風(fēng)險(xiǎn)對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊?/h1>
2017-01-01 00:00:00解琦偉
理財(cái)·市場(chǎng)版 2017年1期
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展日新月異的今天，人們的財(cái)產(chǎn)不單單僅限于所居住的房產(chǎn)與存在銀行內(nèi)的現(xiàn)金，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，居民在收入增加的同時(shí)也要面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來的各種副產(chǎn)物，如通貨膨脹與不斷增長(zhǎng)的CPI。所以理財(cái)這個(gè)概念也更加普遍地進(jìn)入大眾的視野。相對(duì)于較傳統(tǒng)的銀行存款吃利息的理財(cái)方式，投資者可在金融市場(chǎng)中接觸到更為便利以及復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品，這些理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)理財(cái)方式有極大的不同，導(dǎo)致了投資者難以區(qū)分其中的利弊，甚至有時(shí)承擔(dān)了與其收益不相等的風(fēng)險(xiǎn)。所以在中國(guó)金融市場(chǎng)剛剛起步的初始階段，投資者必須要對(duì)傳統(tǒng)理財(cái)與金融理財(cái)內(nèi)所包含的風(fēng)險(xiǎn)以及收益有所了解，以獲得收益最大化的投資組合，從而避免造成不必要的損失。
為什么要理財(cái)？
首先，理財(cái)?shù)母拍钆c投資有本質(zhì)上的不同，個(gè)人理財(cái)最主要的目的是為了讓投資者手中可利用的閑散資金持續(xù)穩(wěn)定地增值，而不是為了取得高收益從而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)與高失敗率。
所以從投資者手中資產(chǎn)的貨幣價(jià)值來說，理財(cái)可視為長(zhǎng)期、低風(fēng)險(xiǎn)而穩(wěn)定的增值。
理財(cái)是為了讓資產(chǎn)穩(wěn)定增值，那么從貨幣本身的概念來說，貨幣最主要的職能包含存儲(chǔ)價(jià)值與交換物品，所以貨幣大致上來講可以視為以大眾對(duì)中央銀行的信心作為基礎(chǔ)的流通單位。在當(dāng)代社會(huì)，中國(guó)的廣義貨幣（M2）以每年平均13%左右的速度增長(zhǎng)，而依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，近期中國(guó)平均年化GDP的增長(zhǎng)速率為6.8%～7%。那么這個(gè)高于GDP的M2增長(zhǎng)率可導(dǎo)致的最直接后果就是通貨膨脹。雖然在經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)通貨膨脹這個(gè)概念的爭(zhēng)論從未停止，但是通常來說適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎洸⒉皇且粋€(gè)負(fù)面的概念，但是過高的通貨膨脹會(huì)對(duì)投資者手中的現(xiàn)金造成持續(xù)性的貶值。如果資產(chǎn)增值的速率低于實(shí)際利率，那么毫無疑問，投資者手中的資產(chǎn)就會(huì)不斷地貶值（如圖1）。
既然理財(cái)是為了讓投資者的資產(chǎn)不斷增值，那么用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型DCF可以直觀地解釋理財(cái)給投資者帶來的長(zhǎng)期好處。因?yàn)橘Y產(chǎn)的未來價(jià)值會(huì)以一定的折現(xiàn)率貶值，那么反過來說資產(chǎn)的現(xiàn)值可以以一定的速率增值。
舉個(gè)例子來說，現(xiàn)在中國(guó)30年國(guó)債的年收益率大約為3.5%。理論上來說，30年的國(guó)債年收益率可以作為一個(gè)國(guó)家的無風(fēng)險(xiǎn)收益率而用來計(jì)算最低要求的現(xiàn)金流折現(xiàn)與未來的現(xiàn)金流收益。那么以3.5%作為最低的資產(chǎn)增值速率來算，100000元每年以無風(fēng)險(xiǎn)收益速度增長(zhǎng)，十年后的未來值約等于141060元。如果一個(gè)投資者以合理的回報(bào)率理財(cái)，那么100000元的本金在不同增長(zhǎng)率的前提下可獲得不同結(jié)果。
表格2可視為投資者在零風(fēng)險(xiǎn)的情況下在各國(guó)獲得的最高收益率。
所以個(gè)人理財(cái)與投資最大的區(qū)別就是在不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，以不同種類的投資組合獲得與其風(fēng)險(xiǎn)偏好大致匹配的收益而非在高風(fēng)險(xiǎn)偏好的前提下盡可能追尋更高的收益。
風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)控制
與通貨膨脹相同，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者來說，并不是一個(gè)令人嫌惡的概念。俗話說高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶給投資者高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率，而且還可以讓其手中的資金達(dá)到最佳配比。就如各大金融機(jī)構(gòu)以及世界500強(qiáng)的企業(yè)都有各自的風(fēng)險(xiǎn)控制部門用以獲得最佳風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比而非消除任何潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)道理對(duì)于人們的理財(cái)同樣適用。
所以投資者應(yīng)該對(duì)其理財(cái)所要面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)有一些大致的了解。正如前文所述，30年中國(guó)國(guó)債的年回報(bào)率約為3.5%，這個(gè)回報(bào)率可以說是投資者在無風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以獲得的最高回報(bào)，但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的原因，這個(gè)利率不排除進(jìn)一步下降的可能性，如果央行進(jìn)一步降息，這必將會(huì)降低無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，從而減慢投資者資產(chǎn)無風(fēng)險(xiǎn)增值的速度。所以投資者想要在個(gè)人理財(cái)方面獲得高于零風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)，必然要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)而換取對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
這個(gè)概念可以用最簡(jiǎn)單的CAPM 模型來解釋，具體表達(dá)式為：
投資者所要求的回報(bào)率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β×（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）（其中β可以視為特定資產(chǎn)，或者公司對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)。）
對(duì)于個(gè)人理財(cái)方面來說，如果投資者追求的是長(zhǎng)期低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其投資組合的絕大部分可由無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率資產(chǎn)構(gòu)成，如30年國(guó)債，而其余部分可根據(jù)個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力而進(jìn)行選擇。這種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制使投資者可以長(zhǎng)期獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的收益，但其缺點(diǎn)是在較高的通貨膨脹面前，其增值速度不一定能超越通貨膨脹。所以一個(gè)理性的投資者這個(gè)時(shí)候就需要對(duì)自己的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行評(píng)估，在無風(fēng)險(xiǎn)利率資產(chǎn)以外的各類資產(chǎn)中選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)對(duì)自己的投資組合進(jìn)行優(yōu)化。
大致說來，現(xiàn)在市面上的理財(cái)產(chǎn)品成百上千，一個(gè)理性的投資者該如何在這些參差不齊的選項(xiàng)中選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)，應(yīng)該著重考慮以下幾個(gè)因素：
◎投資時(shí)間段的長(zhǎng)短與其對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
◎宏觀經(jīng)濟(jì)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者預(yù)期對(duì)個(gè)人理財(cái)所帶來的影響。
◎資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)以及收益。
◎獨(dú)立事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)持有時(shí)間與流動(dòng)性
資產(chǎn)的流動(dòng)性大致解釋為資產(chǎn)是否能在短時(shí)間內(nèi)以極少損失其市值的方式轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。一般來說，投資者所承載的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與其流動(dòng)性溢價(jià)成正比。這就是說低流動(dòng)性的資產(chǎn)可帶給投資者較高的回報(bào)率，但是卻伴有短期內(nèi)難以變現(xiàn)的缺點(diǎn)。舉例來說，傳統(tǒng)的理財(cái)方式比如定期存款就是一種以低流動(dòng)性來換取相對(duì)較高的回報(bào)率的理財(cái)方式。在定期存款沒到期前，投資者是沒有能力去把存款兌換為現(xiàn)金的，所以其超出無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)這里可視為流動(dòng)性溢價(jià)。
因此投資者在考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候應(yīng)該著重判斷這部分資產(chǎn)理財(cái)?shù)哪康氖鞘裁?？自身是否有短期?nèi)變現(xiàn)的需求等。如果投資者對(duì)現(xiàn)金流有相對(duì)較高的要求，那么流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是這類投資者需要考慮的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)種類。
宏觀經(jīng)濟(jì)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者預(yù)期對(duì)個(gè)人理財(cái)所帶來的影響
宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)投資者最直接的影響就是其產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而投資者在理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)不可避免地要承擔(dān)宏觀經(jīng)濟(jì)所帶來的影響。比如近些年來，央行調(diào)整貨幣發(fā)行量的最直接影響就是匯率的波動(dòng)，引起的最典型的后果就是通貨膨脹、人民幣貶值。這些影響直接或間接地造成投資者所有資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值降低。比如，一個(gè)投資者把手里的錢存入銀行活期，活期利率低于通脹率，投資者的所有資產(chǎn)一直在貶值。最后投資者發(fā)現(xiàn)手中的現(xiàn)金雖然多了，但是購買力卻下降了不止一個(gè)級(jí)別。
與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控會(huì)直接影響系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括匯率、利率，以及政策等。這些不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可直接影響絕大多數(shù)投資者對(duì)未來金融市場(chǎng)的預(yù)期，而投資者的預(yù)期改變會(huì)直接對(duì)市場(chǎng)造成大規(guī)模的波動(dòng)。舉例來說，如果在一定時(shí)期內(nèi)，大多數(shù)投資者感覺國(guó)家經(jīng)濟(jì)處于上升階段，預(yù)期上升而大量購入資產(chǎn)，市場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)金增多，資產(chǎn)價(jià)格上漲，可以說投資者買什么，什么就漲，甚至在極端樂觀的情況下有些投資者因?yàn)槌袚?dān)了大量與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)而一不小心把理財(cái)變成了投資。然后在某一時(shí)刻因?yàn)橥顿Y者預(yù)期轉(zhuǎn)變，恐慌情緒蔓延，大量機(jī)構(gòu)賣出手中資產(chǎn)，各種資產(chǎn)價(jià)格快速下跌，投資者信心破滅從而引發(fā)資產(chǎn)傾倒，以至于很多投資者想要賣出手中的資產(chǎn)，卻發(fā)現(xiàn)賣的速度還沒有價(jià)格下跌的速度快，投資者本金大量受損。這種典型的預(yù)期轉(zhuǎn)變?cè)?015年夏天中國(guó)股市的恐慌反應(yīng)中表現(xiàn)得淋漓盡致。所以投資者在觀察市場(chǎng)預(yù)期所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也需要考慮手中的投資結(jié)構(gòu)是否符合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力。
資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)以及收益資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)可表現(xiàn)為除了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以外資產(chǎn)所包含的單獨(dú)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)有很多投資者會(huì)以股票作為其投資理財(cái)方式，那么用股票這種證券來解釋一下什么是資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)。如果以β來表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)的話，那么如果一個(gè)公司的β值大于1，就說明這個(gè)公司的股票會(huì)比整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)得更厲害，結(jié)果就是漲的時(shí)候漲得高，跌的時(shí)候跌得快。除了反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外，這個(gè)公司的股票大于市場(chǎng)的波動(dòng)就可以視為資產(chǎn)自己所內(nèi)嵌的風(fēng)險(xiǎn)。
除了30年國(guó)有債券之外，絕大多數(shù)的資產(chǎn)都包含其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)其相對(duì)的回報(bào)率。比如說有的資產(chǎn)難以變現(xiàn)，那么其自帶風(fēng)險(xiǎn)就可視為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以流動(dòng)性收溢價(jià)補(bǔ)償?；蛴械馁Y產(chǎn)如公司債券有可能違約，那么其違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)以違約溢價(jià)來補(bǔ)償。
理論上來說，資產(chǎn)自帶風(fēng)險(xiǎn)可以通過購入大量風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不同的理財(cái)產(chǎn)品而形成一個(gè)相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)或零風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，這表明資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)是可以通過增加產(chǎn)品種類來進(jìn)行抵消的。投資者在對(duì)自己手中的現(xiàn)金進(jìn)行理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，應(yīng)該考慮其購入資產(chǎn)的種類以及相對(duì)應(yīng)的自帶風(fēng)險(xiǎn)而獲得可達(dá)到自己預(yù)期回報(bào)的投資組合。
潛在獨(dú)立事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)
單獨(dú)小概率事件同樣可造成市場(chǎng)波動(dòng)從而對(duì)投資者的理財(cái)收益造成影響。近年來，全球金融市場(chǎng)的黑天鵝事件數(shù)不勝數(shù)，從英國(guó)脫歐到土耳其政變，從美國(guó)勞工部的預(yù)測(cè)指標(biāo)到瑞士開放匯率浮動(dòng)，這些事件對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊憳O大。所以投資者需考慮小概率事件的可能性與個(gè)人理財(cái)?shù)年P(guān)系（如圖2）。
舉個(gè)最直觀的例子，在英國(guó)退歐前，各大金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤地認(rèn)為絕大多數(shù)英國(guó)民眾支持留歐，市場(chǎng)情緒樂觀，黃金價(jià)格下跌。在投票結(jié)果公布的過程中，民調(diào)結(jié)果卻讓人大跌眼鏡，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，各大指數(shù)下跌，大量投資機(jī)構(gòu)套現(xiàn)并購入避險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致日元、黃金價(jià)格飆升。因?yàn)橹袊?guó)有些投資者做的是黃金理財(cái)，這個(gè)小概率事件的最主要后果就是跌的時(shí)候賣了，卻又在漲的時(shí)候買了回來。
所以，投資者在考慮購入不同理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，也應(yīng)該考慮潛在的小概率事件是否會(huì)對(duì)其投資組合造成較大的影響。
理財(cái)產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)
所以，針對(duì)不同種類的理財(cái)產(chǎn)品，其所包含的風(fēng)險(xiǎn)也有所不同，排除可以影響絕大多數(shù)資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，資產(chǎn)單獨(dú)自帶的風(fēng)險(xiǎn)是決定投資者收益率的最主要因素。
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上理財(cái)產(chǎn)品魚龍混雜，理財(cái)方式五花八門，從近年來風(fēng)靡的P2P投資產(chǎn)品到另類投資所包含的各種REITs，從買房到收藏，投資者應(yīng)對(duì)所包含的風(fēng)險(xiǎn)以及收益有一定的了解，從而避免讓自己的本金遭受不必要的損失。
銀行類
自從山西錢莊開始發(fā)行銀票，銀行存款就成了人們相對(duì)傳統(tǒng)的理財(cái)方式。由于國(guó)人愛存錢，定期和活期存款就成了相對(duì)大眾的理財(cái)方式。正如前文所述，定期存款最大的風(fēng)險(xiǎn)是其極低的流動(dòng)性，在投資者急需用錢的時(shí)候沒有辦法及時(shí)變現(xiàn)，但其高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率又為大多數(shù)投資者所追捧。鑒于中國(guó)現(xiàn)在的銀行體制，定期存款并沒有太大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者所要面對(duì)的最主要風(fēng)險(xiǎn)是高于預(yù)期的通脹率以及是否短期內(nèi)需要變現(xiàn)的需求。
相對(duì)于現(xiàn)在平均2.3%的通貨膨脹率以及30年國(guó)債3.5%的年化收益率，人民幣5年定期整存整取的利率為2.75%，從理財(cái)方面來講，投資者需要主觀地判斷是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的通貨膨脹。
證券類
證券產(chǎn)品種類之多可以說讓人應(yīng)接不暇，從各大私募到A股的股票，從開放式基金到ETFs，投資者應(yīng)該在有相對(duì)知識(shí)儲(chǔ)備的情況下根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇適合自己的產(chǎn)品。證券衍生品如期貨、期權(quán)，適用于投資機(jī)構(gòu)用以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或?qū)I(yè)人員進(jìn)行專業(yè)投資，所以這類高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品并不作為大眾個(gè)人理財(cái)?shù)囊环N方式。單獨(dú)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)來說，債券與ETFs這兩種證券產(chǎn)品相對(duì)于金融衍生品來說，有相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)，可作為風(fēng)險(xiǎn)嫌惡型投資者的理財(cái)方式。
債券理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)在于可提供持續(xù)的現(xiàn)金流，并且其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。對(duì)于債券來說，其主要風(fēng)險(xiǎn)來源于利率的調(diào)整，因?yàn)楫?dāng)央行上調(diào)利率的時(shí)候，債券的價(jià)值會(huì)下降，當(dāng)央行降低利率的時(shí)候，債券的價(jià)格會(huì)上升。所以以國(guó)家債券以及公司債券作為一個(gè)整體來說，其利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是投資者主要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
債券的種類繁多，主要分為國(guó)家債券和企業(yè)債券。國(guó)家債券是以政府以及中央銀行的信譽(yù)作為依據(jù)所發(fā)行的證券。而企業(yè)債是企業(yè)融資的一種渠道。與國(guó)家債券不同，企業(yè)債券有相應(yīng)的違約風(fēng)險(xiǎn)。
總的來說，國(guó)家債券看時(shí)間，到期時(shí)間長(zhǎng)的債券往往會(huì)有較高的回報(bào)率，而企業(yè)債券看評(píng)級(jí)，高評(píng)級(jí)的債券違約風(fēng)險(xiǎn)低，低評(píng)級(jí)的債券違約風(fēng)險(xiǎn)高。
ETFs可以看作是一種市場(chǎng)流通的被動(dòng)交易策略，作為被動(dòng)交易策略，其主要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)為宏觀因素所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子來說，上證300ETF就是一個(gè)單獨(dú)的現(xiàn)金池以上證300作為基準(zhǔn)，把這個(gè)指數(shù)里的股票每一個(gè)都買一遍組成一個(gè)投資組合，然后拆分成類似于股票的單獨(dú)單位在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。這種理財(cái)方式的優(yōu)點(diǎn)就是可以最大化地拆分與減少資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資組合的收益根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)來決定?？梢哉f每一個(gè)ETFs都可以看作一個(gè)大量分散的投資組合，而投資人最主要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的預(yù)期。
另類理財(cái)
另類理財(cái)產(chǎn)品包含之廣可歸納為各大銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以及阿里巴巴的余額寶、騰訊的理財(cái)通，等等。大多數(shù)產(chǎn)品的年化收益率在3.5%～5%，但是其伴隨的風(fēng)險(xiǎn)卻多種多樣。
如銀行理財(cái)產(chǎn)品由于花樣繁多，其中也包含高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，所以投資者在選擇這類產(chǎn)品的同時(shí)，要著重研究產(chǎn)品投資組合的成分以及產(chǎn)品是否屬于主動(dòng)管理類型。主動(dòng)管理的理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)交易經(jīng)理的交易策略，有可能對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖或放大。所以投資者在購入銀行類理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分研究產(chǎn)品介紹以決定投資者自己相應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的多少。
公司理財(cái)產(chǎn)品與基金類似，總的來說是吸納一個(gè)現(xiàn)金池，由專業(yè)的投資人員對(duì)這些資金進(jìn)行投資與管理。相對(duì)來說，這些理財(cái)方式風(fēng)險(xiǎn)較低，可定期或短期贖回，又高于活期存款利率。但這些理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)下行或者金融危機(jī)期間，同樣不可避免地受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。
總的來說，理財(cái)是如何讓投資者手中的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度高于貨幣現(xiàn)在貶值的速度并且持續(xù)增長(zhǎng)，并且每一個(gè)單個(gè)的投資者都是獨(dú)特的，每個(gè)人都有自己的風(fēng)險(xiǎn)以及收益偏好，所以在對(duì)手上現(xiàn)金進(jìn)行理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，應(yīng)當(dāng)著重考慮這些可能對(duì)自己的理財(cái)收益產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)并且根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇正確的產(chǎn)品以避免得不償失。（作者單位：美國(guó)Clark University）
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展日新月異的今天，人們的財(cái)產(chǎn)不單單僅限于所居住的房產(chǎn)與存在銀行內(nèi)的現(xiàn)金，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，居民在收入增加的同時(shí)也要面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來的各種副產(chǎn)物，如通貨膨脹與不斷增長(zhǎng)的CPI。所以理財(cái)這個(gè)概念也更加普遍地進(jìn)入大眾的視野。相對(duì)于較傳統(tǒng)的銀行存款吃利息的理財(cái)方式，投資者可在金融市場(chǎng)中接觸到更為便利以及復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品，這些理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)理財(cái)方式有極大的不同，導(dǎo)致了投資者難以區(qū)分其中的利弊，甚至有時(shí)承擔(dān)了與其收益不相等的風(fēng)險(xiǎn)。所以在中國(guó)金融市場(chǎng)剛剛起步的初始階段，投資者必須要對(duì)傳統(tǒng)理財(cái)與金融理財(cái)內(nèi)所包含的風(fēng)險(xiǎn)以及收益有所了解，以獲得收益最大化的投資組合，從而避免造成不必要的損失。
為什么要理財(cái)？
首先，理財(cái)?shù)母拍钆c投資有本質(zhì)上的不同，個(gè)人理財(cái)最主要的目的是為了讓投資者手中可利用的閑散資金持續(xù)穩(wěn)定地增值，而不是為了取得高收益從而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)與高失敗率。
所以從投資者手中資產(chǎn)的貨幣價(jià)值來說，理財(cái)可視為長(zhǎng)期、低風(fēng)險(xiǎn)而穩(wěn)定的增值。
理財(cái)是為了讓資產(chǎn)穩(wěn)定增值，那么從貨幣本身的概念來說，貨幣最主要的職能包含存儲(chǔ)價(jià)值與交換物品，所以貨幣大致上來講可以視為以大眾對(duì)中央銀行的信心作為基礎(chǔ)的流通單位。在當(dāng)代社會(huì)，中國(guó)的廣義貨幣（M2）以每年平均13%左右的速度增長(zhǎng)，而依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，近期中國(guó)平均年化GDP的增長(zhǎng)速率為6.8%～7%。那么這個(gè)高于GDP的M2增長(zhǎng)率可導(dǎo)致的最直接后果就是通貨膨脹。雖然在經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)通貨膨脹這個(gè)概念的爭(zhēng)論從未停止，但是通常來說適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎洸⒉皇且粋€(gè)負(fù)面的概念，但是過高的通貨膨脹會(huì)對(duì)投資者手中的現(xiàn)金造成持續(xù)性的貶值。如果資產(chǎn)增值的速率低于實(shí)際利率，那么毫無疑問，投資者手中的資產(chǎn)就會(huì)不斷地貶值（如圖1）。
既然理財(cái)是為了讓投資者的資產(chǎn)不斷增值，那么用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型DCF可以直觀地解釋理財(cái)給投資者帶來的長(zhǎng)期好處。因?yàn)橘Y產(chǎn)的未來價(jià)值會(huì)以一定的折現(xiàn)率貶值，那么反過來說資產(chǎn)的現(xiàn)值可以以一定的速率增值。
舉個(gè)例子來說，現(xiàn)在中國(guó)30年國(guó)債的年收益率大約為3.5%。理論上來說，30年的國(guó)債年收益率可以作為一個(gè)國(guó)家的無風(fēng)險(xiǎn)收益率而用來計(jì)算最低要求的現(xiàn)金流折現(xiàn)與未來的現(xiàn)金流收益。那么以3.5%作為最低的資產(chǎn)增值速率來算，100000元每年以無風(fēng)險(xiǎn)收益速度增長(zhǎng)，十年后的未來值約等于141060元。如果一個(gè)投資者以合理的回報(bào)率理財(cái)，那么100000元的本金在不同增長(zhǎng)率的前提下可獲得不同結(jié)果。
表格2可視為投資者在零風(fēng)險(xiǎn)的情況下在各國(guó)獲得的最高收益率。
所以個(gè)人理財(cái)與投資最大的區(qū)別就是在不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，以不同種類的投資組合獲得與其風(fēng)險(xiǎn)偏好大致匹配的收益而非在高風(fēng)險(xiǎn)偏好的前提下盡可能追尋更高的收益。
風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)控制
與通貨膨脹相同，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者來說，并不是一個(gè)令人嫌惡的概念。俗話說高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶給投資者高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率，而且還可以讓其手中的資金達(dá)到最佳配比。就如各大金融機(jī)構(gòu)以及世界500強(qiáng)的企業(yè)都有各自的風(fēng)險(xiǎn)控制部門用以獲得最佳風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比而非消除任何潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)道理對(duì)于人們的理財(cái)同樣適用。
所以投資者應(yīng)該對(duì)其理財(cái)所要面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)有一些大致的了解。正如前文所述，30年中國(guó)國(guó)債的年回報(bào)率約為3.5%，這個(gè)回報(bào)率可以說是投資者在無風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以獲得的最高回報(bào)，但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的原因，這個(gè)利率不排除進(jìn)一步下降的可能性，如果央行進(jìn)一步降息，這必將會(huì)降低無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，從而減慢投資者資產(chǎn)無風(fēng)險(xiǎn)增值的速度。所以投資者想要在個(gè)人理財(cái)方面獲得高于零風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)，必然要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)而換取對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
這個(gè)概念可以用最簡(jiǎn)單的CAPM 模型來解釋，具體表達(dá)式為：
投資者所要求的回報(bào)率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β×（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）（其中β可以視為特定資產(chǎn)，或者公司對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)。）
對(duì)于個(gè)人理財(cái)方面來說，如果投資者追求的是長(zhǎng)期低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其投資組合的絕大部分可由無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率資產(chǎn)構(gòu)成，如30年國(guó)債，而其余部分可根據(jù)個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力而進(jìn)行選擇。這種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制使投資者可以長(zhǎng)期獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的收益，但其缺點(diǎn)是在較高的通貨膨脹面前，其增值速度不一定能超越通貨膨脹。所以一個(gè)理性的投資者這個(gè)時(shí)候就需要對(duì)自己的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行評(píng)估，在無風(fēng)險(xiǎn)利率資產(chǎn)以外的各類資產(chǎn)中選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)對(duì)自己的投資組合進(jìn)行優(yōu)化。
大致說來，現(xiàn)在市面上的理財(cái)產(chǎn)品成百上千，一個(gè)理性的投資者該如何在這些參差不齊的選項(xiàng)中選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)，應(yīng)該著重考慮以下幾個(gè)因素：
◎投資時(shí)間段的長(zhǎng)短與其對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
◎宏觀經(jīng)濟(jì)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者預(yù)期對(duì)個(gè)人理財(cái)所帶來的影響。
◎資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)以及收益。
◎獨(dú)立事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)持有時(shí)間與流動(dòng)性
資產(chǎn)的流動(dòng)性大致解釋為資產(chǎn)是否能在短時(shí)間內(nèi)以極少損失其市值的方式轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。一般來說，投資者所承載的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與其流動(dòng)性溢價(jià)成正比。這就是說低流動(dòng)性的資產(chǎn)可帶給投資者較高的回報(bào)率，但是卻伴有短期內(nèi)難以變現(xiàn)的缺點(diǎn)。舉例來說，傳統(tǒng)的理財(cái)方式比如定期存款就是一種以低流動(dòng)性來換取相對(duì)較高的回報(bào)率的理財(cái)方式。在定期存款沒到期前，投資者是沒有能力去把存款兌換為現(xiàn)金的，所以其超出無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)這里可視為流動(dòng)性溢價(jià)。
因此投資者在考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候應(yīng)該著重判斷這部分資產(chǎn)理財(cái)?shù)哪康氖鞘裁?？自身是否有短期?nèi)變現(xiàn)的需求等。如果投資者對(duì)現(xiàn)金流有相對(duì)較高的要求，那么流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是這類投資者需要考慮的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)種類。
宏觀經(jīng)濟(jì)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者預(yù)期對(duì)個(gè)人理財(cái)所帶來的影響
宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)投資者最直接的影響就是其產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而投資者在理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)不可避免地要承擔(dān)宏觀經(jīng)濟(jì)所帶來的影響。比如近些年來，央行調(diào)整貨幣發(fā)行量的最直接影響就是匯率的波動(dòng)，引起的最典型的后果就是通貨膨脹、人民幣貶值。這些影響直接或間接地造成投資者所有資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值降低。比如，一個(gè)投資者把手里的錢存入銀行活期，活期利率低于通脹率，投資者的所有資產(chǎn)一直在貶值。最后投資者發(fā)現(xiàn)手中的現(xiàn)金雖然多了，但是購買力卻下降了不止一個(gè)級(jí)別。
與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控會(huì)直接影響系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括匯率、利率，以及政策等。這些不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可直接影響絕大多數(shù)投資者對(duì)未來金融市場(chǎng)的預(yù)期，而投資者的預(yù)期改變會(huì)直接對(duì)市場(chǎng)造成大規(guī)模的波動(dòng)。舉例來說，如果在一定時(shí)期內(nèi)，大多數(shù)投資者感覺國(guó)家經(jīng)濟(jì)處于上升階段，預(yù)期上升而大量購入資產(chǎn)，市場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)金增多，資產(chǎn)價(jià)格上漲，可以說投資者買什么，什么就漲，甚至在極端樂觀的情況下有些投資者因?yàn)槌袚?dān)了大量與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)而一不小心把理財(cái)變成了投資。然后在某一時(shí)刻因?yàn)橥顿Y者預(yù)期轉(zhuǎn)變，恐慌情緒蔓延，大量機(jī)構(gòu)賣出手中資產(chǎn)，各種資產(chǎn)價(jià)格快速下跌，投資者信心破滅從而引發(fā)資產(chǎn)傾倒，以至于很多投資者想要賣出手中的資產(chǎn)，卻發(fā)現(xiàn)賣的速度還沒有價(jià)格下跌的速度快，投資者本金大量受損。這種典型的預(yù)期轉(zhuǎn)變?cè)?015年夏天中國(guó)股市的恐慌反應(yīng)中表現(xiàn)得淋漓盡致。所以投資者在觀察市場(chǎng)預(yù)期所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也需要考慮手中的投資結(jié)構(gòu)是否符合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力。
資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)以及收益資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)可表現(xiàn)為除了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以外資產(chǎn)所包含的單獨(dú)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)有很多投資者會(huì)以股票作為其投資理財(cái)方式，那么用股票這種證券來解釋一下什么是資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)。如果以β來表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)的話，那么如果一個(gè)公司的β值大于1，就說明這個(gè)公司的股票會(huì)比整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)得更厲害，結(jié)果就是漲的時(shí)候漲得高，跌的時(shí)候跌得快。除了反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外，這個(gè)公司的股票大于市場(chǎng)的波動(dòng)就可以視為資產(chǎn)自己所內(nèi)嵌的風(fēng)險(xiǎn)。
除了30年國(guó)有債券之外，絕大多數(shù)的資產(chǎn)都包含其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)其相對(duì)的回報(bào)率。比如說有的資產(chǎn)難以變現(xiàn)，那么其自帶風(fēng)險(xiǎn)就可視為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以流動(dòng)性收溢價(jià)補(bǔ)償?；蛴械馁Y產(chǎn)如公司債券有可能違約，那么其違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)以違約溢價(jià)來補(bǔ)償。
理論上來說，資產(chǎn)自帶風(fēng)險(xiǎn)可以通過購入大量風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不同的理財(cái)產(chǎn)品而形成一個(gè)相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)或零風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，這表明資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)是可以通過增加產(chǎn)品種類來進(jìn)行抵消的。投資者在對(duì)自己手中的現(xiàn)金進(jìn)行理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，應(yīng)該考慮其購入資產(chǎn)的種類以及相對(duì)應(yīng)的自帶風(fēng)險(xiǎn)而獲得可達(dá)到自己預(yù)期回報(bào)的投資組合。
潛在獨(dú)立事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)
單獨(dú)小概率事件同樣可造成市場(chǎng)波動(dòng)從而對(duì)投資者的理財(cái)收益造成影響。近年來，全球金融市場(chǎng)的黑天鵝事件數(shù)不勝數(shù)，從英國(guó)脫歐到土耳其政變，從美國(guó)勞工部的預(yù)測(cè)指標(biāo)到瑞士開放匯率浮動(dòng)，這些事件對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊憳O大。所以投資者需考慮小概率事件的可能性與個(gè)人理財(cái)?shù)年P(guān)系（如圖2）。
舉個(gè)最直觀的例子，在英國(guó)退歐前，各大金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤地認(rèn)為絕大多數(shù)英國(guó)民眾支持留歐，市場(chǎng)情緒樂觀，黃金價(jià)格下跌。在投票結(jié)果公布的過程中，民調(diào)結(jié)果卻讓人大跌眼鏡，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，各大指數(shù)下跌，大量投資機(jī)構(gòu)套現(xiàn)并購入避險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致日元、黃金價(jià)格飆升。因?yàn)橹袊?guó)有些投資者做的是黃金理財(cái)，這個(gè)小概率事件的最主要后果就是跌的時(shí)候賣了，卻又在漲的時(shí)候買了回來。
所以，投資者在考慮購入不同理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，也應(yīng)該考慮潛在的小概率事件是否會(huì)對(duì)其投資組合造成較大的影響。
理財(cái)產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)
所以，針對(duì)不同種類的理財(cái)產(chǎn)品，其所包含的風(fēng)險(xiǎn)也有所不同，排除可以影響絕大多數(shù)資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，資產(chǎn)單獨(dú)自帶的風(fēng)險(xiǎn)是決定投資者收益率的最主要因素。
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上理財(cái)產(chǎn)品魚龍混雜，理財(cái)方式五花八門，從近年來風(fēng)靡的P2P投資產(chǎn)品到另類投資所包含的各種REITs，從買房到收藏，投資者應(yīng)對(duì)所包含的風(fēng)險(xiǎn)以及收益有一定的了解，從而避免讓自己的本金遭受不必要的損失。
銀行類
自從山西錢莊開始發(fā)行銀票，銀行存款就成了人們相對(duì)傳統(tǒng)的理財(cái)方式。由于國(guó)人愛存錢，定期和活期存款就成了相對(duì)大眾的理財(cái)方式。正如前文所述，定期存款最大的風(fēng)險(xiǎn)是其極低的流動(dòng)性，在投資者急需用錢的時(shí)候沒有辦法及時(shí)變現(xiàn)，但其高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率又為大多數(shù)投資者所追捧。鑒于中國(guó)現(xiàn)在的銀行體制，定期存款并沒有太大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者所要面對(duì)的最主要風(fēng)險(xiǎn)是高于預(yù)期的通脹率以及是否短期內(nèi)需要變現(xiàn)的需求。
相對(duì)于現(xiàn)在平均2.3%的通貨膨脹率以及30年國(guó)債3.5%的年化收益率，人民幣5年定期整存整取的利率為2.75%，從理財(cái)方面來講，投資者需要主觀地判斷是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的通貨膨脹。
證券類
證券產(chǎn)品種類之多可以說讓人應(yīng)接不暇，從各大私募到A股的股票，從開放式基金到ETFs，投資者應(yīng)該在有相對(duì)知識(shí)儲(chǔ)備的情況下根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇適合自己的產(chǎn)品。證券衍生品如期貨、期權(quán)，適用于投資機(jī)構(gòu)用以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或?qū)I(yè)人員進(jìn)行專業(yè)投資，所以這類高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品并不作為大眾個(gè)人理財(cái)?shù)囊环N方式。單獨(dú)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)來說，債券與ETFs這兩種證券產(chǎn)品相對(duì)于金融衍生品來說，有相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)，可作為風(fēng)險(xiǎn)嫌惡型投資者的理財(cái)方式。
債券理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)在于可提供持續(xù)的現(xiàn)金流，并且其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。對(duì)于債券來說，其主要風(fēng)險(xiǎn)來源于利率的調(diào)整，因?yàn)楫?dāng)央行上調(diào)利率的時(shí)候，債券的價(jià)值會(huì)下降，當(dāng)央行降低利率的時(shí)候，債券的價(jià)格會(huì)上升。所以以國(guó)家債券以及公司債券作為一個(gè)整體來說，其利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是投資者主要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
債券的種類繁多，主要分為國(guó)家債券和企業(yè)債券。國(guó)家債券是以政府以及中央銀行的信譽(yù)作為依據(jù)所發(fā)行的證券。而企業(yè)債是企業(yè)融資的一種渠道。與國(guó)家債券不同，企業(yè)債券有相應(yīng)的違約風(fēng)險(xiǎn)。
總的來說，國(guó)家債券看時(shí)間，到期時(shí)間長(zhǎng)的債券往往會(huì)有較高的回報(bào)率，而企業(yè)債券看評(píng)級(jí)，高評(píng)級(jí)的債券違約風(fēng)險(xiǎn)低，低評(píng)級(jí)的債券違約風(fēng)險(xiǎn)高。
ETFs可以看作是一種市場(chǎng)流通的被動(dòng)交易策略，作為被動(dòng)交易策略，其主要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)為宏觀因素所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子來說，上證300ETF就是一個(gè)單獨(dú)的現(xiàn)金池以上證300作為基準(zhǔn)，把這個(gè)指數(shù)里的股票每一個(gè)都買一遍組成一個(gè)投資組合，然后拆分成類似于股票的單獨(dú)單位在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。這種理財(cái)方式的優(yōu)點(diǎn)就是可以最大化地拆分與減少資產(chǎn)自帶的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資組合的收益根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)來決定?？梢哉f每一個(gè)ETFs都可以看作一個(gè)大量分散的投資組合，而投資人最主要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的預(yù)期。
另類理財(cái)
另類理財(cái)產(chǎn)品包含之廣可歸納為各大銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以及阿里巴巴的余額寶、騰訊的理財(cái)通，等等。大多數(shù)產(chǎn)品的年化收益率在3.5%～5%，但是其伴隨的風(fēng)險(xiǎn)卻多種多樣。
如銀行理財(cái)產(chǎn)品由于花樣繁多，其中也包含高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，所以投資者在選擇這類產(chǎn)品的同時(shí)，要著重研究產(chǎn)品投資組合的成分以及產(chǎn)品是否屬于主動(dòng)管理類型。主動(dòng)管理的理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)交易經(jīng)理的交易策略，有可能對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖或放大。所以投資者在購入銀行類理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分研究產(chǎn)品介紹以決定投資者自己相應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的多少。
公司理財(cái)產(chǎn)品與基金類似，總的來說是吸納一個(gè)現(xiàn)金池，由專業(yè)的投資人員對(duì)這些資金進(jìn)行投資與管理。相對(duì)來說，這些理財(cái)方式風(fēng)險(xiǎn)較低，可定期或短期贖回，又高于活期存款利率。但這些理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)下行或者金融危機(jī)期間，同樣不可避免地受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。
總的來說，理財(cái)是如何讓投資者手中的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度高于貨幣現(xiàn)在貶值的速度并且持續(xù)增長(zhǎng)，并且每一個(gè)單個(gè)的投資者都是獨(dú)特的，每個(gè)人都有自己的風(fēng)險(xiǎn)以及收益偏好，所以在對(duì)手上現(xiàn)金進(jìn)行理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，應(yīng)當(dāng)著重考慮這些可能對(duì)自己的理財(cái)收益產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)并且根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇正確的產(chǎn)品以避免得不償失。（作者單位：美國(guó)Clark University）
