PPP項目財務(wù)可行性分析
——以某安置房為例

張 強(qiáng)

（上海師范大學(xué) 建筑工程學(xué)院，上海 201418）

PPP項目財務(wù)可行性分析
——以某安置房為例

張 強(qiáng)

（上海師范大學(xué) 建筑工程學(xué)院，上海 201418）

財務(wù)分析以會計核算等相關(guān)資料為依據(jù)，對項目籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進(jìn)行分析與評價，能夠為企業(yè)提供科學(xué)、客觀的數(shù)量分析。私營企業(yè)在參加安置房PPP項目之前需要進(jìn)行財務(wù)可行性分析，作為決策依據(jù)。文章簡述了某安置房PPP工程的概況、融資結(jié)構(gòu)、投資計劃、財務(wù)說明、財務(wù)指標(biāo)，對項目進(jìn)行了財務(wù)可行性分析，計算模型對私營企業(yè)參與安置房PPP工程具有一定借鑒意義。

財務(wù)可行性分析；公私合營（PPP）；安置房建設(shè)

［DOI］10.13939／j.cnki.zgsc.2016.46.081

1 引 言

隨著新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷深入，保障房建設(shè)的資金缺口日益加大，傳統(tǒng)的以政府財政為基礎(chǔ)的DBB模式已經(jīng)不能滿足城市發(fā)展的需求。PPP模式能有效利用民間資本，鼓勵企業(yè)資金投資到傳統(tǒng)的政府工程中，提高社會資本的利用效率，解決保障房建設(shè)資金不足的問題。［1］［2］財務(wù)分析能夠從根本上提高財務(wù)管理效率和效果，將財務(wù)分析同財務(wù)管理科學(xué)結(jié)合，將促進(jìn)財務(wù)管理工作朝著規(guī)范化的方向繼續(xù)發(fā)展，提高公司經(jīng)營決策的科學(xué)程度。［3］［4］本文以某安置房PPP項目為例，通過財務(wù)分析，對建設(shè)項目是否可行做出的結(jié)論性方案。

2 項目概況

某工業(yè)集中發(fā)展區(qū)安置房PPP建設(shè)項目，占地面積360畝，總建筑面積約70萬平方米，配套道路6000米，概算總投資約23.32億元，其中工程投資約20億元，征地拆遷、勘察設(shè)計等二類費用約3.32億元；項目建設(shè)工期24個月。

3 融資結(jié)構(gòu)及投放計劃

本項目估算建設(shè)期總投資為23.32億萬元人民幣，項目融資結(jié)構(gòu)為：項目資本金4.664億元人民幣，占總投資的20%，其余80%通過債務(wù)融資獲得。

4 財務(wù)可行性評價說明

第一，計算期。計算期包括建設(shè)期和政府購買服務(wù)付費期。根據(jù)建設(shè)計劃，本項目計算期及政府購買服務(wù)付費期安排如下：

建設(shè)期：2年

政府購買服務(wù)付費期：30年

計算期（建設(shè)期+政府購買服務(wù)付費期）：32年

第二，稅率。營業(yè)稅按3%計算，所得稅按25%計算。

第三，盈余公積金及公益金。經(jīng)營期各年盈余公積金及公益金分別按稅后利潤的10%和5%計取。

第四，管理費。項目公司每年的管理費預(yù)計為900.00萬元。

第五，政府購買服務(wù)付費。工程竣工驗收合格或視為竣工驗收合格之日起，甲方分30次支付本項目采購服務(wù)費，具體如下：

第一次支付：竣工驗收合格審計完成后1個月內(nèi)，一次性支付13500萬元；

第二次支付：竣工驗收合格審計完成后13個月內(nèi)，支付本項目第2年應(yīng)支付金額（第2年應(yīng)支付金額＝13500+ 13500×8%＝14580萬元）；

第三次支付：竣工驗收合格審計完成后25個月內(nèi)，支付本項目第3年應(yīng)支付金額（第3年應(yīng)支付金額＝13500+ 13500×2×8%＝15660萬元）；

以此類推：

第三十次支付：本項目第30年應(yīng)支付金額（第30年應(yīng)支付金額＝13500+13500×29×8%＝44820萬元）。

5 財務(wù)可行性評價指標(biāo)分析

第一，總投資收益率。

總投資收益率＝正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均稅前利潤／總投資×100%

本項目的總投資收益率為7.76%。

第二，凈現(xiàn)值。本項目財務(wù)凈現(xiàn)值為436660.23萬元。

第三，項目投資盈利能力分析。項目投資現(xiàn)金流量表是以假設(shè)本項目建設(shè)所需的全部資金均為投資者投入作為計算基礎(chǔ)，計算項目本身的盈利能力。本項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量分析結(jié)果見表1。

表1 項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量分析結(jié)果

本項目在財務(wù)上可以接受，項目運營期內(nèi)能收回投資。

第四，項目資本金盈利能力。資本金盈利能力指標(biāo)見表2。

表2 資本金盈利能力分析指標(biāo)

資本金投資回收期14.76年，項目資本金投入可獲得較好的收益水平，項目可以接受。

第五，還款能力分析。本項目向銀行借款186560.00萬，中長期銀行貸款利率按基準(zhǔn)利率上浮20%即5.88%計算，利息備付率（償還期內(nèi)平均）1.80，償債備付率（償還期內(nèi)平均）1.07。

第六，盈虧平衡分析。以營業(yè)收入水平比表示的盈虧平衡點（BEP），其計算公式為：

盈虧均衡點＝（固定成本／營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-可變成本）×100%＝56.92%

計算結(jié)果表明，正常年份，項目經(jīng)營收入只要達(dá)到預(yù)計收入額的56.92%就可保本，表明項目具有一定的抗風(fēng)險能力。

6 財務(wù)可行性分析

本項目建設(shè)期總投資233200.00萬元。年均營業(yè)收入29160.00萬元，年均總成本費用16902.78萬元，年均稅金874.80萬元，年均利潤總額11382.42萬元，年均所得稅2859.04萬元，年均凈利潤8523.38萬元，投資利潤率為4.66%。投資回收期為14.86年（所得稅前，含建設(shè)期2年）。項目在經(jīng)濟(jì)上是完全可行的。

根據(jù)表3上述財務(wù)分析和評價指標(biāo)的測算，本項目財務(wù)內(nèi)部收益率均高于財務(wù)基準(zhǔn)收益率，財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，總投資收益率高于基準(zhǔn)折現(xiàn)率、投資回收期在經(jīng)營期以內(nèi)，表明本項目的投資和運營具有較強(qiáng)的盈利能力。從財務(wù)評價角度分析，項目的建設(shè)是可行的。

表3 主要財務(wù)數(shù)據(jù)及評價指標(biāo)

［1］周雪峰.保障性住房PPP融資模式研究——以河南為例［J］.建筑經(jīng)濟(jì)，2015（1）：91-94.

［2］鞠佳.新型城鎮(zhèn)化背景下保障性住房建設(shè)PPP模式研究［J］.價值工程，2016（12）：27-28.

［3］袁曉燕.財務(wù)分析在公司經(jīng)營決策中的作用分析［J］.新經(jīng)濟(jì)，2016（23）：81.

［4］李喚.財務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的應(yīng)用［J］.現(xiàn)代商業(yè)，2016（12）：153-154.