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2017年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入拐點

張燕生國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會秘書長

對于2017年的全球經(jīng)濟(jì)我有三個基本看法：

一是2017年全球經(jīng)濟(jì)實際上進(jìn)入了拐點。從貿(mào)易和投資，尤其是綠地投資和全球一些數(shù)據(jù)，明顯可以看到一個現(xiàn)象，美國、日本、歐洲的商品貿(mào)易量在增長，已經(jīng)好于新興市場了。美國、日本、歐洲基本上經(jīng)過實體經(jīng)濟(jì)的十年調(diào)整，進(jìn)入了一個新增長的階段，可能增長速度還比較慢，但是實體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整和恢復(fù)已經(jīng)到了新階段。

二是全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性增加。發(fā)達(dá)國家的實體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)過十年轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在初見成效。但是，其政治上的不穩(wěn)定性和不確定性非常多。比如，關(guān)于英國“脫歐”，英國前商務(wù)部部長有一個基本的觀點，他認(rèn)為英國硬“脫歐”，會使雙方針鋒相對。英國“脫歐”的真正實施，可能會在2020年到2022年。在這個過程中，不確定性是明顯增加的。

三是全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整嚴(yán)重不平衡。全球經(jīng)濟(jì)核心有三個問題：第一個是創(chuàng)新問題，主要是創(chuàng)新方面的不平衡。金融創(chuàng)新強，科技創(chuàng)新弱，出現(xiàn)了全球的新工業(yè)革命，但全球勞動生產(chǎn)率持續(xù)緊縮。第二個問題是全球的公平問題。第三個問題是全球治理問題，未來全球治理是多邊還是區(qū)域，這些問題都始終沒有解決好。（2月27日）

四大措施有助釋放農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活力

保爾森基金會《通過農(nóng)地抵押貸款推動農(nóng)民創(chuàng)業(yè)》（2月14日）

2014年，中國開始多地試點農(nóng)村“三權(quán)”抵押貸款。此后，國家發(fā)布相關(guān)政策鼓勵農(nóng)村土地抵押貸款并為其商業(yè)化建立新框架。

若要充分發(fā)揮農(nóng)地流轉(zhuǎn)改革的功效，釋放農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活力，中國需解決創(chuàng)業(yè)農(nóng)民資金受限難題。為此，可從四方面進(jìn)行改善：

首先，信貸應(yīng)受某種形式的政府或私人擔(dān)保保護(hù)。中國保險業(yè)必須隨農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向商業(yè)農(nóng)業(yè)做出調(diào)整，指數(shù)保險和氣象保險在短期內(nèi)可緩解該調(diào)整所需的數(shù)據(jù)壓力。其次，確保農(nóng)場有一套買得起的機(jī)械和技術(shù)以應(yīng)對可能擴(kuò)張，是勞動密集型農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)向機(jī)械化農(nóng)業(yè)的必要。農(nóng)業(yè)部應(yīng)在農(nóng)業(yè)技術(shù)和設(shè)備現(xiàn)代化上大量投資。再次，提供與農(nóng)業(yè)信貸相連的農(nóng)業(yè)保險，降低借貸雙方的風(fēng)險，并增加農(nóng)業(yè)信貸的供給和需求。最后，政府需關(guān)注并記錄正規(guī)金融機(jī)構(gòu)如何處理農(nóng)民的土地經(jīng)營權(quán)抵押。隨著農(nóng)作物的價格越來越受市場決定，市場風(fēng)險和競爭壓力可能會將價格和利潤壓至承包租金率以下，因此地方政府需要謹(jǐn)慎監(jiān)控農(nóng)產(chǎn)品的價格，并引導(dǎo)租金以合適的幅度增長。

政府應(yīng)幫助被自動化淘汰的人群實現(xiàn)再就業(yè)

布魯金斯學(xué)會《因自動化失業(yè)的人群或面臨新機(jī)遇》（2月21日）

自動化將使美國約一半的工作陷入危機(jī)，涉及藍(lán)領(lǐng)工人以及保險、健康和政府領(lǐng)域等白領(lǐng)階層。因自動化失業(yè)的人往往難以找到新工作。對此，政府需提高勞動力技能，未雨綢繆。首先是實現(xiàn)教育現(xiàn)代化，培養(yǎng)未來勞動力的認(rèn)知和社交技能，尤其要注重培養(yǎng)家庭條件較差的孩子，避免其被科技淘汰。其次是對成年勞動力進(jìn)行再培訓(xùn)。

由于人類學(xué)習(xí)認(rèn)知技能的最佳時間是成年早期階段，因此對受教育程度低或年紀(jì)較長的工人而言，重新培訓(xùn)非常困難。若中年以上的工人無法成功填補自身技能空缺，他們將最終被科技淘汰。這種情況下，允許所有成人享有無條件現(xiàn)金收入以彌補其勞動收入短缺、進(jìn)而維系其正常生活的“全民基本收入”，將是一種解決方案。芬蘭已經(jīng)進(jìn)行了試驗，法國也將此列入了總統(tǒng)競選的熱議話題。然而，反對者們稱，這種無條件的現(xiàn)金收入會使人們變得懶惰，并忽略工作帶來的地位和尊嚴(yán)。

為此，政府仍需想方設(shè)法創(chuàng)造工作。重新審視公共工程項目將變得更有意義。公共工程項目旨在為失業(yè)者提供賺錢機(jī)會，同時為公眾做貢獻(xiàn)，以此促進(jìn)社會融合和社會穩(wěn)定。這些項目過去關(guān)注技術(shù)含量低的人工工作;但隨著自動化時代來臨，它們將更具現(xiàn)實意義：例如增加保育工作者供給量以應(yīng)對人口老齡化;或為防止社區(qū)暴力犯罪而增加安全崗位?？傊谧詣踊瘯r代，政府應(yīng)主動創(chuàng)造工作機(jī)會，幫助那些被自動化淘汰的人群突破自身局限再就業(yè)。

弗林辭職凸顯美國對俄政策瑕疵

赫德遜研究所《弗林的辭職意味著什么》（2月14日）

前任美國國家安全顧問邁克爾·弗林，因涉嫌“通俄”，上任不到一個月主動請辭。若因此認(rèn)定弗林的辭職是反特朗普人士策劃所致，或就此論斷民主黨關(guān)于普京操縱選舉的說辭可信，這些都不可取。

弗林的辭職可能出于兩種因素共同作用：一是弗林并不適合國家安全顧問一職，二是特朗普團(tuán)隊初定的俄羅斯政策有瑕疵。

首先，國家安全顧問需要冷靜的頭腦，能夠整合各部門中自主意識極強的人一起共事，并在總統(tǒng)需要決策時提供工具幫助其作出最佳決定。這要求國家安全顧問冷靜且熟悉官僚部門運作，但弗林相對沖動且反官僚主義，并不適于該職位。

其次，特朗普團(tuán)隊認(rèn)為只要改善對俄態(tài)度，就能從根本上改善兩國關(guān)系;未意識到美俄關(guān)系有其難以改變的本質(zhì)。出于對中國崛起和極端主義的擔(dān)憂，新政府向俄示好。他們認(rèn)為，美國可借助普京和特朗普共同的國家主義和反全球化立場使雙邊合作成為可能，卻忽略了這些意識理念僅僅是普京治國的工具，而非孜孜以求的目標(biāo)。換言之，如果自由主義有利于俄羅斯利益，那么普京會毫不猶豫擁護(hù)自由主義。因此，普京一定意義上利用這些所謂“共同”立場操縱了俄美關(guān)系。弗林在此背景下過多與俄對話，且未能向彭斯副總統(tǒng)等人提供全部信息，使民眾對新政府的俄羅斯政策質(zhì)疑聲不斷放大，白宮只能要求并同意他的請辭。

中性貨幣政策需把握四個平衡

徐高光大證券資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

自去年經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)后，貨幣政策基調(diào)已轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，相比之前有所收緊。在短期經(jīng)濟(jì)增長和通脹形勢改善，但長期前景仍不明朗的背景下，貨幣政策的這種調(diào)整自然而必要。為了在新形勢下兼顧多個目標(biāo)，中性貨幣政策需要把握好四個平衡。

第一，松與緊的平衡。在經(jīng)濟(jì)增長動能明顯走強的背景下，貨幣政策不宜再維持寬松。今年我國GDP預(yù)計增長6.5%，增速略低于去年。在這樣的前景下，貨幣政策也不宜走向緊縮。第二，不動與動的平衡。國內(nèi)通脹的沖高回落，會導(dǎo)致真實利率的上升，而美聯(lián)儲加息和縮表的影響也會外溢至我國。貨幣政策需要對這些內(nèi)外部沖擊加以妥善對沖，方能真正營造中性的貨幣環(huán)境。第三，金融與實體的平衡。中性貨幣政策需要在金融與實體兩個層面同時達(dá)成中性態(tài)勢，既保證社融合理增長，又維持金融體系流動性的平穩(wěn)。第四，總量與結(jié)構(gòu)的平衡。在中性導(dǎo)向下，貨幣政策在總量方面的回旋余地并不大。政策多目標(biāo)的達(dá)成，有賴于流動性投放結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

總而言之，在中性基調(diào)之下，貨幣政策需要在多方面拿捏微妙的平衡。（2月22日）

探尋房地產(chǎn)投資的拐點

伍戈華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

房地產(chǎn)投資是重要的終端需求，而且對庫存回補和制造業(yè)回暖持續(xù)也具有重要影響。關(guān)于當(dāng)前房地產(chǎn)投資掉頭向下的拐點時間，市場仍存在疑問。通過觀察歷史，我們發(fā)現(xiàn)2016年房地產(chǎn)市場情況與2013年較為類似：房地產(chǎn)銷售和投資的走勢總體趨同，并都在下半年出臺了房地產(chǎn)調(diào)控政策。

參考2013-2014年的歷史，能給我們尋找今年房地產(chǎn)投資增速的拐點帶來有益啟示。房地產(chǎn)銷售方面，類比歷史，我們判斷今年房地產(chǎn)銷售增速也大概率要繼續(xù)下降，一季度降幅將會非常明顯。近期限購措施下居民中長期貸款增速持續(xù)下降，房地產(chǎn)銷售增速的下行趨勢也正在逐步顯現(xiàn)。

房地產(chǎn)投資方面，近期房價同比增速已現(xiàn)見頂跡象，預(yù)示著投資增速拐點或已不遠(yuǎn)。但是與2013-2014年不同的是，2016年實際利率水平更低、房企盈利狀況更好、基數(shù)高點位置更晚，這將對現(xiàn)階段房地產(chǎn)投資形成一定的短期支撐。

綜合各類因素，我們判斷今年投資增速的拐點可能會出現(xiàn)于一季度末或二季度初，但其下降幅度可能較上一輪有所溫和。（2月25日）