銀行業(yè)結(jié)構(gòu)如何促進行業(yè)資源的有效配置
——基于異質(zhì)性企業(yè)進入退出視角的分析

吳 晗，賈潤崧

(1.南開大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，天津 300071；2. 杜倫大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，英國 DH12HD；3.北京大學(xué) 博士后流動站 北京 100871；4.中國銀監(jiān)會 博士后工作站，北京 100140)

?

銀行業(yè)結(jié)構(gòu)如何促進行業(yè)資源的有效配置
——基于異質(zhì)性企業(yè)進入退出視角的分析

吳 晗1,2，賈潤崧3,4

(1.南開大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，天津 300071；2. 杜倫大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，英國 DH12HD；3.北京大學(xué) 博士后流動站 北京 100871；4.中國銀監(jiān)會 博士后工作站，北京 100140)

本文利用我國制造業(yè)微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，探討銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的作用及其機制，研究發(fā)現(xiàn)中小銀行市場份額的提升可以改善企業(yè)間信貸資源的配置狀況，促進行業(yè)資源的有效配置。中小銀行的發(fā)展一方面有利于為潛在進入的中小企業(yè)提供資金支持，促進其進入市場，另一方面可以緩解在位中小企業(yè)面臨的融資約束，降低其退出市場風(fēng)險。這將有利于擴大中小企業(yè)市場份額，進而優(yōu)化行業(yè)資源配置。因此，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有利于企業(yè)自由進出市場，提升行業(yè)資源配置效率。

銀行業(yè)結(jié)構(gòu)；中小銀行；融資依賴；企業(yè)進入；企業(yè)退出

一、引 言

企業(yè)進入和退出是影響行業(yè)資源配置的重要因素，在完全競爭市場中，高效率企業(yè)進入和低效率企業(yè)退出市場可以優(yōu)化資源在企業(yè)間的配置[1]。當(dāng)前我國企業(yè)在發(fā)展過程中的外源融資主要依賴于銀行貸款，然而很多中小企業(yè)和民營企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的融資約束(包括規(guī)模歧視和所有權(quán)歧視)問題，導(dǎo)致企業(yè)無法自由進出市場，因此銀行體系的信貸配置效率會對行業(yè)資源配置產(chǎn)生重要影響。較低的銀行體系信貸配置效率一方面會導(dǎo)致部分較高效率的在位中小企業(yè)難以獲得銀行貸款，因面臨融資約束問題而被迫縮減生產(chǎn)規(guī)模，甚至退出市場，而一些低效率企業(yè)卻因獲得較低利率的銀行貸款繼續(xù)存活，占據(jù)部分市場資源；另一方面還會導(dǎo)致部分潛在進入企業(yè)因難以獲得充足銀行貸款無法進入市場，資源無法配置到生產(chǎn)水平有可能更高的潛在進入企業(yè)中去。

自改革開放以來，我國進行了一系列的銀行業(yè)改革，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，經(jīng)歷了由單一到多元的變化歷程。中小型商業(yè)銀行在中國銀行業(yè)中的市場份額有所上升，截止到2015年6月份，我國五大商業(yè)銀行貸款占比已經(jīng)下降到41.6%。①數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行2015年統(tǒng)計數(shù)據(jù)。那么在中國非完全市場化的經(jīng)濟體制下，中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化是否對行業(yè)資源配置產(chǎn)生了積極影響，又是基于怎樣的機制發(fā)揮作用的？本文將以銀行業(yè)改革為背景探討銀行業(yè)結(jié)構(gòu)變化對中國行業(yè)資源配置的影響，并從企業(yè)微觀視角深入探究其影響機制。

在近期研究中，金融體系與行業(yè)資源配置之間的關(guān)系成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點，不過學(xué)者們對二者之間的關(guān)系存在不同的看法。多數(shù)研究認為不完善的金融市場會扭曲企業(yè)間的資本配置狀況[2-4]，錯誤地將資金投入到一些效率較低的企業(yè)中去，導(dǎo)致部分高效率企業(yè)難以獲取生產(chǎn)所需資金，無法做出最優(yōu)的經(jīng)營決策[2]。也就是說，在金融市場不完善的情況下，部分高效率企業(yè)難以獲得足夠的信貸支持或面臨高昂的信貸成本，無法實現(xiàn)其最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模，而部分低效率企業(yè)卻因可以獲得足夠的資金支持而生存下來。因此金融市場制度的扭曲阻礙了以產(chǎn)品市場競爭為基礎(chǔ)的行業(yè)資源配置，低效率企業(yè)并沒有因“優(yōu)勝劣汰”的市場競爭機制而被淘汰，仍然占據(jù)部分市場資源，生產(chǎn)資源無法由低效率企業(yè)轉(zhuǎn)移至高效率企業(yè)中去，導(dǎo)致跨企業(yè)間的資源錯配。Ziebarth[5]利用美國大蕭條時期1929-1933年數(shù)據(jù)研究了此時期美國資源錯配的原因，認為大蕭條期間銀行系統(tǒng)運作的失常是造成資源錯配加劇的主要原因。但也有部分學(xué)者認為金融市場扭曲對資源錯配所造成的影響與企業(yè)是否可以通過自身行為克服金融約束有關(guān)[6]，若企業(yè)通過儲蓄積累足夠的自有資本進行投資，其自籌資金可以抵消金融市場扭曲帶來的資本錯配，那么金融市場扭曲對企業(yè)間資源錯配的影響也就較小[7]。

具體到中國情形，馬光榮和李力行[8]利用1998-2009年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，通過分析金融契約效率對不同生產(chǎn)率企業(yè)退出的影響，間接地說明地區(qū)金融契約制度對該地區(qū)行業(yè)資源配置的影響。簡澤等[9]考察了我國銀行部門市場化對工業(yè)部門生產(chǎn)率增長和跨企業(yè)資源配置的影響，研究發(fā)現(xiàn)銀行部門市場化程度的提高有利于企業(yè)進入及高效率企業(yè)的擴張，激發(fā)了產(chǎn)業(yè)層面跨企業(yè)資源配置過程。然而以上兩篇文獻并沒有直接驗證金融市場不完善與行業(yè)內(nèi)資源配置間的關(guān)系，而是通過驗證金融市場對行業(yè)內(nèi)不同生產(chǎn)率企業(yè)退出市場或生產(chǎn)擴張行為的不同影響，間接地說明金融市場與行業(yè)內(nèi)資源配置之間的關(guān)系。

按照最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論的觀點，現(xiàn)階段中小企業(yè)是我國最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主要企業(yè)類型，只有當(dāng)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)可以滿足中小企業(yè)融資需求、適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展時，銀行體系才會最有利于實體經(jīng)濟的資源配置[10]。由于不同規(guī)模的銀行機構(gòu)與不同規(guī)模企業(yè)之間存在不同的金融服務(wù)供求匹配關(guān)系，銀行業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)應(yīng)是審視銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)資源配置之間關(guān)系的一個重要方面[11]。與此相關(guān)的文獻是關(guān)于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟之間關(guān)系的研究，主要包括銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長、行業(yè)增長以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)進入的相關(guān)研究。Lin et al.[12]利用1999-2007年我國地區(qū)行業(yè)數(shù)據(jù)考察了我國地區(qū)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)增長之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)中小銀行市場份額越高的地區(qū)，越有利于該地區(qū)勞動密集型產(chǎn)業(yè)和非國有企業(yè)份額較高的產(chǎn)業(yè)增長。吳晗和段文斌[13]利用2005-2009年我國地區(qū)行業(yè)數(shù)據(jù)考察了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)內(nèi)不同規(guī)模企業(yè)進入的影響，研究發(fā)現(xiàn)中小銀行的發(fā)展有利于中小企業(yè)進入市場，但對大規(guī)模企業(yè)進入無顯著影響。近年來，關(guān)于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟間關(guān)系的研究從宏觀層面進一步細化到微觀企業(yè)層面，主要集中于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)信貸的影響。姚耀軍[14]系統(tǒng)考察了中小銀行對緩解中小企業(yè)融資約束的重要性，研究表明中小銀行的發(fā)展有利于中小企業(yè)獲取信貸支持。

盡管上述文獻從多個角度考察了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對實體經(jīng)濟的影響，但目前鮮有文獻關(guān)注銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的影響及其影響機制。結(jié)合已有研究，本文認為銀行業(yè)結(jié)構(gòu)可以通過以下兩個途徑影響行業(yè)資源配置：一方面，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)可以影響在位企業(yè)之間的信貸配置狀況。中小銀行市場份額的提高可以緩解中小企業(yè)面臨的融資約束[15]，為其生產(chǎn)擴張?zhí)峁┬刨J支持，有利于達到自身最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模，降低其退出市場的風(fēng)險；另一方面，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)影響在位企業(yè)與潛在進入企業(yè)間的信貸配置。中小銀行市場份額的提升有利于為中小企業(yè)進入提供信貸支持，促進中小企業(yè)進入市場[13,16]。因此，中小銀行的發(fā)展可以改善企業(yè)間信貸資源配置狀況，降低中小企業(yè)退出市場的風(fēng)險并促進其進入市場，進而有利于擴大中小企業(yè)的市場份額。目前我國中小企業(yè)生產(chǎn)效率較高，其市場份額的擴張意味著行業(yè)資源由低效率企業(yè)向高效率企業(yè)流動，實體經(jīng)濟的資源配置狀況得以改善。與此同時，中小企業(yè)份額的增加激發(fā)了市場競爭，降低低效率企業(yè)的市場份額甚至迫使其退出市場，有利于提高行業(yè)資源配置效率[17-18]。

本文利用我國1999-2007年制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)測算我國省級四分位制造業(yè)行業(yè)生產(chǎn)率的離散程度，研究地區(qū)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對該地區(qū)行業(yè)資源配置的影響，并進一步考察銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對異質(zhì)性企業(yè)進出市場的不同影響，探究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的影響機制。本研究結(jié)果表明中小規(guī)模銀行的發(fā)展可以緩解企業(yè)融資制度的扭曲狀況，改善企業(yè)間信貸資源配置狀況，有利于提高外部融資依賴度較高行業(yè)的資源配置效率。進一步研究發(fā)現(xiàn)，中小銀行市場份額的提高能夠有效地降低中小企業(yè)退出市場的風(fēng)險并促進中小企業(yè)進入，擴大中小企業(yè)的市場份額，進而優(yōu)化行業(yè)資源配置。

本文的創(chuàng)新點在于：(1)本文拓展了我國行業(yè)資源配置影響因素的分析。傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織SCP范式只研究了實體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)—產(chǎn)業(yè)行為—產(chǎn)業(yè)績效三者的關(guān)系，未能將金融因素考慮進來。本文從最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論的視角出發(fā)，探討我國中小規(guī)模銀行的發(fā)展程度對行業(yè)資源配置的影響，為理解行業(yè)資源配置提供了一個新的視角；(2)在理論分析部分，本文結(jié)合已有研究，具體分析了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置影響的兩條途徑，從而更全面地了解銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的作用機制。在實證研究部分，本文利用中國工業(yè)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，將總體樣本分為不同規(guī)模的子樣本，實證檢驗了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對不同規(guī)模企業(yè)進入退出市場的異質(zhì)性影響，揭示了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)主要通過影響何種類型企業(yè)進出市場從而有效地優(yōu)化行業(yè)的資源配置。

本文結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分為理論機制的分析，并提出研究假說；第三部分介紹估計模型、變量選取與數(shù)據(jù)處理；第四部分報告計量結(jié)果，實證檢驗銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的影響，并探討其作用機制，考察銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對不同規(guī)模企業(yè)進入退出的異質(zhì)性影響；最后是本文的結(jié)論與政策建議。

二、 銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)資源配置：理論分析

根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)理論可知，企業(yè)的最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模取決于邊際收益和邊際成本之間的權(quán)衡，而資金成本是影響邊際成本的主要因素，也就是說，企業(yè)所面臨的資金成本是影響企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的重要影響因素。從我國具體情形來看，目前我國金融體系發(fā)展水平較低，企業(yè)的外源融資仍然主要依賴于銀行貸款，也就是說銀行貸款成本的差異是不同企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模決策的重要因素。然而當(dāng)前我國銀行業(yè)體系中存在嚴(yán)重的規(guī)模歧視和所有制歧視，大型企業(yè)與中小型企業(yè)之間的融資狀況差異較大。目前大型國有商業(yè)銀行在銀行業(yè)體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，通常傾向于將銀行信貸更多地投向大型國有企業(yè)[19]，導(dǎo)致中小企業(yè)和民營企業(yè)難以獲得貸款或為獲取銀行貸款而不得不付出高昂的融資成本。在這種情況下，中小企業(yè)和民營企業(yè)就會面臨較高的生產(chǎn)邊際成本，資本的邊際產(chǎn)出也就維持在較高水平上，進而降低了企業(yè)產(chǎn)出，導(dǎo)致企業(yè)在低于最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模條件下進行生產(chǎn)；而部分大型企業(yè)面臨的生產(chǎn)邊際成本較低，資本邊際產(chǎn)出水平也就較低，使得該部分企業(yè)出現(xiàn)投資過度狀況。而且從現(xiàn)實情況來看，我國民營企業(yè)和中小企業(yè)的生產(chǎn)率通常要高于國有企業(yè)，這就表明在當(dāng)前的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況下，高效率的中小企業(yè)或民營企業(yè)因面臨較高的融資成本無法實現(xiàn)其最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模；而部分低效率企業(yè)卻可能存在投資過度的狀況，生產(chǎn)規(guī)模超過其最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模，占據(jù)大量優(yōu)質(zhì)市場資源。另外，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟形勢惡化，經(jīng)濟需求降低，行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況，部分低效率的大型企業(yè)無法有效退出市場，最終演變?yōu)椤敖┦髽I(yè)”，妨礙企業(yè)間資源配置的優(yōu)化提高。

中小銀行市場份額的提升可以彌補現(xiàn)有銀行業(yè)結(jié)構(gòu)條件下融資狀況的缺陷，改善企業(yè)間的信貸配置狀況。根據(jù)林毅夫等[11]提出的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論，銀行業(yè)中存在一種分工模式：大型銀行主要為規(guī)模較大的企業(yè)提供信貸支持，而中小銀行主要為中小企業(yè)提供貸款。其內(nèi)在機制在于：第一，大銀行的資產(chǎn)規(guī)模較大，有能力為不同的大型企業(yè)提供貸款以分散資產(chǎn)風(fēng)險，而中小銀行因其自身資產(chǎn)規(guī)模較小，只能通過為不同的中小企業(yè)提供貸款以分散資產(chǎn)風(fēng)險[11]。第二，不同規(guī)模銀行的組織結(jié)構(gòu)和不同類型企業(yè)的特征也決定了其分工模式。從銀行組織結(jié)構(gòu)來看，大型銀行的組織架構(gòu)較為復(fù)雜、信息處理鏈條較長，進而提高了其信息傳遞成本以及處理成本，而且較復(fù)雜的組織關(guān)系容易產(chǎn)生委托—代理問題，不適于收集客戶信息，處理企業(yè)家能力、項目未來發(fā)展?jié)摿Φ取败洝毙畔?；相對于大型銀行而言，中小銀行的組織架構(gòu)較簡單，信息傳遞成本及處理成本較低。從企業(yè)特征來看，大企業(yè)的信息透明度較高，可以為銀行提供合格的財務(wù)信息和足夠的抵押品價值等“硬”信息；而中小企業(yè)或潛在進入企業(yè)的財務(wù)信息透明度較低，并且常常缺乏足夠的抵押品價值，主要依賴于“軟”信息獲取銀行貸款。因此，中小銀行適于為中小企業(yè)或潛在進入企業(yè)提供關(guān)系型貸款，大銀行更適合向信息透明度較高的大企業(yè)提供抵押型貸款。

此外，中小銀行的發(fā)展可以通過提高銀行業(yè)競爭度的途徑改善企業(yè)間的信貸配置。其影響機制主要有以下幾點：第一，銀行業(yè)競爭程度的提高可以降低銀行提供抵押型貸款時所要求的抵押品價值，有利于原先因受自身資產(chǎn)規(guī)模的限制而無法滿足銀行抵押品價值最低要求的中小企業(yè)，因抵押品價值的下降，提高了其銀行貸款的可獲性[13]。第二，由于新建立銀行的市場競爭力較弱，難以與在位大型銀行(或者說具有一定市場勢力銀行)爭奪客戶資源，而大型銀行通常與財務(wù)信息透明度較高、資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)建立客戶關(guān)系，為其提供貸款。因此新建立銀行為獲取市場份額，往往傾向于為信息透明度較低中小企業(yè)以及潛在進入企業(yè)提供關(guān)系型貸款[20]。第三，銀行業(yè)競爭程度的加大可以促進在位銀行采取新技術(shù)或者加大篩選審查動力，有效識別具有市場潛力的項目或企業(yè)，并非僅根據(jù)企業(yè)所提供的財務(wù)信息等[21]，有利于促使大銀行為信息相對透明的中小企業(yè)或具有市場潛力的潛在進入企業(yè)提供信貸支持。

由上分析可以看出，一方面，對于在位中小企業(yè)來說，中小規(guī)模銀行的發(fā)展可以緩解在位中小企業(yè)面臨的融資約束，解決其因融資約束而無法達到自身最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模的問題，從而降低在位中小企業(yè)退出市場的風(fēng)險；另一方面，中小銀行的發(fā)展有利于為潛在進入企業(yè)提供關(guān)系型貸款，而且還可以通過增加銀行業(yè)競爭程度的途徑降低銀行提供抵押型貸款時所要求的抵押品價值，從而降低潛在進入者進入市場時所具有的初始規(guī)模，促進中小企業(yè)進入[13]。也就是說，中小規(guī)模銀行的發(fā)展有利于降低在位中小企業(yè)退出市場的風(fēng)險并促進中小企業(yè)進入，擴大其市場份額。

從現(xiàn)階段來看，中小企業(yè)生產(chǎn)效率往往高于大規(guī)模企業(yè)[10]，其市場份額的擴大意味著生產(chǎn)資源由低效率企業(yè)轉(zhuǎn)移至高效率企業(yè)，實體經(jīng)濟的資源配置得到優(yōu)化[5,18]。與此同時，中小企業(yè)的市場份額提升還可以提高行業(yè)的競爭程度，迫使低效率企業(yè)退出市場。中小企業(yè)通常具有較高的生產(chǎn)率，往往在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，使得生產(chǎn)率相對較低的企業(yè)在市場競爭中失去更多的市場份額，降低低效率在位企業(yè)的利潤率，增加其破產(chǎn)的可能性，進而降低了行業(yè)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)率的離散程度，優(yōu)化行業(yè)的資源配置狀況[8,22]。

由此我們提出本文的研究假說：中小銀行市場份額的提升可以彌補現(xiàn)有銀行業(yè)結(jié)構(gòu)下融資制度的缺陷，優(yōu)化行業(yè)資源配置。其內(nèi)在機制是中小銀行的發(fā)展可以改善不同類型企業(yè)間信貸資源的配置狀況，促進中小企進入并降低在位中小企業(yè)退出市場的風(fēng)險，擴大中小企業(yè)市場份額進而優(yōu)化實體經(jīng)濟的資源配置。

三、 計量模型的構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

(一) 計量模型與變量選取

如理論分析中指出，本文認為中小銀行市場份額的提高可以彌補現(xiàn)有銀行業(yè)結(jié)構(gòu)條件下融資狀況的缺陷，改善企業(yè)間信貸配置狀況，進而影響行業(yè)資源配置。由于各行業(yè)對外部資本的依賴程度不同，因此銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對不同融資依賴度的行業(yè)產(chǎn)生不同影響。如果一個行業(yè)對外部融資的依賴度越高，那么銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化對該行業(yè)企業(yè)間信貸資源配置的影響越大，對行業(yè)資源配置的影響也就越大。本文對行業(yè)資源配置的研究是把地區(qū)和行業(yè)特征結(jié)合在一起進行的，對應(yīng)的模型是地區(qū)和行業(yè)特征交互作用的固定效應(yīng)模型，Rajan和Zinglas[23]開創(chuàng)性地引入行業(yè)特征和地區(qū)特征的交互項，研究各國金融發(fā)展水平與不同行業(yè)增長之間的關(guān)系。本文借鑒Rajan和Zinglas[23]的思路，建立如下計量模型以考察銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的影響。

Dispi,j,t=αBankj,t*Efdi+δX+φDj+γDi+μDt+εi,j,t

(1)

其中，Dispi,j,t代表生產(chǎn)率分布，用考察時期內(nèi)j地區(qū)i行業(yè)內(nèi)企業(yè)TFP的四分位數(shù)差或標(biāo)準(zhǔn)差表示；Bankj,t*Efdi為地區(qū)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)外部融資依賴度的交互項；X為控制變量；Di、Dj和Dt分別為行業(yè)、地區(qū)和年份固定效應(yīng)，εi,j,t為殘差項。其中，Bankj,t*Efdi的估計系數(shù)α是本文主要考察的內(nèi)容，若α顯著為負，則表示中小銀行份額的提高有利于外部融資依賴度較高行業(yè)的資源配置。

其中被解釋變量(Dispi,j,t)主要通過行業(yè)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)率的離散程度來反映[24]。其中生產(chǎn)率的度量，本文分別采用索洛殘值法和LP方法對其進行衡量。對于離散程度的衡量，本文借鑒Hsieh and Klenow[25]的研究，選取行業(yè)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)率的90-10分位數(shù)差、75-25分位數(shù)差和標(biāo)準(zhǔn)差作為離散程度的代理變量。核心解釋變量(Bankj,t*Efdi)：其中Bankj,t為各地區(qū)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)，我們借鑒林毅夫等[10]的做法，利用中小銀行市場份額反應(yīng)我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)。銀行業(yè)市場份額指某個銀行業(yè)務(wù)量在銀行業(yè)全部業(yè)務(wù)量中所占的比重，可用各銀行的存款比率，貸款比率，總資產(chǎn)比率和凈利潤比率四個指標(biāo)來表示。但由于我們無法得到1999-2007年完整的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)(2004年前我們只能得到銀行業(yè)各省市的貸款占比，而2004年之后卻無法獲得貸款占比，只能得到銀行業(yè)各省市資產(chǎn)份額占比)。本文利用樊綱[26]編制的歷年“各省市市場化指數(shù)”中的一項子指標(biāo)“金融業(yè)市場化”指標(biāo)代替，該指標(biāo)為各省非國有金融機構(gòu)吸收存款占全部金融機構(gòu)吸收存款的比例反映，由于我國存款性金融機構(gòu)主要指銀行業(yè)，因此本文利用該指標(biāo)來衡量銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，并利用各省市中小銀行貸款占比和資產(chǎn)份額比值分時間段進行估計以進行穩(wěn)健性檢驗。外部融資依賴度(Efdi)，本文借鑒Bertrand et al.[27]的方法，利用企業(yè)資產(chǎn)負債率來衡量企業(yè)外源融資依賴度，并利用工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中相關(guān)指標(biāo)加總得到我國行業(yè)外部融資依賴度。由于我國的金融體系以銀行為主，企業(yè)外部融資主要依賴銀行貸款，因而企業(yè)資產(chǎn)負債率在很大程度上反映了企業(yè)對銀行貸款的依賴程度[9,27]。

根據(jù)現(xiàn)有文獻，本文選用的控制變量具體包括行業(yè)內(nèi)平均企業(yè)規(guī)模、行業(yè)平均經(jīng)營年限、行業(yè)平均出口、行業(yè)平均研發(fā)投入、行業(yè)平均固定成本、行業(yè)競爭程度、行業(yè)內(nèi)所有制分布。行業(yè)平均企業(yè)經(jīng)營年限(age)：企業(yè)的經(jīng)營年限越長，企業(yè)經(jīng)營情況越穩(wěn)定。本文采用行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營年限對數(shù)值的平均值來度量。行業(yè)平均企業(yè)規(guī)模(scale)：行業(yè)內(nèi)企業(yè)的規(guī)模特征通常被視為影響行業(yè)內(nèi)要素配置效率的重要因素。本文利用行業(yè)內(nèi)企業(yè)雇傭員工年平均人數(shù)對數(shù)值的平均值表示。平均企業(yè)出口(export)：對外開放程度越高的行業(yè)擁有較高的平均生產(chǎn)率水平，更易導(dǎo)致低效率企業(yè)退出市場，從而降低了行業(yè)生產(chǎn)率的離散程度，改善行業(yè)內(nèi)市場的再配置效率。本文采用行業(yè)內(nèi)企業(yè)出口交貨額占總銷售額比重的平均值來度量。行業(yè)研發(fā)投入水平(newsale)：研發(fā)投入通常被視為企業(yè)生產(chǎn)率的重要影響因素，研發(fā)投入的增加或新技術(shù)的使用往往造成企業(yè)生產(chǎn)率水平的大幅提升，同時會提高行業(yè)進入門檻，不利于新企業(yè)的進入，在短期內(nèi)會拉大行業(yè)生產(chǎn)率的離散程度[24]。本文采用行業(yè)內(nèi)企業(yè)新產(chǎn)品銷售所占比重的平均值作為替代指標(biāo)。行業(yè)平均固定成本(fc)：行業(yè)平均固定成本的提高會降低企業(yè)的利潤水平，增加生產(chǎn)效率較低企業(yè)退出市場的風(fēng)險，從而有利于企業(yè)間資源配置。本文采用省級小類行業(yè)內(nèi)企業(yè)管理費用占增加值之比的平均值來反映企業(yè)的固定成本。行業(yè)競爭程度(HHI)：行業(yè)競爭程度的加劇會將低效率企業(yè)擠出市場，本文采用行業(yè)的赫芬達爾指數(shù)控制行業(yè)的競爭程度。該指數(shù)與行業(yè)的競爭程度成反比，即該指標(biāo)越大，行業(yè)的競爭程度越小。行業(yè)內(nèi)所有制分布(soe)：大量研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)往往缺乏有效的治理機制，生產(chǎn)效率較低。國有資本份額越大，行業(yè)資源配置效率越低。本文利用行業(yè)內(nèi)企業(yè)國有資本與集體資本占實收資本份額的平均值來表示。

根據(jù)以上理論分析，本文構(gòu)建了以下計量模型檢驗銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對該地區(qū)行業(yè)資源配置的影響機制。首先本文構(gòu)建模型檢驗銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對該地區(qū)不同規(guī)模企業(yè)進入及退出的影響；其次本文檢驗行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)份額對行業(yè)資源配置的影響。

1. 行業(yè)內(nèi)企業(yè)進入

Entryi,j,t=αBankj,t*Efdi+δX1+φDj+γDi+μDt+εi,j,t

(2)

其中，企業(yè)進入(Entryi,j,t)為被解釋變量，借鑒Brandt et al.[28]的方法，我們將自1999年以來第一次出現(xiàn)在工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)視為進入企業(yè)，在此基礎(chǔ)上計算行業(yè)內(nèi)企業(yè)進入數(shù)，并按企業(yè)規(guī)模將企業(yè)進入分為大型企業(yè)與中小型企業(yè)進入。Bankj,t*Efdi為地區(qū)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與行業(yè)外部融資依賴度的交互項，變量含義均與前文相同。該項為本模型的核心解釋變量，其估計系數(shù)α是本文主要考察的內(nèi)容，若α顯著為正，表示中小銀行份額的提高有利于該地區(qū)外部融資依賴度高的行業(yè)企業(yè)進入?？刂谱兞考倪x取與模型(1)一致。

2. 行業(yè)內(nèi)企業(yè)退出模型

企業(yè)退出與否被視為生存問題，可以利用持續(xù)時間模型對其進行估計。本文借鑒一些文獻的做法[29]，采用Cox比例風(fēng)險模型考察銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對企業(yè)退出的影響。以hi(t)表示在時點t上企業(yè)i退出的風(fēng)險率，并構(gòu)建以下計量模型：

hi(t)=ho(t)exp[Xiβ+ε]

(3)

其中ho(t)為基準(zhǔn)風(fēng)險率；表示企業(yè)退出風(fēng)險的影響因素，包括企業(yè)生產(chǎn)率和其他重要控制變量，其中估計系數(shù)β為每個解釋變量對企業(yè)退出風(fēng)險率的邊際影響；ε是隨機擾動項。

本文選取如下變量作為控制變量：(1)企業(yè)自身特征變量，包括企業(yè)規(guī)模(sale)采用企業(yè)銷售額的對數(shù)值進行衡量，并加入其平方項(sale2)，以捕捉企業(yè)規(guī)模對退出的非線性影響；企業(yè)年齡(age)利用企業(yè)經(jīng)營年限的對數(shù)值進行衡量；企業(yè)出口傾向(export)利用企業(yè)出口交貨額占總銷售額比重進行衡量；企業(yè)全要素生產(chǎn)率(tfp)利用LP方法計算而得；企業(yè)利潤率(pro)為企業(yè)稅前利潤與銷售額的比值。(2)政企關(guān)系及所有制變量，政企關(guān)系變量利用虛擬變量企業(yè)是否獲得補貼(sub)來衡量，若企業(yè)獲得補貼，該變量取值為1；企業(yè)國有資本占比(soe)利用企業(yè)國有資本占實收資本之比進行衡量；(3)行業(yè)地區(qū)變量，包括行業(yè)赫芬達爾指數(shù)(herf)利用該企業(yè)所處四分位小類行業(yè)的赫芬達爾指數(shù)表示；城市人均gdp(p_gdp)利用企業(yè)所處城市的人均GDP衡量。另外，我們還控制了行業(yè)、地區(qū)以及年份固定效應(yīng)。

3. 中小企業(yè)份額與行業(yè)內(nèi)資源配置

Dispi,j,t=αSMEi,j,t+δX2+φDj+γDi+μDt+εi,j,t

(4)

其中，Dispi,j,t為行業(yè)內(nèi)資源配置；SMEi,j,t為行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)份額，利用行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)員工數(shù)占行業(yè)總員工數(shù)之比表示。該項為本模型的核心解釋變量，若估計系數(shù)α為負，表示中小企業(yè)市場份額的提升有利于該行業(yè)資源的有效配置?？刂谱兞考x取與模型(1)相同，但為避免共線性，本模型中不包含模型(1)中的行業(yè)所有制分布(soe)控制變量。

(二) 數(shù)據(jù)來源及處理

本文樣本包括企業(yè)層面樣本與行業(yè)層面樣本，其中企業(yè)層面樣本來源于1999-2007年中國工業(yè)數(shù)據(jù)庫中制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)層面樣本為我國30個省份制造業(yè)四分位行業(yè)樣本，行業(yè)特征變量是根據(jù)企業(yè)層面樣本測算得到的。

企業(yè)層面數(shù)據(jù)來源于1999-2007年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，構(gòu)建非平衡面板數(shù)據(jù)。由于企業(yè)在樣本期內(nèi)會發(fā)生企業(yè)重組、兼并以及名稱變更等行為，致使同一企業(yè)擁有多個代碼。為提高識別準(zhǔn)確性，我們按照Brandt et al.[28]處理方法，首先對企業(yè)按照標(biāo)準(zhǔn)法人代碼進行匹配，然后那些無法通過指標(biāo)匹配的企業(yè)再根據(jù)企業(yè)名稱、企業(yè)地址、郵政編碼以及行業(yè)代碼等信息進行匹配。除此之外，我們按照聶輝華[30]的處理方法，對數(shù)據(jù)庫進行了以下處理：(1)剔除本文研究相關(guān)的變量中賦值明顯不合理或為負值的樣本觀測值，這些變量包括實收資本、固定資產(chǎn)凈值、職工人數(shù)、銷售額；(2)剔除了不滿足規(guī)模以上標(biāo)準(zhǔn)的觀測值，即固定資產(chǎn)凈值低于1000萬元，或者銷售額低于1000萬元，或者職工人數(shù)少于8人的觀測值；(3)剔除了一些明顯不符合會計原則的觀測值，包括總資產(chǎn)小于流動資產(chǎn)，總資產(chǎn)小于固定資產(chǎn)凈值，或者累計折舊小于當(dāng)期折舊的觀測值，實收資本小于0或者等于0；(4)進行了縮尾處理，剔除了各個變量的極端值(前后各0.5%)；(5)我們按照《中國統(tǒng)計年鑒》中各省工業(yè)品出廠價格指數(shù)，對企業(yè)銷售額、工業(yè)增加值等變量進行價格平減，按照各省固定資本價格指數(shù)對資本進行價格平減，由此得到以1999年為基期的實際值；(6)在處理生存分析數(shù)據(jù)時，本文通過剔除所有1999年以前成立的企業(yè)樣本來解決左刪失問題，即僅保留1999年以后成立的企業(yè)。

關(guān)于產(chǎn)業(yè)層面樣本，我們在以上企業(yè)樣本處理的基礎(chǔ)上，按照Brandt et al.[28]的方法統(tǒng)一了2003年前后四分位小類產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)計口徑，構(gòu)造1999-2007年30個省市(除西藏之外)各制造業(yè)四分位行業(yè)樣本。

四、 實證結(jié)果

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

根據(jù)計量模型(1)我們分別利用90-10分位數(shù)差、75-25分位數(shù)差和標(biāo)準(zhǔn)差三個指標(biāo)進行回歸分析，并在回歸中控制年份、地區(qū)及行業(yè)固定效應(yīng)，回歸結(jié)果如表1所示。其中第(1)列—(3)列為利用索洛余值法計算生產(chǎn)率離散程度的回歸結(jié)果，第(4)列—(6)列是用LP生產(chǎn)率進行估計的結(jié)果。核心解釋變量Bank*Efd始終顯著為負，說明在中小銀行市場份額高的地區(qū)，外源性融資依賴更強的行業(yè)，其生產(chǎn)率離散程度越低。生產(chǎn)率離散程度的降低意味著低效率企業(yè)被逐漸擠出市場，生產(chǎn)資源由低效率企業(yè)向高效率企業(yè)轉(zhuǎn)移，行業(yè)內(nèi)資源配置效率提高。交叉項符號顯著為負，即相比外部融資依賴度較低的行業(yè)，中小銀行市場份額的提高更大程度的促進了外部融資依賴度較高行業(yè)的資源配置過程。也就是說中小銀行市場份額的提升對不同融資依賴度的行業(yè)有不同影響，說明了中小銀行市場份額的提升通過改善企業(yè)融資狀況進一步改善行業(yè)的資源配置情況。

其他控制變量中，企業(yè)平均經(jīng)營年限對生產(chǎn)率離散程度顯著為正，由于平均經(jīng)營年限越長的行業(yè)更容易形成市場壟斷勢力，不利于新企業(yè)進入以及行業(yè)內(nèi)的有效競爭，從而造成行業(yè)內(nèi)資源誤置。企業(yè)平均出口傾向的系數(shù)顯著為負，說明行業(yè)內(nèi)出口傾向越高，越有利于該行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭，促進低效率企業(yè)退出市場，從而有利于行業(yè)內(nèi)資源配置，降低行業(yè)生產(chǎn)率分散程度。企業(yè)平均規(guī)模的系數(shù)顯著為正，說明行業(yè)平均規(guī)模越大，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)率分散程度越高。企業(yè)平均規(guī)模越大，越容易形成壟斷勢力，從而不利于行業(yè)內(nèi)資源有效配置。企業(yè)平均研發(fā)傾向的系數(shù)顯著為正，新技術(shù)的使用或新產(chǎn)品的發(fā)明反而會提高進入行業(yè)所需的最低生產(chǎn)率條件，不利于新企業(yè)進入，而且企業(yè)增加研發(fā)投入會使得部分低生產(chǎn)率企業(yè)通過較難替代的產(chǎn)品而存活，從而在短期內(nèi)拉大了生產(chǎn)率離散程度[24]。行業(yè)赫芬達爾指數(shù)系數(shù)顯著為正，行業(yè)集中度越高，越不利于行業(yè)內(nèi)資源的有效配置。企業(yè)平均固定成本系數(shù)為負，但并不十分顯著。行業(yè)內(nèi)國有資本份額的系數(shù)顯著為正，說明國有資本份額越高，越不利于行業(yè)資源的有效配置。

表1 初步回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗

1. 分時間段回歸的穩(wěn)健性分析

我國四大國有銀行自2004年開始實施股份制改革，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇笮蛧猩虡I(yè)銀行，其經(jīng)營模式與治理架構(gòu)得到明顯改進，服務(wù)效率也得以全面提升。我們將全部樣本分為1999-2003年和2004-2007年兩個時間段進行估計。由表2第(1)、(2)列可以看出，在不同時間段，交互項Bank*Efd的系數(shù)仍然顯著為負，與之前的結(jié)論保持一致性。但2004-2007年交互項系數(shù)的絕對值明顯小于1999-2003年，說明中小銀行市場份額的提升對行業(yè)資源配置的影響降低，這主要由于2004年我國國有銀行實行股份制改革之后，大型國有商業(yè)銀行效率以及貸款甄別技術(shù)得以提升，逐漸傾向于為生產(chǎn)率較高的中小企業(yè)提供信貸。因此，國有銀行的股份制改革降低了中小銀行市場份額的提升對行業(yè)資源配置的影響。其他控制變量系數(shù)的符號與顯著性也均與表1保持一致，說明表1中無論對核心解釋變量Bank*Efd還是其他控制變量的回歸結(jié)果都是穩(wěn)健的。

表2 穩(wěn)健性回歸結(jié)果

2. 銀行業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的再度量

銀行業(yè)市場份額指某個銀行業(yè)務(wù)量在銀行業(yè)全部業(yè)務(wù)量中所占的比重，可用各銀行的存款比率，貸款比率，總資產(chǎn)比率和凈利潤比率四個指標(biāo)來表示。在前文的分析中，我們利用了樊綱[26]編制的歷年“各省市市場化指數(shù)”中的一項子指標(biāo)“金融業(yè)市場化”指標(biāo)衡量我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)。在此，我們分別利用1999-2003年各省市中小銀行貸款占比以及2004-2007年各省市中小銀行資產(chǎn)份額進行穩(wěn)健性檢驗，回歸結(jié)果如表2中(3)、(4)列所示。

由表2中(3)、(4)列回歸結(jié)果可知，核心解釋變量銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與行業(yè)外部融資依賴度的交互項(Bank1*Efd)的回歸系數(shù)仍然顯著為負，而且在2004-2007年的回歸系數(shù)明顯低于1999-2004年的回歸系數(shù)，與此表第(1)、(2)列分時間段的回歸結(jié)果保持一致。其他控制變量的回歸結(jié)果也均與表1相一致，其相應(yīng)的系數(shù)和顯著性均沒有發(fā)生顯著變化，驗證了上述結(jié)論的穩(wěn)健性。

3. 刪除部分省市樣本的穩(wěn)健性分析

對于本文研究來說，北京市、上海市以及廣東省較一般省份特殊，主要由于這三個省市的金融業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)融資渠道較一般省份更為完善，所面臨的融資約束較小。而且在貸款市場上，大型國有商業(yè)銀行面臨的市場競爭更加嚴(yán)峻，因此大型國有商業(yè)銀行的效率以及貸款甄別技術(shù)較高。鑒于此，本文在考察全部樣本(剔除西藏地區(qū))之后，利用剔除北京、上海以及廣東省的樣本(同樣不含西藏)進行穩(wěn)健性檢驗

按照計量方程(1)式，我們對模型進行了重新估計。回歸結(jié)果如表2中第5列所示，所得結(jié)論與表2中基本一致。對于核心解釋變量銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與行業(yè)外部融資依賴度的交互項(Bank*Efd)而言，由列(5)的回歸結(jié)果可知，其回歸系數(shù)仍然顯著為負，且系數(shù)的絕對值明顯提高，說明中小銀行市場份額的提升對行業(yè)資源配置的作用在一般省份中更為明顯。主要是由于一般省份中大型國有商業(yè)銀行更傾向于將貸款提供給大型企業(yè)，而中小企業(yè)融資渠道較窄，主要依賴于銀行貸款。其他控制變量的回歸結(jié)果也與表1相一致，其相應(yīng)的系數(shù)和顯著性均沒有發(fā)生顯著變化。

(三)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的影響機制與影響路徑

上面的結(jié)果表明，中小銀行市場份額的提升有利于行業(yè)資源配置。根據(jù)前文的理論機制分析，其理論機制可能是，當(dāng)中小銀行市場份額提高時，中小企業(yè)或潛在進入企業(yè)更容易獲得貸款，有利于中小企業(yè)進入市場以及在位中小企業(yè)的市場擴張，從而提高中小企業(yè)的進入率并降低其退出風(fēng)險，增加行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)市場份額。在我國中小企業(yè)往往具有較高生產(chǎn)率，其市場份額的增加意味著生產(chǎn)資源更多地向高效率企業(yè)轉(zhuǎn)移，有利于行業(yè)內(nèi)資源的有效配置。首先我們按照計量方程(2)、(3)式進行估計，以檢驗銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對企業(yè)進入退出的影響，并進一步按規(guī)模進行分組，驗證銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對異質(zhì)性企業(yè)的不同影響；其次，我們按照計量方程(4)式對其進行估計，以檢驗中小企業(yè)市場份額對行業(yè)資源配置的影響

首先，我們按照計量方程(2)、(3)式分別檢驗銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對企業(yè)進入、退出的影響。表3匯報了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)進入的影響，其中第(1)列的被解釋變量為企業(yè)進入率，第(2)、(3)、(4)列的被解釋變量分別為大中小型企業(yè)進入率。由第(1)列結(jié)果可知，其核心解釋變量銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)外部融資依賴度的交互項(Bank*Efd)的系數(shù)顯著為正，說明中小銀行市場份額的增加有利于外部融資依賴度高的行業(yè)企業(yè)進入。由(2)(3)(4)列可以看出，中小銀行市場份額的增加對中小企業(yè)進入具有顯著的促進作用，而對大型企業(yè)的進入并無顯著影響，該結(jié)論符合前文的理論分析。這一結(jié)論符合前文的理論假說，因為中小銀行比較傾向于向中小企業(yè)提供關(guān)系型貸款服務(wù)，對依賴關(guān)系型貸款、自身規(guī)模較小的中小企業(yè)影響明顯，而對本身易獲得抵押貸款、融資約束較少的大規(guī)模企業(yè)影響較小。

表3 銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)進入

根據(jù)計量方程(3)式，我們使用Cox比例風(fēng)險模型來考察銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)退出的影響。表4匯報了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)退出的影響，其中第(1)列為全部企業(yè)樣本的回歸結(jié)果，第(2)、(3)和(4)列分別為大型、中型和小型企業(yè)樣本的回歸結(jié)果。由表4第(1)列可以看出，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)顯著為負，說明中小銀行市場份額的提高有利于降低企業(yè)退出風(fēng)險。由第(2)列結(jié)果可以看出，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)為負，但不顯著。也就是說，中小銀行市場份額的增加對大型企業(yè)退出市場并無顯著影響。由第(3)、(4)列結(jié)果可以看出，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)顯著為負，說明中小銀行市場份額的增加顯著地降低了中小型企業(yè)的退出風(fēng)險，而且對小型企業(yè)的影響較大。

表4 銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)退出——Cox比例風(fēng)險模型

然后，我們還需要檢驗中小企業(yè)市場份額對行業(yè)資源配置的影響。根據(jù)計量方程(4)式，我們分別利用90-10分位數(shù)差、75-25分位數(shù)差和標(biāo)準(zhǔn)差三個指標(biāo)進行回歸分析，并在回歸中控制年份、地區(qū)及行業(yè)固定效應(yīng)，回歸結(jié)果如表5所示。同表1，第(1)—(3)列為利用索洛余值法計算生產(chǎn)率以測算生產(chǎn)率離散程度的回歸結(jié)果，第(4)—(6)列是用LP生產(chǎn)率進行估計的結(jié)果。由表5可知，其核心解釋變量中小企業(yè)市場份額(SME)的系數(shù)均為負，且通過了1%統(tǒng)計水平的顯著性檢驗。說明中小企業(yè)市場份額的提升有利于降低行業(yè)生產(chǎn)率分散程度，提高行業(yè)資源的配置效率。其他控制變量系數(shù)的符號及顯著性均與表1一致。

表5 中小企業(yè)市場份額與行業(yè)資源配置

總結(jié)來看，表3與表4回歸結(jié)果可以看出，中小銀行市場份額的提升不僅明顯地提高了中小企業(yè)進入率，還顯著地降低了中小企業(yè)退出風(fēng)險。表5回歸結(jié)果表明，中小企業(yè)市場份額的提升有利于提高行業(yè)資源配置。因此，綜合表3、表4和表5的回歸結(jié)果，中小銀行市場份額的提升可以通過影響行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)進入退出的渠道影響行業(yè)資源配置。

五、 結(jié)論和政策建議

本文從最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)視角出發(fā)，對銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)資源配置的作用進行了深入的思考，并進一步探討其作用機制。本文利用1999-2007年中國制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，測算了我國1999-2007年省級四分位行業(yè)的生產(chǎn)率離散程度，驗證中小銀行市場份額的提升能夠緩解企業(yè)融資約束，有利于行業(yè)資源的有效配置。本文進一步地對其作用機制進行了驗證：在微觀層面上，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對異質(zhì)性企業(yè)產(chǎn)生不同影響。中小銀行市場份額的擴大可以明顯地促進中小企業(yè)的進入，并降低中小企業(yè)退出市場的風(fēng)險，然而對大企業(yè)的進入及退出并無顯著影響。而中小企業(yè)市場份額的擴大可以顯著地縮小行業(yè)生產(chǎn)率離散程度，進而有利于行業(yè)資源的有效配置。本文分時間段1999-2003年和2004-2007年的研究結(jié)果還可以看出，自2004年我國國有銀行實施股份制改革以來，銀行業(yè)信貸資源配置效率得以改善，中小銀行市場份額的提升對行業(yè)資源配置的影響有所降低。

本文的結(jié)論意味著，我國應(yīng)注重銀行業(yè)與實體經(jīng)濟之間的聯(lián)系，促進中小銀行的發(fā)展，有利于緩解中小企業(yè)融資約束，擴大其市場份額，從而降低市場的資源錯配程度。與此同時，我國政府還應(yīng)注重逐步推進大型國有商業(yè)銀行體系改革，改善其經(jīng)營理念和經(jīng)營模式，不斷改善其治理結(jié)構(gòu)，提高貸款甄別技術(shù)和服務(wù)效率，不斷完善服務(wù)于實體經(jīng)濟的銀行體系，逐步建立與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)。

[1] Carreira C, Teixeira P. Entry and exit as a source of aggregate productivity growth in two alternative technological regimes[J].Structural Change and Economic Dynamics, 2011, 22: 135-150．

[2] Buera F J, Kaboski J P, Shin Y. Finance and development: a tale of two sectors[J]. The American Economic Review, 2011, 101(5): 1964.

[3] Kalemli-Ozcan S, Sorensen B, Yesiltas S. Leverage across firms, banks, and countries[J]. Journal of International Economics, 2012, 88(2): 284-298.

[4] Barseghyan L, DiCecio R. Entry costs, industry structure, and cross-country income and TFP differences[J]. Journal of Economic Theory, 2011, 146(5): 1828-1851.

[5] Ziebarth N. Misallocation and productivity during the great depression[R]. Working Paper, 2012.

[6] Banerjee A V, Moll B. Why does misallocation persist?[J]. American Economic Journal: Macroeconomics, 2010: 189-206.

[7] Moll B. Productivity losses from financial frictions: can self-financing undo capital misallocation?[J]. The American Economic Review, 2014, 104(10): 3186-3221.

[8] 馬光榮，李力行. 金融契約效率、企業(yè)退出與資源誤置[J]. 世界經(jīng)濟,2014(10):77-103.

[9] 簡澤，干春暉，余典范. 銀行部門的市場化、信貸配置與工業(yè)重構(gòu)[J]. 經(jīng)濟研究,2013(5):112-127.

[10] 林毅夫，姜燁. 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展——基于分省面板數(shù)據(jù)的實證分析[J]. 金融研究,2006(1):7-22.

[11] 林毅夫，孫希芳，姜燁. 經(jīng)濟發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論初探[J]. 經(jīng)濟研究, 2009(8):4-17.

[12] Lin J Y, Sun X, Wu H X. Banking structure and industrial growth: evidence from China[J]. Journal of Banking & Finance, 2015, 58: 131-143.

[13] 吳晗，段文斌. 銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、融資依賴與中國制造業(yè)企業(yè)進入——最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論視角下的經(jīng)驗分析[J]. 財貿(mào)經(jīng)濟, 2015(5):72-83.

[14] 姚耀軍，董鋼鋒. 中小銀行發(fā)展與中小企業(yè)融資約束——新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論視角下的經(jīng)驗研究[J]. 財經(jīng)研究,2014(1):105-115.

[15] 張捷. 中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織結(jié)構(gòu)[J]. 經(jīng)濟研究,2002(6):32-37+54-94.

[16] 雷震，彭歡. 銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)的生成:來自中國1995-2006年的證據(jù)[J]. 世界經(jīng)濟,2010(3):109-125.

[17] Holmes T J, Schmitz J A. Competition and productivity: a review of evidence [M]. Diane Publishing, 2010.

[18] 李平，簡澤，江飛濤. 進入退出、競爭與中國工業(yè)部門的生產(chǎn)率——開放競爭作為一個效率增進過程[J]. 數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究, 2012(9):3-21.

[19] Allen F, Qian J, Qian M. Law, finance, and economic growth in China[J].Journal of Financial Economics, 2005, 77(1): 57-116.

[20] Greenwood J, Jovanovic B. Financial development and economic development[J]. Economic Development and Cultural Change, 1990, 15: 257-268.

[21] King R G, Levine R. Finance and growth: Schumpeter might be right[J]. The quarterly Journal of Economics, 1993: 717-737.

[22] Willig R D. Corporate governance and product market structure[M]. //Razin A, Zichner H. Economic Policy in Theory and Practice, London: Palgrave Macmillan, 1987.

[23] Rajan R G, Zingales L. Financial dependence and growth[J]. The American Economic Review, 1998, 88(3): 559-586.

[24] 孫浦陽，蔣為，張龑. 產(chǎn)品替代性與生產(chǎn)率分布——基于中國制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的實證[J]. 經(jīng)濟研究,2013(4):30-42.

[25] Hsieh C T, Klenow P J. Misallocation and manufacturing TFP in China and India[J]. The Quarterly Journal of Economics, 2009, 124(4): 1403-1448.

[26] 樊綱，王小魯，朱恒鵬.中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進程報告[M].北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社, 2009.

[27] Bertrand M, Schoar A, Thesmar D. Banking deregulation and industry structure: evidence from the French banking reforms of 1985[J]. The Journal of Finance, 2007, 62(2): 597-628.

[28] Brandt L, Van Biesebroeck J, Zhang Y. Creative accounting or creative destruction? Firm-level productivity growth in Chinese manufacturing[J]. Journal of Development Economics, 2012, 97(2): 339-351.

[29] Huynh K P, Petrunia R J, Voia M. The impact of initial financial state on firm duration across entry cohorts [J]. The Journal of Industrial Economics, 2010, 58(3): 661-689.

[30] 聶輝華，賈瑞雪. 中國制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率與資源誤置[J]. 世界經(jīng)濟, 2011(7):27-42.

責(zé)任編輯、校對：李再揚

2016-05-05

本文得到中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金(NKZXA1402)的資助和天津市教委社會科學(xué)重大項目(2012ZD)的資助，在此一并致謝。非常感謝Prof. Richard提出的寶貴意見，但文責(zé)自負。

吳 晗(1991-)，女，山東省濱州市人，南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士生，研究方向：銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)行為；賈潤崧(1988-)，河南省潢川縣人，經(jīng)濟學(xué)博士，北京大學(xué)博士后流動站、中國銀監(jiān)會博士后工作站聯(lián)合培養(yǎng)博士后，研究方向：企業(yè)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。

A

1002-2848-2016(05)-0077-12