金融發(fā)展、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

李 珂，尹 寬，楊 洋，劉琪琦

(1.甘肅政法學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730070；2.西北師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，甘肅 蘭州 730070)

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·經(jīng)濟(jì)與哲學(xué)·

金融發(fā)展、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

李 珂1，尹 寬1，楊 洋1，劉琪琦2

(1.甘肅政法學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730070；2.西北師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，甘肅 蘭州 730070)

以我國(guó)2006—2014年省級(jí)面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用因子分析法構(gòu)建金融發(fā)展水平綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用SYS-GMM方法從實(shí)證角度分析我國(guó)金融發(fā)展、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系及東中西部之間的發(fā)展差異性。實(shí)證結(jié)果顯示：金融發(fā)展、能源消費(fèi)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；金融發(fā)展和能源消費(fèi)交叉項(xiàng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；金融發(fā)展與能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用在東中西三類(lèi)地區(qū)間存在顯著的差異性。具體而言，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自東向西呈現(xiàn)遞減的促進(jìn)作用，能源消費(fèi)對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效用最大，東部次之，中部最后。

金融發(fā)展；能源消費(fèi)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；動(dòng)態(tài)面板模型

一、引 言

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中能夠起到配置資本、分散風(fēng)險(xiǎn)、交易媒介等重要作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要的促進(jìn)作用，同時(shí)能源作為社會(huì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要影響。在我國(guó)金融發(fā)展水平不斷提高和能源消費(fèi)制約日趨嚴(yán)峻的情況下，特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)背景下，如何協(xié)調(diào)能源金融發(fā)展、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系以維持經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)由于我國(guó)地域遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展、資源分布的不平衡性比較嚴(yán)重，如何解決各區(qū)域間金融發(fā)展、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的差異性也顯得至關(guān)重要?，F(xiàn)實(shí)中鮮有學(xué)者對(duì)三者之間的關(guān)系進(jìn)行研究，基于以上背景，以我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從金融發(fā)展、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度進(jìn)行研究，探索三者之間的關(guān)系以及區(qū)域間發(fā)展的差異性。

關(guān)于金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，武志[1]通過(guò)使用戈氏指標(biāo)對(duì)我國(guó)金融發(fā)展水平進(jìn)行分析，認(rèn)為金融增長(zhǎng)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但金融發(fā)展的內(nèi)在本質(zhì)是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起的。陸靜[2]運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)和向量誤差修正模型對(duì)我國(guó)1990—2010年省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出金融發(fā)展程度是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有明顯的正向促進(jìn)作用這一結(jié)論。郭志儀等[3]通過(guò)向量自回歸模型對(duì)甘肅省1978—2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為在長(zhǎng)期內(nèi)甘肅省金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正向促進(jìn)作用，但得出金融中介效率會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而下降這一結(jié)論。黎歡等[4]以我國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中加入金融發(fā)展水平這一變量，從企業(yè)R&R研發(fā)決策角度出發(fā)，認(rèn)為金融發(fā)展能夠提高企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。楊友才[5]采用面板門(mén)檻模型對(duì)我國(guó)1987—2009的省級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在弱相關(guān)關(guān)系，基本上起著促進(jìn)作用，同時(shí)也得出低于門(mén)檻值的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)負(fù)向作用，而過(guò)高的金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有限。

關(guān)于能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kraft et al[6]進(jìn)行研究，其采用Sims因果檢驗(yàn)法對(duì)美國(guó)GNP和能源消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行短期動(dòng)態(tài)分析，認(rèn)為GNP對(duì)能源消費(fèi)存在單向Granger因果關(guān)系。Stern[7]運(yùn)用VAR模型，以資本、勞力、GDP、能源消費(fèi)為4個(gè)變量分析1947—1990年美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，認(rèn)為四者存在顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系且能源消費(fèi)對(duì)GDP存在單向Granger因果關(guān)系。Lee et al[8]對(duì)22個(gè)OECD國(guó)家進(jìn)行實(shí)證分析，得出GDP與能源消費(fèi)存在雙向因果關(guān)系。Balcilar et al[9]采用Boostrap方法對(duì)歐洲七國(guó)的能源消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為各個(gè)國(guó)家在不同樣本期間內(nèi)有一系列的因果關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究中，趙麗霞等[10]通過(guò)柯布-道格拉斯函數(shù)構(gòu)建向量自回歸模型，認(rèn)為能源已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。但其并沒(méi)有考慮變量的平穩(wěn)性問(wèn)題，但作為國(guó)內(nèi)首次研究能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，也進(jìn)行了一定的借鑒。針對(duì)上述不足，楊宜勇等[11]運(yùn)用誤差修正模型對(duì)我國(guó)1952—2008年的GDP和能源消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為我國(guó)的能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持均衡狀態(tài)，且互為因果關(guān)系。曾勝等[12]利用C-D函數(shù)研究對(duì)我國(guó)1980—2007年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為能源消費(fèi)的增長(zhǎng)將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。張紅等[13]通過(guò)GVAR模型對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行研究，認(rèn)為我國(guó)GDP的增長(zhǎng)將會(huì)小幅提升全球的能源消費(fèi)和碳排放量。

將金融發(fā)展、能源消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者放在一起研究的學(xué)者較少，任力等[14]運(yùn)用SGMM方法對(duì)我國(guó)1995—2008年省級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為金融發(fā)展與能源消費(fèi)存在緊密聯(lián)系。但并沒(méi)有指明二者與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的具體關(guān)系。劉志雄[15]通過(guò)對(duì)西部地區(qū)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)能源消費(fèi)對(duì)促進(jìn)西部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有明顯的正效應(yīng)，而金融發(fā)展并不能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。李文啟[16]采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法對(duì)我國(guó)1985—2011年省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，認(rèn)為金融發(fā)展、能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的促進(jìn)作用。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者運(yùn)用多種實(shí)證方法分析了金融發(fā)展、能源消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，但現(xiàn)有的研究仍有較多的改進(jìn)之處。首先，大部分學(xué)者分別討論了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，很少有學(xué)者將三者放在一起進(jìn)行研究分析，僅有李文啟的研究雖然將三者放在一起進(jìn)行研究，但其并沒(méi)有考慮金融發(fā)展與能源消費(fèi)之間的交叉性影響；其次，現(xiàn)有的研究方法對(duì)金融發(fā)展水平的度量都集中于使用存貸款額和M2進(jìn)行替代，這種方法較為片面，缺乏合理性，沒(méi)有充分考慮我國(guó)證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)金融發(fā)展的貢獻(xiàn)程度，不能充分衡量我國(guó)金融發(fā)展的實(shí)際水平。最后，以前諸多學(xué)者在計(jì)量方法上主要選取時(shí)間序列或者靜態(tài)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，沒(méi)有充分考慮到變量的內(nèi)生性問(wèn)題，研究方法較為單一。通過(guò)對(duì)以上問(wèn)題的分析，以我國(guó)2006—2014年省級(jí)面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，首先借鑒李福祥等[17]對(duì)金融發(fā)展的評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中與金融相關(guān)的14個(gè)指標(biāo)采用因子分析法，構(gòu)建符合實(shí)際情況的金融發(fā)展指標(biāo)來(lái)度量我國(guó)金融發(fā)展水平，然后構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)面板模型，最后采用SYS-GMM方法來(lái)研究分析金融發(fā)展、能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并對(duì)東中西三類(lèi)地區(qū)之間發(fā)展差異性進(jìn)行分析。

二、模型構(gòu)建及變量說(shuō)明

1.模型構(gòu)建

新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要由兩類(lèi)因素決定：一是生產(chǎn)要素的投入，主要包括資本要素投入K和勞動(dòng)力要素投入L；二是技術(shù)進(jìn)步A。即：Y=AY(K,L)。借助這一理論，將金融發(fā)展綜合水平(F)作為技術(shù)進(jìn)步A的替代值，即在其他生產(chǎn)條件不變的情況下，金融發(fā)展通過(guò)技術(shù)的外溢效應(yīng)提高一個(gè)地區(qū)技術(shù)綜合水平，進(jìn)而促進(jìn)該地區(qū)社會(huì)生產(chǎn)率的提高，把能源消費(fèi)E作為生產(chǎn)要素納入生產(chǎn)函數(shù)中，即將傳統(tǒng)的柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)變化為如下形式：

(1)

其中，i表示我國(guó)各省市，t為年份，Y為實(shí)際GDP，AF為金融發(fā)展綜合水平促進(jìn)作用，K為投入的資本要素，L為投入的勞動(dòng)力要素，E為投入的能源要素，μ為隨機(jī)誤差項(xiàng)，α、β、γ分別為三種要素的彈性。對(duì)式(1)兩邊同時(shí)除以L并取對(duì)數(shù)得到：

ln(Yi,t/Li,t)=lnAFi,t+αlnKi,t+(β+γ-1)lnLi,t+γln (Ei,t/Li,t)+lnμi,t

(2)

令β+γ-1=θ，lnμi,t=εi,t，將式(2)整理可得：

lnyi,t=lnAFi,t+αlnKi,t+θlnLi,t+γlnPi,t+εi,t

(3)

其中，y為人均GDP，P為人均能源消費(fèi)量。借鑒徐盈之等[18]的方法，假定

lnyi,t=lnAi,0+δlnFi,t+αlnKi,t+θlnLi,t+γlnPi,t+εi,t

(4)

由于金融發(fā)展能夠促進(jìn)知識(shí)技術(shù)溢出效應(yīng)的發(fā)揮，從而提高能源的使用效率，降低單位生產(chǎn)值的能源消費(fèi)水平，進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源消費(fèi)依賴，因此為了探究金融發(fā)展和能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的交叉影響關(guān)系，加入了金融發(fā)展和能源消費(fèi)交叉項(xiàng)這一變量即ln(Fi,t×Pi,t)，得到如下模型：

lnyi,t=lnAi,0+δlnFi,t+αlnKi,t+θlnLi,t+γlnPi,t+φl(shuí)n(Fi,t×Pi,t)+εi,t

(5)

還通過(guò)引入自變量的滯后一期項(xiàng)構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型，如式(6)所示，以消除模型內(nèi)生性問(wèn)題同時(shí)還可避免遺漏解釋變量導(dǎo)致的估計(jì)偏差問(wèn)題：

lnyi,t=lnAi,0+λlnyi,t-1+δlnFi,t+αlnKi,t+θlnLi,t+γlnPi,t+φl(shuí)n (Fi,t×Pi,t)+εi,t

(6)

即為本文進(jìn)行實(shí)證分析采取的理論模型。

2.變量說(shuō)明

(1)被解釋變量

yi,t人均產(chǎn)出。使用30個(gè)省(市)各區(qū)域GDP除以各自常住人口的比值進(jìn)行衡量。

(2)解釋變量

① 金融發(fā)展水平(F)。以往學(xué)者的研究中主要集中使用M2、金融相關(guān)比率等進(jìn)行衡量金融發(fā)展水平，這類(lèi)方法較為片面，沒(méi)有充分考慮我國(guó)金融發(fā)展的實(shí)際情況。本文借鑒李福祥等對(duì)我國(guó)地區(qū)金融發(fā)展水平綜合評(píng)價(jià)中使用的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，構(gòu)建包括人均GDP、城鎮(zhèn)化率、金融從業(yè)人員、人均本外幣存款余額、人均本外幣貸款余額、金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)、人均資產(chǎn)額、保費(fèi)收入、保險(xiǎn)深度、保險(xiǎn)密度、上市公司總市值、總交易額、人均交易額、發(fā)行規(guī)模等14個(gè)指標(biāo)作為衡量地區(qū)金融發(fā)展水平的評(píng)價(jià)體系。

② 勞動(dòng)力要素投入L。采用我國(guó)各地區(qū)常住人口進(jìn)行衡量。

③ 資本要素投入K。采用各地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投入量進(jìn)行衡量。

④ 人均能源消費(fèi)P。采用各地區(qū)能源消費(fèi)總量與常住人口的比值進(jìn)行衡量。

3.數(shù)據(jù)來(lái)源及統(tǒng)計(jì)性描述

以我國(guó)除西藏、港澳臺(tái)地區(qū)以外的30個(gè)省(市、自治區(qū))為研究對(duì)象，以2006—2014年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來(lái)研究金融發(fā)展水平、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊、銳思數(shù)據(jù)庫(kù)以及人民銀行發(fā)布的《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》。以2006年為基期采用GDP平減指數(shù)和價(jià)格指數(shù)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示，皮爾森相關(guān)性分析如表2所示。

表1 變量對(duì)數(shù)化后描述性統(tǒng)計(jì)

從表2可看出金融發(fā)展水平lnFi,t、人均能源消費(fèi)lnPi,t與人均GDPyi,t呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，且人均能源消費(fèi)lnPi,t與人均GDPyi,t相關(guān)性更高。為了進(jìn)一步確定變量之間的關(guān)系，進(jìn)一步對(duì)各要素的投入與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行研究分析。

三、實(shí)證分析

1.計(jì)量模型的選取及穩(wěn)定性檢驗(yàn)

所構(gòu)建的模型如上文所述，包括被解釋變量的滯后項(xiàng)，為了克服該模型可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，借助于GMM(廣義矩估計(jì))對(duì)動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行分析。同時(shí)為了提高模型結(jié)果的一致性和有效性，解決DIF-GMM(差分廣義矩估計(jì))在小樣本情況下可能存在工具變量問(wèn)題，采用SYS-GMM(系統(tǒng)廣義矩估計(jì))對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，來(lái)研究金融發(fā)展水平、能源消費(fèi)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，并進(jìn)一步分析金融發(fā)展水平和能源消費(fèi)交叉項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響及在東中西部*區(qū)域劃分以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2003年提出的劃分標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南，中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南，西部地區(qū)包括重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、內(nèi)蒙古。之間的發(fā)展差異性。

為了檢驗(yàn)動(dòng)態(tài)面板模型的穩(wěn)定性，使用Stata11.0軟件，采用Hansen檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)本文構(gòu)建的工具變量是否有效，采用Arellano-Bond檢驗(yàn)對(duì)誤差項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn)以判定是否存在自相關(guān)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，由表3可知，Hansen檢驗(yàn)結(jié)果的P值為1.000，表示接受原假設(shè)，即工具變量的設(shè)定是有效的；Arellano-Bond檢驗(yàn)的P值在一階處拒絕原假設(shè)AR(1)=0.003 0，而在二階處接受了原假設(shè)AR(2)=0.450 0，表明模型中一階差分的誤差項(xiàng)存在一階自相關(guān)關(guān)系，而拒絕了二階自相關(guān)關(guān)系的假設(shè)。從LLC檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，動(dòng)態(tài)面板模型的誤差項(xiàng)在1%的顯著水平上具有平穩(wěn)性，即估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。

表3 SYS-GMM估計(jì)結(jié)果

續(xù) 表

注：①***、**、*分別表示估計(jì)系數(shù)在1%、5%、10%水平上顯著；②()內(nèi)為數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差，[]內(nèi)為P值；③ AR(1)、AR(2)為Arellano-Bond檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量，其原假設(shè)為不存在自相關(guān)；④ Hansen檢驗(yàn)用于檢測(cè)變量是否有效，原假設(shè)為工具變量的選擇是有效的；⑤ LLC檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驼`差項(xiàng)的平穩(wěn)性，原假設(shè)為誤差項(xiàng)具有平穩(wěn)性。

2.全部樣本影響因素分析

從表3中第二列來(lái)看：

(1)人均能源消費(fèi)lnPi,t的估計(jì)系數(shù)為0.056 1，說(shuō)明其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t具有正向的促進(jìn)作用，且在1%的顯著水平上顯著，即人均能源消費(fèi)每增加1個(gè)單位將會(huì)使平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.056 1個(gè)單位。這一結(jié)論與國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者的研究成果一致，即能源作為生產(chǎn)要素的投入是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ弧５珣?yīng)當(dāng)考慮到資源的不可持續(xù)性以及我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式對(duì)能源的依賴性較強(qiáng)這一現(xiàn)實(shí)狀況，未來(lái)能源供應(yīng)不足將成為限制我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)重要因素之一。

(2)金融發(fā)展水平lnFi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)為0.015 6，且在1%的顯著水平上顯著，說(shuō)明金融發(fā)展水平每提高1個(gè)單位將會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.015 6個(gè)單位。這表明金融發(fā)展水平的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有明顯的推動(dòng)作用。這一結(jié)論與國(guó)內(nèi)學(xué)者研究相同。隨著金融深化改革的進(jìn)行，金融活力將不斷釋放，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作用將越來(lái)越明顯。

(3)金融發(fā)展水平與人均能源消費(fèi)交叉項(xiàng)ln (Fi,t×Pi,t)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)為-0.018 8，表明金融發(fā)展通過(guò)影響能源消費(fèi)進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)為負(fù)，即金融發(fā)展水平每提高1個(gè)單位通過(guò)影響能源消費(fèi)將使經(jīng)濟(jì)下降0.018 8個(gè)單位。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因主要是，金融發(fā)展水平的提高將發(fā)揮技術(shù)溢出效應(yīng)，使我國(guó)能夠提高企業(yè)研發(fā)能力、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而提高我國(guó)的能源利用效率，降低單位產(chǎn)值能源消費(fèi)數(shù)量，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源消費(fèi)的依賴程度，使得金融發(fā)展通過(guò)提高能源的使用效率從而間接地制約能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度。這一結(jié)論與Dimitra et al[19]的研究結(jié)果相互支持，即能源消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用類(lèi)似于EKC曲線的倒U型關(guān)系，并非線性關(guān)系，能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度會(huì)呈現(xiàn)出先增大后減小的變化趨勢(shì)，產(chǎn)生這種變化趨勢(shì)的原因在于技術(shù)進(jìn)步，而金融發(fā)展通過(guò)發(fā)揮知識(shí)技術(shù)溢出效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)了我國(guó)科技水平的提高。

(4)勞動(dòng)力要素投入lnLi,t與資本要素投入lnKi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)在1%顯著水平上顯著為正，說(shuō)明勞動(dòng)力和資本投入對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。通過(guò)對(duì)比二者的系數(shù)，發(fā)現(xiàn)資本要素的投入對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用為0.056 1，大于勞動(dòng)力要素的投入對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用0.034 2。這一結(jié)論與孫琳琳等[20]資本要素的投入是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Φ难芯拷Y(jié)論一致。

3.東部、中部、西部差異的比較分析

我國(guó)幅員遼闊，由于地理和政策等原因，各地區(qū)在資源分布、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平、人力資源和資本累積水平、思想觀念上存在明顯差異，為了研究不同地區(qū)金融發(fā)展水平、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，將我國(guó)劃分為東中西三部分進(jìn)行差異性對(duì)比研究。同樣對(duì)三個(gè)地區(qū)的樣本模型進(jìn)行Hansen檢驗(yàn)、Arellano-Bond檢驗(yàn)、LLC檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，Hansen檢驗(yàn)結(jié)果的P值為1.000，表示接受原假設(shè)，即工具變量的設(shè)定是有效的；Arellano-Bond檢驗(yàn)的P值在一階處均拒絕原假設(shè)，而在二階處均接受了原假設(shè)，表明模型中一階差分的誤差項(xiàng)存在一階自相關(guān)關(guān)系，而拒絕了二階自相關(guān)關(guān)系的假設(shè)。從LLC檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，三個(gè)地區(qū)的動(dòng)態(tài)面板模型的誤差項(xiàng)在1%的顯著水平上具有平穩(wěn)性，即估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。

(1)東部地區(qū)分析

從表3第三列可以看出：

① 人均能源消費(fèi)lnPi,t和金融發(fā)展水平lnFi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)分別為0.088 9和0.049 5，且在5%顯著水平上顯著，表明在東部地區(qū)能源消費(fèi)水平和金融發(fā)展水平的提高能夠促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯大于金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因首先在于，雖然東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，但是總體上仍然依賴于第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此能源消費(fèi)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ黄浯坞m然東部地區(qū)金融發(fā)展水平較高，但對(duì)融資產(chǎn)生大量需求的企業(yè)主要集中在傳統(tǒng)制造業(yè)，而這些企業(yè)仍然以高能耗低產(chǎn)出為主，因此限制了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，同時(shí)也限制了金融發(fā)展帶來(lái)的資源合理配置效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

② 金融發(fā)展水平與人均能源消費(fèi)交叉項(xiàng)ln (Fi,t×Pi,t)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)為-0.007 5，且在1%的顯著水平上顯著，即東部地區(qū)金融發(fā)展通過(guò)影響能源消費(fèi)進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用為負(fù)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因和上文分析的一樣，即東部地區(qū)金融發(fā)展水平的提高將發(fā)揮技術(shù)溢出效應(yīng)，提高了能源使用效率，進(jìn)而間接地制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源消費(fèi)的依賴程度。

(2)中部、西部地區(qū)分析

從表3第四、五列可以看出：

① 兩類(lèi)地區(qū)的人均能源消費(fèi)lnPi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)分別為0.053 2和0.103 7，且在1%的顯著水平上顯著，說(shuō)明這兩類(lèi)地區(qū)能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用為正，且西部地區(qū)的促進(jìn)作用大于東、中部地區(qū)。主要原因在于西部地區(qū)是我國(guó)能源主要供給地，煤炭化石等能源是西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。中部地區(qū)的估計(jì)系數(shù)最小主要在于國(guó)家優(yōu)先發(fā)展東部地區(qū)的政策，將西部地區(qū)的煤炭等化石資源優(yōu)先供東部地區(qū)使用，使得能源消費(fèi)對(duì)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)較大。

② 兩類(lèi)地區(qū)金融發(fā)展水平lnFi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)分別為0.025 2和0.021 5，明顯小于東部地區(qū)的0.049 5。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因在于我國(guó)區(qū)域間金融發(fā)展水平不均衡，東部地區(qū)金融資源充沛，金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展較為完善，而中西部地區(qū)金融要素相對(duì)缺乏，沒(méi)有形成有效的金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，因此金融發(fā)展對(duì)中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用明顯小于東部地區(qū)。

③ 兩類(lèi)地區(qū)金融發(fā)展水平與人均能源消費(fèi)交叉項(xiàng)ln (Fi,t×Pi,t)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)lnyi,t的估計(jì)系數(shù)分別為-0.006 1和-0.019 3，且在5%的顯著水平上顯著，說(shuō)明西部地區(qū)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)明顯大于東中部地區(qū)，主要由于煤炭等資源豐富從而形成以能源密集型為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，由于西部地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為緩慢，西部金融發(fā)展水平的提高主要是為了滿足傳統(tǒng)能源性企業(yè)的資金需求，即西部金融發(fā)展水平的提高會(huì)帶動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，并沒(méi)有優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理發(fā)展，因此金融發(fā)展水平與人均能源消費(fèi)交叉項(xiàng)對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響為負(fù)。

四、結(jié)論與政策建議

以我國(guó)30個(gè)省(市，不包括西藏)2006—2014面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用SYS-GMM方法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，探討了我國(guó)金融發(fā)展水平、能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系并進(jìn)行了地區(qū)差異性分析，得出以下結(jié)論：

(1)金融發(fā)展和能源消費(fèi)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的促進(jìn)作用，在目前階段，能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用大于金融發(fā)展的促進(jìn)作用，能源的供給問(wèn)題可能成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題。

(2)金融發(fā)展水平與人均能源消費(fèi)交叉項(xiàng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即金融發(fā)展通過(guò)提高能源的使用效率間接地降低了能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度。

(3)金融發(fā)展與能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用在東部、中部、西部表現(xiàn)出明顯的差異性，具體來(lái)說(shuō)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用自西向東逐漸遞減，西部地區(qū)能源消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用最大，東部次之，中部最后。

根據(jù)上述研究結(jié)論，為了協(xié)調(diào)金融發(fā)展、能源消費(fèi)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系和解決區(qū)域間發(fā)展差異性問(wèn)題，提出以下幾點(diǎn)政策性建議：

(1)在能源消費(fèi)方面，優(yōu)化能源消費(fèi)體系，走新型能源可持續(xù)發(fā)展道路。由于能源消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要的推動(dòng)力，資源的稀缺性勢(shì)必會(huì)限制我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，應(yīng)大力開(kāi)發(fā)新型能源以逐步取代傳統(tǒng)的煤炭資源，同時(shí)應(yīng)當(dāng)加大對(duì)海外資源的拓寬能源供給渠道以緩解國(guó)內(nèi)能源需求壓力；加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提高能源使用效率，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，降低對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴程度。具體而言，東部地區(qū)應(yīng)當(dāng)提高能源使用效率，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)；中西部地區(qū)應(yīng)當(dāng)充分利用資源優(yōu)勢(shì)，改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，積極發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

(2)在金融發(fā)展方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化金融改革，釋放金融活力，以促進(jìn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的良性效應(yīng)。具體而言，東部地區(qū)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)發(fā)展金融業(yè)，加大金融業(yè)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的支持，以繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)效應(yīng)；中西部地區(qū)應(yīng)該加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)功能，以獲得金融發(fā)展帶來(lái)的積極效應(yīng)。

(3)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。金融發(fā)展、勞動(dòng)力、技術(shù)進(jìn)步、資本投入、自然資源等是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同動(dòng)力，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各種資源、立足全局，以發(fā)揮各種資源的優(yōu)勢(shì)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。

使用的面板數(shù)據(jù)時(shí)間跨度較短(2006—2014)，得到的實(shí)證結(jié)果可能與其他學(xué)者不一致；將標(biāo)準(zhǔn)煤的使用量作為能源消費(fèi)的替代值，只反映了能源消費(fèi)的一方面，具有一定的片面性，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建能源消費(fèi)指標(biāo)，綜合考察能源使用量；沒(méi)有考慮各地區(qū)受教育情況、創(chuàng)新因素、制度因素等控制變量因素對(duì)模型的影響。這些不足有待于后期研究予以解決。

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Financial Development, Energy Consumption and Economic Growth

LI Ke1，YIN Kuan1，YANG Yang1，LIU Qi-qi2

(1. School of Economics and Management, Gansu Institute of Political Science and Law, Lanzhou 730070, China；2. College of Economics, Northwest Normal University, Lanzhou 730070, China)

Based on Chinese panel data from the year of 2006 to 2014, factor analysis is used to set up financial development comprehensive evaluation indices, and the relations among China’s financial development, energy consumption and economic growth and differences in development among eastern area, central area and western area are empirically analyzed by means of SYS-GMM method. The empirical results show that financial development and energy consumption have a significant positive correlation with China’s economic growth; energy consumption has a negative correlation with economic growth if financial development helps improve the energy use efficiency. Financial development and energy consumption’s promotion to economic growth is significantly different in the three regions mentioned above; in particular, the promotion of financial development to economic growth shows decreasing trend from eastern area to western area, and energy consumption promotes economic growth mostly in western area, followed by eastern area and central area.

financial development; energy consumption; economic growth; dynamic panel model

2016- 05 - 03

甘肅省省屬高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目(2013sc2txm006)

李珂(1971—)，女，重慶榮昌人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，甘肅政法學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)榧夹g(shù)經(jīng)濟(jì)、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)。

F832；F426.2；F124.1

A

1008-7729(2016)05- 0074- 08