流動(dòng)性管理行為視角下我國(guó)大額支付系統(tǒng)問題研究*

■李 軍

流動(dòng)性管理行為視角下我國(guó)大額支付系統(tǒng)問題研究*

■李 軍

流動(dòng)性管理是支付系統(tǒng)參與者的核心任務(wù)，也是中央銀行防控支付清算風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)和難點(diǎn)。本文分析了國(guó)內(nèi)支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理現(xiàn)狀，以及國(guó)外支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理經(jīng)驗(yàn)，嘗試從流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制(LSM)的引入以及參與者內(nèi)部管理行為角度，提出大額支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理幾點(diǎn)建議。

流動(dòng)性；大額支付系統(tǒng)；理論與實(shí)踐

李軍，交通銀行江西省分行副行長(zhǎng)。（江西南昌330038）

一、中國(guó)大額支付系統(tǒng)的流動(dòng)性管理狀況

隨著支付系統(tǒng)參與者規(guī)模的不斷擴(kuò)大,以及系統(tǒng)參與者經(jīng)營(yíng)管理水平提高,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與者對(duì)支付風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng),對(duì)支付系統(tǒng)的流動(dòng)性管理提出了更高的要求。目前我國(guó)支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理主要表現(xiàn)在流動(dòng)性供給以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)方面。

（一）系統(tǒng)流動(dòng)性供給方面

我國(guó)采用實(shí)時(shí)全額結(jié)算方式的大額支付系統(tǒng)需要有一定的流動(dòng)性來(lái)保證,前面提到，流動(dòng)性與成本呈反方向。假設(shè)系統(tǒng)參與者流動(dòng)性成本較高，為盡可能節(jié)約成本，通常會(huì)采取延遲支付，如果其他銀行也采取同樣的方式，支付系統(tǒng)可能發(fā)生死鎖的情況,進(jìn)而給支付系統(tǒng)帶來(lái)很大損害。為了增強(qiáng)系統(tǒng)穩(wěn)定性,提高資金使用效率,在增加流動(dòng)性方面，支付系統(tǒng)提供了自動(dòng)質(zhì)押融資（額外流動(dòng)性來(lái)源）、日間限額透支（額外流動(dòng)性來(lái)源）和清算窗口時(shí)間等功能。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面

目前,針對(duì)支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，主要采取的措施是在實(shí)時(shí)清算基礎(chǔ)上進(jìn)行排隊(duì)處理，并將相關(guān)業(yè)務(wù)情況告知相關(guān)銀行參與者。直至達(dá)到足夠流動(dòng)性情況（資金充裕）下再?gòu)年?duì)列中釋放并進(jìn)行結(jié)算。此外，支付系統(tǒng)還設(shè)置了清算窗口時(shí)間以防止賬戶產(chǎn)生隔夜透支的情況發(fā)生。系統(tǒng)參與者清算賬戶頭寸不足時(shí)，可以通過向上級(jí)行申請(qǐng)資金、同業(yè)拆借、債券回購(gòu)、再貸款等多種途徑獲取資金。在清算窗口關(guān)閉之前,對(duì)參與者仍不足支付的業(yè)務(wù)進(jìn)行退回處理；為確保不發(fā)生隔夜透支的現(xiàn)象，央行通過提供高額罰息貸款給不能彌補(bǔ)日間透支及凈額排隊(duì)清算的參與者。同時(shí),大額支付系統(tǒng)提供了清算賬戶余額查詢功能以便系統(tǒng)參與者更合理調(diào)度資金。系統(tǒng)參與者根據(jù)自身清算賬戶余額，設(shè)置警戒線來(lái)監(jiān)視賬戶余額情況，各銀行總行及其分支機(jī)構(gòu)可查詢直接參與者清算賬戶余額,當(dāng)達(dá)到余額警戒線時(shí),支付系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)報(bào)警,以此加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)參與者流動(dòng)性管理。可以說(shuō)這些系統(tǒng)參與者流動(dòng)性管理功能,對(duì)改進(jìn)參與者流動(dòng)性管理水平、提高支付系統(tǒng)清算效率發(fā)揮了積極作用。

二、國(guó)外支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理經(jīng)驗(yàn)

（一）美國(guó)支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理

美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)移大額付款的系統(tǒng)（FEDWIRE）是由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)系統(tǒng)開發(fā)與維護(hù)的電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，是一個(gè)實(shí)時(shí)大額清算系統(tǒng)，處理資金的劃撥業(yè)務(wù)。作為美國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分, FEDWIRE系統(tǒng)具有比較健全的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。該系統(tǒng)的核心是禁止參與者隔夜透支，為其提供有限的日間透支。直接參與者需要為日間透支支付費(fèi)用，但不需要提供抵押。并且在直接參與者日間透支額度上設(shè)置上限，來(lái)限制銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備賬戶上的投資額度。當(dāng)超過透支上限時(shí)，允許參與者對(duì)超額部分提供抵押。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)在營(yíng)業(yè)結(jié)束時(shí)不能平衡其頭寸的參與者給與高額的罰息貸款。參與者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不善并超過透支金額時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)施監(jiān)控頭寸，并有權(quán)延遲、拒絕對(duì)該參與者支付命令。

（二）歐洲支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理

泛歐第二代實(shí)時(shí)全額自動(dòng)清算系統(tǒng)（TARGET2）是為歐盟國(guó)家提供實(shí)時(shí)全額清算服務(wù),歐元區(qū)最重要的大額支付系統(tǒng)。商業(yè)銀行為確保一定流動(dòng)性，需將自己國(guó)家央行開立賬戶綁定泛歐第二代實(shí)時(shí)全額自動(dòng)清算系統(tǒng)結(jié)算賬戶。為使日間資金清算正常運(yùn)轉(zhuǎn)，該系統(tǒng)要求參與者必須在中央銀行保持一定數(shù)量的資金。泛歐第二代實(shí)時(shí)全額自動(dòng)清算系統(tǒng)包括支付隊(duì)列管理、流動(dòng)性儲(chǔ)備、多賬戶流動(dòng)性資金池、日間信貸和隔夜貸款等比較健全的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。為便于各參與者處理突發(fā)流動(dòng)性問題，該系統(tǒng)除了提供不計(jì)利息的日間信貸，還提供隔夜貸款，但是信貸必須有相應(yīng)的擔(dān)保措施，一般是全額抵押。

（三）澳大利亞支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理

澳大利亞儲(chǔ)備銀行RBA（Reserve Bank of Australia）是澳大利亞的中央銀行。其目前擁有并運(yùn)營(yíng)的實(shí)時(shí)全額支付系統(tǒng)為澳大利亞儲(chǔ)備銀行信息和轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)（RITS）。為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，該系統(tǒng)允許各參與者通過自動(dòng)信息平臺(tái)來(lái)控制其支付業(yè)務(wù)的結(jié)算順序，在需要的時(shí)候從結(jié)算賬戶中圈存資金用于優(yōu)先結(jié)算的支付業(yè)務(wù)。此外，為解決結(jié)算賬戶中流動(dòng)性不足問題，參與者還可以采取通過與央行簽訂日間回購(gòu)協(xié)議向中央銀行出售在債券登記結(jié)算系統(tǒng)中的債券。

RITS采用集中排隊(duì)機(jī)制，首先對(duì)付款方結(jié)算賬戶余額進(jìn)行檢測(cè)，當(dāng)檢測(cè)確保有足夠的資金支付，收款方才能收到交易指令清算。一旦發(fā)現(xiàn)賬戶余額不足以支付，該筆業(yè)務(wù)則進(jìn)入排隊(duì)序列，也就是說(shuō)該筆業(yè)務(wù)會(huì)被掛起。RITS會(huì)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)排隊(duì)業(yè)務(wù)，當(dāng)排隊(duì)業(yè)務(wù)通過余額檢查則會(huì)釋放該交易指令進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)而釋放流動(dòng)性。為防止業(yè)務(wù)死鎖，該系統(tǒng)采用了自動(dòng)抵消機(jī)制。也就是說(shuō)，當(dāng)系統(tǒng)某參與者存在排隊(duì)業(yè)務(wù)，而且其業(yè)務(wù)接收方也存在排隊(duì)業(yè)務(wù)，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)搜索，如果雙方排隊(duì)業(yè)務(wù)可以相互抵消，系統(tǒng)則會(huì)將雙方各自排隊(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行自動(dòng)抵消處理。

三、大額支付系統(tǒng)流動(dòng)性管理的思考

（一）流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制(LSM)的引入

1.流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制(LSM)定義介紹

研究學(xué)者將流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制定義為：流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制給系統(tǒng)參與者一個(gè)額外的選擇權(quán)，系統(tǒng)參與者可以事先對(duì)結(jié)算設(shè)定一定的條件，當(dāng)達(dá)到這些條件時(shí)，提交到列隊(duì)中支付指令才可以釋放。流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制可以減少商業(yè)銀行對(duì)中央賬戶余額的需求,同時(shí)又能最大程度提升結(jié)算效率。流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制具體運(yùn)作模式如下：系統(tǒng)參與者進(jìn)行一筆支付時(shí)，在提交支付系統(tǒng)時(shí)，系統(tǒng)參與者具有以下選擇權(quán)：提交時(shí)實(shí)時(shí)結(jié)算，走RTGS通道；或者支付指令提交到中央隊(duì)列中，走LSM通道。如果選擇前一種方式下結(jié)算，只需確保賬戶中有足夠的資金就可以完成支付。選擇后一種方式，支付指令走LSM通道。就如前面提到那樣，該筆只有滿足事先約定的條件才能進(jìn)行結(jié)算。

激發(fā)結(jié)算的條件通常有兩個(gè)：一是來(lái)自隊(duì)列中的兩筆支付相互抵消，進(jìn)而在隊(duì)列中釋放清算指令；二是基于流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制類型決定，當(dāng)流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制是基于余額反應(yīng)時(shí)，系統(tǒng)參與者在其中央銀行賬戶上設(shè)定一個(gè)余額閾值,在該設(shè)定條件下，隊(duì)列中支付釋放的條件就是賬戶余額大于所設(shè)定的閾值。如果流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制是基于接收反應(yīng)的，在此條件下隊(duì)列中支付釋放的條件為：系統(tǒng)給參與者收到相反方向可以相互抵消的支付。相關(guān)研究顯示，系統(tǒng)參與者執(zhí)行流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制有以下兩個(gè)好處。

（1）系統(tǒng)參與者可以達(dá)到（單純RTGS不能達(dá)到）根據(jù)一定條件進(jìn)行結(jié)算。在單純RTGS中，假設(shè)系統(tǒng)參與者流動(dòng)性成本較高，為盡可能節(jié)約成本，通常會(huì)采取延遲支付，如果其他銀行也采取同樣的方式，支付系統(tǒng)可能發(fā)生死鎖的情況。

（2）引入LSM后，系統(tǒng)參與者對(duì)中央銀行賬戶余額的需求將一定程度上減少，因?yàn)橹Ц犊梢栽谙嗷サ窒那闆r下結(jié)算。

2.流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制(LSM)方法選擇

我們知道，RTGS系統(tǒng)下結(jié)算的穩(wěn)定性非常強(qiáng)，即使市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)方的信用風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)依然能夠確保結(jié)算在市場(chǎng)中有序進(jìn)行。但是RTGS系統(tǒng)具有“流動(dòng)性饑渴”的特征，也就說(shuō)為解決信用風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)參與者需要保持足夠的流動(dòng)性確保支付的實(shí)時(shí)結(jié)算。但是，系統(tǒng)參與者經(jīng)常會(huì)考慮到成本問題，因此，在市場(chǎng)中RTGS廣泛運(yùn)用的前提下,如何引入LSM來(lái)降低流動(dòng)性成本問題變得日益突出。目前，系統(tǒng)參與者運(yùn)用流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制(LSM)主要有以下幾種方法。

（1）雙邊限制/互惠支付策略(bilateral limits/ reciprocalpayments strategy)。

（2）中央隊(duì)列、流動(dòng)性存儲(chǔ)(central queuing/ liquidity reservation)。

（3）業(yè)務(wù)量準(zhǔn)則(throughputguidelines)。

（4）隨時(shí)間變動(dòng)的費(fèi)用(time-varying tariff)。（5）軋差(抵消)算法(offsetting algorithm)。（6）支付分割(paytneaitsplitting)。

3.國(guó)外流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制(LSM)引入實(shí)踐

隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,為進(jìn)一步降低系統(tǒng)的流動(dòng)性成本，國(guó)外在系統(tǒng)優(yōu)化設(shè)計(jì)、改革上做了大量實(shí)踐，在基于RTGS基礎(chǔ)原則上，在不妥協(xié)信用風(fēng)險(xiǎn)的條件下引入LSM。下表為部分國(guó)家支付系統(tǒng)流動(dòng)性節(jié)約方法的選擇。

表部分國(guó)家的支付系統(tǒng)流動(dòng)性節(jié)約方法的選擇

國(guó)外學(xué)者對(duì)部分國(guó)家支付系統(tǒng)流動(dòng)性節(jié)約方法的實(shí)踐進(jìn)行了模擬流研究。研究表明,與純粹的RTGS相比，引入支付系統(tǒng)流動(dòng)性節(jié)約方法后，平均可以節(jié)約20%～30%的流動(dòng)性。比如，瑞士實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)（SIC）在引入隨時(shí)間變動(dòng)的費(fèi)用(timevarying tariff)后，在節(jié)約流動(dòng)性上取得了較好的效果，系統(tǒng)中各參與者都提前提交了需要結(jié)算的支付指令。韓國(guó)BOJ-Wire+支付系統(tǒng)引入軋差(抵消)算法(offsetting algorithm)后,與原B2K-Wire系統(tǒng)的流動(dòng)性需求相比,估計(jì)節(jié)約20%的流動(dòng)性;日本的BOJNet在引入軋差(抵消)算法(offsetting algorithm)方法后，節(jié)約了15%的流動(dòng)性。此外，周轉(zhuǎn)率（支付的總價(jià)值對(duì)進(jìn)行結(jié)算需要的流動(dòng)性價(jià)值）是衡量流動(dòng)性指標(biāo)重要體現(xiàn)。中國(guó)香港的CHATS系統(tǒng)在引入軋差(抵消)算法(offsetting algorithm)后,其周轉(zhuǎn)率得到了大幅增長(zhǎng)。另外,英國(guó)的CHAPS系統(tǒng),引入支付分割(paytneaitsplitting)法后,系統(tǒng)參與者的流動(dòng)性需求降低了5%～10%。

因此，借鑒國(guó)外引入流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制實(shí)踐，在我國(guó)大額支付系統(tǒng)中，也可考慮在嵌入帶繞行的RTGS、拆分算法(定額拆分與余額拆分)、多邊軋差等機(jī)制,以達(dá)到在降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，節(jié)約系統(tǒng)流動(dòng)性水平。

（二）強(qiáng)化參與者行為管理

研究表明，影響大額支付系統(tǒng)的流動(dòng)性和運(yùn)行的一個(gè)重要因素是系統(tǒng)參與者的行為。當(dāng)前，我國(guó)大額支付系統(tǒng)參與者行為管理缺乏完整的機(jī)制，在行為管理上較為被動(dòng)。系統(tǒng)參與者行為流動(dòng)性管理行為是基于自身利益最大化為前提，進(jìn)而選擇等待延遲支付，從短期看，這在一定程度上影響到系統(tǒng)的平穩(wěn)運(yùn)行。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種等待支付行為會(huì)對(duì)系統(tǒng)參與者自身造成不利的影響,因?yàn)闉榇_保系統(tǒng)運(yùn)行的連續(xù)性，要求參與者之間相互制約,當(dāng)達(dá)到一定階段后，參與者會(huì)不得不及時(shí)支付,所以系統(tǒng)參與者的等待支付行為會(huì)在下一輪博棄中反過來(lái)“懲罰”自己。此外，從國(guó)外實(shí)踐看，我國(guó)對(duì)系統(tǒng)參與者行為管理懲罰力度不夠、低廉違法成本性是造成這種現(xiàn)象的原因之一。下面分別從監(jiān)管以及銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)層面分析。

從監(jiān)管層面看，大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)作為我國(guó)重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施,從監(jiān)管角度主要是進(jìn)一步對(duì)系統(tǒng)運(yùn)行優(yōu)化著手：一是進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)研發(fā),借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，用前沿的科學(xué)技術(shù)支撐大額支付系統(tǒng)的改造、運(yùn)行與維護(hù),進(jìn)而提升系統(tǒng)運(yùn)行效率；二是強(qiáng)化銀行行為管理，完善法律法規(guī)，在法律層面加大對(duì)故意延遲支付的參與者的懲戒力度,確保支付系統(tǒng)的運(yùn)行；最后,優(yōu)化系統(tǒng)結(jié)算制度,加大流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制的引入，在保證風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行的前提下最大程度節(jié)約流動(dòng)性。

從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)層面看，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)的重要參與者,參與者的流行性管理行為與大額支付系統(tǒng)運(yùn)行機(jī)制和管理辦法是一個(gè)雙向制約的機(jī)制，有著彼此相互影響的作用。從參與者角度來(lái)說(shuō)，銀行金融機(jī)構(gòu)應(yīng)做好以下幾個(gè)方面工作:一是進(jìn)一步提升流動(dòng)性預(yù)測(cè)的能力，要綜合收益和成本兩方面進(jìn)行統(tǒng)籌，對(duì)大額支付系統(tǒng)資金清算賬戶余額進(jìn)行管理；二是提高自覺性，要嚴(yán)格遵循監(jiān)管規(guī)定、法律法規(guī),嚴(yán)格按照相關(guān)要求進(jìn)行操作，確保系統(tǒng)的平穩(wěn)運(yùn)行；最后,從大局出發(fā)，兼顧全面，進(jìn)一步加強(qiáng)責(zé)任意識(shí)，不從自身利益出發(fā)，提升自身信譽(yù)，以積極的姿態(tài)參與系統(tǒng)的建設(shè)，進(jìn)而促進(jìn)雙方協(xié)調(diào)發(fā)展。

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F830

A

1006-169X（2016）12-0076-04

*該論文獲得南昌金融電子結(jié)算中心研究課題三等獎(jiǎng)。