商業(yè)銀行的高管薪酬、在職消費(fèi)與經(jīng)營績效關(guān)系研究

袁慶祿，周 歡

(信陽師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 信陽 464000)

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·經(jīng)濟(jì)研究·

商業(yè)銀行的高管薪酬、在職消費(fèi)與經(jīng)營績效關(guān)系研究

袁慶祿，周 歡

(信陽師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 信陽 464000)

中國銀行業(yè)高管超高薪酬和過度在職消費(fèi)問題，加重了社會收入分配不平等程度。通過選取16家商業(yè)銀行2007—2014年的平衡面板數(shù)據(jù)，分析兩種不同形式的高管薪酬激勵契約對我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營績效的實(shí)際影響。研究結(jié)果表明：上市銀行高管貨幣薪酬和在職消費(fèi)占比與銀行績效都顯著正相關(guān)，合理的高管薪酬激勵契約對商業(yè)銀行績效提高起到積極作用。從優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，銀行應(yīng)充分發(fā)揮高管薪酬激勵制度本身的機(jī)能作用，解決委托代理矛盾。從政府管理角度出發(fā)，應(yīng)對銀行高管采取適當(dāng)?shù)男匠旯苤疲@對調(diào)整收入分配、實(shí)現(xiàn)社會公平有一定的促進(jìn)作用。

高管薪酬；在職消費(fèi)；經(jīng)營績效

隨著社會收入分配差距的拉大，銀行業(yè)高管超高的貨幣薪酬和在職消費(fèi)廣為大眾詬病。2016年3月，李克強(qiáng)總理在十二屆全國人大四次會議答中外記者會時表示，要進(jìn)一步完善我國的金融監(jiān)管體系，降低金融業(yè)的高管薪酬，優(yōu)化金融業(yè)的薪酬結(jié)構(gòu)，提高銀行業(yè)的盈利能力。當(dāng)前，在利率市場化、金融脫媒、互聯(lián)網(wǎng)金融等諸多制度和市場因素的影響下，銀行業(yè)利差逐漸收窄，利息收入開始下降，盈利增長的壓力變大。那么，商業(yè)銀行高管薪酬和在職消費(fèi)對銀行績效究竟會有怎樣的影響？作為顯性激勵的貨幣薪酬和隱形激勵的在職消費(fèi)是相互促進(jìn)，還是存在一定的替代關(guān)系？這些問題的研究對探索高管層薪酬激勵制度，保持和提高銀行的盈利能力有著重要的指導(dǎo)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

從既有的文獻(xiàn)看，國內(nèi)外對上市公司高管薪酬與公司績效的研究較多，但大多數(shù)都剔除了銀行業(yè)，即便對銀行業(yè)高管薪酬和銀行績效的關(guān)系進(jìn)行研究，實(shí)證分析結(jié)果也不統(tǒng)一。一部分學(xué)者認(rèn)為高管薪酬與企業(yè)績效之間不相關(guān)[1]；宋增基等大部分學(xué)者認(rèn)為上市銀行高管薪酬與銀行綜合績效正相關(guān)[2，3]；宋清華、曲良波和劉立楓發(fā)現(xiàn)銀行資本充足率和不良資產(chǎn)率分別對高管薪酬產(chǎn)生正向和負(fù)向影響[4，5]。

國外很少有專門針對上市銀行在職消費(fèi)進(jìn)行實(shí)證的研究，國內(nèi)關(guān)于在職消費(fèi)的理論分析則主要散見于其他有關(guān)公司治理的論文中。陳冬華等通過定量研究認(rèn)為，國有企業(yè)中在職消費(fèi)對公司業(yè)績有顯著的負(fù)面影響，非國企中不存在這種顯著關(guān)系[6]。盧銳等利用2001—2004年我國上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了管理層權(quán)力對在職消費(fèi)和企業(yè)績效的影響，結(jié)果表明在職消費(fèi)與業(yè)績負(fù)相關(guān)，不能起到激勵作用[7]。

也有一些學(xué)者對貨幣薪酬和在職消費(fèi)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。夏冬林和李曉強(qiáng)把范圍限制在國有控股企業(yè)中，發(fā)現(xiàn)管理層的在職消費(fèi)對貨幣薪酬存在替代作用[8]361-369。樹友林發(fā)現(xiàn)公司高管貨幣報酬與在職消費(fèi)并不存在顯著的替代關(guān)系[9]。傅頎和汪祥耀選擇不同所有制結(jié)構(gòu)下貨幣薪酬與在職消費(fèi)兩種薪酬激勵進(jìn)行研究，結(jié)果表明國有企業(yè)相對于民營企業(yè)更傾向于采用貨幣薪酬替代在職消費(fèi)[10]。

通過對現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的梳理，不難發(fā)現(xiàn)對高管貨幣薪酬、在職消費(fèi)和經(jīng)營績效關(guān)系的研究在銀行業(yè)幾乎沒有涉及。本文選取上市銀行為研究對象，利用面板數(shù)據(jù)模型，實(shí)證分析貨幣薪酬、在職消費(fèi)和銀行績效三者之間的關(guān)系。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)，2015年16家上市銀行總資產(chǎn)占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的58%以上，具有一定的代表性。本文主要針對上市商業(yè)銀行高管薪酬、在職消費(fèi)和銀行經(jīng)營績效構(gòu)建模型進(jìn)行研究，通過檢驗(yàn)兩種契約成本對銀行經(jīng)營績效的影響，為銀行解決不同激勵契約的選擇問題尋找新的證據(jù)。

二、變量選取與模型構(gòu)建

本文以國內(nèi)16家上市銀行為研究對象，時間跨度為2007—2014年。數(shù)據(jù)來源為各上市銀行年報和銳思數(shù)據(jù)庫。變量選擇如下。

(一)因變量

資產(chǎn)收益率指標(biāo)將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表中的相關(guān)信息有機(jī)結(jié)合起來，是銀行運(yùn)用其全部資金獲取利潤能力的集中體現(xiàn)。本文采用平均資產(chǎn)收益率(ROAA)作為因變量來衡量銀行的經(jīng)營績效。

(二)自變量

(1)貨幣薪酬占比(APAY)。以上市商業(yè)銀行金額最高的前三名高管薪酬占高管總薪酬的比重作為高管貨幣薪酬的衡量指標(biāo)。

(2)在職消費(fèi)占比(APERK)。關(guān)于在職消費(fèi)指標(biāo)度量，因?yàn)樵诼毾M(fèi)一般都計(jì)入財(cái)務(wù)報表中的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用，并且銀行年報披露了該項(xiàng)目中大額的明細(xì)項(xiàng)目，所以本文采用業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用中扣除職工費(fèi)用、折舊費(fèi)、資產(chǎn)攤銷費(fèi)等明顯不屬于在職消費(fèi)項(xiàng)目后的金額作為在職消費(fèi)數(shù)據(jù)。為了反映在職消費(fèi)的程度并便于和貨幣薪酬占比進(jìn)行比較，我們使用相對數(shù)的在職消費(fèi)變量，將上述方法計(jì)算得出的金額除以業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用總額。

(3)銀行性質(zhì)(N)。我國5家國有控股銀行與非國有商業(yè)銀行在規(guī)模和制度方面存在很大差異，并且在職消費(fèi)在國有銀行中普遍存在，因此把上市商業(yè)銀行是否國有作為一個單獨(dú)的研究變量。若為國有及國有控股銀行，賦值為N=1；若為非國有控股銀行，賦值為N=0。

(4)其他控制變量。由于考慮到銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量、信用風(fēng)險、銀行規(guī)模等因素同樣會影響上市商業(yè)銀行經(jīng)營績效，所以選擇不良貸款率、資本充足率、銀行總資產(chǎn)增長率作為控制變量。

建立關(guān)于資產(chǎn)收益率的面板模型：

ROAA=β0+β1APAYit+β2APERKit+β3NPLit+β4CARit+β5TAGRit+?it

其中，βk表示對應(yīng)于不同解釋變量的系數(shù)向量；k=1,2,3,4,5，表示解釋變量個數(shù)；i=1,2,…，16，表示16個上市商業(yè)銀行；t=1,2，…，8，表示2007年到2014年的時間點(diǎn)；?it為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

自2007年以來，我國上市銀行業(yè)的整體盈利能力呈現(xiàn)增長趨勢。受全球金融危機(jī)的影響，大型銀行和股份制銀行的盈利能力在2008—2009年間分別出現(xiàn)不同程度的下降，之后保持平穩(wěn)增長。其中三家城市上市銀行的盈利能力在2008年之后一直趨于下降狀態(tài)，但仍然比另兩種類型的上市銀行的盈利能力高。

2007—2014年貨幣薪酬下降趨勢明顯，在2012年降到最低，之后有所回升。大型銀行的高管薪酬水平明顯低于股份制銀行和城市銀行，而且在2010年有較大幅度的下降。說明了自2009年開始，我國出臺的一系列針對金融國有企業(yè)與金融國有參股企業(yè)的薪酬管制制度，在2010年逐漸顯現(xiàn)限薪作用。進(jìn)一步分析，2007—2014年間，作為隱形薪酬激勵的在職消費(fèi)占比基本穩(wěn)定，但明顯高于作為顯性的貨幣薪酬。其中，大型銀行和城市銀行的在職消費(fèi)占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣性薪酬，而且大型銀行兩種不同形式的薪酬激勵差距在2013—2014年逐漸減小。

(二)單位根檢驗(yàn)

對各變量進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)時，為避免單一檢驗(yàn)的誤差，對變量數(shù)據(jù)分別采取LLC檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)。從表1檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，大部分的檢驗(yàn)方法拒絕原假設(shè)，表明各變量均具有平穩(wěn)性，選擇上述變量進(jìn)行模型估計(jì)不會存在虛假回歸現(xiàn)象。

表1 各變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

注：***、**、*分別代表在1%、5%、10%的水平上顯著，括號內(nèi)為伴隨概率值。下同

(三)回歸結(jié)果分析

經(jīng)過F檢驗(yàn)建立了變截距模型，利用Hausman檢驗(yàn)和LR檢驗(yàn)建立了個體固定效應(yīng)回歸模型。

表2 模型實(shí)證回歸結(jié)果

從表2可以看出，高管貨幣薪酬與銀行績效顯著正相關(guān)。根據(jù)委托代理理論，公司在考核管理者業(yè)績以決定其薪酬水平時，將公司業(yè)績作為考核標(biāo)準(zhǔn)之一，促使公司管理者做出符合公司利益的決策。因此，高管與銀行之間簽訂薪酬契約后，高級管理者需要提高銀行績效來爭取更高的薪酬水平。上市銀行的董事會薪酬與考核委員會在確定高管薪酬時，也充分考慮了高級管理層對銀行盈利水平做出的貢獻(xiàn)。

在職消費(fèi)占比系數(shù)與銀行績效顯著正相關(guān)。這是因?yàn)樽鳛殡[性的在職消費(fèi)契約調(diào)節(jié)更為靈活。貨幣薪酬合同的簽訂，就決定了貨幣薪酬僅限于合同范圍內(nèi)變動，而在職消費(fèi)可以靈活調(diào)整而不需承擔(dān)法律后果。而且，在職消費(fèi)有助于提高銀行效率、節(jié)約銀行內(nèi)部成本，其數(shù)量的多少取決于銀行業(yè)績，業(yè)績好可以分配更為充足的在職消費(fèi)，業(yè)績差則在職消費(fèi)隨之減少。

四、結(jié)論與建議

本文采用16家商業(yè)銀行2007—2014年的平衡面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了兩種不同形式的高管薪酬激勵契約對我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響，為金融行業(yè)高管薪酬激勵體制的設(shè)計(jì)提供數(shù)據(jù)支持。根據(jù)分析結(jié)果，可以得出以下結(jié)論。

(一)高管薪酬水平與銀行經(jīng)營績效是正相關(guān)的

高管薪酬水平與銀行經(jīng)營績效正相關(guān)說明薪酬的提高有助于提升銀行的綜合績效。合理的高管薪酬激勵契約會對商業(yè)銀行績效提高起到積極作用。

(二)在職消費(fèi)占比與銀行績效顯著正相關(guān)

在商業(yè)銀行中，在職消費(fèi)作為隱性激勵表現(xiàn)出積極的效率觀，有效彌補(bǔ)了薪酬管制的缺陷。因此，應(yīng)當(dāng)積極探索影響在職消費(fèi)的因素，合理利用在職消費(fèi)，發(fā)揮在職消費(fèi)的良好激勵效果。

綜合以上結(jié)論，提出如下政策建議。

(一)增強(qiáng)銀行經(jīng)營業(yè)績和高管薪酬的契合度，優(yōu)化高管薪酬激勵制度

一方面，要有效區(qū)分高績效者、平均績效者和低績效者，重視薪酬結(jié)構(gòu)的合理化；另一方面，要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險責(zé)任，銀行業(yè)的風(fēng)險短期內(nèi)有時很難暴露出來，如果高管行為失當(dāng)一旦被證實(shí)，且造成公司損失，高管應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任和經(jīng)濟(jì)責(zé)任。從優(yōu)化商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)出發(fā)，充分發(fā)揮銀行高管薪酬激勵制度本身的機(jī)能作用，解決委托代理矛盾。

(二)強(qiáng)化監(jiān)管約束機(jī)制

加強(qiáng)法制建設(shè)，增強(qiáng)政府職能，政府應(yīng)該制定涉及面更廣、更具有操作性的企業(yè)法律，健全行業(yè)規(guī)章制度。推行商業(yè)銀行高管的準(zhǔn)入制、退出制。建立科學(xué)合理、符合市場規(guī)律的考核體系和更加透明的薪酬披露制度，使內(nèi)部控制約束機(jī)制更加完善并發(fā)揮實(shí)效。從政府層面對銀行高管進(jìn)行適當(dāng)?shù)男匠旯苤?，對銀行實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，縮小貧富差距，實(shí)現(xiàn)社會公平，在調(diào)整社會收入再分配的同時，保證銀行可持續(xù)發(fā)展。

(三)效率觀與代理觀在理論上同等重要

為生產(chǎn)率高的員工提供在職消費(fèi)。由于生產(chǎn)率高的高管更需節(jié)約時間，因此，公司應(yīng)該為他們提供更多能節(jié)約時間的在職消費(fèi)。當(dāng)在職消費(fèi)能有效節(jié)約時間時，更應(yīng)該為高管提供在職消費(fèi)。在我國，盡管健全公司治理機(jī)制、建立和執(zhí)行嚴(yán)格的在職消費(fèi)預(yù)算制度能從公司層面減少代理問題，但國外研究表明，經(jīng)理人市場、資本市場的約束等市場監(jiān)督機(jī)制或許能更有效地減少在職消費(fèi)中的代理問題。比如提高信息披露的透明度，強(qiáng)制要求公司披露一定限度的在職消費(fèi)，有效降低股東與經(jīng)理人之間的信息不對稱，能更有效地保護(hù)股東利益。

[1] AGGARWAL R, SAMWICK A. The Other Side of the Trade-off: The Impact of Risk on Executive Compensation[J].Journal of Political Economy,1999,(107):65-105.

[2] 宋增基,楊天賦,王戈陽.上市銀行董事會獨(dú)立性、CEO薪酬與績效[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2010,(10):88-94.

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[4] 宋清華,曲良波.高管薪酬、風(fēng)險承擔(dān)與銀行績效:中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].國際金融研究,2011,(12):69-79.

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[9] 樹友林.高管權(quán)力、貨幣報酬與在職消費(fèi)關(guān)系實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2011,(5):86-89.

[10] 傅 頎,汪祥耀,路 軍.管理層權(quán)力、高管薪酬變動與公司并購行為分析[J].會計(jì)研究,2014,(11):30-38.

(責(zé)任編輯：吉家友)

Research on the Relationship among Senior Executive Compensation,Perquisite Consumption and Bank Performance of Commercial Bank

YUAN Qinglu, ZHOU Huan

(School of Economics, Xinyang Normal University, Xinyang 464000, China)

The high salaries and excessive perks of executives have already been a problem in Chinese banking. It aggravates the unequal distribution of social income. According to the panel data of 16 commercial banks from 2007 to 2014, this article analyzes the effect of two different kinds of senior executive compensation deals to the bank performance. The results show that there was a significantly positive correlation between the bank performance and senior executive compensation, as was the relationship between operating performance and the perquisite consumption ratio in Chinese listed bank. The reasonable senior executive compensation deals a positive effect on bank performance. By setting the incentive system of senior executive salary, commercial bank can optimize the corporate structure and solve the principal-agent conflicts. Moreover, government regulation of senior executive salary will enhance the social justice and adjust the distribution of income.

senior executive compensation; perquisite consumption; operating performance

2016-09-08

國家社科基金項(xiàng)目(15BJY172)；河南省教育技術(shù)裝備和實(shí)踐教育研究課題(GZS071)

袁慶祿(1973—)，男，河南羅山人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，副教授，研究方向：金融風(fēng)險管理。

F830.33

A

1003-0964(2016)06-0063-04