融資約束下的小微企業(yè)融資行為研究

李桂蘭，周胥丞,2

(1.湖南農業(yè)大學 商學院，湖南 長沙 410128；2.中南財經政法大學 經濟學院，湖北 武漢 430073)

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融資約束下的小微企業(yè)融資行為研究

李桂蘭1，周胥丞1,2

(1.湖南農業(yè)大學 商學院，湖南 長沙 410128；2.中南財經政法大學 經濟學院，湖北 武漢 430073)

小微企業(yè)是給力國民經濟的“輕騎兵”，隨著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和“互聯網+”新時代來臨，小微企業(yè)迎來新一股發(fā)展機遇。但由于市場信息不對稱等原因，小微企業(yè)融資行為面臨著嚴重的融資約束。通過對196家小微企業(yè)的問卷調查，結合調查數據對融資現狀進行描述；分別用融資結構理論、融資約束理論分析小微企業(yè)融資受到約束的原因，主要體現為銀行惜貸、融資成本高以及小微企業(yè)自身弱點等問題；最后提出化解約束、優(yōu)化融資行為的外部政策和企業(yè)內部管理兩方面對策建議。

小微企業(yè)；融資結構；融資行為；融資約束

無論對于發(fā)達國家還是發(fā)展中國家來說，小微企業(yè)在國民經濟中能夠轉變經濟增長方式、增加就業(yè)、改變地方財政收入結構，有利于維持社會和諧穩(wěn)定及促進科技創(chuàng)新。但據世界銀行在全球商務投資環(huán)境調查(2006)顯示，在抽樣的80個樣本國家之中，我國是融資約束問題最為嚴重的國家之一。中國社會科學院中小企業(yè)研究中心(2010)通過對全國中小企業(yè)調研，了解到受訪企業(yè)之中有42家(占總數的56%)認為自己能夠從銀行等金融機構得到一些信貸支持。另外，本次受訪企業(yè)認為制約企業(yè)融資的最大因素是融資的手續(xù)復雜(占63.3%)，除此之外分別是融資渠道少(44%)、融資的門檻較高(40%)以及融資成本高(38.7%)。當前對我國來說小微企業(yè)融資問題，不論從運營機制上、政策措施上來說還是從銀行等金融機構以及小微企業(yè)自身來說都存在著很多缺陷，各方面的不足直接或間接地導致了融資難、融資貴。

一、文獻綜述

從上個世紀后期開始，國外學者從理論上及數據分析中探討融資結構下的融資問題，得出小企業(yè)偏向于先選擇內源融資，企業(yè)規(guī)模不同影響代理成本高低進而影響融資行為。Berger,Udell(1998)共同指出同一金融體系下，不同規(guī)模及性質的企業(yè)在融資渠道上會有明顯的區(qū)別。[1]小企業(yè)主要是向稍小一些的金融機構融資，處于較不利地位；而大企業(yè)融資主要面向大銀行。融資渠道主要來自發(fā)行企業(yè)股票、債券等商業(yè)票據。作者用實證分析證明了小企業(yè)因其信息不透明的特征很難向外界傳遞出有效的質量信息。并且，為保持對企業(yè)的控制權，小企業(yè)更愿意進行債務融資、資本更依賴于內部融資。Paola Sapienza(2002)比較了大型銀行和小型銀行在企業(yè)融資中的影響，提出銀行有不同的組織結構及信貸標準，所形成的經營方式不同，因此大型銀行對于小企業(yè)來說，由于借貸成本很高，因此小企業(yè)存在嚴重的借貸困難現象。[2]Claudy(2006)指出，小微企業(yè)的財務信息不透明，所以可用于研究小微企業(yè)的財務信息是非常有限的；并且小微企業(yè)的發(fā)展壯大需要大量的資金，因而資金問題就造成了小微企業(yè)進一步發(fā)展的障礙。[3]Thorsten Beck,Asli Demirguc(2008)通過對48個國家不同企業(yè)的調查，證明了規(guī)模大的企業(yè)更易獲得外部資金如銀行的貸款，相比之下小微企業(yè)受到的融資約束較多。[4]作者提出小微企業(yè)的融資渠道受到所在國金融市場發(fā)展程度、知識產權的保護程度等因素影響，在相關建設以及體制不完善的國家的小微企業(yè)中，他們大多數為了解決融資困境而選取一些民間的融資方式。

2008年金融危機之后，國內對融資問題的思考增多。學者們提出小微企業(yè)由于抵押物缺乏而無法應對市場風險，加上綜合實力較弱，經營者的素質、信譽及管理水平有限，外部國家政策支持缺乏、征信擔保不健全以及商業(yè)銀行逐利性的限制使其融資面臨嚴重障礙。汪偉，郭新強，艾春榮(2013)提出從上世紀90年代中期以來，中國金融環(huán)境的變化導致中小企業(yè)面臨的信貸約束收緊。具體表現為改制和上市后的國有商業(yè)銀行在追求利潤最大化的動機驅使下，信貸變得更加謹慎，降低了貸款的意愿。銀行傾向于對國有企業(yè)和內部資金雄厚的大型企業(yè)發(fā)放貸款，導致中小民營企業(yè)面臨的信貸約束收緊,大量中小企業(yè)融資困難，主要依賴其利潤留成進行內部投資。[5]操欣(2009)提出：安徽省的小微企業(yè)融資困境的原因主要是銀企信息不對稱；商業(yè)銀行貸款缺乏理性，主要表現為縣域商行存款規(guī)模不斷增加，但是放款權沒有相應加大，資金并無有效運用，以及金融體系不完善；安徽省的民間資信評級機構也沒有發(fā)展起來，增加了商行的業(yè)務成本和企業(yè)的貸款難度。[6]石曉軍，張順明(2010)給出融資約束是在一定的技術水平下，企業(yè)最優(yōu)投資所需的資金不能被滿足的程度。因為有資本市場不完善、信息不對稱性現象和交易成本的原因存在，使得企業(yè)內外部融資成本有差異，這種差異產生了融資約束。[7]王芳,段貴寶,王巖(2011) 也有相關論述。他們根據現代公司財務理論，提出融資約束的產生是由于信息不對稱和代理問題，使得外部融資成本高于內部資本的成本。[8]崔靜靜(2011)對西部地區(qū)尤其是甘肅省小微企業(yè)進行了調查，用數據說明了銀行貸款門檻較高，使得小微企業(yè)創(chuàng)辦和發(fā)展難以從銀行獲得資金支持，內源融資資金流缺乏穩(wěn)定性和充裕性使得諸多小微企業(yè)資金缺乏。[9]銀行不愿給小微企業(yè)貸款的具體原因有：向小微企業(yè)貸款的風險高；人工成本高；并且由于監(jiān)管機構有嚴格要求，銀行會因擔心小微企業(yè)貸款的高不良率進而被問責。朱思敏(2013)認為近年來中小企業(yè)融資難把沿海一帶的中小型企業(yè)推向了停工和半停工狀態(tài)，使得其資金鏈接近崩潰斷裂的狀態(tài)。而這些中小企業(yè)所面臨的信貸約束從根本上在于銀企之間的信息不對稱，在信貸合同簽訂之前表現為事前信息不對稱，進而會出現逆向選擇。申貸合同簽訂后企業(yè)和銀行之間的事后信息不對稱會導致道德風險發(fā)生。[10]

綜合國內外學者從融資行為狀況方面、融資受到約束的原因方面、措施建議及對策方面的研究，得出由于小微企業(yè)普遍存在信息不對稱、信用等級低、代理成本高、抵押擔保不足的問題，融資渠道不暢通，融資行為受到多種約束。近年來國內外學者逐漸從銀企領域脫離出來，開始關注一些其他視角，諸如新技術下互聯網信貸或是企業(yè)經營自身對融資約束的影響。從而，分析我國小微企業(yè)現狀并找到制約因素對小微企業(yè)融資行為的研究是至關重要的。探索融資約束下的融資行為可以從實踐上優(yōu)化城市小微企業(yè)融資行為，促進國家相關政府部門制定合理的政策措施來支持小微企業(yè)的發(fā)展，提高經濟效益，促進小微企業(yè)健康和可持續(xù)發(fā)展。

二、小微企業(yè)發(fā)展的基本狀況

(一)樣本數據來源

為了更好地了解當前小微企業(yè)融資行為及其約束問題，本文用隨機的方式對小微企業(yè)發(fā)放了調查問卷。以人數在300人以內的小商貿類型的企業(yè)為主要研究對象，調查人群主要為小微企業(yè)經理、業(yè)主、負責人或是財務負責人以及民間融資機構的工作人員。本次調查一共發(fā)放調查問卷220份，回收問卷220份，回收率為100%；其中有效問卷196份，有效問卷率達89%。調查問卷整體分為兩個部分，分別是企業(yè)基本信息和企業(yè)融資的相關問題。調查內容主要有企業(yè)基本情況、企業(yè)經營狀況、融資選擇、融資用途、資金類型以及對銀行貸款態(tài)度等。

(二)樣本企業(yè)狀況

1.行業(yè)類型較集中，員工人數少

在所調查的196個企業(yè)當中，有48家企業(yè)經營批發(fā)零售業(yè)務，占總數的24.49%，有52家企業(yè)選擇了其他行業(yè)，占總數的26.53%；而其他例如第一產業(yè)經營農林牧漁的，以及工業(yè)類型的企業(yè)較少。在調查中我們發(fā)現，絕大多數小微企業(yè)都是集中于從事商貿類型或是服務行業(yè)，科技創(chuàng)新型的企業(yè)數量較少。員工人數方面有48家小微企業(yè)人數在10人以內，占總數的24.5%；68家企業(yè)在10～20人之間，占到總數的34.69%；另外分別有28家企業(yè)人數在20～50人和50～200人；而僅有24家企業(yè)員工在200人以上，所占比例為12.24%。說明現階段大多數小微企業(yè)職工人數少并且大多為20人以內。

2.企業(yè)資產總額偏小，銷售規(guī)模偏低

在對融資機構相關人員的采訪中我們得知，調查中大多數小微企業(yè)資產總額、銷售額的數據不是很準確，有的租賃和經營商業(yè)或是服務的企業(yè)，其資產總額少則幾十萬元，多則6000萬元左右。就具體資產調查來說，共有104家企業(yè)資產在100萬元以內，占到53%；有48家企業(yè)資產總額在100萬元左右，占24.5%；另外企業(yè)資產在300～2000萬元之間的有24家。絕大多數企業(yè)資產總額較低，涵蓋于小微企業(yè)的國家標準范圍之內。在銷售額方面，銷售規(guī)模偏低，具體統計情況見下表1?？梢钥闯觯@些小微企業(yè)的年銷售額不是很高，上千萬元的企業(yè)比較少。

表1 企業(yè)銷售額情況

3.經營年限較短

在考察企業(yè)經營年限時采用企業(yè)成立距本年度(2016)的時間長短來考察。有56家企業(yè)是近兩年來才成立的，占總數的28.6%；有72家企業(yè)成立有3～5年，占36.73%；另外有36家企業(yè)成立6～9年；有31家企業(yè)成立10年以上；少數兩三個企業(yè)甚至成立20余年。從這個分布上來講，所調查的小微企業(yè)經營年限比較短，多數為新興企業(yè)，它們的市場靈敏度較低，生存空間有限。只有適應市場發(fā)展要求、隨著市場的變化而改革的企業(yè)才能長期存續(xù)并獲得長遠發(fā)展。

4.管理層年輕化，學歷多數大專及以上

我國小微企業(yè)以家族企業(yè)制度為主，經營權集中于企業(yè)主，家族企業(yè)性質顯著。調查時，筆者采用企業(yè)負責人或者財務負責人的年齡情況和他們的學歷分布作為衡量指標。結果顯示，大部分企業(yè)管理者或者財務負責人擁有?？苹虮究茖W歷；年齡分布在30～40歲以及40～50歲者居多，并且年齡越來越有偏向年輕化的趨勢。

總的來說，調查樣本的小微企業(yè)狀況為企業(yè)規(guī)模小，表現為員工人數少、資產總額小、銷售規(guī)模小等幾方面；行業(yè)類型較集中，主要集中于商貿類型及服務行業(yè)；經營年限較短，多處于初期創(chuàng)立時期；管理者水平較低。以上因素會不同程度地使企業(yè)融資受到約束。

三、小微企業(yè)融資行為受到約束的表現

(一)資金狀況普遍緊張，實際融資成本高

廣大小微企業(yè)受用工成本大幅上升、原材料成本明顯上漲、訂單量減少以及資金鏈緊張等困擾，正處在“溫水煮蛙”的艱難處境。結合企業(yè)資產，在被問到企業(yè)目前資金狀況時，被調查人員中有36.73%的人表示資金比較緊張；有10.3%的人表示目前資金非常緊張；有38.78%的人表示情況一般；這三類人占調查的絕大多數；表示資金比較充?；蛘叻浅３湓５娜松僦稚?，資金狀況不容樂觀。相比大中型企業(yè)以及國有企業(yè)來說小微企業(yè)流動資金匱乏，極大地抑制了其活力和前進的步伐。導致企業(yè)目前資金緊張的原因也不單一，其中有104家企業(yè)認為是企業(yè)轉型升級所需的資金增加；108家企業(yè)用工成本增加；88家企業(yè)認為是企業(yè)原材料成本增加；另外還有72家企業(yè)認為是企業(yè)貸款困難重重造成了資金緊張。

我們對企業(yè)的綜合融資成本進行了調查統計，分別有36.73%的人認為他們能接受的范圍是綜合成本為年息6%～10%以及10%～15%；而接受15%以上的綜合成本年息的總共人數不及三分之一。主要依靠內源融資和銀行貸款的這些小微企業(yè)所能接受的融資成本不高，而小微企業(yè)的實際投資收益率低且融資成本并不低于一些大中型企業(yè)的現狀造成了它們的融資越來越困難。

(二)融資渠道、方式相對集中

在融資渠道的調查中大部分企業(yè)的融資渠道并不單一，它們會根據本企業(yè)的狀況在不同時期選擇一種或幾種融資方式，但是融資結構并不是非常合理。就最主要的來講，有136家企業(yè)選擇了向銀行融資，比例為69.39%，占了大多數；96家企業(yè)選擇自行籌資或是向親戚朋友借款；并且有87家企業(yè)表示在有條件的情況下會尋求向小額貸款公司借款。

(三)融資用途單一，融資額度較小

經數據統計，大多數小微企業(yè)是因為要進行流動資金周轉進行融資，而也有較多數企業(yè)要進行固定資產的投資以及購買原材料而進行融資。在融資的資金類型上，51.02%的企業(yè)是短期流動資金，占大多數。另外有42.86%的企業(yè)資金類型是中長期資金；僅有5.61%的企業(yè)是因為要降低負債率而追加的資本金。小微企業(yè)將貸款多用于購買原材料或是還款等用途，數目小、時間緊、頻率高。而銀行等大型金融機構比較青睞于企業(yè)融資用于新項目開發(fā)、購置新設備或是廠房建設等中長期項目。另外，企業(yè)的融資額度與企業(yè)經營活動以及資產情況有一定關系。調查發(fā)現40%以上的小微企業(yè)融資額僅占到企業(yè)資產的20%左右，也有極個別小企業(yè)會進行大額貸款或是零貸。

(四)融資抵押品種類單一，融資擔保少

小微企業(yè)的經濟抵押物較少，主要集中于不動產抵押。而目前不動產抵押的程序復雜、費用較高，并且對抵押物進行資產評估時資產評估價值與市場差異較大。另外，中國的小微企業(yè)缺乏足夠的抵押質押物以及可靠的財務報表，長期受到銀行的信貸配給歧視，因此普遍面臨著融資約束。調查數據表明小微企業(yè)最近一次融資有55.1%是依靠企業(yè)財產抵押，而僅憑信用獲得貸款的不足20%。企業(yè)獲得銀行及其他金融機構貸款的主要原因還是由于個人資產以及企業(yè)的非現金資產作為抵押品，而由于市場信息不對稱、企業(yè)內部經營情況難以把握等因素，因為有其他公司擔?；蚴瞧髽I(yè)信譽而獲得貸款的現象并不多見，說明擔保體系還很不完善。

總之，從事實體經濟的民營小微企業(yè)負責人普遍反映：融資難、融資貴、融資風險大仍然是制約這些企業(yè)持續(xù)發(fā)展及轉型升級的重要瓶頸。問卷調查顯示，目前小微企業(yè)仍然對現有融資狀況滿意度很低。一些原來處于觀望狀態(tài)的企業(yè)在國家新出臺的扶植政策措施下急于尋求資金突破口，但是由于缺乏專業(yè)知識而找不到合適的融資途徑，或是融資所付出的成本使這些企業(yè)望而生畏。

四、小微企業(yè)融資行為受到約束的原因分析

(一)市場信息不對稱，銀行惜貸現象嚴重

在我國，銀行信貸這種間接融資形式在企業(yè)的外部融資中占據主導地位，商業(yè)銀行國有四大行被大型國企或是大眾上市企業(yè)所“包攬”。2012年四大國有商業(yè)銀行CR4為49.8%，連同股份制銀行的CR15為66.7%*CR代表行業(yè)前幾名份額集中度指標，用來衡量產業(yè)競爭和壟斷程度。?？梢钥闯?，傳統銀行在大企業(yè)貸款與小微企業(yè)貸款中間存在著嚴重的兩級分化現象，即“二元結構”問題。并且，我國商業(yè)銀行由于逐利性的限制，實際中存在著嚴重的信貸配給現象，導致小微企業(yè)獲得外源融資非常困難。由于信貸市場上存在信息不對稱的現象，銀行會排除一部分高風險的貸款請求，小微企業(yè)便因自身抗風險能力低而被拒之門外。銀行的貸款缺乏可得性、要求企業(yè)提供的資料多而復雜。本次調查中有57.14%的企業(yè)主認為向銀行貸款比較困難；32.65%認為非常困難。筆者認為小微企業(yè)融資難表面上看是由于融資渠道狹窄，而其深層次原因則是信息不對稱以及信息不對稱而形成“信貸配給”現象。銀行等金融機構由于追求自身利益最大化及風險控制等原因，在小微企業(yè)貸款中設立種種條件進行限制，即所謂的信貸約束。并且由于一些小微企業(yè)沒有經審計的財務報表等資料，在貸款時被約束性條款所限制，或是只能縮減融資期限，選取更短的貸款期，同時導致了企業(yè)長期融資不足等問題。

(二)高融資成本的抑制

根據交易成本理論，融資成本是企業(yè)籌措和使用資金所付出的代價，是企業(yè)選擇資金來源、進行融資的重要依據。由于信息不對稱、環(huán)境的不確定性和自利行為產生的機會主義，往往掌握較多有利信息的一方獲益，另一方產生較多不必要的交易成本。對大多數小微企業(yè)來說，存在著交易成本過高、規(guī)模不經濟的問題，融資效率低下。并且在資金市場上的掛牌費用、信息披露、中介費用、審計費用等都是固定的，這些費用并不會因為企業(yè)規(guī)模小或其他原因而相應減少。

融資約束在于資本市場不完善、信息不對稱性以及交易成本較高，使得外部融資成本高于內部資本成本。雖然近幾年國家越來越重視小微企業(yè)的發(fā)展，也制定了相關的政策保障小微企業(yè)的權益，對小微企業(yè)進行稅收減免和補貼，但是小微企業(yè)的融資成本仍然較高，融資行為還是受到很大的限制。銀行借貸方面，中國企業(yè)的銀行貸款利率普遍高于國際水平。銀行放款主要看“人品、產品、抵押品”，貸款要抵押、抵押要評估、評估要收費。據世界銀行2012年的測算，世界大、中、小企業(yè)獲得融資貸款的成本比例為1：1.5：1.7，可見小微企業(yè)貸款成本之高，大大超過大型企業(yè)。據考察，小微企業(yè)的信貸成本(正常利息、扣留保證金、抵押評估費及擔保費用等貸款綜合成本)普遍高達10%以上，部分小額貸款公司的利率與費率成本之和高達30%以上。除此之外，民間借貸也一直表現為高利趨勢。小微企業(yè)負責人普遍反映融資成本超過企業(yè)利潤率，不敢貸款的態(tài)度阻止了小微企業(yè)前進的步伐。

(三)金融體系不健全

企業(yè)發(fā)展階段理論的生命周期模型表明了在企業(yè)成長的不同階段，隨著信息和資產規(guī)模等約束條件的變化，企業(yè)的融資結構將隨之改變。越是處于早期階段的企業(yè)外源融資的約束越緊、融資渠道越窄。因此企業(yè)需要一個來源多樣化的金融體系以適應不同階段的融資需求。拿之前的數據來看，2014年中國銀行業(yè)金融法人機構共計3949家，而全國實有各類市場主體6932.22萬戶，其中小微企業(yè)占絕大多數。3900多家金融機構服務近7000萬戶市場主體，比例嚴重失調。金融機構布局與市場主體布局不匹配，供需極不平衡。面對商業(yè)銀行的惜貸現象，相應專門的針對小微企業(yè)貸款的金融機構卻沒有發(fā)展起來，這無疑阻礙了小微企業(yè)發(fā)展和轉型升級。

(四)企業(yè)規(guī)模小，成立時間短，實力弱，抗風險能力低

融資優(yōu)序理論基于企業(yè)成長與企業(yè)資本結構變動規(guī)律之上，理論表明在小微企業(yè)初創(chuàng)時期并不是追求最優(yōu)資本結構的，資金主要來源于銀行短期信貸和內部留存。隨著企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，環(huán)境信息不對稱度、股權集中度也逐漸由高到低轉變，企業(yè)選擇的融資方式從自有資金向正規(guī)信貸和資本市場轉變。因此可以看出，影響企業(yè)融資行為的最大因素在于企業(yè)規(guī)模。通過對有融資需求的小微企業(yè)未能取得貸款的主要原因的調查，發(fā)現大部分企業(yè)因為抵押及擔保不足(53.06%)、企業(yè)規(guī)模小(51.02%)、企業(yè)信用等級較低(40.82%)而難以獲得貸款，表明目前小微企業(yè)自身還存在很大缺陷。以河北省石家莊市為例，目前河北省石家莊市小微企業(yè)主要集中于商貿類、服務行業(yè)以及輕工業(yè)，且大多數處于初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模較小，盈利能力弱，勞動密集且替代性強，抵押物缺乏，市場競爭力明顯不足，這些特征在當前全國小微企業(yè)中具有代表性。并且在經營者素質方面，企業(yè)主學歷水平較低、年齡較小，管理水平受到限制，也體現了企業(yè)的自身實力不強。根據企業(yè)風險控制理論，在企業(yè)融資的過程中由于企業(yè)將來收益不確定性，會存在償債等風險。企業(yè)資本結構單一、產權不明晰、盲目追求擴張等內在缺陷，使得小微企業(yè)融資需求難以識別，造成了普遍的貸款風險偏高的現象。

(五)企業(yè)融資結構合理性和靈活性欠缺

從本質上來說，融資結構是企業(yè)融資行為的結果。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結構，扭曲的融資行為必然導致融資結構的失衡和融資效率的低下，而優(yōu)化的融資結構反過來又會減少融資約束，使企業(yè)的融資行為選擇更加自由規(guī)范，使融資效率得到進一步提升。國外的企業(yè)融資結構是在發(fā)達市場及信用制度下根據成本、風險、收益原則自主形成的優(yōu)化結構；而我國小微企業(yè)則在不完善的市場體制下，缺乏政府和金融機構的支持，為求生存而不得不依靠內源融資，并且受到多重非正常因素制約。

企業(yè)融資優(yōu)序理論考察了不對稱信息對融資成本的影響，如需要外部融資，則偏好更保守一些的方式。從融資需求方來看，小微企業(yè)較于大中型企業(yè)來說明顯偏于保守，雖然不同行業(yè)間的小微企業(yè)的融資偏好不同，但大多數小微企業(yè)仍是主要依靠內源資金，融資結構缺乏靈活調整，使得融資僵硬困難。

(六)企業(yè)內部運營管理規(guī)范性差

首先，企業(yè)內部人員調配分工混亂。企業(yè)員工學歷水平較低，在人才聘用以及人力資源管理方面的機制很不完善，很多時候招聘、培訓為節(jié)約成本而草草了事。很多小微企業(yè)主選用親戚、家屬或是合伙人就任相關職位，缺乏相關專業(yè)知識和技能，權力和任務分配混亂；企業(yè)之間相互不規(guī)范的借貸也會隱藏很大風險。另外，還體現在財務負責人素質較低，80%以上的企業(yè)財務管理不健全，小微企業(yè)沒有規(guī)范的賬務和報表，影響企業(yè)提供真實可靠的財務狀況，不利于會計的穩(wěn)健性、公開性及健全性。其次，企業(yè)擔保方面不規(guī)范。小微企業(yè)信用擔保體系不完善、運行穩(wěn)定性不好以及信用觀念淡薄。如出現的逃避金融機構債務的現象,極大影響了金融機構對小微企業(yè)的直觀印象。因此當小微企業(yè)向金融機構申請貸款時，很難得到銀行等機構的支持。除此之外，小微企業(yè)現階段在信息披露方面還遠遠達不到標準和要求，缺乏正規(guī)披露，因此他們只能在信息披露要求較低的市場或是非常規(guī)金融機構中融資。

五、化解小微企業(yè)融資約束、優(yōu)化融資行為的對策

(一)政策措施方面

1.健全扶植小微企業(yè)的法律法規(guī)及政策體系

小微企業(yè)在初始創(chuàng)立時期受到管制和約束較多，融資最為困難，因此國家要在這個時期給予一定力度的扶持，幫助小微企業(yè)度過難關。建立相應法律法規(guī)如《小微企業(yè)促進法》《擔保法》等；政府要參與改善信用環(huán)境，探索部門聯合的信用信息征集與信用評價體系；進一步完善金融機構信貸激勵機制和考核機制，簡化中小企業(yè)貸款審批程序，支持對口融資性擔保機構，放寬登記注冊條件等，搭建良好平臺促進銀企溝通。

2.簡化審批手續(xù)，切實降低小微企業(yè)的融資成本

在企業(yè)希望政府解決哪些問題的統計中，大多數小微企業(yè)主青睞于國家將切實可靠的措施落實到小微企業(yè)本身。將具體財政優(yōu)惠政策落到實處，就要降低小微企業(yè)的融資成本，對一些特定的小額貸款實行稅收優(yōu)惠。減免稅款之外還要完善小微企業(yè)的不良資產核銷及稅前列支等政策。銀行等金融機構需要采取措施化解企業(yè)的短債短融、取消審批等。要求金融機構進一步下放審批權限、縮短審批時間以及減少不必要的審批材料。

3.借鑒國外經驗來發(fā)展多樣化金融市場主體和金融產品

首先，發(fā)展地方性小額信貸機構，擴大多種形式的金融市場主體。在發(fā)展民營金融時，可以借鑒美國社區(qū)銀行、英國零售銀行、德國儲蓄銀行及日本地方銀行的經驗，切實降低金融行業(yè)的準入門檻，努力創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。在落實審查的基礎上逐步放松對金融市場上新興金融主體的管制，提高活力和資源配置效率。逐漸改變小微企業(yè)在外部融資時過于依賴銀行等金融機構的狀況，鼓勵發(fā)展各種地方性資本市場。其次，發(fā)展特色金融產品。在嚴格的監(jiān)督下，鼓勵、支持金融機構針對不同類型、不同發(fā)展階段的小微企業(yè)的特點，為小微企業(yè)提供量身定做的創(chuàng)新金融服務與產品。充分利用互聯網金融。此外，積極增加融資渠道。發(fā)展金融租賃和典當行業(yè)，包括私募股權融資、企業(yè)債融資、民間票據融資、商業(yè)信用等在內的民間融資。

4.完善融資信用擔保體系

市場信息不透明、流動性差是市場不完善的表現，而市場主體之間的交易需要在一個互信互利的環(huán)境中才能有序地進行。企業(yè)要認識到信息傳遞和質量的重要性，推進信用制度建設迫在眉睫。針對當前擔保機構門檻過高、組織散亂、缺乏政府引導、商業(yè)性強等現象，亟需國家采取措施對市場融資體制進行規(guī)范，逐步完善小微企業(yè)的信用擔保制度，如對擔保機構進行稅收減免、補助補貼等，降低擔保費率，以及提高擔保機構數量和覆蓋范圍?？梢栽O立針對性強的擔?；穑⑶艺獱款^組建相應的擔保機構并將準入門檻放低。還要鼓勵企業(yè)進行科技創(chuàng)新，對于一些科技含量較高、市場前景較好的產品加大擔保力度。

(二)企業(yè)自身方面

1.規(guī)范財務，加強風險控制與企業(yè)管理

鑒于企業(yè)信息披露的規(guī)范性是取得貸款融資的前提，因此小微企業(yè)必須更加注重自身財務制度建設，通過規(guī)范的賬務反映實際經營情況，避免信息不對稱。企業(yè)要完善信息的把握度，加強信息管理和風險控制，建立企業(yè)風險預警系統，對融資風險進行時事分析，設立好處理機制。除此之外，還要格外注重加強小微企業(yè)主的素質培養(yǎng)；理清產權關系，改變家族式管理方式；提高企業(yè)科技含量及核心競爭力等。這些都是環(huán)環(huán)相扣的，總的來說企業(yè)做大做強才是根本途徑。

2.規(guī)劃發(fā)展企業(yè)各階段融資模式，拓展融資渠道

小微企業(yè)要在短期計劃之外建立中長期發(fā)展戰(zhàn)略，綜合多種融資渠道，以盡可能規(guī)避市場風險。在企業(yè)發(fā)展的中后期，要合理調整融資順序，適度調整融資結構，靈活地進行融資行為，把握好內源和外源的關系和分量，建立多元化的小微企業(yè)融資體系。在融資的過程中要敢于拓展創(chuàng)新融資渠道和融資方式，不要被資金鏈束縛，積極尋求途徑改善資金狀況。關系型貸款近年來備受關注和歡迎，因為關系型貸款一經建立則會比較穩(wěn)固，并且對于銀行來說可以獲得企業(yè)較為真實的信息，降低風險，并且銀行還會降低對企業(yè)的抵押品的要求，利于企業(yè)降低融資成本。

小微企業(yè)融資行為中的約束體現在多方面，并且各個因素是處于聯動狀態(tài)的，要想尋求最佳緩解途徑，不僅需要因地制宜地具體問題具體分析，還必須有一個完整龐大的理論體系作為支撐，進而進行更加深入的探討。

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(編輯：程俐萍)

Study on financial behavior of small-micro enterprise based on financial constraints

Li Guilan1,Zhou Xucheng1,2

(1.SchoolofBusiness,HunanAgriculturalUniversity,Changsha410128,China;2.SchoolofEconomics,ZhongnanUniversityofEconomicsandLaw,Wuhan430073,China)

Small-micro enterprisesfunction as the "light cavalry" in economic development. With the coming of public entrepreneurship, peoples innovation and "Internet +", small micro enterprises usher in a new development opportunity. However, due to reasons such as market information asymmetry, small micro enterprise financing behavior is facing serious financing constraints. This paper, based on the survey of 196 small-micro enterprises,describes the present financing situation and analyzes the restrained reasons with the theory of financing structure and financing constraints as the bank-reluctance to lend, high cost and weakness of small-micro enterprise. It also puts forward countermeasures and suggestions from the external policies and the internal management of enterprise to resolve financing constraints as well as optimize the financing behavior.

Small-micro enterprise; Financing structure; Financing behavior; Financing constraints

2016-11-29

李桂蘭(1964-)，女(漢)，湖南澧縣人，教授，主要從事財務管理方面的研究。

國家自然科學基金項目(71372064)；教育部人文社科青年基金項目(12YJC630270);湖南省社會科學基金項目(14YBA208)

F830

A

1671-816X(2017)03-0032-07