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    影響管理層盈余預(yù)測的因素綜述

    2016-12-27 16:13:09宋怡萱
    質(zhì)量探索 2016年5期
    關(guān)鍵詞:管理層盈余精度

    宋怡萱

    東北財經(jīng)大學(xué),遼寧 大連 116025

    影響管理層盈余預(yù)測的因素綜述

    宋怡萱

    東北財經(jīng)大學(xué),遼寧 大連 116025

    財務(wù)信息主要有五種來源:盈余公告、業(yè)績預(yù)告、管理層預(yù)測、分析師預(yù)測以及SEC檔案。通過實證研究證明,不同來源的信息所帶來的市場反應(yīng)存在一定的差異。其中,帶來市場反應(yīng)最大的信息來源為管理層預(yù)測和業(yè)績預(yù)告,接下來是分析師預(yù)測以及盈余公告。本文綜述了管理層盈余預(yù)測的行為特征,并從公司內(nèi)部因素和外部環(huán)境因素兩個角度出發(fā),論述了影響管理層盈余預(yù)測的因素;在此基礎(chǔ)上,簡述了現(xiàn)有文獻關(guān)于管理層盈余預(yù)測的研究設(shè)計。

    1 管理層盈余預(yù)測的含義

    管理層盈余預(yù)測是盈余公告的一種補充形式。King等(1990)將管理層盈余預(yù)測定義為:在預(yù)期報告日前,管理層自愿披露其預(yù)測的會計盈余。一般情況下,管理層盈余預(yù)測是指管理層在本期季報中披露下一期季報或年報的盈余預(yù)測值。此外,管理層也會在本期會計期間結(jié)束到實際盈余公告日之間進行盈余預(yù)測信息披露,這種管理層預(yù)測通常被稱為業(yè)績預(yù)告。從廣義的角度看,業(yè)績預(yù)告屬于管理層盈余預(yù)測的范疇。

    2 管理層盈余預(yù)測的行為特征

    (一)盈余預(yù)測的概率

    并不是所有的公司在每一個會計年度里都會進行自愿性盈余預(yù)測。影響管理層是否進行盈余預(yù)測的因素也有許多。例如,Karamanou、Vafeas(2005)在研究影響管理層進行盈余預(yù)測的因素時,將自愿性盈余預(yù)測作為虛擬變量:如果公司在一個會計年度里至少進行了一次盈余預(yù)測,則為“1”,否則為“0”。通過這種方法,他們實證檢驗了董事會以及審計委員會對管理層是否進行盈余預(yù)測的影響。

    (二)盈余預(yù)測期

    管理層的盈余預(yù)測期反映其盈余預(yù)測的及時性。通過發(fā)布盈余預(yù)測的日期與公司年報公告或是當期會計年度結(jié)束時點的時間差,來衡量管理層盈余預(yù)測的及時性。時間差越小,說明管理層盈余預(yù)測的及時性越弱。

    (三)盈余預(yù)測精度

    盈余預(yù)測精度反映管理層盈余預(yù)測與真實盈余之間的差異,差異較小時,管理層盈余預(yù)測精度較高。現(xiàn)有研究關(guān)于盈余預(yù)測精度(MFE)的研究模型如下:

    其中,MF為管理層盈余預(yù)測值,AE為真實盈余值。

    此外,還有另一種方法度量管理層盈余預(yù)測精度,如下所示:

    其中,P為上一年度股票收盤價。

    3 影響管理層盈余預(yù)測的因素

    影響管理層進行盈余預(yù)測的因素可以分為:公司內(nèi)部因素和外部環(huán)境因素。

    (一)公司內(nèi)部因素對管理層盈余預(yù)測的影響

    1.信息的“好”或“壞”對管理層盈余預(yù)測的影響。Skinner(1994)在研究中發(fā)現(xiàn),在所有的管理層盈余預(yù)測中,傳遞“壞消息”的盈余預(yù)測所占比重較大,約為67%。Soffer、Thiagarajan和Walther(2000)在研究中發(fā)現(xiàn),上市公司更愿意對壞消息進行盈余預(yù)測,往往壞消息會在發(fā)布盈余預(yù)告的當天完全展露于市場中,而好消息卻會在盈余預(yù)測日與公告日之間慢慢滲透,逐漸釋放。

    2.發(fā)布盈余預(yù)測的期間對管理層盈余預(yù)測的影響。Baginski 、Hassell (1990)在研究中發(fā)現(xiàn),與其他期間相比,第四季度的盈余預(yù)測信息含量較少,其市場反應(yīng)較其他期間相比也相對較弱。此外,Pownall、Wasley 和Waymire(1993)通過實證研究發(fā)現(xiàn),與年度盈余預(yù)測相比,中期盈余預(yù)測信息含量較多;同時與當期盈余公告相比,中期盈余預(yù)測中信息含量較高。

    (二)外部環(huán)境對管理層盈余預(yù)測的影響

    1.分析師與機構(gòu)投資者對管理層盈余預(yù)測的影響。Healy等(2001)在研究中發(fā)現(xiàn),相比于有較少分析師跟蹤的公司,擁有較多分析師跟蹤的公司其管理層更傾向于進行盈余預(yù)測。此外,Healy也發(fā)現(xiàn),當機構(gòu)投資者持股比例較高時,管理層更愿意進行盈余預(yù)測。

    2.訴訟成本對管理層盈余預(yù)測的影響。Skinner(1994)在研究中發(fā)現(xiàn),訴訟成本是影響公司進行盈余預(yù)測的一個重要因素。在發(fā)布盈余公告前,公司傾向于披露壞消息,以減少壞消息帶來的成本。

    4 現(xiàn)有關(guān)于影響管理層盈余預(yù)測的研究設(shè)計

    關(guān)于影響管理層是否進行盈余預(yù)測的因素、管理層盈余預(yù)測的精度、頻率、預(yù)測期、以及預(yù)測形式等研究,一般會應(yīng)用一個共同的模型進行檢驗。模型如下:

    MF= α0+α1ExpVar+α2Contr+ε

    其中,MF為管理層盈余預(yù)測,可以代表管理層預(yù)測的概率、頻率、精度等。ExpVar為解釋變量,例如,Ajinkya等(2005)在研究外部董事、機構(gòu)投資者對管理層盈余預(yù)測特征的影響時,將外部董事所占比例、機構(gòu)投資者持股作為解釋變量;再比如,Gong等(2009)在研究應(yīng)計額與管理層盈余預(yù)測時,將營運資本應(yīng)計額作為解釋變量。Contr為控制變量,現(xiàn)有研究中,經(jīng)常被選作為控制變量的包括:Size(公司規(guī)模,公司總資產(chǎn)或權(quán)益市值的自然對數(shù))、MB(公司市值/賬面價值)、ROA(盈利能力)、Loss(是否虧損)、Audit(審計師質(zhì)量)、Analyst(分析師數(shù)量)、Industry(行業(yè))、Year(年限)等。這些控制的變量很可能會影響到管理層盈余預(yù)測。例如,當審計質(zhì)量較高或分析師跟蹤較多時,公司管理層會做出較多且精確度較高的盈余預(yù)測。

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