在華外資工業(yè)企業(yè)高報利潤的影響因素研究*

◆薛漫天

在華外資工業(yè)企業(yè)高報利潤的影響因素研究*

◆薛漫天

文章依據(jù)中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，推算了在華外資工業(yè)企業(yè)在樣本期各年的真實利潤；并分析了外資企業(yè)高報利潤決策的影響因素。結(jié)果表明，獲取銀行信貸支持、利用對外資的稅收優(yōu)惠、經(jīng)理層獲取更高薪酬、抽逃合資（合作）企業(yè)資金等動機是決定外資企業(yè)高報利潤傾向和高報利潤幅度的重要因素，政府規(guī)模、企業(yè)規(guī)模、境內(nèi)外利差水平等因素也有影響。

外資企業(yè)；利潤操縱；有序Probit

一、引言

企業(yè)的真實業(yè)績與報告業(yè)績不一致是普遍存在的現(xiàn)象，而且基本上是企業(yè)主動選擇的結(jié)果。高報利潤與低報利潤同樣是企業(yè)及其經(jīng)營者追求利益的手段，以往的研究集中于企業(yè)以低報利潤來避稅和逃稅的行為。盈余管理方面的文獻以上市公司為主要研究對象，概括地說，企業(yè)盈余管理的動機包括資本市場動因、契約（含報酬、債務(wù)等契約）動因、監(jiān)管（含應(yīng)對政府監(jiān)管、應(yīng)對稅收監(jiān)管）動因等（歐敏潔，2013），不少動因驅(qū)使企業(yè)高報利潤。

外企通常屬于跨國公司的分支機構(gòu)，高報利潤可能是通過某些會計手段調(diào)增或虛增利潤，也可能體現(xiàn)為境外利潤向境內(nèi)的轉(zhuǎn)移，雖然依靠現(xiàn)有數(shù)據(jù)尚難以區(qū)分。后一種情況涉及跨國公司利潤轉(zhuǎn)移方面的大量文獻，這些文獻主要強調(diào)各國所得稅率差異導(dǎo)致的跨國利潤轉(zhuǎn)移。不過，相關(guān)經(jīng)驗研究均需跨國公司在各國子公司的各項數(shù)據(jù)，不易取得。同時，外資企業(yè)高報利潤的原因與內(nèi)資企業(yè)也有部分是類似的，例如獲取銀行信貸等。

本文依據(jù)中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫的微觀數(shù)據(jù)，推算了在華外資（包括港澳臺資）工業(yè)企業(yè)在樣本期各年的真實利潤；并采用動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型和基于系統(tǒng)GMM方法的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型分析了外資企業(yè)高報利潤決策的影響因素。

二、研究設(shè)計

（一）推算真實利潤的方法

從研究方法上說，首先面臨的問題是確定企業(yè)真實利潤與報告利潤間的差距。Cai等（2009）提出了一種思路：利用中國企業(yè)層面的國民收入核算體系與會計體系之間的聯(lián)系推算企業(yè)的真實利潤，再據(jù)以分析競爭等因素對企業(yè)避稅行為的影響。這種方法的優(yōu)點，一是有實踐和制度依據(jù)，二是可以充分利用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫等大型數(shù)據(jù)庫的微觀數(shù)據(jù)。本文依據(jù)國家統(tǒng)計局工業(yè)統(tǒng)計司2012年出版的《實用工業(yè)統(tǒng)計工作手冊》的明確指引修改了Cai等（2009）提出的利潤推算公式，得到本文所用的企業(yè)真實利潤數(shù)據(jù)。

（二）外資企業(yè)高報利潤的情況

本文根據(jù)中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫計算了各年份內(nèi)資、外資規(guī)模以上企業(yè)高報利潤（計算方法參見下文）的比例，在所有年份外資企業(yè)高報利潤的比例均高于內(nèi)資企業(yè)3至5個百分點。而且，不論內(nèi)外資企業(yè)，歷年高報利潤的比例幾乎都達到或超過了五分之一，這是一個不容忽視、值得研究的現(xiàn)象。

（三）經(jīng)驗研究的設(shè)計

已有學(xué)術(shù)文獻中，筆者沒有看到針對外資企業(yè)高報利潤行為的研究，根據(jù)中國外資企業(yè)監(jiān)管人員的經(jīng)驗總結(jié)，樣本期內(nèi)外企高報利潤行為的動機包括：騙取銀行貸款以維持和擴大再生產(chǎn)（李冬麗，2012），本文在計量中用信貸約束、投資率、負(fù)債占比等變量衡量該動機的影響；利用人民幣升值獲得匯兌收益（安睿，2013）或利用國內(nèi)外利差套利，本文使用利差、人民幣實際有效匯率衡量該動機的影響；匯出更多利潤以盡快收回投資或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)（張成，2006），本文主要通過外資比例、企業(yè)類別變量衡量該動機的影響；企業(yè)負(fù)責(zé)人追求業(yè)績和收入（李冬麗，2012），本文使用工資衡量其影響；調(diào)整利潤的體現(xiàn)時間、地點以充分利用外資稅收優(yōu)惠政策（孫亞，2007），這些優(yōu)惠通常面向新成立的、位于開發(fā)區(qū)的、利潤再投資的、出口導(dǎo)向型的外資企業(yè)，本文使用企業(yè)年齡、投資率、出口比、開發(fā)區(qū)等變量衡量。

高報的反面是低報，低報的基本動機是避稅乃至逃稅，本文在解釋變量中納入了實際稅率、是否虧損企業(yè)和已有文獻中提到的一些影響企業(yè)低報利潤行為的因素（如政府規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)等），但這不是本文分析的重點；解釋變量中還包括了體現(xiàn)企業(yè)特征、企業(yè)所在地特征等方面的控制變量，以及省份、年份等虛擬變量。

外資企業(yè)的高報（低報）利潤決策包含兩個步驟：首先，確定高報、平報還是低報；接著，確定高報（低報）幅度。這兩個決策相似但仍有區(qū)別；其影響因素可能基本相同，但影響的顯著性和大小會有差別。借鑒經(jīng)典文獻中對企業(yè)出口決策問題的研究思路，本文分別采用了動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型和基于系統(tǒng)GMM方法的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型來分析這兩種決策的影響因素。筆者更感興趣的是前者。本文的研究視角、研究方法、研究結(jié)論都對已有文獻做出了有益的補充。

三、數(shù)據(jù)、變量與模型

（一）數(shù)據(jù)與變量

本文所用數(shù)據(jù)主要來自中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，該庫包含了全部國有及主營業(yè)務(wù)收入在500萬人民幣以上的非國有企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)。本文的計量研究依據(jù)企業(yè)登記注冊類型選擇其中的中國港澳臺資企業(yè)和外資企業(yè)為樣本，共40個二位碼工業(yè)行業(yè)，時間從1999年至2007年。由于2008年、2009年的數(shù)據(jù)庫缺少研究所需指標(biāo)的數(shù)據(jù)，因此最晚只能取到2007年。平衡面板數(shù)據(jù)以法人代碼為主，結(jié)合其他信息配對，共包括7241家外資企業(yè)；用于隨機效應(yīng)有序Probit模型的不平衡面板數(shù)據(jù)包括68886家企業(yè)，用于以高報利潤率為因變量的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的不平衡面板數(shù)據(jù)包括52056家企業(yè)。

根據(jù)《實用工業(yè)統(tǒng)計工作手冊》中《基于成本費用調(diào)查的工業(yè)增加值計算表》及有關(guān)說明，將工業(yè)增加值的生產(chǎn)法、收入法的計算公式分列左右兩邊，可得等式：

工業(yè)總產(chǎn)值+應(yīng)交增值稅-工業(yè)中間投入=固定資產(chǎn)折舊+勞動者報酬+生產(chǎn)稅凈額+營業(yè)盈余

該式提供了從工業(yè)總產(chǎn)值推算作為營業(yè)盈余一部分的營業(yè)利潤的路徑。其中，工業(yè)中間投入包含了制造成本、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用的主要部分，體現(xiàn)于數(shù)據(jù)庫中“工業(yè)中間投入合計”一項；固定資產(chǎn)折舊體現(xiàn)于“其中：本年折舊”一項；勞動者報酬基本體現(xiàn)于“本年應(yīng)付工資總額”和“本年應(yīng)付福利費總額”兩項；生產(chǎn)稅凈額中除了本年應(yīng)交增值稅部分與等式左邊減去的補貼收入和營業(yè)盈余中包含的補貼收入之外，基本體現(xiàn)于“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”與管理費用的“其中：稅金”兩項；營業(yè)盈余則相當(dāng)于營業(yè)利潤加上補貼收入。因此，依據(jù)數(shù)據(jù)庫中可得數(shù)據(jù)，一個盡可能完整地推算真實的營業(yè)利潤的公式為：

營業(yè)利潤=工業(yè)總產(chǎn)值（現(xiàn)價）-工業(yè)中間投入合計-本年折舊-本年應(yīng)付工資總額-本年應(yīng)付福利費總額-主營業(yè)務(wù)稅金及附加-管理費用中稅金

2004年、2008年、2009年指標(biāo)不全，無法依據(jù)上式計算。為便于處理，將2003年與2005年設(shè)為相鄰年份。利用上式推算出的利潤作為“真實利潤”，而以數(shù)據(jù)庫中“營業(yè)利潤”指標(biāo)的數(shù)據(jù)作為“報告利潤”，可以定義高報利潤率：

高報利潤率=（報告利潤-真實利潤）/主營業(yè)務(wù)收入

因變量為高報利潤傾向和高報利潤率（PRORA，均值為-0.099（不平衡面板數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果））。高報利潤傾向依據(jù)高報利潤率小于、等于、大于零分別取值為0、1、2。

各解釋變量說明如下：(1)投資率（INV）：參考徐明東等（2012），定義為（期末固定資產(chǎn)凈值-期初固定資產(chǎn)凈值+當(dāng)期折舊）/期初資產(chǎn)總計，其中資產(chǎn)、折舊值均調(diào)整為1999年不變價，反映該企業(yè)的固定資產(chǎn)投資。(2)融資條件（FEFFI）：參考Cai等（2009），定義為該企業(yè)當(dāng)年的財務(wù)費用除以資產(chǎn)總計。該文指出，在樣本期中國的企業(yè)主要依靠銀行融資，但信貸是受限的；因此該指標(biāo)反映了企業(yè)能夠得到多少信貸，而非需要得到多少信貸。(3)負(fù)債占比（LIARA）：該企業(yè)當(dāng)年負(fù)債合計除以資產(chǎn)總計。(4)工資（WAGE）：該企業(yè)當(dāng)年應(yīng)付工資總額除以資產(chǎn)總計。(5)企業(yè)年齡（AGE）：樣本年份減去企業(yè)成立年份。(6)利差（INDI）：該年中國銀行間拆借利率（CHIBOR）均值減去倫敦銀行間拆借利率（LIBOR）均值。(7)匯率（EXCH）：歷年中國的實際有效匯率指數(shù)，取自IMF數(shù)據(jù)庫。(8)企業(yè)規(guī)模（SIZE）：該企業(yè)當(dāng)年全部從業(yè)人員年平均人數(shù)取自然對數(shù)。(9)外資比例（FORRA）：該企業(yè)當(dāng)年中國港澳臺資本與外商資本之和除以實收資本。(10)資本勞動比（KL）：該企業(yè)當(dāng)年固定資產(chǎn)凈值年平均余額除以全部從業(yè)人員年平均人數(shù)。(11)統(tǒng)計差異（STADIF）：該企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)品銷售收入除以工業(yè)總產(chǎn)值，用來控制會計與統(tǒng)計體系的差別。(12)政府規(guī)模（GOVSIZ）：定義為企業(yè)所在地級市財政支出除以該年國內(nèi)生產(chǎn)總值。(13)人均GDP（GDPPC）：企業(yè)所在各地級市的國內(nèi)生產(chǎn)總值除以該年人口，調(diào)整為1999年不變價。(14)開發(fā)區(qū)（DISTR）：虛擬變量，如果該企業(yè)當(dāng)年任一地址中包含“開發(fā)區(qū)”三字則為1，否則為0。(15)出口強度（EXRA）：該企業(yè)當(dāng)年出口交貨值除以工業(yè)銷售產(chǎn)值。(16)實際稅率（RTAX）：該企業(yè)當(dāng)年應(yīng)交所得稅除以當(dāng)年利潤總額，如虧損則為0。(17)存貨占比（STORA）：該企業(yè)當(dāng)年存貨除以當(dāng)年資產(chǎn)總計。(18)赫芬達爾指數(shù)（HER）：該企業(yè)當(dāng)年所在四位碼行業(yè)所有企業(yè)的市場份額（主營業(yè)務(wù)收入占比）的平方和。(19)虧損企業(yè)（LOSS）：該企業(yè)當(dāng)年報告營業(yè)利潤為負(fù)則為1，反之為0。虧損企業(yè)操縱利潤的動機可能與盈利企業(yè)的動機有區(qū)別。此外，本文使用了關(guān)于企業(yè)類別、省份、年份的虛擬變量，其檢驗結(jié)果受篇幅影響沒有全部列出。

（二）動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型

企業(yè)在上一期對是否高報利潤的選擇很可能會影響當(dāng)期的選擇，產(chǎn)生狀態(tài)依賴，因此需采用動態(tài)模型對其選擇進行研究。此外，Contoyannis等（2011）指出，在非線性固定效應(yīng)模型中，由于冗余參數(shù)問題（Incidental Parameters Problem）的存在，如果N大而T短，則極大似然估計的估計量是不一致的，所以相關(guān)經(jīng)驗研究均采用隨機效應(yīng)Probit模型。

這樣，研究高報利潤選擇的動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型的潛在方程可以寫為：

（三）基于系統(tǒng)GMM方法的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型

在以連續(xù)變量高報利潤率為因變量時，由于仍要采用滯后因變量作為解釋變量，需要解決由此帶來的內(nèi)生性問題。本文采用系統(tǒng)GMM方法進行估計。當(dāng)采用滯后一期的因變量作為解釋變量時，Arellano-Bond殘差序列相關(guān)AR(2)檢驗值顯示仍存在二階自相關(guān)，因此又增加了滯后兩期的因變量作為解釋變量。計量模型可以表示為：

其中prorait代表企業(yè)i在t期的高報利潤率；xit代表一系列解釋變量，由于高報利潤幅度與高報利潤傾向的影響因素類似，與Probit模型使用的基本相同；εit為誤差項。

四、檢驗結(jié)果與分析

（一）動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型

表1 動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型檢驗結(jié)果

注：(1)限于篇幅，各均值變量、省份虛擬變量的系數(shù)沒有列出；(2)***、**、*分別表示在0.01、0.05、0.10的顯著性水平上通過了z檢驗；(3)ICC為組內(nèi)相關(guān)系數(shù)（Intra-class Correlation Coefficient），等于/(1+)，反映了不可觀測的異質(zhì)性帶來的方差在總方差中占的比重，相關(guān)的似然比（LR）檢驗均在0.01的水平上拒絕了原假設(shè)，證明這種異質(zhì)性是顯著的，應(yīng)采用隨機效應(yīng)模型；(4)EQUAL（t-1）、OVER（t-1）代表滯后一期的高報（低報）利潤傾向，平報、高報時分別為1，否則為0；EQUAL(1)、OVER(1)代表高報（低報）利潤傾向的初始值。

表1列出了動態(tài)隨機效應(yīng)有序Probit模型的估計結(jié)果，包括平衡和不平衡的面板數(shù)據(jù)模型，模型(3)、(6)的估計結(jié)果是分析的基準(zhǔn)。為便于對比，(1)、(4)列給出了混合數(shù)據(jù)有序Probit模型的估計結(jié)果，(2)、(5)列給出了沒有利用Wooldridge（2005）的方法解決初始條件問題的動態(tài)隨機效應(yīng)Probit模型的估計結(jié)果。還應(yīng)指出，混合數(shù)據(jù)與面板數(shù)據(jù)模型的誤差項的分布不同，因此系數(shù)不可直接比較。

所有模型中t-1期的報告利潤選擇項的系數(shù)（EQUAL（t-1）、OVER（t-1））都是高度顯著的，且后者高于前者，印證了狀態(tài)依賴的存在，應(yīng)采用動態(tài)模型。(3)、(6)列中因變量初始值（EQUAL(1)、OVER(1)的系數(shù)除(3)列中的前者外，均顯著，且后者高于前者，證明初始條件問題確實存在，運用Wooldridge（2005）的方法是合理的。

融資條件（FEFFI）均顯著為負(fù)，已獲得信貸越少的企業(yè)越傾向于高報利潤，在利率管制與信貸配給的背景下，說明粉飾業(yè)績以獲得銀行信貸支持是外資企業(yè)選擇高報利潤的重要目的。Cai等（2009）指出，融資條件也可以反映企業(yè)的資本邊際收益率，難以獲得信貸的企業(yè)應(yīng)具有更高的收益率。據(jù)此分析，資本邊際收益率越高，外資企業(yè)選擇高報利潤的可能性越大，因為此時提高負(fù)債率更為有利。負(fù)債占比（LIARA）在(6)列中顯著為負(fù)，負(fù)債率越低越傾向于高報利潤，印證了上述分析，說明取得外部資金、提高負(fù)債率的要求會促使外資企業(yè)高報利潤。

投資率（INV）的系數(shù)均顯著為正，說明取得資金投資、擴大再生產(chǎn)的需求是影響外資企業(yè)高報利潤行為的重要因素之一。對外資企業(yè)利潤再投資的稅收優(yōu)惠政策鼓勵了這種做法。工資（WAGE）的系數(shù)均顯著為正，該期的收入越高，為了支持和保持這種較高收入，企業(yè)越傾向于高報利潤，與預(yù)期相符。企業(yè)年齡（AGE）的系數(shù)均顯著為負(fù)，這很可能主要反映了隨著外資企業(yè)存續(xù)期延長其稅收優(yōu)惠政策逐漸減少的影響，也可能在一定程度上反映了企業(yè)熟悉環(huán)境后更便于逃稅的情況。

利差（INDI）的系數(shù)均不顯著；匯率（EXCH）的系數(shù)在(6)中顯著為正，但在(3)列中不顯著，說明國際金融因素對是否選擇高報利潤的影響有限，不過可能存在投機人民幣升值的動機。

在企業(yè)個體特征方面，企業(yè)規(guī)模（SIZE）的系數(shù)在(3)、(6)列中均顯著為負(fù)；外資比例（FORRA）在(3)列中顯著為負(fù)；資本勞動比（KL）在(3)列中顯著為正；統(tǒng)計差異（STADIF）在(6)列中顯著為正，說明外資企業(yè)規(guī)模越小、外資比例越低、資本密集度越高、產(chǎn)出向銷售收入的轉(zhuǎn)化速度越快，可能越傾向于高報利潤。規(guī)模較小與資本密集度較高的企業(yè)可能對資金的要求更為迫切。虧損企業(yè)（LOSS）在(3)、(6)列中都顯著為負(fù)，報告虧損的企業(yè)可能是為了避稅而低報利潤，也可能為了保持經(jīng)理收入等原因而少報虧損（高報利潤），檢驗結(jié)果說明前一種動機更重要。

實際稅率（RTAX）的系數(shù)在(3)列中顯著為負(fù)，符合預(yù)期，外資企業(yè)面臨的稅率越高，越不愿意高報利潤。在地區(qū)特征方面，政府規(guī)模（GOVSIZ）的系數(shù)在(3)列中顯著為負(fù)，與馬光榮等（2012）的結(jié)論相符，政府規(guī)模越大越會促使企業(yè)低報利潤。

人均GDP（GDPPC）、是否位于開發(fā)區(qū)（DISTR）、出口強度（EXRA）、存貨占比（STORA）、赫芬達爾指數(shù)（HER）的系數(shù)在(3)、(6)列中均未通過顯著性檢驗。

各企業(yè)類別中，根據(jù)(6)列，港澳臺資合作企業(yè)（220）、中外合作企業(yè)（320）傾向于高報利潤；港澳臺商投資股份有限公司（240）傾向于低報利潤。與外資比例（FORRA）的檢驗結(jié)果結(jié)合進行分析，這很可能反映了合資、合作企業(yè)中的外方股東利用高報利潤盡快抽逃資金和資產(chǎn)、損害中方股東利益的行為。

有序Probit模型的系數(shù)估計值可以確定解釋變量對外企高報利潤傾向的影響方向和顯著性，但為了得到影響的大小，需要計算平均偏效應(yīng)。限于篇幅，其結(jié)果沒有列出。

（二）基于系統(tǒng)GMM方法的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型

表2 關(guān)于高報利潤率的動態(tài)面板模型檢驗結(jié)果

注：(1)限于篇幅，各省份、年份虛擬變量的系數(shù)沒有列出；(2)由于存在共線性，GDPPC變量在各模型中均被省略了；(3)AR(1)、AR(2)、Sargan的 值 分 別 為Arellano-Bond test for AR(1)、Arellano-Bond test for AR(2)、Sargan test的p值。

表2列出了以高報利潤率為因變量的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的檢驗結(jié)果。模型(7)、(9)采用了滯后一期的因變量作為解釋變量，但AR(2)檢驗值說明殘差仍存在二階自相關(guān)。模型(8)、(10)引入了滯后兩期的因變量，其系數(shù)均通過了顯著性檢驗，Wald、Sargan、AR(2)檢驗值均符合要求，說明模型設(shè)置是合理的，其檢驗結(jié)果是分析的基準(zhǔn)。由于系統(tǒng)GMM方法更適合于持續(xù)性很高（Highly Persistent）的樣本，因而利用平衡面板數(shù)據(jù)的模型(8)的結(jié)果可能更重要。

(8)、(10)列由于采用了兩期滯后因變量，平衡面板數(shù)據(jù)的樣本容量減少了一期；不平衡面板數(shù)據(jù)中，沒有連續(xù)三期數(shù)據(jù)的企業(yè)樣本被剔除了，樣本容量比Probit模型減少了34%，這可能影響了估計的有效性。不過，計量結(jié)果仍說明了外資企業(yè)高報利潤幅度的主要影響因素，與高報利潤傾向的影響因素類似，包括投資率（INV）、融資條件（FEFFI）、工資（WAGE）、企業(yè)年齡（AGE）、統(tǒng)計差異（STADIF）、負(fù)債率（LIARA）、資本密集度（KL）、是否虧損（LOSS）等。與對高報利潤傾向的作用不同，實際稅率（RTAX）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、外資比例（FORRA）、政府規(guī)模（GOVSIZ）對于高報利潤幅度沒有產(chǎn)生顯著的影響。

存貨占比（STORA）的系數(shù)在(8)、(10)列中均顯著為負(fù)，說明存貨占比越低，外資企業(yè)高報利潤的幅度越高。這可能與業(yè)績較好的企業(yè)更需要擴大經(jīng)營規(guī)模有關(guān)。

利差因素對高報利潤幅度有一定影響。(8)、(10)列中利差（INDI）的系數(shù)都顯著為正，利差越高，高報利潤的幅度越大，揭示了套利動機的影響，與高報利潤傾向的影響因素相比，是一個重要的差別。

各企業(yè)類別中，(8)列中外商投資股份有限公司（340）的系數(shù)顯著為負(fù)，(10)列中中外合作企業(yè)（320）的系數(shù)顯著為正，與對高報利潤傾向的檢驗結(jié)果相符。

五、結(jié)語

本文推算了在華外資工業(yè)企業(yè)在樣本期各年的真實利潤；并采用動態(tài)隨機效應(yīng)有序probit模型和基于系統(tǒng)GMM方法的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型分析了外資企業(yè)高報利潤決策的影響因素。結(jié)果表明，獲取銀行信貸支持、利用對外資的稅收優(yōu)惠（包括初始投資、利潤再投資等）、經(jīng)理層獲取更高薪酬、抽逃合資（合作）企業(yè)資金等動機是決定外資企業(yè)高報利潤傾向和高報利潤幅度的重要因素，政府規(guī)模、企業(yè)規(guī)模等因素也有影響；國內(nèi)外利差水平在外資企業(yè)決定高報利潤幅度的決策中起了一定作用。

由于2008年以后工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫指標(biāo)縮減，無法用本文的方法研究2008年內(nèi)外資企業(yè)所得稅制度并軌帶來的影響；受電腦計算能力限制，目前也無法對內(nèi)資企業(yè)在樣本期的利潤操縱行為進行對比研究。這些均是未來的研究方向。

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（責(zé)任編輯：盛楨）

F275.4

A

2095-1280(2016)05-0088-08

國家社會科學(xué)基金項目“長三角引領(lǐng)長江經(jīng)濟帶構(gòu)建外向型工業(yè)布局研究”（項目編號：15BJY068）；教育部人文社會科學(xué)基金資助項目“外資的區(qū)域轉(zhuǎn)移、集聚與城鎮(zhèn)化的漸進互動研究”（項目編號：13YJA790147）。

薛漫天，男，東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副教授，經(jīng)濟學(xué)博士。