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    領(lǐng)航赴美大數(shù)據(jù)第一股

    2017-01-05 21:39:13劉陽
    首席財(cái)務(wù)官 2016年11期
    關(guān)鍵詞:張鵬上市企業(yè)

    劉陽

    企業(yè)級(jí)大數(shù)據(jù)分析軟件服務(wù)提供商國雙科技于9月23日成功登陸美國納斯達(dá)克后,成為中國首家赴美上市的大數(shù)據(jù)企業(yè),也是2016年以來第五家在美國上市的中國公司。國雙的上市不只標(biāo)志著中國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展,更代表了中國大數(shù)據(jù)商業(yè)的崛起。身為國雙財(cái)資掌舵人,張鵬認(rèn)為公司選好合作伙伴和承銷商,以及做好準(zhǔn)備隨時(shí)迎接最好的時(shí)機(jī),是成功上市的關(guān)鍵。

    回顧2015年,中國經(jīng)濟(jì)尋底未果,通縮陰霾驅(qū)之不散。今年上半年資本市場轉(zhuǎn)而砥礪前行,熔斷機(jī)制的試錯(cuò),債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)的防范升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)金融的清理整頓、以及加速推進(jìn)助力金融市場“去杠桿”的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新等政策都把重點(diǎn)聚焦于風(fēng)險(xiǎn)防范上。資本大浪裹挾著各種機(jī)遇來襲,中國企業(yè)如何在資本大浪中快速穩(wěn)行、如何在理性分析資本市場和剖析企業(yè)自身后選擇正確的上市路徑,成為眾多企業(yè)面臨的共同問題。因此,《首席財(cái)務(wù)官》將研究的目光投向能夠洞察中外資本市場以及準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的佼佼者們。中國首家赴美上市的大數(shù)據(jù)企業(yè)北京國雙科技有限公司(以下簡稱“國雙”)就是一例。

    國雙科技CFO張鵬在《首席財(cái)務(wù)官》專訪中堅(jiān)定地表示,“中國制造”固然重要,但更有意義的是“中國設(shè)計(jì)和中國創(chuàng)新”。

    張鵬于2014年加入國雙,并非公司上市之際臨時(shí)加入的“空降兵”。在張鵬看來,臨時(shí)任命的CFO,對(duì)于整個(gè)企業(yè)發(fā)展的作用不是最大化的?!霸谶^去兩年多的時(shí)間里,我和整個(gè)團(tuán)隊(duì)逐步融合,并幫助企業(yè)一步步走到今天,成為中國在美國上市的第一個(gè)大數(shù)據(jù)公司,這是我感到十分欣慰的事情。”正是與公司的深度融合,使張鵬對(duì)企業(yè)有了更加全面和深入的了解,加之在國內(nèi)外企業(yè)和投行工作多年積累的管理和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),讓他可以從中國企業(yè)的角度出發(fā)理性認(rèn)識(shí)和分析資本市場,助力國雙于2016年9月23日在美國納斯達(dá)克證券交易所成功上市,股票代碼“GSUM”。

    搶占先機(jī)

    國雙是基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的商業(yè)智能解決方案提供商,服務(wù)于18個(gè)行業(yè)600多家國內(nèi)外知名客戶及品牌。從2013年到2015年,公司申報(bào)的發(fā)明專利逾1100項(xiàng),自主研發(fā)的數(shù)據(jù)科學(xué)產(chǎn)品30余項(xiàng)。國雙為全國3000多家政府網(wǎng)站提供大數(shù)據(jù)分析服務(wù),與20多家省級(jí)電視臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)建立合作。從經(jīng)營成果上看,國雙經(jīng)審計(jì)的凈收入從2013年的6255萬元人民幣增長至2015年的23484萬元人民幣,年化復(fù)合增長率達(dá)94%,毛利率也從2013 年的78%提高到2015年的85%,并在2016年上半年達(dá)到86%,呈逐年上升趨勢(shì)。

    尤為值得關(guān)注的是,在2015年第四季度,國雙在經(jīng)營層面實(shí)現(xiàn)盈利人民幣約312萬元;調(diào)整后的EBITDA為人民幣 927萬元,占2015年第四季度凈收入的10%;2016年上半年,國雙收入繼續(xù)快速攀升,同比增長75%。這一業(yè)績表現(xiàn)得益于國雙對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及市場的深入洞察。

    張鵬表示,在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域,除了“數(shù)據(jù)孤島”等障礙,很多行業(yè)巨頭都面臨著如何擺脫過去二三十年以來已經(jīng)建立起來的遺留系統(tǒng)(legacy system)的藩籬、實(shí)現(xiàn)革命性變革等問題,即從傳統(tǒng)的架構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌募軜?gòu),從原來的中央處理變成分布式處理,從抽樣所得樣本數(shù)據(jù)分析提取信息轉(zhuǎn)變?yōu)閺娜珨?shù)據(jù)無抽樣大數(shù)據(jù)角度分析。“革自己的命,是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)?!?/p>

    國雙從成立之初就意識(shí)到分布式計(jì)算的重要性,公司的命名Gridsum正源于此。Gridsum,簡而言之,意味著當(dāng)需要處理的數(shù)據(jù)量足夠大時(shí),類似“求和”(Sum)這樣的簡單的基礎(chǔ)運(yùn)算也需要借助分布式計(jì)算技術(shù)(Grid Computing網(wǎng)格計(jì)算)來處理。正是基于創(chuàng)業(yè)初期這一先進(jìn)的理念,國雙所有的產(chǎn)品都是基于分布式的架構(gòu)。并且,國雙大數(shù)據(jù)平臺(tái)中包含實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析和關(guān)聯(lián)性分析引擎,以及自然語言處理和機(jī)器學(xué)習(xí)的先進(jìn)技術(shù),這使得國雙在未來結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)不斷增長的情況下仍可以保證數(shù)據(jù)處理質(zhì)量,并具有極強(qiáng)的可擴(kuò)展性。張鵬肯定地表示,“我們的擴(kuò)展性可以說是沒有上限的,規(guī)避了Oracle、IBM從幾十年中央處理領(lǐng)域的技術(shù)積累向大數(shù)據(jù)分布式處理發(fā)展時(shí)遇到的問題。”可見前瞻性與革命性對(duì)于企業(yè)而言是非常重要的。

    在談到行業(yè)機(jī)遇時(shí),張鵬分析,一個(gè)國家的軟件市場占GDP的比重是衡量軟件行業(yè)規(guī)模的常用指標(biāo),中國此項(xiàng)指標(biāo)為0.2%,而美國為1.3%,其中有1.1個(gè)百分點(diǎn),即5.5倍的差異?!皬能浖髽I(yè)的角度來講,中國軟件市場的規(guī)模是非常龐大的。”此外在美國市場,企業(yè)愿意支付6%到8%的營銷預(yù)算用于營銷自動(dòng)化軟件上,而在中國企業(yè)目前只有1%到2%,這樣的差距也意味著相當(dāng)可觀的市場機(jī)遇。

    國雙作為中國第一家在美上市的大數(shù)據(jù)公司,在營銷自動(dòng)化領(lǐng)域已經(jīng)成為名副其實(shí)的領(lǐng)頭羊。其中,在數(shù)字營銷方面,國雙實(shí)現(xiàn)了幫助客戶自動(dòng)管理和投放廣告,并將關(guān)注點(diǎn)集中于搜索引擎上。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,多年來,中國企業(yè)在搜索引擎上投放的營銷費(fèi)用約占數(shù)字營銷總費(fèi)用的半壁江山。從提供一攬子解決方案、一站式服務(wù)這個(gè)角度來講,國雙的解決方案在國內(nèi)極具競爭力。

    大數(shù)據(jù)行業(yè)并不是后來者容易領(lǐng)先的行業(yè)。微軟無論是從人力、財(cái)力還是工程師的質(zhì)量來說,都不比谷歌差,Bing的算法甚至優(yōu)于谷歌的算法,為什么在全世界搜索領(lǐng)域中Bing總是占一個(gè)很小的份額呢?正是因?yàn)楣雀鑿?999年就開始不斷地接收來自全世界各種各樣客戶的請(qǐng)求,其搜索引擎積累了大量的數(shù)據(jù),經(jīng)過數(shù)據(jù)的訓(xùn)練使其系統(tǒng)越來越聰明,這是微軟一直追趕不及的主要原因之一。國雙在數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域踏踏實(shí)實(shí)地進(jìn)行了十年的鉆研,積累了非常龐大、有價(jià)值的數(shù)據(jù)資產(chǎn),其系統(tǒng)每天可以處理來自2.33億各種各樣設(shè)備的6100多萬個(gè)請(qǐng)求,處理結(jié)果自然變成其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的一部分。

    國雙采用“技術(shù)+服務(wù)”的運(yùn)營方式,在團(tuán)隊(duì)的共同努力下,建立了非常好的用戶基礎(chǔ)。張鵬向《首席財(cái)務(wù)官》介紹,“截至2015年,國雙有307個(gè)客戶。從財(cái)務(wù)的角度來說,這是經(jīng)過整合的數(shù)字。例如,GAP和Old Navy這兩個(gè)品牌都是我們的客戶,但是這兩個(gè)品牌都屬于GAP公司,所以我們只把它算一個(gè)客戶?!痹?07個(gè)客戶中,差不多一半屬于跨國公司,同時(shí)也有超過30家的中國政府機(jī)構(gòu)。從過去幾年的客戶數(shù)量來看,基本上每年保持40%到50%的增長,每一個(gè)客戶的平均收入貢獻(xiàn)也是以每年30%到40%的速度增長。這也是國雙經(jīng)過多年穩(wěn)扎穩(wěn)打、不斷創(chuàng)新積累下來的一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)。

    目標(biāo)納市

    縱觀全球資本市場,中國公司通常鎖定美股、港股和A股三個(gè)目標(biāo)市場。對(duì)企業(yè)而言,需要從三方論證并結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)在資本市場的選擇上做出理性判斷。在張鵬看來,正如每個(gè)人都有自己的個(gè)性一樣,股票市場也有自己的特性。首先,港股是包含大部分機(jī)構(gòu)、小部分散戶的市場,比較青睞于金融、地產(chǎn)以及大的消費(fèi)品企業(yè),很少有高成長的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)選擇香港市場,投資者很少研究此類企業(yè),因此,注定了技術(shù)創(chuàng)新型股票在港股不會(huì)有很好的流動(dòng)性。

    再看A股市場,其中90%的參與者是散戶,張鵬表示,散戶的投資往往是不理性的,少有對(duì)于基本面的分析,更多的是一些消息的炒作,離成熟市場還有一段距離。在這樣的市場中,很多公司以市值管理為目標(biāo),通過發(fā)布各種消息、炒作概念來實(shí)現(xiàn)股票價(jià)格飆升。國家為了鼓勵(lì)企業(yè)更多地投入研發(fā),允許企業(yè)資本化研發(fā)費(fèi)用,研發(fā)“費(fèi)用”資本化后成為公司的無形資產(chǎn)。以國雙自身為例,今年上半年的財(cái)報(bào)中顯示,銷售收入的45%是研發(fā)費(fèi)用,如果將研發(fā)費(fèi)用哪怕資本化一半,即可實(shí)現(xiàn)盈利,并在財(cái)報(bào)中顯示出“漂亮的數(shù)字”,但是國雙并沒有選擇這條資本路徑。作為一家一直低調(diào)務(wù)實(shí)的B2B軟件公司,“在A股市場中,不見得能夠得到我們所期望的好結(jié)果?!?/p>

    張鵬坦陳,國雙選擇赴美IPO是很早就定下的目標(biāo),并沒有因?yàn)槿ツ曛袊墒袥_到了5000點(diǎn)而動(dòng)搖。美國資本市場非常成熟,SaaS(軟件即服務(wù))、大數(shù)據(jù)分析公司在美國已經(jīng)有三四十家在交易,例如已達(dá)百億市值的Salesforce等。國雙的對(duì)標(biāo)公司也都在美國交易,因此,美國投資人對(duì)于國雙這樣一個(gè)有技術(shù)含量、有自有技術(shù)的公司更容易理解。與幾年前相比,投資人變得更加理性,更看重風(fēng)險(xiǎn)。因此,企業(yè)能夠上市,不再僅僅靠收入的高增長,更需要實(shí)現(xiàn)盈利或有清晰的盈利途徑。

    從客戶信任度的角度分析,美國資本市場對(duì)于企業(yè)監(jiān)管的要求非常高,對(duì)公司治理、內(nèi)控的要求從一開始就有很高的標(biāo)準(zhǔn),上市以后更要進(jìn)行十分嚴(yán)格的薩班斯法案合規(guī)工作。“當(dāng)客戶知道我們是在美股上市的公司,他們對(duì)我們的信任度就會(huì)比較高,非常有助于以后更好地拓展客戶基礎(chǔ)?!贝送猓髽I(yè)若想有更加長遠(yuǎn)的發(fā)展,吸引全世界優(yōu)秀的人才也是十分必要的,這也是國雙選擇在美國市場的一個(gè)重要考量。美國上市公司的期權(quán)機(jī)制非常靈活,可以幫助公司吸引人才,通過合理的激勵(lì)政策使員工共同分享公司成長的紅利。

    在既定目標(biāo)和對(duì)市場及公司理性分析的數(shù)據(jù)支撐下,國雙順利在納斯達(dá)克上市。談到此次在納斯達(dá)克敲鐘的經(jīng)歷,特別是回憶起看到微軟、戴爾、英特爾、特斯拉等優(yōu)秀的跨國公司在納斯達(dá)克上市時(shí)的歷史照片,張鵬仍然顯得相當(dāng)興奮?!凹~交所近幾年越來越多地吸引科技股前去上市,納斯達(dá)克同樣也會(huì)吸引到一些非科技企業(yè)掛牌。但是在我們的心目中,納斯達(dá)克仍然是高科技、高成長的一個(gè)代名詞?!眹p懷揣著“將中國設(shè)計(jì)和中國創(chuàng)新推向世界”的夢(mèng)想,致力于成為更加優(yōu)秀的高科技企業(yè),并在這條路上持續(xù)前行。

    國雙此次上市過程比較順利,也得到了投資人的充分認(rèn)可,超額認(rèn)購接近20倍。招股書公布發(fā)行6,700,000股美國存托股票(ADS),每股ADS定價(jià)13美元,高于定價(jià)區(qū)間上限的12.5美元,發(fā)行規(guī)模8,710萬美元。上市交易僅一周,承銷商便行使了在30天內(nèi)有效的全部超額配售選擇權(quán),額外購買了公司1,005,000股美國存托股票 (ADS),使得公司的IPO募資總金額超過1億美元。從資本市場規(guī)則上來看,假如公司股票在上市30天內(nèi)破發(fā)的話,提前行使超額配售權(quán)會(huì)導(dǎo)致承銷商承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。由此不難看出,承銷商向市場發(fā)出了一個(gè)非常正面的信號(hào),即國雙的股票不會(huì)有大幅的回落,這種認(rèn)可無疑更加堅(jiān)定了市場對(duì)國雙的信心。此次募集的資金,國雙仍然會(huì)繼續(xù)過去的計(jì)劃,在研發(fā)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)方面繼續(xù)加大投入。當(dāng)然,國雙也會(huì)適時(shí)進(jìn)行一些戰(zhàn)略性的投資。

    在談到近幾年中概股價(jià)格被低估的現(xiàn)象時(shí),張鵬表示,國雙在赴美上市的過程中并沒有因此而感到壓力?!拔乙恢庇X得一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)的價(jià)值被低估的時(shí)間不會(huì)太長。除非這個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向有問題,投資人覺得不可以理解,或者管理層的執(zhí)行力度有問題,導(dǎo)致一個(gè)好的策略在這個(gè)企業(yè)的執(zhí)行過程中沒有反映到業(yè)績中去。否則,我不相信這個(gè)公司的股票會(huì)被長時(shí)間嚴(yán)重低估。”

    上市護(hù)航

    對(duì)于此次上市的成功,張鵬顯得相當(dāng)平靜,看似洪荒之力實(shí)則水到渠成。張鵬表示,企業(yè)若想在資本之路上走得更遠(yuǎn)、更扎實(shí),首先是要選好合作伙伴。“合作伙伴的選擇甚至可以追溯到企業(yè)的投資人。國雙做過三輪融資。我們對(duì)投資人是很挑剔的,從來不會(huì)采取拍賣競價(jià)的形式,誰出的價(jià)格高就給誰。我們看中更多的是投資人對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展能否帶來價(jià)值?!?/p>

    A輪融資時(shí),國雙選擇與全世界最大的媒體公司之一迪士尼旗下的思偉投資,以及當(dāng)時(shí)最大的手機(jī)供應(yīng)商諾基亞的“諾基亞成長基金”進(jìn)行合作。原因很簡單,國雙在大數(shù)據(jù)應(yīng)用的第一個(gè)場景剛好是基于互聯(lián)網(wǎng)的新媒體方向,迪士尼的思偉投資在這方面給予國雙很大的幫助;同時(shí),國雙于2011年就有了當(dāng)時(shí)最早的手機(jī)用戶行為分析應(yīng)用,諾基亞在對(duì)國雙投資時(shí)以“將國雙的手機(jī)應(yīng)用在全世界諾基亞塞班平臺(tái)上預(yù)裝”作為條件,這無疑對(duì)國雙來說也是一個(gè)巨大的機(jī)遇。雖然塞班系統(tǒng)在預(yù)裝國雙的手機(jī)應(yīng)用前就停止了開發(fā),但是事實(shí)證明了這種思路和方向的正確性,一旦成功必將為企業(yè)帶來巨大的戰(zhàn)略性價(jià)值。

    B輪融資時(shí),國雙選擇了與索羅斯的量子基金進(jìn)行合作,實(shí)際上正是看中了其在二級(jí)市場和一級(jí)市場的豐富經(jīng)驗(yàn)。張鵬表示,經(jīng)歷了第一輪的VC后,第二輪的PE投資人必須要能對(duì)國雙下一階段的上市有很大幫助。

    在C輪融資時(shí),國雙引入了高盛,其原因是在國雙的投資人中,還缺少一個(gè)藍(lán)籌的、真正流淌著“藍(lán)色血液”的私募股權(quán)基金。高盛作為金融市場中數(shù)一數(shù)二的長線投資機(jī)構(gòu),無論從戰(zhàn)略上還是從資金上,都會(huì)對(duì)國雙的進(jìn)一步發(fā)展提供很大支持。此外,“在C輪融資中,我們只給了高盛2000萬美元的投資份額,剩下的2200萬份額分別給了量子基金和另外三家對(duì)沖基金。這幾家對(duì)沖基金在我們IPO過程中都積極地認(rèn)購我們的股票,這對(duì)其他投資人來說是非常正面的影響。之所以在投資對(duì)象的配額上做這樣的規(guī)劃,也是為國雙的上市做準(zhǔn)備?!庇纱丝梢?,選好合作伙伴是非常重要的。

    其次,承銷商的選擇同樣重要。國雙選擇了高盛、花旗和Stifel作為聯(lián)合承銷商。高盛作為主承銷商,對(duì)于承銷本集團(tuán)直投部投資的項(xiàng)目,在合規(guī)合法的前提下自然十分重視。投資國雙的資金來自兩部分,75%是高盛公司資產(chǎn)負(fù)債表上的資金,25%是高盛合伙人自己的資金,也就是說,國雙的成功與高盛的利益是完全一致的。此外,花旗擁有很大的承銷網(wǎng)絡(luò),而Stifel的分析師則在SaaS領(lǐng)域是非常著名的。國雙在IPO過程和后市支持中充分用好了三家投行的優(yōu)勢(shì)。

    此外,張鵬表示,公司應(yīng)該做好準(zhǔn)備隨時(shí)迎接最好的時(shí)機(jī)。在C輪融資完成后,國雙就開始按照一個(gè)上市公司的方式進(jìn)行管理,聘請(qǐng)了普華作為公司的審計(jì)師,每年進(jìn)行預(yù)算并細(xì)分到每個(gè)月。每個(gè)季度運(yùn)營的業(yè)績都會(huì)與管理層預(yù)算做比較并找出差異,并且向董事會(huì)匯報(bào)。

    強(qiáng)化組織平臺(tái)

    張鵬十分重視組織平臺(tái)的建設(shè)。加入國雙后,張鵬除了建設(shè)財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)、保證其更好地服務(wù)公司其他部門以及對(duì)外報(bào)告外,還將公司的發(fā)展和人才的培養(yǎng)與選拔視為己任,幫助公司發(fā)掘優(yōu)秀人才以及潛在的商業(yè)合作伙伴。

    此外,國雙在技術(shù)和人才儲(chǔ)備上開拓了另一條戰(zhàn)略路徑。國雙與中國人民大學(xué)之間達(dá)成戰(zhàn)略合作,成立了“人民大學(xué)—國雙大數(shù)據(jù)科學(xué)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”,隨后與哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合建立了大數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室,并促成了與北京大學(xué)法學(xué)院的合作。張鵬表示,“通過和高校的合作,一方面可以充分利用學(xué)校的科研力量,為公司培養(yǎng)潛在的員工,另一方面,又可以把高校積累的科研項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化?!?/p>

    “在當(dāng)前市場趨勢(shì)瞬息萬變的環(huán)境里,CFO需要對(duì)資本市場、行業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)自身有準(zhǔn)確、客觀的把握,參與公司的戰(zhàn)略規(guī)劃并制定相關(guān)步驟,穩(wěn)扎穩(wěn)打、步步為營,才能在價(jià)值創(chuàng)造方面給予公司更有力、更持久的幫助。無論對(duì)個(gè)人還是一個(gè)企業(yè)而言,如果可以做到踏踏實(shí)實(shí)做人,認(rèn)認(rèn)真真做事,我相信最后的結(jié)果一定不會(huì)差。”張鵬總結(jié)道。

    CFO小傳>>國雙科技CFO 張鵬

    2014年,加入北京國雙科技有限公司,擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官;

    2008年至2013年1月,就職于Cowen & Company投資銀行,擔(dān)任董事總經(jīng)理;

    2005年至2007年,就職于ThinkEquity Partners LLC投資銀行,擔(dān)任執(zhí)行董事;

    1992年至2005年間,曾就職于中廣核集團(tuán)有限公司、深圳泰聯(lián)科科技有限公司,以及美國投資銀行Stephens Inc.,在多個(gè)管理與運(yùn)營相關(guān)的職位工作。

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