探析未來金融的模樣：互聯(lián)網(wǎng)金融亦或區(qū)塊鏈金融

李冠辰 奇根圓

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融和區(qū)塊鏈金融作為新興的金融模式，對(duì)傳統(tǒng)金融帶來了強(qiáng)烈的沖擊。互聯(lián)網(wǎng)金融憑借著諸多優(yōu)點(diǎn)及快速發(fā)展的技術(shù)迅速崛起，成為傳統(tǒng)金融強(qiáng)勁的對(duì)手。不過由于互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融本質(zhì)相同，所以它最終將被傳統(tǒng)金融吞并整合。而區(qū)塊鏈技術(shù)由于技術(shù)不成熟、監(jiān)管不放寬等原因，發(fā)展沒有互聯(lián)網(wǎng)金融火熱。但其技術(shù)本質(zhì)是去中心化，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的中介性質(zhì)完全對(duì)立，也即一旦區(qū)塊鏈技術(shù)成熟、監(jiān)管放開，而且傳統(tǒng)金融無法消除信息不對(duì)稱帶來的征信成本，那么未來金融必將是區(qū)塊鏈金融的天下。

關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 區(qū)塊鏈金融 金融中介 去中心化

一、背景

2013年被稱為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融元年，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)如火如荼、熱鬧非凡，多種互聯(lián)網(wǎng)金融形式發(fā)展迅猛，引起高度關(guān)注。2014 年互聯(lián)網(wǎng)金融更是首次進(jìn)入了政府工作報(bào)告，作為一個(gè)新興產(chǎn)物，其影響可謂達(dá)到歷史前所未有的高度?；ヂ?lián)網(wǎng)以其成本低廉、靈活小貸、通過大數(shù)據(jù)降低風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊，銀行從躺著掙錢轉(zhuǎn)變?yōu)榕苤€不一定掙到錢。2015年下半年，區(qū)塊鏈技術(shù)迅速走紅，其具有去中心、 去中介、可信任、高度匿名與不可篡改的特征在全球市場(chǎng)上受到廣泛關(guān)注。多國(guó)央行、交易所、國(guó)際投行及IT巨頭紛紛涌入，針對(duì)區(qū)塊鏈的投資和探索項(xiàng)目呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。區(qū)塊鏈因此成為繼互聯(lián)網(wǎng)之后又一個(gè)在全球范圍內(nèi)被熱烈追捧的對(duì)象。雖然區(qū)塊鏈技術(shù)如今尚不成熟，應(yīng)用也較少，但其去中心化、無法篡改數(shù)據(jù)、分布式記賬與存儲(chǔ)等特點(diǎn)注定它將改寫金融的未來。

二、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的分析

1.互聯(lián)網(wǎng)金融定義

互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）就是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融功能的有機(jī)結(jié)合，依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算在開放的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上形成的功能化金融業(yè)態(tài)及其服務(wù)體系，包括基于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的金融市場(chǎng)體系、金融服務(wù)體系、金融組織體系、金融產(chǎn)品體系以及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系等，并具有普惠金融、平臺(tái)金融、信息金融和碎片金融等相異于傳統(tǒng)金融的金融模式[1]。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融相對(duì)于傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢(shì)

1）數(shù)量龐大、極富黏性的用戶群構(gòu)筑的潛在客戶優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，數(shù)量龐大的用戶群是其業(yè)務(wù)拓展的市場(chǎng)根基，是商業(yè)模式挖掘并盈利的基本前提。以騰訊為例，截止到2014年6月30日，騰訊QQ的月活躍用戶數(shù)達(dá)到8.293億，QQ的最高同時(shí)在線賬戶數(shù)（季度）達(dá)到2.055億，微信和 WeChat合并的月活躍賬戶達(dá)4.382億 而且由于微信號(hào)可以與QQ號(hào)、手機(jī)號(hào)關(guān)聯(lián)，加之熟人社交的屬性，決定了用戶對(duì)平臺(tái)具有非常高的依賴性，形成了極富黏性的用戶群。對(duì)阿里巴巴來講，雖然其社交平臺(tái)“來往”相對(duì)于微信用戶數(shù)很少，但其淘寶注冊(cè)賬戶數(shù)在2010年底已達(dá)到3.7億，隨著其國(guó)際化和農(nóng)村電子商務(wù)化戰(zhàn)略的推進(jìn)，用戶數(shù)仍有擴(kuò)張空間，實(shí)惠而便捷的購(gòu)物體驗(yàn)使得平臺(tái)對(duì)用戶極富黏性。隨著互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)普及率的進(jìn)一步提高，物流體系的持續(xù)完善，這些數(shù)量龐大和極富黏性的用戶群會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在客戶， 能夠?yàn)槠錁I(yè)務(wù)拓展和商業(yè)模式挖掘提供廣闊空間和無數(shù)可能。

2）基于大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。

社交平臺(tái)和電商平臺(tái)都積累了海量、非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，涵蓋用戶資金變動(dòng)、消費(fèi)支出等方面的詳細(xì)信息，大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用正可以從中挖掘用戶的消費(fèi)偏好、消費(fèi)能力等經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，據(jù)以進(jìn)行個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，利用多平臺(tái)實(shí)施精準(zhǔn)營(yíng)銷。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，網(wǎng)絡(luò)小貸公司可以根據(jù)用戶在互聯(lián)網(wǎng)上積累的信用數(shù)據(jù)和交易金額、頻次等歷史交易記錄量身定制利率水平、還款期限和還款方式等各異的貸款，利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)，通過模型計(jì)算授信額度，實(shí)時(shí)跟蹤資金流等商戶動(dòng)態(tài)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，大大降低了小微企業(yè)資金融通中的信息不對(duì)稱和交易成本。大數(shù)據(jù)和云計(jì)算同樣為商業(yè)模式創(chuàng)新提供信息和技術(shù)支撐，在這方面已經(jīng)涌現(xiàn)了諸多范例。譬如，阿里巴巴在其淘寶和天貓上推出了“花唄”的虛擬信用卡業(yè)務(wù)，其是面向終端消費(fèi)者的個(gè)人信貸商品。這一業(yè)務(wù)的授信額度就是螞蟻金服利用電子商務(wù)平臺(tái)積累的數(shù)據(jù)確定的。通過這種業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，既據(jù)展了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，又能刺激電子商務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，形成不同業(yè)務(wù)間的正反饋和強(qiáng)化機(jī)制。

3.最終趨勢(shì)——與傳統(tǒng)金融融合

1）互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)決定其無法動(dòng)搖傳統(tǒng)金融本質(zhì)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)是金融，互聯(lián)網(wǎng)只是其利用的工具?；ヂ?lián)網(wǎng)金融沖擊的是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)運(yùn)行方式，而不是其金融的本質(zhì)。金融的本質(zhì)在于提高社會(huì) 資金配置效率，縱觀我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的歷史，這一基本特質(zhì)無論發(fā)生任何變革，卻始終未變過。

從技術(shù)上看，商業(yè)銀行經(jīng)歷了很多次技術(shù)革新：

80年代乃至以前的手工賬簿形成手寫存單——90年代開始的單機(jī)電子化運(yùn)算形成打印存單——21 世紀(jì)初期的系統(tǒng)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)算實(shí)現(xiàn)通存通兌——當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通形成網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行的廣泛應(yīng)用。商業(yè)銀行在技術(shù)端是亦步亦趨地隨著時(shí)代的發(fā)展而進(jìn)步著。

由此推演，互聯(lián)網(wǎng)金融無非是利用互聯(lián)網(wǎng)工具將銀行業(yè)務(wù)在技術(shù)上進(jìn)一步 升級(jí)的過程，只是傳統(tǒng)銀行的一項(xiàng)技術(shù)革新命題。因此，從根本上說，互聯(lián)網(wǎng)金融僅憑技術(shù)領(lǐng)先是無法真正替代商業(yè)銀行的，即無法改變商業(yè)銀行的實(shí)質(zhì)[4]。

在信貸方面，互聯(lián)網(wǎng)金融最大的優(yōu)勢(shì)就是憑借著大數(shù)據(jù)處理能夠降低征信風(fēng)險(xiǎn)。而一旦傳統(tǒng)金融融合了大數(shù)據(jù)技術(shù)，將征信水平提到最高、征信成本降到最低，那么互聯(lián)網(wǎng)金融的任何優(yōu)勢(shì)都不復(fù)存在。互聯(lián)網(wǎng)金融靈活小貸對(duì)象由于征信成本的降低而重新被銀行截獲；網(wǎng)上銀行簡(jiǎn)便的手續(xù)也足可以替代P2P網(wǎng)絡(luò)信貸。

也就是說即便當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)展速度如火如荼，但它無法從本質(zhì)上對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生顛覆。一旦傳統(tǒng)銀行將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)完全掌握，利用自己客戶、網(wǎng)絡(luò)、信息及征信體系完善的優(yōu)勢(shì)，憑借流量獲取海量數(shù)據(jù)，再?gòu)臄?shù)據(jù)的分析和處理入手，形成基于互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式，那么互聯(lián)網(wǎng)金融必將逐漸走向消亡。

2）互聯(lián)網(wǎng)金融的政策模糊也無法對(duì)傳統(tǒng)銀行形成真正的影響。

我國(guó)的金融行業(yè)始終處于一個(gè)被監(jiān)管的狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展必將取決于監(jiān)管當(dāng)局的態(tài)度。一方面，金融行業(yè)的特殊性，使其一直處于相對(duì)封閉的壟斷壁壘之中。管理當(dāng)局對(duì)金融市場(chǎng)的開放程度，以及實(shí)施金融監(jiān)管的尺度大小，直接決定了以非銀行業(yè)為主體的互聯(lián)網(wǎng)金融未來的發(fā)展態(tài)勢(shì)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于改革轉(zhuǎn)型時(shí)期，金融需求缺口大、需求迫切，傳統(tǒng)金融服務(wù)效率低下、覆蓋面不足，無法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，管理當(dāng)局希望出現(xiàn)新的金融模式，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型探索出更加有效的金融支持，同時(shí)也希望以此促進(jìn)固步自封、老大自居的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變觀念，加快轉(zhuǎn)型變革。在這種背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠填補(bǔ)部分傳統(tǒng)金融服務(wù)之不足，監(jiān)管當(dāng)局當(dāng)然愿見其成。但互聯(lián)網(wǎng)盡管能夠在虛擬的空間拉近距離，卻不能解決人和人之間的信任問題。而有效的信息、人性化的渠道和現(xiàn)實(shí)的信任，卻又是網(wǎng)絡(luò)時(shí)代最需要的，這也是監(jiān)管當(dāng)局矛盾所在。

三、對(duì)區(qū)塊鏈金融的分析

1.區(qū)塊鏈金融定義

區(qū)塊鏈金融，其實(shí)是區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N基于比特幣的底層技術(shù)，本質(zhì)其實(shí)就是一個(gè)去中心化的信任機(jī)制。通過在分布式節(jié)點(diǎn)共享來集體維護(hù)一個(gè)可持續(xù)生長(zhǎng)的數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)信息的安全性和準(zhǔn)確性[6]。

2.區(qū)塊鏈金融的特點(diǎn)

去中心化結(jié)構(gòu)，純數(shù)學(xué)方法建立信任關(guān)系、數(shù)據(jù)信息不可篡改、分布式記賬與存儲(chǔ)、智能合約可靈活編程、透明信息背后的匿名保護(hù)。

區(qū)塊鏈的信任基礎(chǔ)是通過純數(shù)學(xué)方式背書而建立起來的。區(qū)塊鏈技術(shù)利用公鑰地址代替用戶的身份信息，從而能夠有效實(shí)現(xiàn)匿名性，使人們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)世界里實(shí)現(xiàn)信息透明共享的同時(shí)，不會(huì)暴露自己的真實(shí)身份信息。區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)都是公開透明的，但數(shù)據(jù)并沒有綁定到個(gè)人，人們無法知曉交易背后的參與者是誰。透明交易背后的匿名性特點(diǎn)，極大地保護(hù)了參與者的個(gè)人隱私[7]。

3.區(qū)塊鏈金融的運(yùn)行模式

1）區(qū)塊鏈+數(shù)字貨幣

a）主要特征：數(shù)字貨幣不屬于法定貨幣，必須建立在擁有絕對(duì)信用的金融環(huán)境中，底層安全技術(shù)與大數(shù)據(jù)信用搜集最為關(guān)鍵。區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣將提升共享 經(jīng)濟(jì)水平與金融服務(wù)水平。

b）發(fā)展現(xiàn)狀：比特幣是區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的主要應(yīng)用。比特幣是國(guó)際貨幣統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，允許世界各進(jìn)行無障礙交易，是跨境支付的主要手段。

2）區(qū)塊鏈+電子支付

a）主要特征：以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)的支付系統(tǒng)基于互聯(lián)網(wǎng)開源支付協(xié)議，可以實(shí)現(xiàn)去中心化的支付與清算，所有貨幣可以自由兌換，不僅包括法定貨幣， 還包括虛擬電子貨幣。它的實(shí)質(zhì)是開源數(shù)據(jù)庫，且系統(tǒng)不能被個(gè)人所控制。

b）發(fā)展現(xiàn)狀：瑞波實(shí)驗(yàn)室研發(fā)的區(qū)塊鏈支付系統(tǒng)最為成熟，該系統(tǒng)采用分布式賬簿體系，可在幾秒鐘內(nèi)完成國(guó)際電子貨幣交易，且交易費(fèi)用為零，可供任何機(jī)構(gòu)與個(gè)人使用。

3）區(qū)塊鏈+電子征信

a）主要特征：區(qū)塊鏈電子征信的數(shù)據(jù)不可篡改，能提升社會(huì)征信系統(tǒng)的公信力；降低征信成本，為個(gè)人與企業(yè)提供多維度準(zhǔn)確數(shù)據(jù)；通過區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)征信信息交換，解決數(shù)據(jù)孤島難題。

b）發(fā)展現(xiàn)狀：2016年甜橙信用與布比聯(lián)合成立國(guó)內(nèi)首家區(qū)塊鏈征信平臺(tái)，支持征信數(shù)據(jù)查詢，不可更改、刪除數(shù)據(jù)，有數(shù)據(jù)需求的客戶可以搜索并購(gòu)買

4）區(qū)塊鏈+證券交易

a）主要特征：依靠區(qū)塊鏈去中心化、開放性、共享性的特征，區(qū)塊鏈證券交易系統(tǒng)可以提升證券產(chǎn)品的登記、發(fā)行、交易與結(jié)算效率，并有效保證信息安全與個(gè)人隱私。

b）發(fā)展現(xiàn)狀：2015年納斯達(dá)克首次利用區(qū)塊鏈平臺(tái)記錄私人證券交易信息并 與銀行賬戶連接，加快資金到賬。目前，該技術(shù)只應(yīng)用在證券發(fā)行與清算環(huán)節(jié)[8]。

4.區(qū)塊鏈金融的局限性

1）技術(shù)方面仍然障礙重重，面臨諸多難題。技術(shù)方面的障礙主要包括：

區(qū)塊鏈膨脹問題、靈活性較差、處理大規(guī)模交易的抗壓能力差 、交易時(shí)間延遲較長(zhǎng)、智能合約的循環(huán)執(zhí)行問題。

2）監(jiān)管政策仍處于模糊狀態(tài)。

區(qū)塊鏈?zhǔn)欠衲軌虻玫介L(zhǎng)足發(fā)展，政府的監(jiān)管與政策是重要的因素。一方面，區(qū)塊鏈1.0的貨幣應(yīng)用，改變了貨幣發(fā)行和管理機(jī)制，會(huì)對(duì)國(guó)家的貨幣體制造成沖擊；其去中心化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式，將會(huì)對(duì)現(xiàn)今的稅收結(jié)構(gòu)造成影響，政府可能需要改造稅收的方式，甚至改革稅收制度。而對(duì)于區(qū)塊鏈2.0和3.0的應(yīng)用，這種去中心化的服務(wù)會(huì)削弱政府管理的職能和影響力，使部分政府部門顯得冗余，必然造成部分政府部門的反對(duì)。另一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于初步發(fā)展階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)大多處于觀望和研究狀態(tài)。目前，各個(gè)國(guó)家監(jiān)管的態(tài)度不一，既有英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家的積極推動(dòng)，也有許多國(guó)家態(tài)度不明朗及消極看淡，更多的國(guó)家則持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。

3）生態(tài)體系較為缺乏。

區(qū)塊鏈體系目前缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，各種數(shù)字貨幣有近千種，有各自的技術(shù)方案，甚至以太坊、超級(jí)賬本這樣的大項(xiàng)目也都沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，仍然處于“群雄爭(zhēng)霸” 的狀態(tài)。此外，與區(qū)塊鏈相關(guān)的安全性、去中心化存儲(chǔ)、通訊、傳輸、協(xié)議管理、命名空間與地址管理、網(wǎng)絡(luò)管理等，也都未形成較完善的方案和標(biāo)準(zhǔn)，很多項(xiàng)目在測(cè)試不同的原型，也缺少更多可靠的實(shí)踐數(shù)據(jù)，整個(gè)生態(tài)體系還比較脆弱 [9]。

四、總結(jié)

互聯(lián)網(wǎng)金融、區(qū)塊鏈金融都是現(xiàn)如今炙手可熱的新興金融領(lǐng)域，但他們的實(shí)質(zhì)卻完全不同?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)與傳統(tǒng)金融一樣，都是作為金融中介，并想盡一切辦法降低信息不對(duì)稱和信用風(fēng)險(xiǎn)。因此互聯(lián)網(wǎng)金融可以說是傳統(tǒng)金融更進(jìn)一步的工具。而區(qū)塊鏈金融實(shí)質(zhì)則是去中心化，即徹底拋棄傳統(tǒng)金融最為重要的中介性質(zhì)。由于傳統(tǒng)金融無法做到消除信息不對(duì)稱及征信成本，所以一旦區(qū)塊鏈金融技術(shù)走向成熟、并且金融監(jiān)管完全放開，那么傳統(tǒng)金融必將被區(qū)塊鏈金融取代，未來金融必將是區(qū)塊鏈金融的天下。

參考文獻(xiàn)

[1] 引自百度百科

[2] 郝身永，陳輝. 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的短期沖擊與深遠(yuǎn)影響[J]. 上海行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2015，（02）：96-104.

[3] 李瑩. 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相互融合后的未來銀行[J]. 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2015，（S1）：34-39.

[4] 李瑩. 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相互融合后的未來銀行[J]. 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2015，（S1）：34-39.

作者簡(jiǎn)介：李冠辰（1997.7.8-），西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)大四；奇根圓（1997.2.17），首爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)系大三。