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    廣西金融集聚與金融創(chuàng)新效率的實(shí)證研究

    2017-03-08 13:57:03廖皓杰
    現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2016年31期

    廖皓杰

    摘要:本研究運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)和回歸分析,通過對廣西區(qū)2011—2014年金融集聚與金融創(chuàng)新效率進(jìn)行定量研究,發(fā)現(xiàn):廣西金融集聚與金融創(chuàng)新效率的協(xié)整和單向因果關(guān)系并不成立,金融創(chuàng)新效率對金融集聚的影響作用有限,二者之間具備長期穩(wěn)定的關(guān)系,但是根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn),金融創(chuàng)新對金融集聚具有顯著的正向推動(dòng)作用。文章進(jìn)一步根據(jù)數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果,分析了現(xiàn)有金融創(chuàng)新環(huán)境的不足,對加快廣西成為金融中心具有重要的借鑒意義。

    關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新;金融集聚;經(jīng)濟(jì)增長

    中圖分類號:F019 文獻(xiàn)識別碼:A 文章編號:1001-828X(2016)031-000-02

    一、引言

    隨著“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”深入開展,人們已經(jīng)看到創(chuàng)新對社會進(jìn)步、民族振興的意義所在。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè),解決面臨的區(qū)域發(fā)展差異的重要抓手就是創(chuàng)新。金融創(chuàng)新就是對金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)類型、工具、制度等進(jìn)行重新組合以更好地發(fā)揮其流動(dòng)性作用,通過流動(dòng)進(jìn)行盈利來對金融資源的配置進(jìn)行優(yōu)化,提升和增強(qiáng)金融業(yè)核心競爭力。根據(jù)金融創(chuàng)新的定義可知:在金融創(chuàng)新過程中,微觀層面的金融主體在將會發(fā)生一定的地域流動(dòng),并在地理空間上呈現(xiàn)向具有優(yōu)勢和輻射能力的區(qū)域集聚,以提升創(chuàng)新的效率。但是同時(shí),我們看到,在集聚過程中,對創(chuàng)新者而言,意為著要投入更多的勞動(dòng)會更多,加上金融業(yè)行業(yè)特征對知識和經(jīng)驗(yàn)的需求更多,使得金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出復(fù)雜性。除此之外,對于金融工具合理地定價(jià)以及對市場制度的安排都需要一定的時(shí)間和過程來學(xué)習(xí),加打了“學(xué)習(xí)成本”,因此,相較于傳統(tǒng)的制造業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域而言,創(chuàng)新金融工具和金融制定困難要大的多。為了能夠有效解決金融創(chuàng)新面臨的瓶頸,一種好的創(chuàng)新方式應(yīng)運(yùn)而生,就是金融集聚。由于金融業(yè)在區(qū)域的集聚,使得區(qū)域?qū)I(yè)化人才和大量勞動(dòng)者集中,這也比較容易形成專業(yè)化的中間品投入,諸如知識外溢等的額外收益也容易產(chǎn)生,這也為創(chuàng)新提供了便利。正是基于此,我們看到在金融集聚與金融創(chuàng)新間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,這也是我們進(jìn)行此研究的出發(fā)點(diǎn)。

    特別是伴隨中國與東盟貿(mào)易快速雙向增長和自貿(mào)區(qū)金融一體化進(jìn)程的推進(jìn),廣西的金融集聚能夠帶來金融機(jī)構(gòu)間的相互協(xié)作和基礎(chǔ)設(shè)施共享,有利于促進(jìn)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展,能夠通過提升金融資源的充分流動(dòng)和配置效率,帶動(dòng)周邊區(qū)域貿(mào)易增長、投資的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)總量的提升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,截至2012年地,就本外幣各項(xiàng)存款余額而言,廣西銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有15966.65億元,較于同期增長18.03%;貸款余額來看,為12355.52億元,較于同期增長16.05%。2013年末,甚至創(chuàng)下最高增量,同比分別增長13.97%和15.24%。就相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)量而言,境內(nèi)上市公司擁有30家,證券公司和基金管理公司各1家,證券營業(yè)部120家,期貨營業(yè)部33家,保險(xiǎn)公司34家。就上市公司總股本來看,有197.74億股,總市值達(dá)到1367.25億元;保健服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也在全區(qū)基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋,2013年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入275.43億元。根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)的資料來看,無論是從信貸額度增長變化情況還是從資產(chǎn)總額中的資產(chǎn)規(guī)模所占比率來看,廣西金融業(yè)對地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都起著舉足輕重的作用。

    因此,在本研究中,作者將金融集聚與金融創(chuàng)新效率作為一個(gè)復(fù)雜性高、層次多的開放性系統(tǒng)并以廣西區(qū)的實(shí)際狀況為出發(fā)點(diǎn),借助于數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法,開展省域范圍的金融集聚與金融創(chuàng)新效率關(guān)系的研究,以探討金融集聚與金融創(chuàng)新效率之間的規(guī)律及特征,并期望以此為依據(jù)對區(qū)域金融集聚和經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展提出合理的建議和對策。

    二、研究現(xiàn)狀

    當(dāng)然,對廣西這一特殊區(qū)域的金融集聚與金融創(chuàng)新效率關(guān)系的研究,研究資料可以說少之又少,幾乎處于空白狀態(tài),這也正是我們進(jìn)行本項(xiàng)研究的價(jià)值所在。但無論如何,國內(nèi)外前人的相關(guān)研究成果和研究結(jié)論都為我們今天更好地研究廣西的情況做了非常好的鋪設(shè),可以讓我們站在前人的肩膀上進(jìn)一步研究廣西,分析廣西的金融集聚與金融創(chuàng)新效率的關(guān)系,并為相關(guān)政策的制定和修改作出理論上的探索。

    陸遠(yuǎn)權(quán)和張德剛認(rèn)為,大力促進(jìn)金融支持教育的金融創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)中國區(qū)域金融的協(xié)調(diào)發(fā)展的重要路徑[1]。王小魯和樊綱認(rèn)為:金融改革試點(diǎn)要選擇在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、信用比較好的東部地區(qū)進(jìn)行[2]。史建平和賈麗博認(rèn)為我國當(dāng)前無論是在金融產(chǎn)品還是技術(shù)還是金融市場等方面的創(chuàng)新都存在很多問題。然而,相似的研究往往在結(jié)論中提及進(jìn)行金融創(chuàng)新,卻沒有深入研究金融創(chuàng)新在金融集聚表現(xiàn)上的差異。

    三、模型建立及實(shí)證分析

    (一)數(shù)據(jù)來源于變量設(shè)定

    本研究選取廣西金融集聚,包括金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模、金融環(huán)境來度量金融集聚水平,選擇技術(shù)先進(jìn)、市場成長、管理能力、投入產(chǎn)出來度量金融創(chuàng)新,所涉及數(shù)據(jù)均來自廣西統(tǒng)計(jì)局和廣西金融監(jiān)管局官方網(wǎng)站提供的資料。我們根據(jù)已有資料選擇了2011-2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)。

    (二)實(shí)證檢驗(yàn)

    1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)。由于經(jīng)濟(jì)變量的非平穩(wěn)性,使得基于普通回歸方法所估計(jì)的方程可能導(dǎo)致“偽回歸”現(xiàn)象,從而使模型不能真實(shí)地反映解釋變量和被解釋變量的關(guān)系。因此,對,為避免“偽回歸”現(xiàn)象,首先應(yīng)對變量的時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),只有變量在一階平穩(wěn)的條件下,才能進(jìn)行協(xié)整分析。文章在EVIEWS5.0軟件運(yùn)行下采用ADF(Dickey-Fuller)檢驗(yàn)法對各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn),其中,金融集聚FC用表示,金融創(chuàng)新效率用FIE表示。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示:

    根據(jù)表1中的數(shù)據(jù)可知,LnFC和 LnFIE水平序列都是非穩(wěn)定的,就一階差分來看也是平穩(wěn)的。LnFC~I(xiàn)(1),LnFIE~I(xiàn)(1),可知金融創(chuàng)新效率和金融集聚都是一階單整序列。據(jù)此,對兩個(gè)變量之間的長期關(guān)系進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)是可行的。

    2.協(xié)整檢驗(yàn)

    本研究采用E—G兩步法對變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),。先用OLS方法對金融集聚和金融創(chuàng)新建立協(xié)整回歸模型:

    LnFCt=312.424+2.423FIEt+εt (1)

    t=(3.451)(141.31)R2=0.87

    D.W=1.25

    由上述結(jié)果可知:方程中的變量和常數(shù)均通過t值檢驗(yàn),總體線性關(guān)系呈現(xiàn)顯著行,模型的擬合程度高。因此,協(xié)整模型(1)可以被采用。

    為了檢驗(yàn)兩個(gè)變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系,需要對上式中的殘差序列εt的平穩(wěn)性。我們采用AD檢驗(yàn)法進(jìn)行,結(jié)果為-2.30245,小于5%的臨界值-1.45324。可知,殘差序列εt在5%水平下是平穩(wěn)的。因此,兩個(gè)變量之間存在著協(xié)整關(guān)系,即長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。估計(jì)結(jié)果表明,兩個(gè)變量之間具有較高的相關(guān)性。

    3.格蘭杰因果(Granger)檢驗(yàn)

    根據(jù)Granger 因果檢驗(yàn)的理論,選取2011-2014年金融集聚與金融創(chuàng)新兩個(gè)變量進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn),在之后階數(shù)為3時(shí)顯著,檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示:

    表2 LnFIE和LnFC格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

    滯后期數(shù) 原假設(shè) F值 P值 結(jié)論

    4 LnFIE不是LnFC的Granger原因 0.81172 0.63216 接受

    4 LnFC不是LnFIE的Granger原因 6.87582 0.00821 拒絕

    所以,根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示,長期來看LnFIE更大程度上是LnFC總量變化的原因。但這并不能說明變量之間因果關(guān)系的大小,不能解決本文所涉及到的LnFIE與LnFC總量的這兩個(gè)變量之間的關(guān)系,還需通過模型的建立來研究兩者之間的關(guān)系。

    4.誤差修正模型(ECM)。通過協(xié)整檢驗(yàn)可以看出,LnFC和LnFIE之間存在長期均衡關(guān)系,當(dāng)然在短期內(nèi)也許會出現(xiàn)失衡。并且考慮到當(dāng)期金融創(chuàng)新不僅受當(dāng)期的金融集聚的影響,還將受到滯后一期的金融集聚的影響,所以文章在建立修正模型的時(shí)候,選舉當(dāng)期金融集聚總量為因變量,當(dāng)期和滯后一期的金融創(chuàng)新為自變量,建立模型來研究金融創(chuàng)新與金融集聚之間的關(guān)系,建立了下述的模型:令ECM=et,加入滯后項(xiàng)是為了消除變量自相關(guān)影響,構(gòu)建誤差修正模型為:

    ΔLnFCFIEt=β0ΔFCt+β1ΔFCt-1+β2ΔLnFCt-1 +γet-1

    經(jīng)EVIEWS5.0軟件運(yùn)行,利用t檢驗(yàn)剔除不顯著變量后,得到ECM的最后估計(jì)結(jié)果,見式(2):

    ΔLnFIEt=0.457362ΔFCt+0.5126ΔFCt-1+0.34216ΔLnFCt-1-4.5726 et-1(2)

    式(2)把LnFC和LnFIE的短期動(dòng)態(tài)變化以及前期的“均衡”誤差聯(lián)系起來。在此回歸中,Δ金融創(chuàng)新t象征金融創(chuàng)新t中的短期干擾,而誤差修正項(xiàng)象征著朝向長期均衡的調(diào)整。在式(2)總,誤差修正項(xiàng)的回歸系數(shù)為負(fù)值,符合反向修正機(jī)制,從誤差修正模型可以看出:金融創(chuàng)新的短期波動(dòng)將會引起金融集聚同方向變化;從長期來看,由于協(xié)整關(guān)系起到引力線作用,將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

    四、結(jié)論及啟示

    總之,協(xié)整分析表明:廣西金融集聚與金融創(chuàng)新效率之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系;誤差修正模型顯示:金融創(chuàng)新效率對金融集聚呈現(xiàn)顯著的正效應(yīng);格蘭杰效應(yīng)(Granger)檢驗(yàn)表明:金融創(chuàng)新效率溢出效應(yīng)的滯后性是的金融集聚對金融創(chuàng)新效率的影響也存在滯后性。基于此,現(xiàn)提出如下建議:

    (一)營造良好的金融創(chuàng)新環(huán)境,充分發(fā)揮金融創(chuàng)新對金融集聚的正向作用

    就金融發(fā)展環(huán)境的影響因素而言,一般都是從軟環(huán)境和硬環(huán)境兩個(gè)方面進(jìn)行論述。就廣西的實(shí)際情況來看,在軟環(huán)境建設(shè)方面,主要是從制度層面出發(fā),建立健全規(guī)范和完善的金融市場體系,對政府行為進(jìn)一步規(guī)范,創(chuàng)造公平、公正、公開的市場競爭環(huán)境,讓不同所有制企業(yè)平等競爭,以提升金融集聚網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和競爭活力;在金融監(jiān)管方面,提高并完善金融監(jiān)管的手段和水平,建立與區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展相適應(yīng)的金融監(jiān)管體系并消除盲點(diǎn);在經(jīng)營模式方面,進(jìn)一步打通業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)渠道,促進(jìn)不同金融機(jī)構(gòu)之間建立相關(guān)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。在硬件建設(shè)方面,首當(dāng)其沖的就是信息網(wǎng)絡(luò)體系的提升,要綜合考量其系統(tǒng)性、多層次和覆蓋廣的特點(diǎn),亦能夠從服務(wù)效率上通過信息流程的改變和重組進(jìn)行提升;硬件的另一個(gè)層面就是金融的基礎(chǔ)設(shè)施,除了辦公環(huán)境和辦公設(shè)施設(shè)備的優(yōu)化之外,電信、電力和交通等基礎(chǔ)設(shè)施條件也都應(yīng)該以國際標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)進(jìn)行提升。

    (二)廣西應(yīng)調(diào)整金融創(chuàng)新的結(jié)構(gòu),特別應(yīng)加大高科技含量產(chǎn)品的創(chuàng)新

    技術(shù)和知識溢出對資本生產(chǎn)效率和技術(shù)進(jìn)步都存在影響,因此,可以通過技術(shù)創(chuàng)新特別是高新技術(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新來帶動(dòng)金融創(chuàng)新,可以提升金融創(chuàng)新的效率和集聚進(jìn)程的加快。為實(shí)現(xiàn)此目的,就廣西而言,應(yīng)當(dāng)大力推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與高等院校、社區(qū)和集聚園區(qū)的融合,推動(dòng)相關(guān)機(jī)構(gòu)在咨詢、培訓(xùn)和技術(shù)領(lǐng)域等方面的合作,促進(jìn)及金融產(chǎn)品多元化共同發(fā)展。

    (三)優(yōu)化空間布局,在 “一路一帶”背景下提升金融業(yè)集聚的網(wǎng)絡(luò)能級

    未來廣西如果要擴(kuò)大金融集聚區(qū)規(guī)模,必須著眼于合理的空間布局和規(guī)劃,促進(jìn)集聚形態(tài)的優(yōu)化以及輻射能級的提升。這本身既是金融行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn),而且對降低交易成本也有積極意義,甚至能夠在區(qū)域金融品牌方面都能做出有益的嘗試,類似華爾街、倫敦等成功案例。當(dāng)然,根據(jù)目前的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式,隨著“一帶一路”的深度推進(jìn),廣西應(yīng)當(dāng)著重考量資本、貨幣、期貨和房地產(chǎn)等市場在“一帶一路”金融集聚的作用,力求打造一個(gè)品牌。

    (四)加強(qiáng)配套服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展

    網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)的規(guī)律顯示:集聚產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益與集聚中的組織數(shù)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。從此角度來看,廣西除了對國內(nèi)外大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行引進(jìn)和培育,同時(shí)對配套服務(wù)的管理咨詢機(jī)構(gòu)也應(yīng)該予以發(fā)展,比如會計(jì)、法律等。這些配套機(jī)構(gòu)除了能夠?qū)Υ笮蜋C(jī)構(gòu)提供有益補(bǔ)充,還有利于促進(jìn)集聚的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和功能系統(tǒng)的進(jìn)一步完整。

    參考文獻(xiàn):

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