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    上市公司自愿中期審計(jì)動因的實(shí)證研究

    2016-11-29 08:56:18中山大學(xué)管理學(xué)院黃正健
    中國商論 2016年27期
    關(guān)鍵詞:成本理論企業(yè)

    中山大學(xué)管理學(xué)院 黃正健 李 今

    上市公司自愿中期審計(jì)動因的實(shí)證研究

    中山大學(xué)管理學(xué)院 黃正健 李 今

    本文根據(jù)我國資本市場中上市公司自愿接受中期財務(wù)報告審計(jì)的現(xiàn)象,采用2003年~2005年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),結(jié)合審計(jì)的代理理論對自愿中期審計(jì)的動因進(jìn)行實(shí)證研究。本文采取描述性統(tǒng)計(jì)和Logit回歸分析方法,研究發(fā)現(xiàn):代理理論并不能很好地解釋我國企業(yè)進(jìn)行中期審計(jì)的行為,資產(chǎn)收益率對是否自愿接受中期財務(wù)報告的審計(jì)有較為顯著的影響,而資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模等因素的影響均不顯著。

    自愿中期審計(jì) 代理成本 審計(jì)動因

    2001年4月,中國證監(jiān)會頒布《關(guān)于公布〈公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第13號——季度報告的內(nèi)容和格式〉的通知》,要求上市公司自2002年第一季度起必須披露季度報告。監(jiān)管當(dāng)局對中期財務(wù)報告是否接受審計(jì)卻并沒有提出強(qiáng)制性要求。盡管如此,通過閱讀年報可以發(fā)現(xiàn)仍有一定數(shù)量的上市公司選擇了自愿進(jìn)行中期財務(wù)報告的審計(jì),這一現(xiàn)象為我們驗(yàn)證“審計(jì)需求的動因”提供了良好的研究機(jī)會。

    1 研究動機(jī)

    中期財務(wù)報告簡稱中期報告,是指涵蓋期間短于一個完整財務(wù)年度的、面向企業(yè)外部信息使用者的財務(wù)報告,主要指半年報和季報。在實(shí)踐中由于年度財務(wù)報告披露周期較長,難以及時滿足使用者對會計(jì)信息的需求,而中期財務(wù)報告則具有披露周期短、信息發(fā)布及時的特點(diǎn),因而中期財務(wù)報告越來越受到管理層和使用者的重視。

    我國上市公司信息披露制度規(guī)定,除特別規(guī)定外,上市公司可以不進(jìn)行中期財務(wù)報告審計(jì),即中報審計(jì)屬于自愿信息披露的范圍。只有當(dāng)公司擬在下半年進(jìn)行利潤分配或擬在下半年發(fā)行新股等再融資時才被強(qiáng)制要求對中期報告進(jìn)行審計(jì)。盡管官方?jīng)]有強(qiáng)制要求上市公司進(jìn)行中期報告審計(jì),但仍有相當(dāng)數(shù)量的上市公司出于各種審計(jì)需求動因,選擇了對公司所披露的中期報告進(jìn)行審計(jì)。對于企業(yè)而言只有信息披露帶來的收益大于披露成本時,企業(yè)才會選擇承擔(dān)高昂的審計(jì)費(fèi)用,自愿進(jìn)行信息披露。目前,對于自愿審計(jì)動因的解釋主要有四種理論,分別是代理理論、信息理論、受托責(zé)任理論、保險理論。其中,代理理論和信息理論得到了更加廣泛的認(rèn)同和應(yīng)用。本文試圖探討在代理理論下自愿中期審計(jì)的動因,并檢驗(yàn)自愿中期審計(jì)是否真正帶來了代理成本的降低。

    2 文獻(xiàn)回顧

    Jensen和Meckling(1976)認(rèn)為所有權(quán)和控制權(quán)的分離導(dǎo)致所有者和經(jīng)理人員之間的信息不對稱,經(jīng)理人員存在損害所有者的機(jī)會主義行為;同時,理性的投資者會預(yù)期到管理人員的這種機(jī)會主義行為,并會在其融資時“用腳投票”,使管理人員承擔(dān)機(jī)會主義行為的損失。但管理人員不愿意承擔(dān)這樣一種損失,于是就引入了一種客觀的監(jiān)督機(jī)制——審計(jì)。Watts(1977)和Smith(1979)對Jensen和Meckling(1976)的研究思路進(jìn)行了進(jìn)一步的拓展,認(rèn)為經(jīng)理人員和投資者為了協(xié)調(diào)他們之間的利益沖突而產(chǎn)生了對外部審計(jì)的需求。Chow(1982)從代理理論的角度出發(fā),實(shí)證考察了美國紐約證券交易所和柜臺交易的公司聘請外部審計(jì)的動機(jī),發(fā)現(xiàn)管理層持股比例越低、債務(wù)比例越高、規(guī)模越大的公司其代理沖突越嚴(yán)重,越傾向于進(jìn)行自愿審計(jì)。Hawetal(2003)則運(yùn)用我國上市公司1996年~1999年的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了中期報告自愿審計(jì)需求的動機(jī),研究結(jié)果表明,自愿審計(jì)需求與盈利能力和公司規(guī)模正相關(guān),與非流通股比例負(fù)相關(guān),得出管理層自愿需要審計(jì)服務(wù)來增強(qiáng)財務(wù)報告的可信性,從而起到降低代理成本的作用的結(jié)論。

    我國對自愿中期審計(jì)的研究較少,近幾年曾穎、葉康濤(2005)通過研究發(fā)現(xiàn)代理成本較高的上市公司更有可能聘請高質(zhì)量的外部審計(jì)師,以降低代理成本。杜興強(qiáng)、周澤(2007)基于深圳證券市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)收益率顯著影響企業(yè)是否自愿接受中期財務(wù)報告的審計(jì),而獨(dú)立董事比例、第一大股東持股比例及是否控股、管理層持股比例、兩職合一以及股權(quán)制衡因素影響均不顯著。

    3 研究假設(shè)

    代理理論最早由Watt和Zimmerman提出,他們認(rèn)為審計(jì)師應(yīng)當(dāng)重視控制方和管理層的關(guān)系,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,使得擁有經(jīng)營權(quán)的管理層可能追求自身利益最大化而損害企業(yè)股東的利益。為了降低代理的道德風(fēng)險,使代理人與委托人的目標(biāo)函數(shù)盡可能的一致,就必須付出一定的代價,即代理成本(Jensen和Meckling,1976)。

    現(xiàn)代公眾公司除了以上代理問題之外,還有另一類嚴(yán)重的代理問題,它產(chǎn)生于公司大股東(控制性股東)與外部分散的中小股東之間。大股東與外部中小股東之間存在著隱含的契約關(guān)系,大股東代理分散的中小股東對公司實(shí)施控制,由于二者的目標(biāo)函數(shù)也并不是在任何情況下都一致,導(dǎo)致大股東可能通過各種方式對外部中小股東實(shí)施“掠奪”。中小股東因利益受到侵害而“用腳投票”,最終大股東的利益也會受到傷害。為了緩解代理沖突和提升公司價值,大股東們也往往自愿接受外部審計(jì),從而降低代理成本。

    因此,在代理理論的指導(dǎo)下,企業(yè)為了緩解代理沖突,降低代理成本而自愿選擇外部審計(jì)。如果降低代理成本是企業(yè)的目的,則選擇中期審計(jì)企業(yè)的代理成本應(yīng)當(dāng)?shù)陀诓贿x擇中期審計(jì)企業(yè)的代理成本。如果我們通過實(shí)證檢驗(yàn)證明此情況存在,可推知降低代理成本是企業(yè)自愿進(jìn)行中期審計(jì)的一個主要原因。反之,如果企業(yè)的代理成本沒有產(chǎn)生較大的差異,則降低代理成本就不是自愿中期審計(jì)的主要動因。因此,我們提出假設(shè):在其他條件相同的情況下,進(jìn)行自愿中期審計(jì)的上市公司的代理成本顯著高于沒有進(jìn)行自愿中期審計(jì)上市公司的代理成本。

    4 研究設(shè)計(jì)

    4.1 樣本選取

    本文選取2003年~2005年深滬兩市中A股數(shù)據(jù),挑選其中自愿接受中期審計(jì)的上市公司作為樣本。篩選標(biāo)準(zhǔn)如下。

    (1)選擇滬深兩市中A股上市公司中進(jìn)行中期審計(jì)的公司,剔除ST、PT類公司。ST、PT類公司的中期報告審計(jì)屬于強(qiáng)制性。

    (2)剔除配股,增發(fā)類上市公司,此類公司的中期報告審計(jì)也屬于強(qiáng)制性。

    (3)剔除金融保險類企業(yè)。

    (4)剔除新上市公司,此類公司接受中期審計(jì)的動因可能有所不同。

    (5)本文驗(yàn)證過程需要采用企業(yè)控股、現(xiàn)金流權(quán)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率和公司規(guī)模等數(shù)據(jù),剔除數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)樣本。

    經(jīng)過篩選,我們獲得230個自愿中期審計(jì)企業(yè)的數(shù)據(jù),并同樣選擇230個沒有自愿中期審計(jì)的企業(yè)作為配對樣本。篩選樣本情況如表1所示。

    表1 篩選樣本情況表

    從表1可以看出,中國上市公司中自愿接受中期審計(jì)的比例并不高,2003年~2005年分別只有9.05% 、9.65% 、4.93% ,并呈下降趨勢。這可能從一個側(cè)面表明,在我國中期財務(wù)報告的審計(jì)作為一種外部監(jiān)督的作用仍然有待加強(qiáng)。

    4.2 研究模型

    我們選擇如下模型來驗(yàn)證假設(shè):

    其中變量定義如表2所示。

    表2 變量定義表

    本文采用兩權(quán)分離度,即以最終控制人現(xiàn)金流權(quán)和投票權(quán)的分離程度來衡量代理成本的大小。定義變量agent=實(shí)際控制人投票權(quán)/現(xiàn)金流權(quán),根據(jù)La Porta(1999,2001)等關(guān)于控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的定義和最終控制人的原則。本文按以下方式定義和計(jì)算控股股東及其控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán):(1)控制權(quán)包含直接控制和間接控制,對于控制權(quán)的選擇存在一個標(biāo)準(zhǔn), 比如控制權(quán)至少在10%以上,這是一個普遍接受的標(biāo)準(zhǔn)。(2)現(xiàn)金流權(quán)的確定。計(jì)算每條控制鏈中控制權(quán)的乘積,然后將此乘積相加。

    4.3 描述性統(tǒng)計(jì)

    表3 描述性統(tǒng)計(jì)表

    由表3我們可以發(fā)現(xiàn),對于Agent變量,即企業(yè)投票權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的比值,各個指標(biāo)測試樣本和配對樣本都沒有明顯的差異,描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果沒有發(fā)現(xiàn)自愿中報審計(jì)公司的代理成本與沒有自愿中報審計(jì)公司的代理成本存在顯著差異。存在比較明顯差異的變量是企業(yè)的投資報酬率(ROE),測試樣本值明顯高于配對樣本值。根據(jù)代理理論,自愿進(jìn)行中期審計(jì)的企業(yè)節(jié)約了更多的代理成本,提高了管理效率,從而間接提高了企業(yè)的盈利水平。我們可以推測盈利水平較高的企業(yè)更愿意中期審計(jì),即企業(yè)的盈利水平是影響其自愿接受中期審計(jì)的一個因素。此外,資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)變量也存在一定的統(tǒng)計(jì)差異,表明資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)更愿意中期審計(jì)。而Size變量的差異不明顯。

    4.4 回歸分析

    本文使用Logist回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表4所示。

    表4 Logist回歸模型檢驗(yàn)結(jié)果

    從回歸數(shù)據(jù)可以看出,變量agent的Beta值為負(fù)數(shù)但不明顯。對Agent變量和audit進(jìn)行擬合僅有0.080的 擬合度。因此沒有得到證據(jù)表明我國上市公司進(jìn)行中報審計(jì)是由于存在高的代理成本,即緩解代理沖突不是上市公司進(jìn)行中報審計(jì)的動因,這說明代理理論不能解釋我國上市公司中報自愿審計(jì)需求。

    對于解釋變量size和解釋變量Lev,回歸得到的系數(shù)均為正數(shù)但都不明顯,無法證明自愿中報審計(jì)的公司其公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率均高于沒有自愿中報審計(jì)的公司,這一結(jié)果說明我國大型公司和負(fù)債較多的企業(yè)并沒有積極選擇外部審計(jì)的動機(jī)。

    而對于解釋變量ROE,回歸系數(shù)也為正數(shù)且Beta值較為顯著,說明公司的盈利能力對公司是否選擇中報審計(jì)有一定的影響,企業(yè)的盈利能力與企業(yè)是否選擇中報審計(jì)正相關(guān),這與Haw等(2003)的結(jié)論一致。

    5 研究結(jié)論

    本文對2003年~2005年我國上市公司自愿中期報告審計(jì)需求的動因進(jìn)行了分析。與以往研究成果不同的是,沒有得到證據(jù)表明我國上市公司進(jìn)行中報審計(jì)是由于存在高的代理成本,即緩解代理沖突不是上市公司進(jìn)行中報審計(jì)的主要動因,也說明代理理論不能解釋我國上市公司中報自愿審計(jì)需求。

    在檢驗(yàn)結(jié)果當(dāng)中,對衡量企業(yè)盈利水平的變量ROE,回歸系數(shù)為正且差異較為明顯,說明企業(yè)盈利水平是影響企業(yè)是否自愿接受中期審計(jì)的重要動因之一。這與Watts和Zimmerman(1986)提出的信號顯示理論相一致,也與Hawetal(2003)的結(jié)論一致。經(jīng)營業(yè)績好的公司為了顯示其與其他公司的差別,自愿選擇外部審計(jì)便是傳達(dá)這種信號的手段之一,而本文的實(shí)證分析和研究并沒有表明代理理論對此有更好的解釋,但考慮到數(shù)據(jù)為隨機(jī)抽取,ROE作為控制變量并沒能起到很好的對比控制作用,可能對代理成本的檢測造成一定誤差,這也是本文的局限所在。同時影響到企業(yè)審計(jì)的動因的除模型中提到的企業(yè)規(guī)模、盈利水平、資本結(jié)構(gòu)等,可能還受到股改、獨(dú)立董事數(shù)量、第一大股東持股比例及控股與否、管理層持股比例、兩職合一等因素的影響,如何考慮這些因素進(jìn)行實(shí)證研究和分析將是后續(xù)的研究方向和研究課題。

    [1] Ross L.Watts,Jerold L,Zimmerman. Agency Problems, Auditing and the Theory of the Firm: Some Evidence[J].Journal of Law and Economics,1983(26).

    [2] [美]瓦茨.實(shí)證會計(jì)理論[M].陳少華,等,譯.大連:東北財經(jīng)大學(xué)出版社,1999.

    [3] 杜興強(qiáng),周澤將.上市公司中期財務(wù)報告自愿審計(jì)的公司治理動因[J].上海立信會計(jì)學(xué)院學(xué)報,2007(3).

    [4] 王鵬,周黎安.中國上市公司外部審計(jì)的選擇及其治理效應(yīng)[J].中國會計(jì)評論,2006(12).

    [5] 杜興強(qiáng),于竹麗,周澤將.中期財務(wù)報告自愿審計(jì)的初步經(jīng)驗(yàn)證據(jù)——基于管理當(dāng)局持股和第一大股東視角[J].當(dāng)代財經(jīng),2007(7).

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    [8] 朱峰.非對稱信息下的審計(jì)委托代理理論關(guān)系[J].審計(jì)研究, 2007(3).

    F239

    A

    2096-0298(2016)09(c)-169-03

    黃正健(1961-),男,湖南長沙人,中國人民大學(xué)會計(jì)學(xué)碩士,中山大學(xué)管理學(xué)院會計(jì)系副教授,美國太平洋路德大學(xué)訪問學(xué)者(2003年~2004年),公開發(fā)表學(xué)術(shù)論文20多篇,主持完成國家審計(jì)署等多項(xiàng)科研項(xiàng)目,主編《管理會計(jì)學(xué)》(中山大學(xué)會計(jì)學(xué)系列教材);李今(1986-),女,山西太原人,中山大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生。

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