產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對區(qū)域金融發(fā)展的效應(yīng)分析
——基于珠三角與粵北山區(qū)的面板數(shù)據(jù)分析

涂智蘋

（1.韶關(guān)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 韶關(guān) 512005；2.華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院，廣東 廣州 510640）

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對區(qū)域金融發(fā)展的效應(yīng)分析
——基于珠三角與粵北山區(qū)的面板數(shù)據(jù)分析

涂智蘋1，2

（1.韶關(guān)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 韶關(guān) 512005；2.華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院，廣東 廣州 510640）

選取2000-2013年廣東省珠三角和粵北山區(qū)共14個市的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用回歸分析法對兩大區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的效應(yīng)進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)果表明：從總體估計來看，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在顯著的負(fù)相關(guān)；金融發(fā)展和農(nóng)業(yè)之間的影響不顯著。從地區(qū)差異來看，兩大區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均存在顯著的負(fù)相關(guān)。但從彈性系數(shù)來看，珠三角產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的抑制作用比粵北山區(qū)大些，兩大區(qū)域金融發(fā)展和農(nóng)業(yè)之間的影響均表現(xiàn)不顯著。

區(qū)域金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；協(xié)整；Hausman檢驗

一、引言和文獻(xiàn)述評

改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)水平快速發(fā)展，同時金融發(fā)展水平也得到提升。作為改革的前沿地，廣東省的經(jīng)濟(jì)水平與金融水平也得到了飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，人均國民收入水平不斷上升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也不斷得到調(diào)整優(yōu)化。金融作為經(jīng)濟(jì)的潤滑劑，在廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮著十分重要的作用，為廣東經(jīng)濟(jì)的突飛猛進(jìn)提供了雄厚的資本支持。但是，廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展水平也呈現(xiàn)出了明顯的區(qū)域性特征，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展差異性較大。在經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展方面，珠三角一直處于廣東的領(lǐng)先地位，而粵北山區(qū)及東西兩翼則發(fā)展落后。尤其近幾年來，粵北山區(qū)的發(fā)展步伐遠(yuǎn)低于珠三角地區(qū)：珠三角已經(jīng)基本實現(xiàn)工業(yè)化，而粵北山區(qū)仍以農(nóng)業(yè)為主，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題日益突顯，進(jìn)而影響了金融的發(fā)展。因此，研究珠三角與粵北山區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展之間的關(guān)系，探究這種關(guān)系是如何形成的，以及有何辦法可以縮小兩地區(qū)的差異，實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，則具有十分重要的現(xiàn)實意義。

金融發(fā)展理論是區(qū)域金融理論研究的前提，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，國外對金融發(fā)展理論的研究也隨之產(chǎn)生。Goldsmith在其著作《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中第一次完整地詮釋了金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念，即金融結(jié)構(gòu)由一個國家現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)和金融工具共同構(gòu)成，金融發(fā)展則體現(xiàn)了金融結(jié)構(gòu)的變化，在此基礎(chǔ)上，Goldsmith提出了著名的金融相關(guān)比率，即FIR［1］。國內(nèi)對金融發(fā)展的研究大都圍繞金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了實證研究，對區(qū)域金融理論的研究則源于金融發(fā)展理論在區(qū)域經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用。西方對區(qū)域金融的研究有Scott發(fā)表的《貨幣政策的區(qū)域影響》［2］，Bowser，Dane和Einzig（1957）對美國各區(qū)域間的資金流所進(jìn)行的研究。國內(nèi)學(xué)者在區(qū)域金融方面的研究有張軍洲，他認(rèn)為區(qū)域金融是一個國家金融結(jié)構(gòu)以及金融運(yùn)行在空間上的分布狀態(tài)，其在外延上表現(xiàn)為若干金融區(qū)域，這些區(qū)域在層次、形態(tài)以及金融活動集中方面表現(xiàn)出差異［3］。支大林對區(qū)域金融概念進(jìn)行了更深入的探討，他將區(qū)域金融的成長分為了極化期、加速期、計劃擴(kuò)散期和加速擴(kuò)散期四個階段，并通過S形曲線來描述區(qū)域金融的成長運(yùn)行軌跡［4］。談儒勇則從供給的角度考察了區(qū)域金融發(fā)展的意義，并指出規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、技術(shù)進(jìn)步和制度因素會對供給領(lǐng)先型金融發(fā)展產(chǎn)生較大的影響［5］。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方面，其主要是圍繞區(qū)域金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)

型升級的影響展開。Vicente Galbis認(rèn)為金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相互作用主要源于資金的流動，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提速是因為資金從收益低的行業(yè)流向高收益的行業(yè)，同時運(yùn)用“兩部門模型”理論做了進(jìn)一步論證［6］。Greenwood（1991）和Jovanovic（1997）研究指出金融發(fā)展與以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的經(jīng)濟(jì)增長有雙向因果關(guān)系［7］。國內(nèi)學(xué)者對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的關(guān)系也進(jìn)行了大量研究。范方志、張立軍將我國劃分為東中西三個區(qū)域進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展關(guān)系的研究［8］。孫武軍等選取北、上、廣、深、蘇五市相關(guān)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并表現(xiàn)出異質(zhì)性［9］。李治國和周德田研究表明山東省的區(qū)域金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有促進(jìn)作用［10］。尚曉賀和陶江的研究表明銀行信貸發(fā)展總體上有利于第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展［11］。李新功實證研究發(fā)現(xiàn)河南省金融改善能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對金融發(fā)展沒有促進(jìn)作用［12］。李盈枝運(yùn)用湖南省相關(guān)數(shù)據(jù)研究表明金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有持續(xù)性改善作用，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對金融發(fā)展的正向促進(jìn)作用較?。?3］。

綜上所述，學(xué)者們對區(qū)域金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了廣泛深入的研究，認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在密切關(guān)系，并相互影響，互為因果關(guān)系。選取的研究對象層次也不一樣，但大都集中在國家或省級層面，地區(qū)之間的研究較少，尤其是廣東省區(qū)域間的研究更少。作為廣東最發(fā)達(dá)地區(qū)珠三角以及落后的山區(qū)，兩者在金融發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面存在很大差異，如何縮小兩大區(qū)域間的差距，讓金融資源在兩個區(qū)域間充分發(fā)揮作用，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，使經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展，是論文研究的意義所在。

二、實證分析

（一）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

論文以廣東省珠三角與粵北山區(qū)作為研究對象，選取金融發(fā)展指標(biāo)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)作為變量進(jìn)行分析，其中金融發(fā)展指標(biāo)是以Goldsmith（1969）提出的金融相關(guān)比率作為被解釋變量，即FIR等于珠三角和山區(qū)的存貸款總額占兩大區(qū)域的GDP比重；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)作為解釋變量，主要設(shè)定農(nóng)業(yè)和二、三產(chǎn)業(yè)值占兩大區(qū)域總GDP比重來分別表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。

數(shù)據(jù)選取時間段為2000-2013年，數(shù)據(jù)來源于廣東省各相應(yīng)年份的統(tǒng)計年鑒以及各地區(qū)的統(tǒng)計年鑒。同時論文將金融發(fā)展、農(nóng)業(yè)和二、三產(chǎn)業(yè)值占比三個變量分別用FIR、AGR和IS表示。為減少數(shù)據(jù)的異方差，對AGR進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，取自然對數(shù)，記為LNAGR。珠三角地區(qū)包括9市，分別是廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、江門、中山和肇慶；山區(qū)包括韶關(guān)、河源、梅州、清遠(yuǎn)和云浮5市。

（二）描述性統(tǒng)計分析

珠三角和粵北山區(qū)在金融發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面差距較大。從表1可以看出，珠三角不僅GDP和存貸款余額均值遠(yuǎn)高于粵北山區(qū)的均值，而且三次產(chǎn)業(yè)的均值也高于粵北山區(qū)的均值。相反，粵北山區(qū)各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差遠(yuǎn)小于珠三角各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差，這說明珠三角內(nèi)部發(fā)展很不平衡。

表1 珠三角和粵北山區(qū)金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況單位：億元

（三）單位根分析與結(jié)果

對于時間序列，一般先進(jìn)行單位根檢驗，以此判斷序列是否平穩(wěn)。如果序列平穩(wěn)，才可進(jìn)行下一步檢驗分析。對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗，有多種方法，主要包括Levin，Lin&Chu t*（LLC）、Im，Pesaran and Shin W-stat（IPS）、Breitung、ADF-Fisher Chi-square（ADF）和PP-Fisher Chi-square（PP）這五種方法。在具體操作上，通常采用相同根單位根檢驗LLC和不同根單位根檢驗ADF這兩種檢驗方法，如果它們都拒絕原假設(shè)：存在單位根，則可以認(rèn)為此序列是平穩(wěn)的，反之就是非平穩(wěn)的。論文采取LLC和ADF這兩種檢驗方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行了單位根檢驗，檢驗結(jié)果見表2。

表2 ADF和LLC檢驗結(jié)果

從表2的檢驗結(jié)果可以看出，所有變量序列在經(jīng)過一階差分后，ADF和LLC統(tǒng)計量在1%水平顯著，這說明三個序列的一階差分序列是平穩(wěn)的，即FIR、LNAGR和IS都是一階單整序列，記為I（1）。

（四）協(xié)整關(guān)系檢驗

論文采用Johansen檢驗法進(jìn)行協(xié)整檢驗，該檢驗方法利用跡統(tǒng)計量和最大值特征來判斷是否存在協(xié)整關(guān)系。根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則，VAR模型中的自回歸滯后階數(shù)應(yīng)取2。因各變量有線性趨勢，所以將協(xié)整方程設(shè)定為不含截距項。協(xié)整檢驗結(jié)果見表3。

表3 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

表3檢驗結(jié)果表明，在1%顯著性水平，三個變量之間存在一個協(xié)整關(guān)系，即三者有一個長期均衡的關(guān)系。

為檢驗金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間是否相互影響，論文運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系法對兩者的關(guān)系進(jìn)行了檢驗。檢驗結(jié)果表明，在滯后兩期以及5%顯著性水平下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是引起金融發(fā)展的原因，而金融發(fā)展不是引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的原因，即兩者存在單向格蘭杰因果關(guān)系。

（五）回歸估計

對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸估計，應(yīng)確定影響形式和模型形式。常用的方法有Hausman檢驗和F統(tǒng)計量檢驗。確定影響形式采用Hausman檢驗法，其原假設(shè)是：應(yīng)建立隨機(jī)效應(yīng)模型。如果檢驗結(jié)果接受原假設(shè)，則應(yīng)建立隨機(jī)效應(yīng)模型，相反則應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。因此，論文應(yīng)用Hausman檢驗法檢驗該模型是否是隨機(jī)效應(yīng)模型。論文面板數(shù)據(jù)的Hausman檢驗結(jié)果見表4。

表4 Hausman隨機(jī)效應(yīng)檢驗結(jié)果

表4結(jié)果表明，應(yīng)拒絕原假設(shè)的建立隨機(jī)效應(yīng)模型，而應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。因此論文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸估計?；貧w結(jié)果如表5：

表5 珠三角和粵北山區(qū)的總體回歸估計結(jié)果

從表5可以看出，變量間的擬合度較高，調(diào)整后為83.58%。其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平呈明顯的負(fù)向關(guān)系，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)每增加1個百分點(diǎn)，金融發(fā)展水平則下降1.6865個百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展水平有一定的抑制作用；農(nóng)業(yè)和金融發(fā)展水平雖然存在正向關(guān)系，但其影響不顯著。目前，我國企業(yè)的融資方式主要還是集中在銀行，因此，該文金融發(fā)展水平主要是指銀行業(yè)的發(fā)展水平。廣東作為改革開放的前沿地，金融發(fā)展水平較高，除傳統(tǒng)的銀行融資渠道外，還有其他融資渠道，如證券、債券和外商直接投資等。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的過程中，證券等其他融資方式的多樣化，加上銀行尤其是國有商業(yè)銀行對風(fēng)險的評估的單一和管理水平的限制，使得企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)、中小企業(yè)選擇了銀行以外的融資方式，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級并沒有使銀行的存貸款增加，反而抑制了銀行業(yè)的發(fā)展水平。另外，廣東主要以發(fā)展第二、第三產(chǎn)業(yè)為主，導(dǎo)致金融對農(nóng)業(yè)的投入不足，農(nóng)業(yè)發(fā)展資金大部分來自財政支出，因此，農(nóng)業(yè)和金融發(fā)展水平關(guān)系不顯著。

此外，為保證模型回歸結(jié)果的可靠性，論文采用減少樣本容量的方法對模型結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗。在本樣本中，廣州和深圳兩市金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平均比較高，因此將這兩市的相關(guān)數(shù)據(jù)予以剔除，然后做回歸估計。檢驗結(jié)果表明，該兩市數(shù)據(jù)剔除后，在10%顯著性水平下，回歸結(jié)果未受到影響，與原回歸結(jié)果一致。這表明模型回歸結(jié)果是可靠的。

由于珠三角和山區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差距，珠三角的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平明顯高于山區(qū)，這種差異是否會影響兩大區(qū)域的金融發(fā)展水平與農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呢？論文分別對珠三角和山區(qū)進(jìn)行回歸估計，得到表6。

表6 回歸估計的地區(qū)差異結(jié)果

表6結(jié)果表明，珠三角和山區(qū)在金融發(fā)展水平和

農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間存在差異。其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展水平均存在顯著的負(fù)向影響關(guān)系，珠三角的彈性系數(shù)為-2.0908，山區(qū)的彈性系數(shù)為-2.0693，珠三角產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展的抑制作用較山區(qū)的大些；農(nóng)業(yè)與金融發(fā)展水平之間的影響都不顯著，但珠三角的彈性系數(shù)為-0.1626，山區(qū)的彈性系數(shù)為0.4763。珠三角作為廣東省最發(fā)達(dá)的地區(qū)，其金融發(fā)展水平顯然比山區(qū)高，融資方式和渠道相比山區(qū)更多，因此其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展水平的抑制作用更大，而且在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移政策下，資金有可能外流。山區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展較珠三角落后，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展水平也存在負(fù)向影響。這可能除了銀行業(yè)自身原因外，還有就是來自外商直接投資的影響，尤其是承接珠三角產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移政策，轉(zhuǎn)移至山區(qū)企業(yè)的資金更多來源于企業(yè)發(fā)源地，而不是山區(qū)本地的金融機(jī)構(gòu)。在農(nóng)業(yè)方面，山區(qū)雖然以農(nóng)業(yè)為主，但其對金融發(fā)展水平影響不顯著，這可能和農(nóng)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和當(dāng)?shù)氐男刨J政策有關(guān)，農(nóng)業(yè)仍然依靠財政扶持。

三、結(jié)論與建議

選取2000-2013年珠三角和粵北山區(qū)的面板數(shù)據(jù)，對金融發(fā)展水平與農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。從總體估計來看，金融發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在顯著的負(fù)向關(guān)系，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展水平有抑制作用；金融發(fā)展水平和農(nóng)業(yè)之間的影響不顯著。從地區(qū)差異來看，金融發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均存在顯著的負(fù)向關(guān)系，但兩者的抑制作用程度不同，珠三角的抑制作用比山區(qū)的抑制作用大些；金融發(fā)展水平和農(nóng)業(yè)之間的影響均不顯著，但珠三角的彈性系數(shù)為負(fù)，山區(qū)的彈性系數(shù)為正。根據(jù)上述結(jié)論，該文得到如下啟示：一是珠三角應(yīng)繼續(xù)培育多樣化的企業(yè)融資渠道，建立高效的金融運(yùn)作市場，同時銀行業(yè)尤其是國有商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步提升經(jīng)營管理水平，在加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，加大對中小企業(yè)的信貸投入。二是山區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中，本地金融機(jī)構(gòu)在正確評估風(fēng)險的前提下，應(yīng)加大對企業(yè)的資金投入，同時應(yīng)積極配合外商投資活動，完善金融市場建設(shè)，加強(qiáng)金融的政策性支持。此外，針對流入本地區(qū)的資金，應(yīng)積極做好吸儲工作。三是要加大對農(nóng)業(yè)尤其是粵北山區(qū)綠色農(nóng)業(yè)、特色農(nóng)業(yè)的金融支持，建立健全農(nóng)村信貸制度，促進(jìn)農(nóng)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，提高農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，從而進(jìn)一步帶動農(nóng)業(yè)金融供給的增加。

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【責(zé)任編輯：趙佳麗】

Effect Analysis of Industrial Structure Adjustment on Regional Financial Development——Based on Panel Data of Pearl River Delta and Mountainous Region of Northern Guangdong

TU Zhi-ping1，2
（1.School of Economics and Management，Shaoguan University，Shaoguan 512005；2.School of Business Administration，South China University of Technology，Guangzhou 510640，Guangdong China）

By using 2000-2013 panel data of 14 cities in Pearl River Delta and mountainous regions in northern Guangdong Province，the article adopted regression method to analyze the relationship between financial development and industrial structure in the two areas.Results indicate that as a whole there was an obvious negative relationship between financial development and industrial structure and there was no apparent influence between financial development and agriculture.From the point of regional differences，there was both a distinct negative relationship between financial development and industrial structure；but from the perspective of elastic coefficient，the Pearl River Delta’s industrial structure had a stronger negative effect on financial development than that of mountainous regions.

regional financial development；industrial structure；co-integration；Hausman test

F832.7

A

1671-5934（2016）05-0060-05

2016-09-01

韶關(guān)市哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃課題（Z2014016）；韶關(guān)學(xué)院科研課題（2013-22）

涂智蘋（1978-），女，江西吉安人，講師，博士研究生，研究方向為區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融。