交易所的2017新征途

李欣

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)亟待發(fā)展，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)亂象亟待清理，中國(guó)大宗商品價(jià)格須增加國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

2016年歲末，在大連商品交易所第六次會(huì)員大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余直批新華（大慶）交易所三年多賺幾十億的“暴利”現(xiàn)象。與之相呼應(yīng)的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)地方各類交易場(chǎng)所的新一輪核查已于11月正式啟動(dòng)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，目前證監(jiān)會(huì)牽頭的部際聯(lián)席會(huì)議辦公室正在部署各地證監(jiān)局會(huì)同當(dāng)?shù)卣块T(mén)，對(duì)地方各類交易場(chǎng)所進(jìn)行新一輪的摸底調(diào)查，以掌握各類交易場(chǎng)所的基本情況和違法違規(guī)問(wèn)題。本次摸底調(diào)查除以前為業(yè)內(nèi)所關(guān)注的貴金屬、原油、郵幣卡市場(chǎng)外，還包括正在各地興建的金融資產(chǎn)交易所。

據(jù)悉，本次調(diào)查將結(jié)合日常監(jiān)管、投訴舉報(bào)、輿情監(jiān)測(cè)以及此前現(xiàn)場(chǎng)檢查整改問(wèn)題和線索，對(duì)上述相關(guān)問(wèn)題突出的交易場(chǎng)所進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)研。

劉士余在會(huì)議上還指出，“為促進(jìn)發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，建設(shè)大宗商品國(guó)際定價(jià)中心，必須從國(guó)家戰(zhàn)略的高度進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場(chǎng)加快發(fā)展?！?/p>

一手清理、一手發(fā)展，有接近監(jiān)管層的人士對(duì)記者表示，這一方面是給資本市場(chǎng)各方人士打打氣，另一方面道出了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)亟待發(fā)展、國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)亂象亟待清理、中國(guó)大宗商品價(jià)格須增加國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的迫切需求。

清理仍有難度

12月5日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海公開(kāi)指出，嚴(yán)厲打擊非法和變相期貨活動(dòng)。近期此類活動(dòng)在全國(guó)各地有蔓延的趨勢(shì)，證監(jiān)會(huì)將配合公安等部門(mén)予以嚴(yán)厲打擊，決不手軟。

另有知情人士表示，證監(jiān)會(huì)高層頻頻“嚴(yán)打”的表態(tài)背后，也道出了證監(jiān)會(huì)自2011年以來(lái)清理整頓各地交易場(chǎng)所工作效果并不理想的“苦水”。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是貴金屬、原油、郵幣卡又或其它各類形態(tài)大宗商品和金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)，基本都具有以下三個(gè)特點(diǎn)：

一是各地交易場(chǎng)所雖多由民資背景企業(yè)或機(jī)構(gòu)發(fā)起，但絕大部分擁有地方政府金融部門(mén)的“背書(shū)”。這一方面顯示了地方政府對(duì)各地金融業(yè)態(tài)的支持和重視，另一方面也存在因?qū)I(yè)監(jiān)管不到位帶來(lái)的監(jiān)管真空。

二是各地交易場(chǎng)所的資金雖名義上進(jìn)行銀行托管，但因交易場(chǎng)所規(guī)章所限，客戶資金安全仍存在不同程度的隱患。以目前地方政府金融監(jiān)管力量，尚不能很好地解決這一問(wèn)題。

三是各地交易場(chǎng)所的投資者教育和投資者準(zhǔn)入門(mén)檻等約束缺失。交易的活躍固然能為交易場(chǎng)所、地方金融業(yè)帶來(lái)活力，但客戶因缺少基本金融常識(shí)卻又貿(mào)然進(jìn)入這一市場(chǎng)，如此，頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件不僅帶給客戶傷害也使相關(guān)市場(chǎng)乃至全市場(chǎng)的信譽(yù)帶來(lái)?yè)p失。

有接近監(jiān)管層的人士表示，泛亞兌付危機(jī)發(fā)生后，國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)及其它大宗商品市場(chǎng)上，以各類交易場(chǎng)所資金監(jiān)管問(wèn)題最為突出。其它問(wèn)題還包括，虛假倉(cāng)單、虛假交易、人為操控行情等。

他還表示，目前絕大多數(shù)大宗商品交易中心的交易、結(jié)算、物流和倉(cāng)儲(chǔ)都是由交易場(chǎng)所自己管理，并且不受外部獨(dú)立第三方監(jiān)管，因此極易發(fā)生挪用客戶資金甚至卷款而逃的事件。

道理清楚，但問(wèn)題并不簡(jiǎn)單。此前，針對(duì)投資者向證監(jiān)會(huì)咨詢?nèi)绾紊暾?qǐng)認(rèn)定非法期貨交易一事，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人曾表示，關(guān)于違法證券期貨交易活動(dòng)性質(zhì)認(rèn)定的問(wèn)題，《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》中規(guī)定，地方交易場(chǎng)所均由省級(jí)人民政府按照屬地管理原則負(fù)責(zé)日常監(jiān)管、違法處理和風(fēng)險(xiǎn)處置。

同時(shí)，《國(guó)務(wù)院關(guān)于同意建立清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議制度的批復(fù)》亦規(guī)定，省級(jí)人民政府、有關(guān)部門(mén)、公安機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)對(duì)交易所涉嫌從事違法證券期貨交易活動(dòng)的性質(zhì)認(rèn)定存疑的，可提交聯(lián)席會(huì)議認(rèn)定，由證監(jiān)會(huì)在征求相關(guān)單位意見(jiàn)的基礎(chǔ)上依法出具認(rèn)定意見(jiàn)。

該發(fā)言人指出，證監(jiān)會(huì)出具認(rèn)定意見(jiàn)，本質(zhì)上是應(yīng)有權(quán)機(jī)關(guān)的請(qǐng)求，對(duì)其查處違法證券期貨活動(dòng)提供的專業(yè)支持?！拔視?huì)出具的意見(jiàn)，僅供有權(quán)機(jī)關(guān)參考，不能代替其依法做出的認(rèn)定結(jié)論。”

由此可見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)并不實(shí)際負(fù)責(zé)地方交易場(chǎng)所的日常監(jiān)管、違法處理和風(fēng)險(xiǎn)處置。

有交易所市場(chǎng)人士坦言，泛亞前車之鑒后，地方政府一方面不想出類似事件，另一方面卻又舍不得交易所市場(chǎng)背后的豐厚收益，兩者短期內(nèi)無(wú)法調(diào)和。唯一的想法往往就是督促所轄交易所市場(chǎng)低調(diào)、盡量少惹事、不出事……

另有長(zhǎng)期跟蹤大宗商品市場(chǎng)的人士則坦言，真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，賺的是有限的收益。目前蓬勃興起的各類交易所市場(chǎng)，除了個(gè)別市場(chǎng)外，絕大多數(shù)對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍沒(méi)有實(shí)際貢獻(xiàn)，甚至大都是炒作投機(jī)的平臺(tái)。

外部競(jìng)爭(zhēng)倒逼

盡管大宗商品電子交易市場(chǎng)發(fā)展良莠不齊、魚(yú)龍混雜，但在全球大宗商品進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)的背景之下，其現(xiàn)貨交易方式和組織形式也有升級(jí)換代的需要，而當(dāng)前期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品供給與制度供給卻不能滿足市場(chǎng)需要。

劉士余在大連會(huì)議上還表示，期貨市場(chǎng)的體量和質(zhì)量與我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位并不相稱。要堅(jiān)持期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，積極穩(wěn)妥擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，統(tǒng)籌好期貨市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定工作。期貨交易所要強(qiáng)化市場(chǎng)的樞紐地位，落實(shí)和服務(wù)好國(guó)家戰(zhàn)略。

競(jìng)爭(zhēng)已至。港交所計(jì)劃在2017年第二季度推出前海大宗商品交易平臺(tái)。這對(duì)內(nèi)地期貨市場(chǎng)乃至期貨交易所，絕對(duì)會(huì)是個(gè)不小的“刺激”。

公開(kāi)資料顯示，該平臺(tái)力圖打造一個(gè)和LME（倫敦金屬交易所）類似的倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)和搭建完善可靠的物流系統(tǒng)，提供現(xiàn)貨交割和融資，滿足現(xiàn)貨使用者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)沖和融資的需求，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，幫助內(nèi)地大宗商品市場(chǎng)“實(shí)體化”。

港交所市場(chǎng)發(fā)展聯(lián)席主管李剛表示，由于中國(guó)商品市場(chǎng)起步較晚，選擇直接發(fā)展期貨市場(chǎng)，從而呈現(xiàn)“倒三角”的結(jié)構(gòu)，以金融類參與者占大多數(shù)，主要以投機(jī)與投資為目的，生產(chǎn)商、消費(fèi)者等實(shí)體客戶參與度不高，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)。

因此，李剛表示，籌建中的前海大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)主要服務(wù)內(nèi)地實(shí)體交易者。“這類企業(yè)目前有兩大需求，首先是以便利的方式、合適的價(jià)格、在指定時(shí)間內(nèi)取得現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)，其次他們需要資金，資金成本高?！?/p>

對(duì)此，期貨界人士警示說(shuō)，港交所上述布局背后，場(chǎng)外倒逼場(chǎng)內(nèi)之勢(shì)已成。無(wú)論是內(nèi)地大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展，還是港交所建立大宗商品交易平臺(tái)，都反映出內(nèi)地期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)客戶不夠、貿(mào)易定價(jià)功能不足等服務(wù)短板。內(nèi)地期貨交易所若不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨對(duì)接、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外對(duì)接，不增加服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，市場(chǎng)份額將拱手相讓。

他還指出，隨著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)展，如果在期貨市場(chǎng)全面開(kāi)放之前我國(guó)的交易所不能成為具有定價(jià)中心的交易所，交易所沒(méi)有或不具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，則一旦開(kāi)放，內(nèi)地交易所將會(huì)被兼并或邊緣化，目前，這種可能性正在逐漸加大。