我國(guó)投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策研究

魏琳婷

【摘要】自從改革開(kāi)放之后，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和國(guó)民財(cái)富不斷增加，人們的投資理財(cái)觀念開(kāi)始萌發(fā)，投資銀行的發(fā)展?jié)摿υ诓粩嗵嵘Ｎ恼聝?nèi)容圍繞我國(guó)投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策展開(kāi)，主要內(nèi)容分析了兩點(diǎn)，即投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀，針對(duì)現(xiàn)狀提出發(fā)展的瓶頸，之后針對(duì)投資銀行發(fā)展問(wèn)題提出了對(duì)應(yīng)的解決項(xiàng)措施，具體內(nèi)容如下。

【關(guān)鍵詞】投資銀行；現(xiàn)狀；理財(cái)

一、投資銀行的概述

就中國(guó)的投資銀行概念來(lái)看，中國(guó)的投資銀行業(yè)是投資銀行的行業(yè)，其主要的組織形式可以是證券公司，其中包含金融投資公司、資產(chǎn)管理公司等，以上都是主要從事投資銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)構(gòu)。自從上個(gè)世紀(jì)80年代末開(kāi)始，我國(guó)國(guó)名經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，證券業(yè)務(wù)的發(fā)展開(kāi)始從商業(yè)銀行的獨(dú)立業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)中獨(dú)立出來(lái)，發(fā)展勢(shì)頭良好，主要形式利用證券流通、交換為主要形式的一種中介機(jī)構(gòu)體系。由此可見(jiàn)，券商已經(jīng)逐漸成為中國(guó)投資銀行發(fā)展的核心內(nèi)容，由此可見(jiàn)，投資銀行的原形是商業(yè)銀行，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果體現(xiàn)。

二、我國(guó)證券公司發(fā)展現(xiàn)狀

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，規(guī)模已經(jīng)基本成型，資本主義市場(chǎng)的出現(xiàn)帶動(dòng)了證券公司，作為國(guó)內(nèi)的投資銀行，證券公司在國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)中扮演投資銀行的角色。我國(guó)最開(kāi)始出現(xiàn)投資銀行是在20世紀(jì)80年代初的時(shí)候，之后投資銀行的數(shù)量提升至130多家，其中專(zhuān)門(mén)從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)達(dá)到300多家。在1995年的時(shí)候，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)際上的5家金融機(jī)構(gòu)一共出資1億美元建立起了中國(guó)國(guó)際金融有限公司（CICC），之后CICC成為中國(guó)第一家中外合資的投資銀行。

整體來(lái)看，我國(guó)的投資銀行發(fā)展時(shí)間經(jīng)歷了不同階段，例如，數(shù)量增長(zhǎng)時(shí)期、蓄勢(shì)整理時(shí)期、大規(guī)模重組規(guī)范發(fā)展時(shí)期，但是對(duì)比與國(guó)外投資銀行的發(fā)展還有所欠缺，為了深入的拓展國(guó)民經(jīng)濟(jì)，努力發(fā)展資本市場(chǎng)，需要不斷完善和發(fā)展投資銀行，就目前來(lái)看，我國(guó)的投資銀行業(yè)發(fā)展情況還不夠樂(lè)觀，存在諸多問(wèn)題。

（一）投資銀行業(yè)法制不健全

雖然我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了證券法，但是由于法律規(guī)定的內(nèi)容比較寬泛，還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的涉及到具體的投資銀行業(yè)務(wù)，針對(duì)性的投資銀行法還沒(méi)出現(xiàn)。我國(guó)的證券公司還不是真正的現(xiàn)代投資銀行，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中還存在諸多不合理的行為。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的很多管理?xiàng)l例十分不完善，例如，《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中很多規(guī)定和投資銀行自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相矛盾，其中規(guī)定，任何的金融機(jī)構(gòu)不能為股票交易提供足夠的貸款。就國(guó)際慣例來(lái)看，投資銀行從事并購(gòu)的過(guò)程中，能夠?yàn)椴①?gòu)公司提供良好的資金融通機(jī)會(huì)，但是由于法律法規(guī)體系建設(shè)的不完善其會(huì)助長(zhǎng)投資銀行很多不規(guī)范的操作。

（二）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)融資能力差

除了國(guó)內(nèi)幾個(gè)比較大的商業(yè)銀行辦理的證券公司之外，多數(shù)的證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)資金還不到1億，平均資金只有3000萬(wàn)，很多國(guó)外的投資銀行，例如，摩根斯坦利，其資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到3182億美元，且美林公司的實(shí)際資產(chǎn)也高達(dá)3000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過(guò)了我國(guó)130多家證券公司的資產(chǎn)總額，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)的證券公司規(guī)模太小，因此其承擔(dān)投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)能力偏低，對(duì)自身發(fā)展造成不良影響。國(guó)內(nèi)的證券公司自有資本少的原因有很多，其中分業(yè)經(jīng)營(yíng)是根本因素，國(guó)內(nèi)的證券行業(yè)、銀行業(yè)、信托行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)等都實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策，雖然能夠良好的分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)的發(fā)展，但是資本聚集的能力偏低，金融行業(yè)的整體規(guī)模得不到擴(kuò)大。除此之外，我國(guó)投資銀行的起步時(shí)間很晚，發(fā)展時(shí)間較短，投資銀行自身的資本累積能力下降，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)自有資本少，由此顯著阻礙了國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)的快速發(fā)展。

（三）證券公司業(yè)務(wù)范圍狹窄

中國(guó)現(xiàn)行證券公司在整個(gè)資本市場(chǎng)中一共承擔(dān)了三種角色，即一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)商、二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)商、二級(jí)市場(chǎng)的交易商，其中一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)商屬于證券公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的主要來(lái)源。綜合形式的證券公司資金收入結(jié)構(gòu)中，全部收入的絕大多數(shù)都是來(lái)自于自營(yíng)承銷(xiāo)的收入，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在整個(gè)收入中的利潤(rùn)占比達(dá)到50%。面對(duì)很多新型的投資業(yè)務(wù)發(fā)展，例如，基金發(fā)起、項(xiàng)目融資、兼并和收購(gòu)等活動(dòng)的開(kāi)展還不夠廣泛，對(duì)于金融創(chuàng)新引發(fā)的很多新型金融業(yè)務(wù)，例如，期權(quán)業(yè)務(wù)、掉期業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等發(fā)展的關(guān)系很少，只有很少部分的國(guó)內(nèi)大的投資銀行中涉及到相關(guān)知識(shí)，但是由于實(shí)力不足，經(jīng)驗(yàn)不足等因素，很多業(yè)務(wù)的發(fā)展一直都不夠成熟。

（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

就目前來(lái)看，我國(guó)證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展特點(diǎn)呈現(xiàn)出高度集中化的特征，證券公司前股權(quán)的前十大股東的持股比例已經(jīng)超過(guò)60%，股權(quán)集中的情況突出在國(guó)信證券上，其前五名的股東持股比例已經(jīng)超過(guò)95%，國(guó)內(nèi)很多證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出前五個(gè)人的持股比例的平均數(shù)達(dá)到28%，第一大股東的股權(quán)平均比例是10%。股權(quán)集中的情況還體現(xiàn)在股東人數(shù)少上，例如，國(guó)泰君安的股東只有13個(gè)，其他類(lèi)型的綜合類(lèi)券商中的股東都低于50。

（五）股權(quán)流動(dòng)性差

由于目前國(guó)內(nèi)的證券公司發(fā)展基本上屬于國(guó)家股和法人股兩種，絕大多數(shù)的證券公司都不屬于上市公司，由此可見(jiàn)，股權(quán)的流動(dòng)性相對(duì)較低，國(guó)有股權(quán)的流動(dòng)性很差，無(wú)法利用集中交易的形式實(shí)現(xiàn)交易市場(chǎng)的轉(zhuǎn)讓。中信證券雖然是一家上市公司，但是根據(jù)2004年的報(bào)告可知，其中非流通的股票占據(jù)總體股資的84%，其中肆意大股東的持股比例達(dá)到33%。

三、對(duì)改善證券公司治理的建議

（一）加快股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善

我國(guó)需要實(shí)施股權(quán)多元化的措施，不斷優(yōu)化國(guó)內(nèi)證券公司上市速度和融資能力，完善證券公司的治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)重點(diǎn)在于提升股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣化，不斷規(guī)范證券公司的法人治理模式需要政府部門(mén)和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)從證券公司中退出，不斷的鼓勵(lì)境外戰(zhàn)略的投資者、民營(yíng)企業(yè)和國(guó)內(nèi)股份企業(yè)等加入證券公司，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。其中需要注意的是，需要不斷的吸引國(guó)外很多著名的投資銀行度中國(guó)的證券公司進(jìn)行投資，原因在于很多投資者除了可以帶來(lái)大規(guī)模的資本金，還能帶來(lái)很多先進(jìn)的證券行業(yè)管理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)掌控力和產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，就目前很多國(guó)內(nèi)證券公司的生存環(huán)境來(lái)看，可以采取放寬外資在證券公司中占的比例，甚至可以讓外資企業(yè)實(shí)施控股。

（二）大力推廣獨(dú)立董事制度

需要不斷努力的推廣證券公司內(nèi)部的獨(dú)立董事制度，使其和控股的股東之間缺少聯(lián)系，采用誠(chéng)信且剛正不阿的專(zhuān)業(yè)人員利用司法程序利用獨(dú)立董事的身份加入到董事會(huì)中，發(fā)揮職能權(quán)利，由此確保董事會(huì)的決策可以保護(hù)股東，保障諸多小股東的實(shí)際權(quán)益。為了董事會(huì)的獨(dú)立性，可以適當(dāng)?shù)脑黾营?dú)立董事會(huì)的實(shí)際數(shù)量，整體比例可以設(shè)置接近于50%的席位，不能只是象征性的設(shè)立一名或者兩名董事，證券公司內(nèi)部的各個(gè)委員會(huì)需要交給獨(dú)立的董事管理。

（三）建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度

為了充分發(fā)揮證券公司內(nèi)部監(jiān)事會(huì)的作用，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督的實(shí)效性，可以適當(dāng)?shù)耐卣贡O(jiān)事會(huì)的權(quán)利范圍，其中包含將部分的監(jiān)事提名權(quán)利上交給監(jiān)事會(huì)，監(jiān)事可以代表整個(gè)公司對(duì)董事和管理人員進(jìn)行起訴，財(cái)務(wù)報(bào)告交給董事會(huì)編制之后上交監(jiān)事會(huì)進(jìn)行審核，之后提交到股東大會(huì)上審議。

（四）完善內(nèi)部控制機(jī)制

內(nèi)部審計(jì)是證券公司整體治理過(guò)程中監(jiān)督工作和反饋工作開(kāi)展的重要依據(jù)，內(nèi)部審計(jì)部門(mén)需要獨(dú)立的給公司提供相對(duì)獨(dú)立和客觀的監(jiān)督活動(dòng)、評(píng)價(jià)活動(dòng)和咨詢(xún)活動(dòng)，主要目的在于提升組織的價(jià)值，良好的改善組織的經(jīng)營(yíng)能力。券商需要建立起審計(jì)委員會(huì)，由此良好的監(jiān)督公司內(nèi)部的審計(jì)活動(dòng)狀況，做好內(nèi)外審計(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)工作。審計(jì)委員會(huì)的組成中需要將獨(dú)立董事作為獨(dú)立的召集人，且獨(dú)立董事的整個(gè)構(gòu)成需要占到絕大多數(shù)，由此來(lái)保證整個(gè)審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性，客觀性，保障職能行使的有效性。

四、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)數(shù)學(xué)模型的研究顯示，國(guó)民財(cái)富的增加，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富投資不斷增加，由此刺激了專(zhuān)業(yè)化投資理財(cái)服務(wù)的出現(xiàn)，促進(jìn)了投資銀行的發(fā)展。由此可見(jiàn)，金融監(jiān)管部門(mén)需要解決好投資市場(chǎng)中的很多深層次問(wèn)題，強(qiáng)化對(duì)于投資者和資本市場(chǎng)的發(fā)展信心，由此才能長(zhǎng)遠(yuǎn)的實(shí)現(xiàn)投資銀行的發(fā)展和繁榮。投資銀行的發(fā)展中重要的是完善自身治理結(jié)構(gòu)，由此才能保障行業(yè)健康發(fā)展，如果治理結(jié)構(gòu)不良，證券公司的中介作用得不到良好發(fā)揮，市場(chǎng)中的“三公”原則得不到體現(xiàn)，為了緩解國(guó)內(nèi)投資銀行的問(wèn)題，完善自身治理才能保持持續(xù)發(fā)展的活力。

參考文獻(xiàn)：

[1]呂豐民.試論我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013，01：14，16

[2]張孝君，錢(qián)瑤.我國(guó)影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀及監(jiān)管對(duì)策研究[J].湖北民族學(xué)院學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2013，04：3741

[3]李燕，楊珂.我國(guó)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策[J].商業(yè)文化（下半月），2012，03：182184

[4]夏海玲.我國(guó)私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策研究[J].吉林金融研究，2012，04：2532，39

[5]謝偉杰.我國(guó)商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策[J].福建師大福清分校學(xué)報(bào)，2014，01：1924，31.