基于董事會視角分析CFO財務(wù)執(zhí)行力對公司治理的影響

◎王曉祥

基于董事會視角分析CFO財務(wù)執(zhí)行力對公司治理的影響

◎王曉祥

CFO職能的發(fā)揮對于公司的治理具有重要作用。CFO在企業(yè)的職能主要有兩種，即財務(wù)監(jiān)督和戰(zhàn)略支持。但在企業(yè)實際經(jīng)營的過程中，CFO的職能效果發(fā)揮受到多方面因素的影響。尤其是在信息不對稱和契約不完備的背景下，本該在公司治理中處于核心地位的CFO卻被置于尷尬的境地。其中，CFO自身的能力不到位及在企業(yè)中的權(quán)力不到位將嚴(yán)重影響CFO在企業(yè)中兩大職能的發(fā)揮。

CFO財務(wù)執(zhí)行力 公司治理 董事會

一、研究背景

隨著改革開放的深入發(fā)展以及經(jīng)濟全球化的推進，行業(yè)之間的競爭力變大，企業(yè)的生存和發(fā)展空間也越來越狹小，為了占據(jù)有利的市場空間，獲得較大的市場份額，一些企業(yè)開始采取非正當(dāng)?shù)氖侄蝸硖岣吒偁幜?，獲取投資者的信任，進而得到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的資金和達到良好的投資預(yù)期。財務(wù)造假成為最直接、最便捷和最低成本的“伎倆”。在企業(yè)看來，玩弄財務(wù)報表上的幾個數(shù)字就能輕易的達到粉飾企業(yè)利潤的目的，實在是太便捷了。由此，21世紀(jì)以來，財務(wù)造假丑聞頻發(fā)，且都出現(xiàn)于世界重量級的企業(yè)。這不禁引發(fā)人們對CFO財務(wù)職能發(fā)揮的思考，在種種會計丑聞背后本該是企業(yè)財務(wù)監(jiān)督人的CFO又發(fā)揮了什么作用呢？《薩班斯-奧克斯利法案》的頒布無疑是更加明確了CFO的職能作用，其對CFO進行重新定位，將財務(wù)監(jiān)督與戰(zhàn)略支持認(rèn)定為現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)意義的CFO職能。

二、相關(guān)概念界定

1.CFO財務(wù)執(zhí)行力。企業(yè)戰(zhàn)略、規(guī)劃轉(zhuǎn)化成為效益、成果的關(guān)鍵在于執(zhí)行力。執(zhí)行力是一種操作能力，是利用既有資源達到預(yù)定目標(biāo)。因此，在實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的過程中，執(zhí)行力是其重要構(gòu)成?？梢苑浅Ｐ蜗蟮姆Q其為“重要橋梁”，這個“橋梁”連接著目標(biāo)和實際結(jié)果。同時，執(zhí)行力也是企業(yè)中的一種紀(jì)律，其與企業(yè)策略具有不可分割的關(guān)系。執(zhí)行力是企業(yè)組織文化中的核心組織部分，甚至執(zhí)行力是考核企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的重要內(nèi)容。推而廣之，CFO的財務(wù)執(zhí)行力，即CFO的操作能力，CFO利用企業(yè)既有資源貫徹落實企業(yè)的戰(zhàn)略意圖，從而達到企業(yè)預(yù)期的目標(biāo)。

2.公司治理。公司治理通過一定的手段和方法達到企業(yè)經(jīng)營管理的目標(biāo)。即如何利用現(xiàn)有資金獲得投資報酬，使資金的提供者按時收回原有資金并獲得較合理的回報。公司治理產(chǎn)生于現(xiàn)代公司制度的基礎(chǔ)上，而現(xiàn)代公司制度以高度專業(yè)化的分工為基礎(chǔ)。在當(dāng)前中國市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變過程中，完善公司治理是推進企業(yè)改革行之有效的路徑，這是能否完成中國市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。可以毫不夸張的說，要想提高中國現(xiàn)代公司的治理效率，關(guān)鍵在于對公司治理的研究，通過對公司治理的研究最終還可以推進企業(yè)改革。這在當(dāng)前中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中不僅具有有效的理論意義還具有重要的現(xiàn)實意義。因此，企業(yè)非常有必要認(rèn)識到公司治理的重要性并且制定出有效的公司治理機制。

三、CFO財務(wù)執(zhí)行力對公司治理的影響分析

CFO在企業(yè)中屬于管理層，并且是企業(yè)高層管理團隊中重要的一員。CFO個人的能力強弱會直接影響其職能的發(fā)揮，進而會影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和執(zhí)行。反之，CFO職能的充分發(fā)揮對公司業(yè)績的提高具有促進作用，最終實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。CFO在高管團隊中具有特殊性，而我國的制度背景又不同于別國，本文通過多種視角分析CFO的職能發(fā)揮及其對公司治理的影響。

1.委托代理理論。委托代理理論不僅在現(xiàn)代企業(yè)管理理論中占有舉足輕重的地位，信息經(jīng)濟學(xué)也將其作為核心內(nèi)容。可以說，生產(chǎn)力的發(fā)展促使了委托代理理論的出現(xiàn)，不僅體現(xiàn)在由于生產(chǎn)力的發(fā)展而出現(xiàn)的分工細化，也體現(xiàn)在專業(yè)化分工下專業(yè)代理人的出現(xiàn)。因此，委托代理理論的本質(zhì)特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。這種理論最早在亞當(dāng)斯密的《國富論》中就有體現(xiàn)，當(dāng)時指出了這樣的一種現(xiàn)象：在缺乏監(jiān)督的情況下，管理者可能不會對公司的管理盡責(zé)盡職，由此就會產(chǎn)生代理問題。對委托代理理論的研究采取了一系列的假設(shè)，其中包括從理性經(jīng)紀(jì)人的假設(shè)出發(fā)，假設(shè)人都是利己主義者和機會主義者。在所有權(quán)和實際控制權(quán)相分離的現(xiàn)代企業(yè)中，管理者的行為特征與公司的利益息息相關(guān)，加大了管理者的道德風(fēng)險、逆向選擇和敲竹杠等損害公司利益的行為。另外，由于所有者不直接參與公司的管理和決策，對公司的事務(wù)不能及時清晰的了解。這種因為參與不足導(dǎo)致的信息不對稱，嚴(yán)重的會造成管理者同股東之間的矛盾沖突，代理問題便由此產(chǎn)生，相應(yīng)地出現(xiàn)了專門研究代理問題的代理理論。

2.信息不對稱理論。新古典經(jīng)濟學(xué)的研究建立在“市場上的經(jīng)濟人擁有所有信息”的假設(shè)基礎(chǔ)之上，但現(xiàn)實情況證明，經(jīng)濟人在市場上不可能擁有所有的信息，而且不同經(jīng)濟主體所得到的信息種類和多少也不相同，這就是人們通常所說的信息不對稱。而研究市場中這種信息不對稱狀況的理論就是信息不對稱理論。當(dāng)人們參與市場經(jīng)濟活動時，每個人由于自身資源的不同，所獲得的信息資料也具有差異。一般情況下，具有較多信息資源的一方，擁有較大的知情權(quán)，在市場競爭中會處于有利地位，更能掌握競爭的主動權(quán)和話語權(quán)。而信息較貧乏的人，內(nèi)幕知曉度低，更多地處于被動狀態(tài)，在競爭中處于較弱勢的地位。由于信息不對稱對市場經(jīng)濟活動的影響較大，因此受到廣泛的關(guān)注。而信息不對稱理論主要應(yīng)用于公司治理方面，由于信息不對稱存在于企業(yè)管理者和所有者之中，因此處于信息貧乏一方的企業(yè)所有者不得不采取各種措施，只為獲得有用的信息。公司所有者希望通過這種方式，還可限制公司管理者因道德風(fēng)險等而損害公司的利益。此外，由于信息不對稱的存在，企業(yè)的所有者和管理者在經(jīng)營目標(biāo)上可能存在沖突，這種不可避免地問題加大了道德風(fēng)險的發(fā)生。與企業(yè)所有者相比，管理者無疑處于信息的有利一方，他們可能會利用自身的信息優(yōu)勢盲目的追求自身利益最大化，從而使股東和企業(yè)的利益遭受損失，而不是真正從企業(yè)的利益出發(fā)制定和執(zhí)行戰(zhàn)略決策。而處于信息劣勢的所有者無法及時獲得全部有用的信息，及時制止管理者的行為使其不損害公司的利益。

而CFO職能的有效發(fā)揮在一定程度上能較好的解決公司的信息不對稱問題。CFO是對公司財務(wù)狀況最了解的管理者，且對財務(wù)信息掌握的較全面和透徹，并且自身具備專業(yè)的財務(wù)知識。因此，當(dāng)CFO參與到公司的戰(zhàn)略制定和執(zhí)行時，能利用自身財務(wù)知識和所掌握的公司財務(wù)信息，較為準(zhǔn)確的作出更有利于公司利益的決策。此外，CFO對公司的經(jīng)營狀況了如指掌且具有一定的獨立性，其并不完全依附于CEO，因此可以在經(jīng)濟活動中對其他管理層的行為起到監(jiān)督的作用。

3.高階管理理論。企業(yè)高管的戰(zhàn)略傾向和決策選擇受到他們自身學(xué)歷、價值觀和性格等特質(zhì)的影響，因此作為企業(yè)管理者一員的CFO其個體特質(zhì)會影響其職能的發(fā)揮。這會體現(xiàn)在性別差異、年齡大小、教育背景、成長環(huán)境等方面。除此之外，CFO的任期也在需要考慮的因素中。

4.社會資本理論。企業(yè)的社會資本具有生產(chǎn)性，這與人力資本和物質(zhì)資本相似，尤其是在傳統(tǒng)文化博大精深的國內(nèi)，發(fā)達的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也是基本特征之一。這種特征使得我國與成熟的市場經(jīng)濟國家不同，為了拓寬人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)就出現(xiàn)了兼職行為。而企業(yè)高管的兼職行為不僅使高管自身受益，也使企業(yè)獲得較多的社會資源。

四、小結(jié)

綜上，CFO職能作用的有效發(fā)揮會影響公司治理，從而影響公司的業(yè)績及企業(yè)價值。總結(jié)如下：一是為了降低雇傭風(fēng)險，CFO會采用對自身有利的手段，利用自身的專業(yè)能力和專業(yè)的職業(yè)判斷來提高公司的運營效率。二是由于CFO的職能特征，其進入公司董事會與公司利益休戚相關(guān)，CFO職能的發(fā)揮能在一定程度上抑制企業(yè)的非效率性活動。三是CFO運用自身的專業(yè)知識進行稅收的合理規(guī)劃，能在一定程度上降低企業(yè)稅負，使企業(yè)實現(xiàn)利益最大化。因此，公司內(nèi)外部投資者及其決策機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)重視起CFO的財務(wù)執(zhí)行力作用。

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院）

責(zé)任編輯：宋 爽