工程機(jī)械行業(yè)大幅洗牌 三巨頭同步扭虧為盈

李永華

11月10日，三一重工（600031.SH）以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立的資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（ABS）正式對(duì)外發(fā)行，總發(fā)售規(guī)模13.15億元。這也是工程機(jī)械行業(yè)首單應(yīng)收賬款A(yù)BS。

數(shù)年前被外界視為毒瘤的巨額應(yīng)收賬款，現(xiàn)已成為工程機(jī)械企業(yè)融資新渠道。不過(guò)，持續(xù)下跌4年之后，工程機(jī)械行業(yè)生態(tài)悄然改變，能否持續(xù)反彈仍需謹(jǐn)慎觀察。

市場(chǎng)觸底，但過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)遺留包袱沉重

10月底，工程機(jī)械三巨頭紛紛交出令市場(chǎng)驚喜的成績(jī)單：徐工機(jī)械（000452.SZ）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近8倍，比上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;三一重工扭虧為盈，挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比翻番;中聯(lián)重科（000157.SZ）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流終于實(shí)現(xiàn)了近三年來(lái)的首次轉(zhuǎn)正。但對(duì)比曾經(jīng)輝煌的業(yè)績(jī)，它們?nèi)缃竦谋憩F(xiàn)依然慘淡。以中聯(lián)重科為例，從1992年至2012年，中聯(lián)重科曾經(jīng)取得連續(xù)20年接近60%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

湖南瀏陽(yáng)原某工程機(jī)械配套件企業(yè)的生產(chǎn)車(chē)間，如今已賣(mài)給一家種子企業(yè)。

2012年，全部14家上市工程機(jī)械整機(jī)制造商全年?duì)I收1738億元，同比下滑10.98%。此后節(jié)節(jié)下滑，2015年全行業(yè)市場(chǎng)銷(xiāo)量同比上一年下滑超過(guò)40%，且是自2012年市場(chǎng)下滑以來(lái)幅度最大的一年。

比市場(chǎng)下滑更可怖的是過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)所遺留的沉重包袱。激進(jìn)銷(xiāo)售政策導(dǎo)致應(yīng)收賬款乃至呆壞賬高企。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，全國(guó)15家工程機(jī)械上市企業(yè)合計(jì)應(yīng)收賬款為819.6億元，占總營(yíng)業(yè)收入的54%。產(chǎn)能大擴(kuò)張后，行業(yè)整體產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。截止到2015年年底，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)設(shè)備保有高達(dá)700萬(wàn)臺(tái)，但是，當(dāng)年全國(guó)工程機(jī)械銷(xiāo)量?jī)H13萬(wàn)臺(tái)，不足2011年43.5萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量的三分之一。

各企業(yè)員工人數(shù)也持續(xù)下降。資料顯示，三一重工員工人數(shù)不足2萬(wàn)人，已少于高峰期的三分之一。中聯(lián)重科2016年半年報(bào)稱(chēng)，人員優(yōu)化分流是其當(dāng)期凈利潤(rùn)大幅虧損的主要因素之一。

面對(duì)行業(yè)的持續(xù)下滑，各企業(yè)紛紛收縮產(chǎn)能、加強(qiáng)風(fēng)控，調(diào)整信用銷(xiāo)售政策，回收設(shè)備賬款。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，從2012年開(kāi)始，中聯(lián)重科就開(kāi)始大幅度收縮信用銷(xiāo)售政策。即便是今年三季度市場(chǎng)回暖，中聯(lián)重科工程機(jī)械板塊一位負(fù)責(zé)人也表示，“公司銷(xiāo)售政策依然從緊，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

興業(yè)研究分析師雷肖依稱(chēng)，由于行業(yè)整體對(duì)以往激進(jìn)的信用銷(xiāo)售策略進(jìn)行調(diào)整，2016年三季度末機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款占比為19.06%， 創(chuàng)2012年以來(lái)同期新低。 同時(shí)去庫(kù)存成效初步顯現(xiàn)，同期存貨占比也同比回落1.17個(gè)百分點(diǎn)至17.49%。

對(duì)于當(dāng)期市場(chǎng)，各巨頭的預(yù)判顯示出相當(dāng)程度的一致。在今年5月召開(kāi)的年度股東大會(huì)上，中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，下半年觸底的概率很大，但是工程機(jī)械行業(yè)高增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。

三一重工副董事長(zhǎng)兼總裁向文波也表示，工程機(jī)械行業(yè)的困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，公司盈利能力逐步恢復(fù)。

行業(yè)持續(xù)洗牌，110多家挖掘機(jī)企業(yè)只剩20多家

“經(jīng)過(guò)這一輪行業(yè)大洗牌，不少曾經(jīng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的企業(yè)也倒下了，有些企業(yè)則放棄了部分產(chǎn)品線(xiàn)?！比恢毓た偛棉k主任陳靜說(shuō)。

工程機(jī)械紅火時(shí)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)大幅擴(kuò)展產(chǎn)品線(xiàn)，如國(guó)內(nèi)推土機(jī)第一品牌山推股份陸續(xù)斥巨資先后進(jìn)入起重機(jī)械、路面機(jī)械和混凝土機(jī)械等領(lǐng)域。以土方機(jī)械為主的廣西柳工集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)、增資的方式，控股上海鴻得利重工股份有限公司，進(jìn)入混凝土機(jī)械行業(yè)。

不僅如此，跨界殺入者也不乏如五糧液、吉利、熔盛重工與吉峰農(nóng)機(jī)這類(lèi)“大咖”。行業(yè)整體產(chǎn)能迅速過(guò)剩，“新人們”薄弱的行業(yè)積淀也使之成為市場(chǎng)寒冬中最先被“凍死”的寒號(hào)鳥(niǎo)。例如，挖掘機(jī)是工程機(jī)械行業(yè)的第一大產(chǎn)品，也是各企業(yè)最想分一杯羹的產(chǎn)品。然而，據(jù)了解，到2016年10月，全國(guó)挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)從110多家下降至20多家。

劇烈洗牌之后，活下來(lái)的企業(yè)占據(jù)著更高的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局逐漸凸顯。

分產(chǎn)品來(lái)看，盡管徐工、柳工等均殺入混凝土機(jī)械領(lǐng)域，但時(shí)至今日，三一重工與中聯(lián)重科依然占據(jù)80%以上的市場(chǎng)份額;2015年度數(shù)據(jù)顯示，列入統(tǒng)計(jì)的主要汽車(chē)起重機(jī)生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)量分化較為嚴(yán)重，排在前三位的徐工、中聯(lián)重科和三一重工三家總銷(xiāo)量占整個(gè)汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)的83.5%。三一重工的挖掘機(jī)一枝獨(dú)秀，不僅遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)同行，把國(guó)際巨頭卡特彼勒和小松也甩在身后。陳靜稱(chēng)，“到10月份，三一重工的挖掘機(jī)市場(chǎng)占有率已達(dá)到24%”，而其2010年的占有率只有8.5%。

數(shù)萬(wàn)億元的基礎(chǔ)設(shè)施投資托底，工程機(jī)械行業(yè)有望穩(wěn)健復(fù)蘇

工程機(jī)械行業(yè)“十三五”規(guī)劃預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)工程機(jī)械在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的銷(xiāo)售額將達(dá)到6500億元，這比2015年全行業(yè)4570億元的銷(xiāo)售額超過(guò)近2000億元。

重金砸入的基建設(shè)施無(wú)疑是工程機(jī)械回暖的第一驅(qū)動(dòng)力。10月13日，財(cái)政部等20部委聯(lián)合發(fā)布第三批PPP示范項(xiàng)目共516個(gè)，計(jì)劃總投資金額達(dá)11708億元。其中，市政、水務(wù)和交通等依然是PPP模式推廣的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是需要大量工程機(jī)械設(shè)備的領(lǐng)域。

更大的利好是，國(guó)家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出，2016—2018年，擬重點(diǎn)推進(jìn)鐵路、公路、水路、機(jī)場(chǎng)、城市軌道交通項(xiàng)目303項(xiàng)，涉及項(xiàng)目總投資約4.7萬(wàn)億元，其中2016、2017、2018年分別為2.1萬(wàn)億、1.3萬(wàn)億、1.3萬(wàn)億元。

與此同時(shí)，機(jī)械的自然淘汰周期也讓行業(yè)緩慢復(fù)蘇。工程機(jī)械設(shè)備的淘汰周期約為8年。從2008年設(shè)備銷(xiāo)售高峰至今，大量設(shè)備需要更新?lián)Q代。根據(jù)GB 20891—2014規(guī)定，2016年4月1日起，停止銷(xiāo)售裝有國(guó)Ⅱ柴油機(jī)的工程機(jī)械。這一強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)也將讓大量現(xiàn)有設(shè)備退出使用，為新設(shè)備騰出空間。

此外，中聯(lián)重科上述工程機(jī)械板塊負(fù)責(zé)人認(rèn)為，行業(yè)主要企業(yè)這幾年都在極力去庫(kù)存，“到今年，市場(chǎng)存貨基本出清了，這也是三季度市場(chǎng)回暖的一個(gè)重要原因。”

盡管業(yè)績(jī)?nèi)缙诤棉D(zhuǎn)，但各大企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)均趨于保守，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均指出，2017年最好的狀態(tài)可能是實(shí)現(xiàn)10%左右的增長(zhǎng)。

即便工程機(jī)械回暖復(fù)蘇，也難以支撐巨頭們的大目標(biāo)。如三一重工2015年其營(yíng)業(yè)收入為233.67億元，而其2011年?duì)I業(yè)收入達(dá)507.76億元，要重回巔峰成為幾乎不可能的任務(wù)。按其新的戰(zhàn)略規(guī)劃，軍工與住宅產(chǎn)業(yè)化將是公司的兩大方向，目前已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

今年，中聯(lián)重科原擬收購(gòu)全球第五大工程機(jī)械制造商特雷克斯，若收購(gòu)成功，兩者合計(jì)營(yíng)收達(dá)700億元，卻功敗垂成，使其戰(zhàn)略布局備受影響。不過(guò)，中聯(lián)重科早在2012年就謀劃多元化轉(zhuǎn)型，至2016年三季度，農(nóng)業(yè)機(jī)械與環(huán)境產(chǎn)業(yè)合計(jì)的營(yíng)收占比已達(dá)47%。

英國(guó)KHL集團(tuán)發(fā)布的2016年全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜顯示，徐工集團(tuán)排名第九，銷(xiāo)售收入約為卡特彼勒的19%，距離排名第三的特雷克斯還有20億美元的差距。三一重工、中聯(lián)重科均跌出前十。