震蕩格局尚未改變，股基債基小幅盈利

李泓然

在A股市場(chǎng)小幅收紅的背景下，債券基金和股票基金的盈利能力有所增強(qiáng)。此外，作為低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的典型代表，貨幣基金值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。

過去1個(gè)月，各大股指繼續(xù)前期小幅震蕩的態(tài)勢(shì)。截至10月21日，上證指數(shù)站上年線，盤中沖上3100點(diǎn)。在A股市場(chǎng)小幅收紅的背景下，權(quán)益類基金及固定收益類基金凈值皆有所上漲，權(quán)益類基金中股票型基金凈值表現(xiàn)整體較好，固定收益類基金中債券基金盈利能力較強(qiáng)。各類型基金過去1個(gè)月的表現(xiàn)如圖1所示。

債券基金規(guī)模攀升，博時(shí)債券值得關(guān)注

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金的規(guī)模為8.83萬億元。其中，債券基金的規(guī)模首次突破萬億元，凈值規(guī)模為11471.10億元，占公募基金市場(chǎng)總額的10.12%。較二季度末債券基金8136.44億元的規(guī)模，擴(kuò)容40.98%。大量委外基金進(jìn)入公募市場(chǎng)，成立相關(guān)定制債券基金可能是規(guī)模增長(zhǎng)幅度較大的原因之一。今年以來各月債券基金資產(chǎn)凈值總額如圖2所示。

債券基金是一類低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總稱，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的均稱為債券基金。如果按照投資方向、期限和運(yùn)作方式等不同維度劃分，債券基金可分為純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基、轉(zhuǎn)債債基、信用債基和定開債基等。

定期開放類債券基金近期備受市場(chǎng)關(guān)注，其封閉運(yùn)作期內(nèi)杠桿可以放到200%，所以其收益率普遍高于純債基金。普通投資者關(guān)注定開債時(shí)，除常規(guī)要素外，還需特別留意以下幾點(diǎn)：第一，關(guān)注定期開放期限，目前的產(chǎn)品期限在6個(gè)月、1年、1年半，甚至2～3年不等；第二，注意區(qū)分這些定開債是全封閉不能申購贖回，還是能夠上市交易的，做好個(gè)人資產(chǎn)的期限配置；第三，現(xiàn)在很多定期開放產(chǎn)品打開申購，如果這些老產(chǎn)品過往的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，也可以抓住機(jī)會(huì)申購。此外，如果1只定開債產(chǎn)品的管理費(fèi)為0.3%或0.4%，托管費(fèi)為0.1%，那么這類產(chǎn)品絕大部分是定制產(chǎn)品，普通投資者不要輕易認(rèn)購。

其他債券基金品種中，博時(shí)基金旗下產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。其中，博時(shí)信用債券在三季度的排名中為同類基金第1，單季度凈值增長(zhǎng)率為6.66%，較大幅度領(lǐng)先同類產(chǎn)品；博時(shí)雙月薪定期支付債券在純債基金品種中在截至10月21日的周業(yè)績(jī)排名第1，短期及中長(zhǎng)期綜合績(jī)效較優(yōu)。根據(jù)招募說明書，該基金不投資于權(quán)益類資產(chǎn)，固定收益資產(chǎn)中，不投資可轉(zhuǎn)換，僅可投資于可分離交易債券的純債部分，在投資范圍方面對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制較為嚴(yán)格。該基金成立時(shí)間接近3年，投資運(yùn)作較為成熟，業(yè)績(jī)具備一定穩(wěn)定性。

據(jù)相關(guān)基金2016年中報(bào)對(duì)四季度債券市場(chǎng)的展望，博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)于信用債保持謹(jǐn)慎操作，減持低評(píng)級(jí)信用債，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)擇機(jī)博弈長(zhǎng)久期利率債波動(dòng)來增強(qiáng)收益。投資者在了解不同債券基金細(xì)分類型的基礎(chǔ)上，可根據(jù)個(gè)人投資需求及風(fēng)險(xiǎn)偏好配置相應(yīng)的基金產(chǎn)品。三季度博時(shí)基金旗下績(jī)優(yōu)基金如右表所示。

高倉位股票基金盈利能力較強(qiáng)

過去1個(gè)月，股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率為1.91%，在權(quán)益類基金中拔得頭籌。整體來看，A股市場(chǎng)整體小幅上漲，主要投資于二級(jí)市場(chǎng)的股票型基金凈值隨之小幅上漲，但漲幅未能跑過各大指數(shù)。具體來看，過去1個(gè)月凈值增長(zhǎng)率排名第1的股票型基金為國富中小盤股票，凈值增長(zhǎng)率為4.18%。該基金成立于2010年11月23日，今年以來盈利0.59%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。另外，本期凈值增長(zhǎng)率排名第5的申萬菱信量化小盤股票，過去1個(gè)月盈利2.64%，該基金股票選擇行為均基于投資模型而定，堅(jiān)持?jǐn)?shù)量化的投資策略，專注于小盤股的投資。這種完全基于模型的數(shù)量化投資方法能夠更加客觀和理性地分析和篩選股票，并且不受外部分析師的影響，極大程度上減少了投資者情緒的影響，從而保持投資策略的一致性與有效性，使得其盈利能能力較強(qiáng)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十條對(duì)股票基金80%股票投資倉位底線的規(guī)定，股票基金需長(zhǎng)期保持高倉位運(yùn)作。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，股票基金平均股票投資倉位為85.84%。因此，在股市整體走強(qiáng)時(shí)，高倉位的股票基金會(huì)受益較大。如投資者看好后市，可對(duì)股票基金多加關(guān)注。股票型基金業(yè)績(jī)排名如附表所示。

本文作者系濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心基金研究員。