資本市場要監(jiān)管也要呵護(hù)

郭平義

證監(jiān)會(huì)主席劉士余日前在答記者問時(shí)從“妖精”說到“資本大鱷”再到“逮鼠打狼”，透露了很多重要信息，也引起各方關(guān)注。

的確，市場參與各方在2015年冒冒失失把資本市場捅了個(gè)大窟窿，讓本來改革發(fā)展成果顯著的資本市場尤其證券市場不得不嘗到了苦果。劉士余正是在這么一個(gè)需要調(diào)整、整頓、穩(wěn)定、發(fā)展的背景下上任的，他提出的全面從嚴(yán)監(jiān)管政策得到很好的實(shí)施，不但市場環(huán)境得到穩(wěn)定，市場融資功能得到恢復(fù)，操縱市場、內(nèi)幕交易達(dá)十余年的市場大鱷徐翔被依法判刑，門口的野蠻人被有效阻遏。監(jiān)管部門對(duì)資本市場功能有效性的發(fā)揮功不可沒。一年來，市場秩序得到有效恢復(fù)，市場功能在不斷得到發(fā)揮，市場改革發(fā)展步伐也在有力推進(jìn)，市場信心在不斷提升。

然而，我們可以感覺到，我國資本市場的本質(zhì)屬性并沒有得到太大改觀，這當(dāng)然不是劉士余一個(gè)人或者短時(shí)間就能夠改變的。

我國市場對(duì)資金的依賴度絲毫沒有減弱，機(jī)構(gòu)過多地把眼光看向人民銀行或松或緊的銀根調(diào)整，似乎只要銀根收緊資本市場就會(huì)缺乏活力。市場也極度渴望證監(jiān)會(huì)的利好政策，只要一周內(nèi)沒有利好政策發(fā)布，市場就會(huì)自然收緊下跌。以至于我們的政府高層或相關(guān)部門負(fù)責(zé)人都不能在公開場合評(píng)價(jià)市場是向好還是向弱。

西方國家把公開的證券期貨市場作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，但我們證券市場似乎失去了這一功能。

改革發(fā)展需要循序漸進(jìn)，需要法律制度作為后盾。全面從嚴(yán)監(jiān)管對(duì)于我國這個(gè)尚不成熟的市場來說無疑是正確的，依法依規(guī)監(jiān)管極為重要。筆者認(rèn)為，監(jiān)管策略時(shí)輕時(shí)重不符合建設(shè)法治國家的長期目標(biāo)，依法監(jiān)管需要從維護(hù)市場環(huán)境、促進(jìn)市場發(fā)展為目標(biāo)，而不能讓市場處于動(dòng)蕩之中，更不能讓市場經(jīng)不起風(fēng)雨的洗禮。

須進(jìn)一步明確的是，資本市場的改革發(fā)展始終是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)，是我國改革開放發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。監(jiān)管機(jī)關(guān)更多發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，而非直接沖入市場打打殺殺，是為監(jiān)管上策。即便不得不通過監(jiān)管手段打擊制裁一批破壞市場秩序，損害國家和中小投資者利益的行為，也要起到殺一儆百的作用和效果，其目的也應(yīng)該以推動(dòng)資本市場穩(wěn)健發(fā)展為首選。

我們的市場不成熟是發(fā)展時(shí)間短、管理手段簡單、市場主體誠信度較低等諸多原因使然。對(duì)此，需要國家監(jiān)管部門相互配合，以極大耐心容忍市場自身先天的不足和屢屢犯錯(cuò)，以更多的精力去培育市場，挽救更多處于破產(chǎn)邊緣的市場參與主體恢復(fù)生機(jī)活力，激勵(lì)良性競爭和更加有利于市場發(fā)展的競爭。常態(tài)化實(shí)踐市場糾錯(cuò)機(jī)制，像醫(yī)生一樣治病救人、不放棄每一個(gè)病人，可能比降低準(zhǔn)入門檻、放松市場監(jiān)管更重要。

做大做強(qiáng)資本市場需要采取更加豐富手段，設(shè)計(jì)更多符合國情的投資產(chǎn)品和避險(xiǎn)工具。創(chuàng)新不忘風(fēng)險(xiǎn)伴隨，不忘法律制度健全和完善。善于教育引導(dǎo)市場參與者尤其機(jī)構(gòu)投資者，從市場長期發(fā)展著眼，不做市場上的野蠻人，要做長期投資的參與者和管理者，做誠實(shí)守信和尊重市場規(guī)則的踐行者，切實(shí)維護(hù)好實(shí)踐好我國改革發(fā)展的長期愿景。

我們相信，國家監(jiān)管部門一定能以國際化視野維護(hù)好市場各方利益，不斷推進(jìn)證券期貨交易場所的市場化專業(yè)化法治化國際化，在虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)上下足功夫，有效打通場內(nèi)場外交易場所協(xié)調(diào)管理通道，引導(dǎo)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

（作者是知名法律學(xué)者）