貫徹落實(shí)“32號(hào)令”進(jìn)一步做好國(guó)資交易工作

◎ 常玉春（黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，哈爾濱150028）

貫徹落實(shí)“32號(hào)令”進(jìn)一步做好國(guó)資交易工作

◎ 常玉春（黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，哈爾濱150028）

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革和國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的專業(yè)市場(chǎng)，是政府的陽(yáng)光平臺(tái)，《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部令第3號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“3號(hào)令”）在實(shí)施以來(lái)的12年里促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)規(guī)范化、陽(yáng)光化和公開化的快速發(fā)展。今年6月24日，正式頒布實(shí)施的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部令第32號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“32號(hào)令”）則將為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)全面發(fā)展提供了更強(qiáng)大的動(dòng)力。

1 32號(hào)令為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)帶來(lái)的新機(jī)遇

在多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累的基礎(chǔ)上，新出臺(tái)的32號(hào)令更加科學(xué)、合理、完整和規(guī)范，同時(shí)還理順了國(guó)有資產(chǎn)管理體制，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的指導(dǎo)性、實(shí)操性更強(qiáng)，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了新機(jī)遇。

1.1 擴(kuò)大了進(jìn)場(chǎng)交易業(yè)務(wù)品種

由于立法背景和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)限制，3號(hào)令僅僅停留在“企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”層面，隨著實(shí)踐的發(fā)展，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)涵不僅局限于“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”，還包括多種形式?！?2號(hào)令”發(fā)布之前，對(duì)于國(guó)有企業(yè)增資業(yè)務(wù)是否需要進(jìn)場(chǎng)交易，一直存在不同看法，針對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是否需要進(jìn)場(chǎng)交易，各地方的國(guó)資委也規(guī)定不一，有的地方甚至沒有明確的規(guī)定。此次，32號(hào)令明確了企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易行為包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，進(jìn)一步擴(kuò)大了進(jìn)場(chǎng)交易的業(yè)務(wù)范圍，并將三類業(yè)務(wù)統(tǒng)一到一個(gè)監(jiān)管框架下，實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一管理。

1.2 強(qiáng)化了“程序優(yōu)先”規(guī)則

32號(hào)令以專門章節(jié)詳細(xì)規(guī)定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓三種交易類型的內(nèi)部審議程序、批準(zhǔn)程序、信息披露程序等，既統(tǒng)一了國(guó)有資產(chǎn)交易的監(jiān)管精神，又結(jié)合了三種交易行為的自身特點(diǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化和強(qiáng)調(diào)了國(guó)有資產(chǎn)交易的公開、公平、公正、透明、規(guī)范。在強(qiáng)調(diào)公開進(jìn)場(chǎng)交易為原則、非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓為例外的同時(shí)，對(duì)各類采取非公開協(xié)議方式的交易事項(xiàng)，均要求在提交審核文件中有“法律意見書”，以此對(duì)非公開交易事項(xiàng)的程序合法性進(jìn)行認(rèn)定與背書。可以看出，32號(hào)令強(qiáng)調(diào)了程序依法合規(guī)的重要性。

1.3 明確進(jìn)場(chǎng)的企業(yè)范圍

在實(shí)踐過程中，經(jīng)常出現(xiàn)各地國(guó)資監(jiān)管部門、交易雙方、交易機(jī)構(gòu)等對(duì)“國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)”理解上的不一致，更對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的子企業(yè)是否接受國(guó)資監(jiān)管的看法不一。32號(hào)令參考上市公司相關(guān)規(guī)則、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等規(guī)范性文件中關(guān)于對(duì)控股企業(yè)、控股公司的規(guī)定，從國(guó)資實(shí)質(zhì)監(jiān)管的角度，明確了國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)的含義，并將其置于總則之中要求進(jìn)場(chǎng)交易。

1.4 更加重視“三公”原則

首先，延長(zhǎng)了信息披露周期。32號(hào)令規(guī)定，“正式披露信息時(shí)間不得少于20個(gè)工作日。因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)在轉(zhuǎn)讓行為獲批后10個(gè)工作日內(nèi)，通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息預(yù)披露，時(shí)間不得少于20個(gè)工作日”、“企業(yè)增資通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對(duì)外披露信息公開征集投資方，時(shí)間不得少于40個(gè)工作日”。同時(shí)，還要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將交易結(jié)果通過交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對(duì)外公告。這就使得產(chǎn)權(quán)交易的信息披露更加充分，增加了信息的受眾面和公開性，也給意向投資方更多的時(shí)間來(lái)了解、熟悉、調(diào)查項(xiàng)目標(biāo)的，增加了交易成交率。

其次，不得隨意設(shè)置資格條件。32號(hào)令嘗試改變產(chǎn)權(quán)交易中隨意設(shè)定資格條件的亂象，要求“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上不得針對(duì)受讓方設(shè)置資格條件，確需設(shè)置的，不得有明確指向性或違反公平競(jìng)爭(zhēng)原則，所設(shè)資格條件相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)在信息披露前報(bào)同級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案”、“除國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)規(guī)定另有要求的外，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不得對(duì)受讓方設(shè)置資格條件”。這些規(guī)定充分體現(xiàn)了“三公”原則，將會(huì)減少“手拉手”進(jìn)場(chǎng)、通過設(shè)置受讓門檻達(dá)成內(nèi)幕交易等情況。

1.5 規(guī)定協(xié)議轉(zhuǎn)讓范圍

與3號(hào)令的做法相比，32號(hào)令對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的協(xié)議處置方式、可以采取的情形、有權(quán)審核的機(jī)關(guān)以及審核機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)審查文件的范圍等都作了詳細(xì)規(guī)定，操作性強(qiáng)，具備較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。32號(hào)令還明確了，多個(gè)國(guó)有股東在轉(zhuǎn)讓同一標(biāo)的時(shí)報(bào)批責(zé)任的分配問題、要求“僵尸”項(xiàng)目（超過12個(gè)月未征集到意向方）必須重新履行相關(guān)程序、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性損益進(jìn)行了約定、明確了價(jià)款結(jié)算方式等，不僅豐富了企業(yè)國(guó)資監(jiān)管的內(nèi)容，而且提出了許多操作性強(qiáng)的解決方案。

2 32號(hào)令對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)提出了的新挑戰(zhàn)

去年8月24日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號(hào)）首次明確將產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)定位于資本市場(chǎng)，這既是對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展成果的充分肯定，又對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展提出了更高要求。目前，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力和水平離資本市場(chǎng)的要求還有一定的差距，可以說(shuō)是任重道遠(yuǎn)，32號(hào)令對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)提出了的新挑戰(zhàn)。

2.1 認(rèn)清市場(chǎng)定位和法律責(zé)任

3號(hào)令對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定位是“公開交易場(chǎng)所和信息公告發(fā)布渠道”，但未明確具體的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，導(dǎo)致部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)容易走向兩種極端：一是部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)為保證交易的合法性和規(guī)范性，過多干預(yù)交易雙方的自由商事行為，甚至插手企業(yè)內(nèi)部決策程序的細(xì)節(jié)；二是個(gè)別產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在法律責(zé)任不明確時(shí)，趨利避害地選擇以合同約定的方式，在信息披露、受讓方資格審核等環(huán)節(jié)將所有義務(wù)全部轉(zhuǎn)嫁給交易雙方，不承擔(dān)任何責(zé)任，形成了法律責(zé)任角色中嚴(yán)重的“虛位”狀態(tài)。針對(duì)上述問題，32號(hào)令進(jìn)行了分類處理：

第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。在信息披露環(huán)節(jié)，規(guī)定“轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)對(duì)披露內(nèi)容和所提供材料的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)信息披露的規(guī)范性負(fù)責(zé)?！?；在意向受讓方報(bào)名環(huán)節(jié)，規(guī)定“產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)意向受讓方的登記工作，對(duì)意向受讓方是否符合受讓條件提出意見并反饋轉(zhuǎn)讓方。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)與轉(zhuǎn)讓方意見不一致的，由轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位決定意向受讓方是否符合受讓條件?！?/p>

第二，企業(yè)增資。明確規(guī)定“產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)接受增資企業(yè)的委托提供項(xiàng)目推介服務(wù)，負(fù)責(zé)意向投資方的登記工作，協(xié)助企業(yè)開展投資方資格審查”、“產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)統(tǒng)一接收意向投資方的投標(biāo)和報(bào)價(jià)文件，協(xié)助企業(yè)開展投資方遴選有關(guān)工作。企業(yè)董事會(huì)或股東會(huì)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合意向投資方的條件和報(bào)價(jià)等因素審議選定投資方”。

第三，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。規(guī)定了“企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的具體工作流程參照本辦法關(guān)于企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定執(zhí)行”，雖未專門強(qiáng)調(diào)，但明確了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的地位和法律責(zé)任與在企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中一致。

因此，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合32號(hào)令文件精神，重新梳理和認(rèn)清自身定位和法律責(zé)任，努力做到“定位不失位，到位不越位”，合理規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 同行業(yè)間將面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)

32號(hào)令要求國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)“建立對(duì)交易機(jī)構(gòu)的檢查評(píng)審機(jī)制”，并提出“省級(jí)以上國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在全國(guó)范圍選擇開展企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，并對(duì)外公布名單”。就是這說(shuō)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)從事企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易并非一勞永逸，必須滿足相應(yīng)的制度規(guī)定、技術(shù)設(shè)施、專業(yè)人員等軟硬件條件要求并接受國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督考核。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)下一步將面臨跨區(qū)域承接業(yè)務(wù)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，為此，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要以貫徹32號(hào)令為契機(jī)，推動(dòng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，苦練內(nèi)功，提高管理水平和服務(wù)能力，創(chuàng)新交易模式，全面提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，走市場(chǎng)化發(fā)展之路。

2.3 找準(zhǔn)差距補(bǔ)足短板

一方面，32號(hào)令對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)提出了新的要求，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)需要組織人員重新梳理現(xiàn)有的業(yè)務(wù)操作流程，健全和完善交易程序，制定相應(yīng)的規(guī)章制度。另一方面，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要盡快適應(yīng)并做好企業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)。企業(yè)增資擴(kuò)股是典型的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)范疇，對(duì)于大多數(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是新業(yè)務(wù)，要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提高服務(wù)能力，整合各類市場(chǎng)資源，集聚各類資本平臺(tái)，與其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行分工與合作，包括引入相應(yīng)的法律事務(wù)所、審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)、投行等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)共同制定方案，還要引入金融機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資基金等提供融資方面的支持等。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)更要在人才儲(chǔ)備、案例積累、以及規(guī)則細(xì)化等方面做大量工作，盡快補(bǔ)足短板。

3 32號(hào)令有待于進(jìn)一步細(xì)化的環(huán)節(jié)

從目前的產(chǎn)權(quán)交易實(shí)踐來(lái)看，32號(hào)令尚有些亟待完善和細(xì)化的地方。

3.1 協(xié)議增資的程序有規(guī)避嫌疑

32號(hào)令規(guī)定，可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資，特別是第46條，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)、企業(yè)原股東增資情形經(jīng)國(guó)家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資，這無(wú)疑將成為規(guī)避國(guó)有產(chǎn)權(quán)公開交易的灰色途徑，即通過先借款給國(guó)有企業(yè)再轉(zhuǎn)股或原股東非同比例增資等方式實(shí)現(xiàn)非公開化操作，不乏存在表面公平交易，實(shí)質(zhì)是規(guī)避政策的內(nèi)幕交易行為之情形。

3.2 交易周期長(zhǎng)帶來(lái)相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

32號(hào)令規(guī)定，“采取信息預(yù)披露和正式披露相結(jié)合的方式”，且“交易雙方不得以交易期間企業(yè)經(jīng)營(yíng)性損益等理由對(duì)已達(dá)成的交易條件和交易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整”、“企業(yè)增資對(duì)外披露信息時(shí)間不得少于40個(gè)工作日”。以此推算，包括決議審批、信息披露、簽署合同、產(chǎn)權(quán)交割、工商變更等程序在內(nèi)，一個(gè)交易項(xiàng)目在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)內(nèi)正常辦理時(shí)間可能需要3個(gè)月以上。3號(hào)令規(guī)定的交易周期，在實(shí)際工作中就常遇到當(dāng)事人提出辦理時(shí)間過長(zhǎng)的意見。事實(shí)上，信息披露時(shí)間的長(zhǎng)短與意向受讓方的多少并不完全成正比。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定的情況下，交易周期過長(zhǎng)不利于體現(xiàn)交易價(jià)格的公允穩(wěn)定，也不利于國(guó)有資產(chǎn)快速變現(xiàn)，更不利于提高交易工作效率，極易產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過多年實(shí)踐，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已形成了完善高效的交易服務(wù)體系，因此，應(yīng)該繼續(xù)探索根據(jù)標(biāo)的規(guī)模、性質(zhì)、復(fù)雜程度等確定靈活的公告時(shí)間，既保證交易公開透明，又能提高成交率。

3.3 重大資產(chǎn)金額及范圍界定問題

32號(hào)令規(guī)定，企業(yè)重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為、企業(yè)一定金額以上的資產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行，而沒有明確什么樣的資產(chǎn)是重大資產(chǎn)，多大金額的資產(chǎn)必須進(jìn)場(chǎng)，也沒有具體甄別并分類加以明確規(guī)范，這給實(shí)際操作帶來(lái)了問題。

3.4 分期付款的法律責(zé)任問題

32號(hào)令規(guī)定，“因特殊情況不能通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)結(jié)算的，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提供轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位的書面意見以及受讓方付款憑證?！痹摋l規(guī)定賦予了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)新的職責(zé)，增加了結(jié)算范圍。試想，交易雙方領(lǐng)取了產(chǎn)權(quán)交易憑證后，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)通過什么方式約束轉(zhuǎn)讓方提供轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位的書面意見以及受讓方付款憑證。

32號(hào)令在國(guó)有企業(yè)定義、國(guó)有資產(chǎn)交易行為審批及交易程序等多方面做出了更為詳盡，操作性更強(qiáng)的規(guī)定，有利于國(guó)企深化改革，使國(guó)有企業(yè)、社會(huì)資本及監(jiān)管機(jī)構(gòu)清晰了解國(guó)企深化改革中相關(guān)資本運(yùn)作方式的監(jiān)管要求及行為準(zhǔn)則，一定會(huì)促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓依法合規(guī)、陽(yáng)光透明。下一步，期待著落實(shí)32號(hào)令的配套規(guī)定能盡快出臺(tái)。

（作者為黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總裁）