炒股小心跌入沉沒(méi)成本陷阱

從個(gè)性特征因素來(lái)分析，人有避免浪費(fèi)的愿望，不愿接受先前所投入成本白白浪費(fèi)掉的事實(shí)。股票投資，應(yīng)該避免受沉沒(méi)成本陷阱的影響，一旦被套，不要輕易盲目補(bǔ)倉(cāng)。人們對(duì)當(dāng)前或未來(lái)的事做決策時(shí)，總會(huì)過(guò)分考慮過(guò)去發(fā)生的歷史成本和無(wú)法收回的成本，一旦在某方面投入金錢或時(shí)間后，會(huì)表現(xiàn)出繼續(xù)投入的巨大傾向。在以前的投資激勵(lì)下繼續(xù)執(zhí)行當(dāng)前的決策。而按標(biāo)準(zhǔn)化的決策觀，決策主要應(yīng)考慮未來(lái)的收益。為什么有些人進(jìn)入股市后一旦虧損，不是暫停行動(dòng)而是繼續(xù)追加投入？有時(shí)明知已錯(cuò)了卻不愿意終止決策？為什么有些人買入一只股票后一旦被套，不管未來(lái)漲勢(shì)如何，常常會(huì)越跌越買，美其名曰“攤低成本”？“攤低成本”是個(gè)什么鬼？這就引出沉沒(méi)成本及沉沒(méi)成本陷阱的概念。

前期投入會(huì)影響之后的決策。沉沒(méi)成本（Sunk Cost）是指由過(guò)去已發(fā)生的決策所付出的代價(jià)，而不能由現(xiàn)在或?qū)?lái)的任何決策改變的成本。這些包括投入的時(shí)間、精力，金錢、投資等等，所謂“覆水難收”。沉沒(méi)成本陷阱是一種不理性行為，指的是人們一旦在某方面投入金錢或時(shí)間后，會(huì)表現(xiàn)出繼續(xù)投入的巨大傾向。人們對(duì)當(dāng)前或未來(lái)的事做決策時(shí)，總會(huì)考慮過(guò)去發(fā)生的歷史成本和無(wú)法收回的成本，在以前的投資激勵(lì)下繼續(xù)執(zhí)行當(dāng)前的決策。而按標(biāo)準(zhǔn)化的決策觀，決策主要應(yīng)考慮未來(lái)的收益。

著名學(xué)者Arkes和Blumer1985年做了個(gè)經(jīng)典實(shí)驗(yàn)，要求參與者回答：“假設(shè)你花了100元買了張周末去密歇根滑雪的票。幾周后又花50元買了另一張周末去威斯康星滑雪的票，因?yàn)槟阌X(jué)得威斯康星滑雪會(huì)更好。可你忽然發(fā)現(xiàn)買的這兩張票是在同一個(gè)周末，不能退票，也無(wú)法轉(zhuǎn)讓。該如何選擇”？在61名被試者中，33人選擇去密歇根，28人選擇去威斯康星。即54%的被試放棄更有趣的威斯康星。理由是密歇根票貴。實(shí)際上，既然“你覺(jué)得威斯康星滑雪會(huì)更好”，那去威斯康星滑雪的人該多些，但受沉沒(méi)成本陷阱的影響，更多的人選擇了票貴而不一定是“滑雪會(huì)更好”的選項(xiàng)。

這個(gè)實(shí)驗(yàn)不是在真實(shí)情境下做出的。Arkes和Blumer，同年又在真實(shí)情景做了一次實(shí)驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)選擇俄亥俄大學(xué)劇院的季票，有15元全價(jià)票，13元、7元折價(jià)票。問(wèn)題：哪個(gè)組去劇院看演出多？通過(guò)查驗(yàn)票根發(fā)現(xiàn)，15元全價(jià)票這組看劇院表演的最多。為什么？前期投入最多。學(xué)者們研究1000多家公司的資料后發(fā)現(xiàn)，中途接手與白手起家相比，后者更多拓展了公司的業(yè)務(wù)，即使前景變壞。

在競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目報(bào)價(jià)或拍賣報(bào)價(jià)中，常會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，人們競(jìng)相報(bào)價(jià)那些起價(jià)很低的熱門項(xiàng)目或拍賣物品，最終常以高出實(shí)際價(jià)值數(shù)倍的報(bào)價(jià)成交。訪談發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槭艿礁?jìng)爭(zhēng)氣氛的感染，大家常會(huì)想，我一路競(jìng)標(biāo)過(guò)來(lái)，投入了這么多，最終不中標(biāo)可就太虧了。

總之，前期投入會(huì)影響之后的決策，人們常常一直固守著某項(xiàng)決策，盡管有明顯證據(jù)表明該決策是錯(cuò)的。但是，如果人們?cè)跊Q策時(shí)是充分理性的，就會(huì)考慮現(xiàn)時(shí)的成本和收益，而不去考慮過(guò)去的成本和收益，因?yàn)檫^(guò)去的成本與現(xiàn)實(shí)的判斷沒(méi)有關(guān)系。

避免后悔的傾向。當(dāng)一項(xiàng)支出已支付且無(wú)法彌補(bǔ)時(shí)，人們?yōu)槭裁磿?huì)做出一些非理性決策，即沉沒(méi)成本陷阱為什么會(huì)影響人們的決策？從個(gè)性特征因素來(lái)分析，人有避免浪費(fèi)的愿望，不愿接受先前所投入成本白白浪費(fèi)掉的事實(shí)。例如，如果賬面損失投資人不繼續(xù)投資，就等于承認(rèn)先前的投資被浪費(fèi)了的事實(shí)。

Arkes和Blumer1985年曾做了一個(gè)實(shí)驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證這個(gè)結(jié)論。他們向被試問(wèn)了這樣的問(wèn)題問(wèn)題1：作為一家航空公司的總裁，你已經(jīng)將公司的1000萬(wàn)美元投入在一個(gè)研究項(xiàng)目中，目的在于研究一種不能被雷達(dá)探測(cè)到的飛機(jī)，也就是說(shuō)，一種隱形飛機(jī)。當(dāng)項(xiàng)目已經(jīng)完成90%時(shí)，另一家公司已經(jīng)開(kāi)始銷售隱形飛機(jī)。而且，那家公司的飛機(jī)在速度和成本方面似乎優(yōu)于你們公司生產(chǎn)的飛機(jī)。你該將剩下的10%的資金繼續(xù)投入項(xiàng)目以完成這架隱形飛機(jī)的設(shè)計(jì)制造嗎？問(wèn)題2：作為一家航空公司總裁，你的雇員建議將公司的100萬(wàn)美元投入資助一個(gè)研究不能被雷達(dá)探測(cè)到的飛機(jī)項(xiàng)目。然而另一家公司已開(kāi)始銷售隱形飛機(jī)了。而且那家公司的飛機(jī)在速度和成本似乎都占優(yōu)。你該把100萬(wàn)美元投入這個(gè)項(xiàng)目嗎？

結(jié)果，問(wèn)題1：48名被試者，41人選擇繼續(xù)；問(wèn)題2：60名被試者，50人選擇放棄。筆者在國(guó)內(nèi)也做了同樣的實(shí)驗(yàn)，發(fā)放了1428份問(wèn)卷。結(jié)果，問(wèn)題1：63%選擇繼續(xù)；問(wèn)題2：65%人選擇放棄。其實(shí)，兩者要追加投入，市場(chǎng)前景都不好且都沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。不同的是，問(wèn)題1前期已投了1000萬(wàn)美元。問(wèn)題2前期沒(méi)有投入。

避免后悔的傾向，也是造成沉沒(méi)成本的主要因素。對(duì)后悔的預(yù)期促使人們選擇繼續(xù)投資。此外，人都有自我申辯、自我證實(shí)的傾向。為了保持與以往的決策一致，維護(hù)良好的決策形象，導(dǎo)致沉沒(méi)成本效應(yīng)并被滑入沉沒(méi)成本陷阱。這也是一種自我合理化過(guò)程。

還有不容忽視的一點(diǎn)，人們常常不愿意（有意或無(wú)意）承認(rèn)過(guò)去的錯(cuò)誤。就個(gè)人而言，承認(rèn)決策失誤只是私事，只關(guān)系自尊。而在組織中，不正確的決策會(huì)從同事或上級(jí)那里招來(lái)非議甚至批評(píng)。所以，哪怕后來(lái)的決定加重了原來(lái)的錯(cuò)誤，似乎也能在心理上更平衡些。

再?gòu)那榫承陨蟻?lái)分析，如果一項(xiàng)不理想的決策會(huì)招致嚴(yán)厲懲罰，管理人員往往就會(huì)把失敗的項(xiàng)目無(wú)限期拖下去，盡管沒(méi)有結(jié)果，至少可以避免被懲罰。所以，對(duì)某個(gè)項(xiàng)目初始投資越多，陷入沉沒(méi)成本陷阱的可能性越大。如果決策者要為初始投資負(fù)責(zé)，那么滑入沉沒(méi)成本陷阱的可能性就更高。