《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》述評/對話

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)該改什么？

盛洪：天則經(jīng)濟(jì)研究所所長

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的理論依據(jù)是供給經(jīng)濟(jì)學(xué)。供給經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心思想是薩伊定律，即供給自動創(chuàng)造需求。這種供給一定是有效供給，即可以賣得出去的供給。賣得出去，供給就能獲得收入，收入就會帶來需求。

顯然，薩伊定律的前提是要有一個有效的市場。它能給出正確的信號，讓供給者的供給恰好能夠有對應(yīng)的需求。有效的市場至少包含下面三個條件：第一，生產(chǎn)要素能夠自由交易；第二，企業(yè)能夠自由進(jìn)入任何產(chǎn)業(yè)；第三，價格由市場決定。生產(chǎn)要素只有自由地交易，才能迅速地再配置，從生產(chǎn)率較低的地方轉(zhuǎn)向較高的地方；企業(yè)只有自由進(jìn)入任何產(chǎn)業(yè)，才能迅速糾正產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的扭曲，較快地彌補(bǔ)暫時的短缺；價格只有由市場決定，才能給出正確信號，指引資源的流向。

回頭看一下我國制度環(huán)境的現(xiàn)狀，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到這樣的條件。首先，有一大部分資源被國有企業(yè)，尤其是央企占有，但國企并不是一個按照市場規(guī)則行事的機(jī)構(gòu)，即使大量虧損，也不會退出。所以在國企內(nèi)部的大量資源是無法再配置的。據(jù)我們的研究，扣除政府補(bǔ)貼和應(yīng)付未付成本，2013年國有工業(yè)企業(yè)真實(shí)的凈資產(chǎn)收益率是-3.8%，是虧損的。同年國有企業(yè)的總資產(chǎn)為104萬億元，凈資產(chǎn)為37萬億元，如果這些資產(chǎn)能夠自由地再配置，凈資產(chǎn)收益率提高10%，達(dá)到6.2%（同期的非國有企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為15.6%），則可以增加3.7萬億元的GDP，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的5.4%。

可以看出，國有企業(yè)問題絕不是企業(yè)層次的問題，而是宏觀層次的問題。國企是否真正改革，顯著影響到宏觀變量。據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)，2013年中國國家總資產(chǎn)達(dá)691.3萬億元，凈資產(chǎn)為352.2萬億元。國有企業(yè)占有的總資產(chǎn)則為國家總資產(chǎn)的15%，其凈資產(chǎn)則為國家凈資產(chǎn)的11%。這樣大的比例，這樣低的效率，卻由于壟斷國企管理層利益集團(tuán)的頑抗而很難有實(shí)質(zhì)性的改革。其結(jié)果就是明顯拖累中國整體的經(jīng)濟(jì)增長。因而，供給側(cè)改革的首要任務(wù)就是國企改革。

第二，企業(yè)并不能自由進(jìn)入所有的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)榇嬖谥鴫艛嗪瓦M(jìn)入管制。比如石油產(chǎn)業(yè)，這個產(chǎn)業(yè)至今還維護(hù)著從上到下、由內(nèi)而外的全方位壟斷。為了維護(hù)這種壟斷，甚至連原油進(jìn)口也不肯放開?，F(xiàn)在三桶油之外的煉油企業(yè)的煉油能力大約在1.88萬噸，但由于原油進(jìn)口受到控制，它們大多只能進(jìn)口燃料油（渣油）和為三桶油代加工。有約60%的生產(chǎn)能力常年閑置。我們曾估計(jì)，如果放開原油進(jìn)口，這些煉油企業(yè)將會增加約3000億元的工業(yè)增加值（2013年）。

第三，一些重要的資源價格仍由政府管制，如成品油價格。事實(shí)上，成品油價格受到了壟斷石油企業(yè)的強(qiáng)有力影響。我國經(jīng)濟(jì)甚至享受不到能源價格下降所帶來的好處。我國的成品油定價機(jī)制原來是按照國際三大交易所的加權(quán)平均價格來定價，但近兩年原油價格猛降的背景下，這種機(jī)制被以各種理由而停止運(yùn)作。很顯然是三桶油的壟斷力量在起作用。根據(jù)我們的估算，按同等品質(zhì)的成品油比較，2015年我國汽油的稅前價格比世界主要國家的加權(quán)平均價格高出21%，柴油價格高出28%。成品油作為我國經(jīng)濟(jì)普遍使用的能源，其成本約占GDP的3%，如果價格高出四分之一，就相當(dāng)于增加GDP的0.8%的成本，抵消掉宏觀貨幣政策的同等水平的降息，顯然阻礙了經(jīng)濟(jì)的回升。

最后，我國的最大一部分資源——土地由于制度障礙不能有效地再配置。一方面，有大量國有土地被國有企業(yè)無償占有，計(jì)為資產(chǎn)，但不支付地租，每年有上萬億元的土地收入流失。就是說，國有企業(yè)既不能有效使用土地，又不愿將土地再配置給其他企業(yè)，因而帶來了相當(dāng)于市場地租那么多的損失。

而另一部分的土地也不能自由交易。這就是農(nóng)村居民擁有的土地。雖然這些土地祖祖輩輩就是農(nóng)村居民的，《憲法》也規(guī)定歸農(nóng)村集體所有，但農(nóng)村居民并不實(shí)際擁有土地的完整產(chǎn)權(quán)。違背憲法精神的《土地管理法》提出，農(nóng)村集體的土地要進(jìn)行建設(shè)，必須先改變?yōu)閲型恋兀聪喈?dāng)于平均年產(chǎn)量的6%-10%獲得補(bǔ)償。這是低于農(nóng)業(yè)用途價格的補(bǔ)償。

在汽車和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的背景下，城市會變得扁平化和市郊化，旅游業(yè)也會迅猛發(fā)展，如果農(nóng)民能夠完全行使他們的土地產(chǎn)權(quán)，對土地的用途加以改變，如從農(nóng)業(yè)改為旅游業(yè)，或房地產(chǎn)業(yè)，收入可能會增加1000%。我曾調(diào)研過一些搞旅游的地區(qū)，其中的農(nóng)戶收入一般可從幾千一下子變?yōu)閹兹f。他們不僅可以獲得房產(chǎn)的收入，而且由于旅游者或城市居民的到來，可以形成一個本地的產(chǎn)品和服務(wù)市場，對本地持續(xù)地提出需求。這當(dāng)然不是所有的農(nóng)村地區(qū)可以做的事情，但考慮到其帶來的收入增長極為顯著，即使有百分之一的農(nóng)村地區(qū)能夠如此，也會產(chǎn)生足以影響GDP增長的結(jié)果。

上述的靜態(tài)估計(jì)已經(jīng)顯現(xiàn)出，國企改革和土地改革會帶來顯著影響GDP增長的效果來。例如如果國有企業(yè)從現(xiàn)在就開始破除壟斷、取消免費(fèi)或低價占用國有資源的改革，五年內(nèi)完成，至少每年可提升1%的GDP。不僅如此，改革所帶來的動態(tài)結(jié)果更為令人期待。因?yàn)閷衅髽I(yè)改變?yōu)橐粋€市場中的公平競爭者，讓各種生產(chǎn)要素自由交易，將會促進(jìn)分工與專業(yè)化的發(fā)展，也會推動技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，這將對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》消息中國資金面偏緊

我國銀行間市場資金緊張局面仍在持續(xù)：三個月Shibor已連漲31個交易日；十年期國債現(xiàn)券160010和160017收益率仍位于3%的關(guān)鍵心理關(guān)口之上；而R007和DR007等關(guān)鍵資金成本中樞均較三個月前有明顯幅度上升。

業(yè)內(nèi)人士表示，這輪銀行間市場“錢荒”的直接誘因是大型銀行減少資金融出，但其實(shí)質(zhì)是央行通過公開市場操作“縮短放長”的策略實(shí)現(xiàn)了變相的“加息”，以達(dá)到溫和去杠桿的目的。未來，貨幣政策將更為注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。

鐵路運(yùn)價改革進(jìn)入深水區(qū)

12月1日，發(fā)改委公布《鐵路普通旅客列車運(yùn)輸定價成本監(jiān)審辦法（試行）》，并向社會公開征求意見。該《辦法》提出通過完善成本核算，實(shí)現(xiàn)按照列車速度等級準(zhǔn)確記錄和合理歸集普客運(yùn)輸成本，鐵路普客運(yùn)輸定價成本項(xiàng)目包括主營業(yè)務(wù)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用等，營業(yè)外支出、資產(chǎn)減值損失等與普通旅客列車運(yùn)輸無關(guān)的費(fèi)用都不能納入成本內(nèi)。

中金公司分析員楊鑫認(rèn)為，目前國內(nèi)普客運(yùn)價提價條件已經(jīng)成熟，而按今年6月下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)政府定價成本監(jiān)審工作的意見》，政府定價未經(jīng)成本監(jiān)審，不得制定或調(diào)整價格。如今提出普客成本監(jiān)審辦法，或是為鐵路普客提價鋪路。

也有專家持不同觀點(diǎn)：辦法亦明確了普客運(yùn)價始終是由政府定價，而非放開給市場或鐵路總公司。不過鐵路運(yùn)價調(diào)節(jié)機(jī)制需要有透明的成本公開作為基礎(chǔ)。

（《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》上期本刊高關(guān)注度報(bào)道）

12月5日-12月11日

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10 科技如何改變金融