從籌資角度看漢冶萍衰落的必然性

徐晨曦　徐細勇

摘 要：洋務(wù)運動是引進西方的軍事裝備，先進的機械制造方式和科技，以維持“自強求富”的運動。19世紀60年代到90年代封建統(tǒng)治階級在領(lǐng)導(dǎo)這次運動中，直接或間接的促使了很多近代民族企業(yè)的產(chǎn)生，這些企業(yè)對中國近代資本主義的發(fā)展起到了很大的促進作用。其中漢冶萍公司作為洋務(wù)派組建的影響最深遠、意義最重大的最早的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，其從創(chuàng)辦到衰落的過程具有很大的代表性。本文將從兩個不同階段通過談?wù)摑h冶萍公司的籌資方式來探究漢冶萍公司存在的融資安全、現(xiàn)金流、投資等問題，并綜合分析導(dǎo)致其衰落的原因，以及總結(jié)對現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的啟示。

關(guān)鍵詞：漢冶萍公司；籌資方式；融資安全

一、研究的歷史背景和意義

漢冶萍公司以漢陽鐵廠為前身，經(jīng)過張之洞的招商承辦，由盛宣懷在1908年創(chuàng)辦。它以漢陽鐵廠為總部、大冶鐵礦隸屬于漢陽鐵廠、萍鄉(xiāng)煤礦作為其燃料基地，年產(chǎn)鋼量占清政府當時的90%。漢冶萍公司的籌資歷史非常值得我們研究，漢冶萍公司在融資渠道的拓展方面方面給了現(xiàn)代的企業(yè)很大的啟示。融資行為的本身即是對企業(yè)價值的創(chuàng)造。漢冶萍公司將對內(nèi)的招股融資與對外借款結(jié)合起來，這種創(chuàng)新的融資方式適和當時的國情。但它向日本等國舉借外債，最終落入日本控制，成為日本制鐵所的原料采集基地，這其中蘊含著很多值得我們思考的經(jīng)驗教訓(xùn)。

二、冶萍公司的前世今生

（一）漢陽鐵廠的建立

漢陽鐵廠于1894年在漢水之濱的湖北建成，他是積貧積弱的清政府近代最早創(chuàng)立的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，也是中國乃至遠東地區(qū)的第一個鋼鐵企業(yè)。在那個時期，漢陽鐵廠被認為是亞洲最大、世界第二的鐵廠，張之洞評價它“創(chuàng)地球未有之局”。歐洲和美洲的各個先進資本主義國家更加被漢陽鐵廠的雄偉所震撼，認為漢陽鐵廠將是中國這頭雄獅覺醒的前奏。

（二）建廠初始出現(xiàn)的問題

1、漢陽鐵廠選址錯誤

湖廣總督張之洞沒有將漢陽鐵廠設(shè)立在鄰近煤炭或者鐵礦的地點，這導(dǎo)致建廠之后會產(chǎn)生巨額的運輸費用。

2、煉制鋼鐵的設(shè)備采購錯誤

漢陽鐵廠中使用的是貝色麻煉鋼爐大爐。但是，它不能除去大冶鐵礦石中含有的硫，這使生產(chǎn)出來的鋼鐵不符合質(zhì)量要求。

3、原料基地的拓展問題

通過多方考察，湖北大冶王三石煤礦和江夏馬鞍山煤礦是漢陽鐵廠的燃料基地。這兩處煤礦產(chǎn)地因為過多開采，產(chǎn)煤的數(shù)量下降，質(zhì)量也大不如從前，開采的煤礦不能滿足冶煉鋼鐵的要求。

（三）漢陽鐵廠的艱難運營

由于存在著以上三個主要的原因，漢陽鐵廠建成之后生產(chǎn)經(jīng)營狀況并不良好。漢陽鐵廠從1898年開始進行生產(chǎn)后，生鐵的生產(chǎn)數(shù)量卻只有5600噸，這種產(chǎn)量是兩個普通煉鋼爐的兩個月的產(chǎn)量。由于這些原因，漢陽鐵廠勉強支撐到12月份便封爐停業(yè)，難以繼續(xù)經(jīng)營下去。

三、漢冶萍公司的漫長融資史

（一）發(fā)行股票

漢冶萍公司正式大量的發(fā)行股票的記錄有三次。第一次是漢陽鐵廠時期發(fā)行的。當時鐵廠已經(jīng)有了雛形，盛宣懷在1896年在全社會的范圍內(nèi)發(fā)行股票、籌集資本。萍鄉(xiāng)煤礦發(fā)行的股票是漢冶萍公司第二次向全社會發(fā)行股票。分別在1899年和1901年分兩次進行。第三次發(fā)行股票則是在1908年漢陽鐵廠、萍鄉(xiāng)煤礦和大冶鐵礦合并組建之后。

（二）利用外資

盛宣懷在接手漢冶萍廠礦后，將漢陽鐵廠改為總廠，大冶礦隸屬于總廠。輪船招商局、電報局和中國通商銀行、紡織公司等公司作為股東，陸續(xù)集股200萬兩。面對當時國內(nèi)融資非常困難的窘破境況，1898年盛宣懷下定決心向德國禮和銀行借款400萬馬克。同時，與日本制鐵所簽訂《煤鐵互售合同》，舉借日債。

四、漢冶萍公司失敗的原因

（一）漢冶萍經(jīng)營失敗原因概述

漢冶萍內(nèi)部的管理弊端并沒有得到充分的解決，官僚習氣與資本主義企業(yè)之間的沖突致使企業(yè)經(jīng)營上人浮于事，效率低下。漢冶萍一直缺乏現(xiàn)代管理思想，再加上一個沒有實力的政府，國內(nèi)不安定的政治經(jīng)濟環(huán)境等等，讓它發(fā)展之路倍感艱辛。漢冶萍最后走向衰敗的原因有很多，最主要的是公司在融資這個問題上所出現(xiàn)的問題。

（二）漢冶萍融資問題導(dǎo)致經(jīng)營失敗

漢冶萍主要采取了發(fā)行股票和舉借外債兩種方式來進行融資。首先，在發(fā)行股票時，投資人基本是由他的親友和官場同僚組成，這就直接影響了公司董監(jiān)事會的組成。其次，沉重的日債，打擊了漢冶萍的正常經(jīng)營，使財務(wù)重擔更加難以擺脫，最終它成為了由日本控制的原料產(chǎn)地。漢冶萍公司的日債就是日本帝國主義的資本輸出，簽訂的合同都有著殖民色彩。

五、經(jīng)驗教訓(xùn)

國際大環(huán)境使中國資本不能夠置身事外，中國必須積極參與國際的經(jīng)濟交流。單向輸入資本會因為各種力量的隨機變化而變得不合時宜，“走出去”必需要和“引進來”一起組成統(tǒng)一發(fā)展的關(guān)系。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，充分發(fā)揮融資的作用仍然是各個國家工業(yè)化進程中不可或缺的一部分。積極開拓融資渠道、大膽創(chuàng)新融資方式是漢冶萍公司及其領(lǐng)導(dǎo)者留給我們的寶貴財富。研究漢冶萍公司的籌資史，我們也得到了以下的經(jīng)驗教訓(xùn)：一是嚴格禁止外資進入有關(guān)國家發(fā)展命脈的行業(yè)或部門。二是維護公平競爭。三是盡可能扶植國內(nèi)的企業(yè)參與國際舞臺上的競爭。四是加大對國內(nèi)優(yōu)秀產(chǎn)品的宣傳，反對盲目崇洋心理。五是優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)，提高引進資本技術(shù)的含量。六是推進境外股權(quán)證券的融資。（作者單位：長江中游礦冶文化與經(jīng)濟社會發(fā)展研究中心）

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