基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資機制研究

韋健

摘 要：隨著市場經(jīng)濟的逐步深入發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施項目的籌資難度會日益加大，因此，務(wù)必要秉承“誰投資、誰收益”來對基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資模式進行深入地創(chuàng)新和改革，促進基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資渠道多樣化、投資主體多元化。文章闡述了基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資的特點，分析了基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資效益的特殊性，深入探討了基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資改革措施，其中包括：創(chuàng)新投融資方式、轉(zhuǎn)變政府經(jīng)濟管理職能、采用新型投融資方式等，具有一定的參考價值。

關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)設(shè)施項目 投融資 機制 特點 措施

中圖分類號：F280

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）01-130-02

一、前言

基礎(chǔ)設(shè)施項目主要包括防災(zāi)系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、能源系統(tǒng)、環(huán)境系統(tǒng)、給排水系統(tǒng)、交通系統(tǒng)等一系列的工程設(shè)施項目，與廣大人民群眾切身利益直接相關(guān)，基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中具有極為重要的作用。從目前來看，很多基礎(chǔ)設(shè)施項目的運營、建設(shè)、投資還是多依賴于政府為主體，雖然也有一些基礎(chǔ)設(shè)施項目進行了產(chǎn)業(yè)化、市場化運作推廣，但僅僅局限于少數(shù)地區(qū)和少數(shù)建設(shè)領(lǐng)域，并未徹底地改善當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后的局面。隨著市場經(jīng)濟的逐步深入發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施項目的籌資難度會日益加大，因此，務(wù)必要秉承“誰投資、誰收益”來對基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資模式進行深入地創(chuàng)新和改革，促進基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資渠道多樣化、投資主體多元化。

二、基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資的特點

（一）投融資規(guī)模的巨大性

基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資金額較大，例如2015年成都市在10個重大城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資金額就已經(jīng)達到了300億元人民幣，平均下來就達到了30億元人民幣/個；而基于國家發(fā)改委、國家交通運輸部出臺的《中華人民共和國高速公路網(wǎng)規(guī)劃》來看，在未來三十年內(nèi)將會每年平均投資1000～1500億元人民幣來建設(shè)高速公路項目。規(guī)模如此巨大的基礎(chǔ)設(shè)施項目需要大量的資金投入其中，也必須由政府統(tǒng)籌管理，只有這樣才能夠確?；A(chǔ)設(shè)施項目的服務(wù)性、公平性。

（二）投融資決策的復(fù)雜性

基于經(jīng)濟學(xué)理論的觀念來看，提高技術(shù)水準(zhǔn)、增加投資報酬率、增加市場需求通常都是投融資過程中所主要考慮的因素，而投融資的主要目的在于增加企業(yè)經(jīng)濟利益、擴大企業(yè)影響力、分散風(fēng)險、提高市場占有率、改變經(jīng)營方針等，而這些目的的實現(xiàn)都依賴于正確的投融資決策過程。由于基礎(chǔ)設(shè)施項目的實施周期性很長，再加上投融資計劃較為龐大，且社會影響較大，稍不注意就會出現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)，因此，在投融資過程中務(wù)必要采用數(shù)量化風(fēng)險的方式，用風(fēng)險性來代替不確定性，只有資本支出低于投資報酬率期望值的情況下才可實行投融資計劃。

三、基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資效益的特殊性

（一）投資效益具有滯后性

基礎(chǔ)設(shè)施項目通常都會存在著投資年限長、投入量大、建設(shè)周期長等一系列極為明顯的特點，再加上其往往具有社會公益性的因素，其收費標(biāo)準(zhǔn)往往會受到政府有關(guān)部門的制約，所以，基礎(chǔ)設(shè)施項目的成本投資回報通常是長時間的過程，很難在短時間之內(nèi)將成本收回，滯后性明顯，但其收益具有較強的穩(wěn)定性，即便在項目經(jīng)營后期，收益仍然穩(wěn)定。

（二）投資效益與政府的政策聯(lián)系緊密

絕大多數(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施項目都是由政府授權(quán)其它資本參與合作投資，或者直接由政府出面投資，因此，基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資效益與政府的政策聯(lián)系緊密。主要體現(xiàn)在2個方面：第一，不管基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資主體到底是誰，但是都需要由政府直接出面來對項目運營收費標(biāo)準(zhǔn)進行定價或者參與指導(dǎo)定價；第二，基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資效益會受到政府支持程度的影響，例如某高速公路收費出口不遠的地方再增加一個出口的收費站，那么必將會對原來收費站的客流量和經(jīng)濟收益造成嚴(yán)重影響。

（三）投融資模式的多元性

由于基礎(chǔ)設(shè)施項目具有投資效益的特殊、融資規(guī)模巨大、決策復(fù)雜等特點，就造成了投融資模式具有多元性的特點，或融資租賃，或政府投資，或項目融資，或私人資本投資等，并且還會涉及到一系列的影響因素，如產(chǎn)權(quán)分配、投融資回報方式、管理模式設(shè)計、投融資主體類型、經(jīng)營方式設(shè)計、融資渠道設(shè)計等。

三、加大基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資改革的相關(guān)措施

（一）創(chuàng)新投融資方式

從目前來看，國內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資方式主要包括了BOT（（Build Operate Transfer）投融資模式、ABS（Asset Backed Securities）投融資模式、PFI（（Private Finance Initiative））投融資模式、PPP（（Public Private Partner））投融資模式、TOT（Transfer Operate Transfer）投融資模式、政府投融資模式六大類。對比來看，BOT投融資模式的項目公共性強、項目經(jīng)營性也強；ABS投融資模式的項目公共性強、項目經(jīng)營性也強；PFI投融資模式的項目公共性強，但項目經(jīng)營性較差；PPP投融資模式的項目公共性差，但項目經(jīng)營性較強；TOT投融資模式的項目公共性強、項目經(jīng)營性也強；政府投融資模式的項目公共性強，但項目經(jīng)營性較差，由此可見，這6種投融資方式各有各的優(yōu)缺點，各有各的適用范圍。各地政府要結(jié)合當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況，不斷創(chuàng)新投融資方式，積極引導(dǎo)民間資金進入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。例如，湖北省黃梅縣建設(shè)局創(chuàng)新城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)投融資機制，通過經(jīng)營城市賺資金、市場運作籌資金、爭資立項融資金、財政投入補資金、強化管理征資金等五項投融資舉措，有效地加快了城市基建工程建設(shè)步伐。2015年，黃梅縣城內(nèi)共有17個重點建設(shè)項目，除6個商業(yè)性開發(fā)項目外，11個項目都需要政府作為投資主體，初步概算，一期啟動投資約需2億元。為保證重點項目建設(shè)如期完成年度開發(fā)計劃，黃梅縣建設(shè)局協(xié)同國土、財政、城投、銀行等部門共同研討，創(chuàng)新城市建設(shè)投融資機制?？h城投公司高度重視土地儲備工作，提高土地經(jīng)營效益，全年實現(xiàn)土地收儲累計超過1000畝，土地經(jīng)營收入過億元。污水處理廠、垃圾處理場等項目則采用市場化手段，推行BOT、PPP開發(fā)模式，由業(yè)主帶資開發(fā)建設(shè)；同時，向國家開發(fā)銀行湖北省分行申請貸款5000萬元用于城區(qū)外環(huán)線道路工程建設(shè)；當(dāng)年，縣財政安排800萬元專項資金用于城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

（二）轉(zhuǎn)變政府經(jīng)濟管理職能

為了能夠更好地加大基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資改革力度，務(wù)必要及時轉(zhuǎn)變政府經(jīng)濟管理職能。政府應(yīng)該將自身職能定位于為投融資創(chuàng)造出（下轉(zhuǎn)第132頁）（上接第130頁）更好的發(fā)展環(huán)境，減少不良資產(chǎn)發(fā)生率，為各類市場主體切實服好務(wù)。若基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資主體不是政府，那么應(yīng)該精兵簡政，減少或者取消一些不必要的審批手續(xù)，不搞多環(huán)節(jié)審查、層層報批那一套，尤其是對于那些國家政府鼓勵發(fā)展、允許社會資本參與其中的基礎(chǔ)設(shè)施項目，可簡化審批程序、提高審批限額，以便能夠最大限度地縮短采用各種投融資模式的基礎(chǔ)設(shè)施項目的開工周期。

（三）采用新型投融資方式

1.信托融資。信托融資是指信托投資公司通過融資的方式來收集多個投資者的資金，再由信托投資公司將這些資金投資到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，而投資者則定期按照事先約定的回報率來分享投資收益。在基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資機制中，信托融資的優(yōu)勢明顯，發(fā)展前景良好。

2.融資租賃。在基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資機制中，融資租賃的方式主要包括三大類，第一，直接融資租賃方式，直接融資租賃方式能夠較好地對基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金壓力予以有效緩解。第二，杠桿租賃方式，杠桿租賃方式具有有效解決融資困難問題、分擔(dān)資金風(fēng)險的明顯優(yōu)勢，特別適合用于采購大型機械設(shè)備的投融資事件中。第三，售后回租方式，售后回租方式適用于可預(yù)見的穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。

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（作者單位：中潤國盈投資（集團）有限公司 上海 210003）（責(zé)編：玉山）