適配小微企業(yè)的銀行融資調(diào)整

李政 吳非 楊雨清

摘 要：傳統(tǒng)理論認(rèn)為小銀行機(jī)構(gòu)是為小微企業(yè)金融服務(wù)的最佳主體，然而歷經(jīng)多年實(shí)踐，仍難以成為小微企業(yè)的普惠融資渠道。當(dāng)前大銀行機(jī)構(gòu)由于國家政策引導(dǎo)、利潤結(jié)構(gòu)調(diào)整及信貸技術(shù)革新等，對小企業(yè)的融資態(tài)度和行為發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變。為緩解小微企業(yè)融資難題，目前政策導(dǎo)向的主方向，應(yīng)是通過具體的政策措施，激勵大銀行機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)服務(wù)。

關(guān) 鍵 詞：小微企業(yè)；融資渠道；銀行機(jī)構(gòu)

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-2517（2016）04-0051-07

Abstract： Traditional theory paradigm stressed that there is a“matched” financing pattern between financial institutions and small and micro enterprises， and small banking institutions are the best choices. However， the financing difficulties of small and micro enterprises didnt seem to be significantly improved. The further research of this paper found that large banking institutions are actively opening up the market of the small business， innovating credit technology， and adjusting profit structure. In order to solve the financing problem facing small and micro enterprises， detailed policy measures should be taken to stimulate large banking institutions service efficiency.

Key words： small and micro enterprises； financing channels； banking institutions

小微企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)有目共睹，進(jìn)一步支持小微企業(yè)的發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、 契合新常態(tài)下供給側(cè)改革要求的必然路徑。而融資困難是小微企業(yè)面臨的一個關(guān)鍵制約因素。小微企業(yè)的外源融資渠道可分為直接融資和間接融資，也有學(xué)者概括出23條渠道和14種方式，概稱多元化融資渠道， 用以緩解小微企業(yè)融資難題。我國的多元化融資體系建設(shè)，經(jīng)過了兩個“五年規(guī)劃時期”的發(fā)展和演變，現(xiàn)在到了梳理其績效和檢驗“到底誰是小微企業(yè)融資的主力軍”的時間節(jié)點(diǎn)了。

一、直接融資渠道對小微企業(yè)的融資效能分析

對于小微企業(yè)特有的風(fēng)險特質(zhì)，諸多學(xué)者希冀將直接融資渠道與小微企業(yè)進(jìn)行互嵌對接，以緩解融資難困境。我們不否認(rèn)直接融資渠道對于獲得融資的企業(yè)而言，具有立竿見影的效果，但直接融資渠道畢竟狹窄且定向，或者門檻高企，在一個可預(yù)期的期間內(nèi)，難以成為小微企業(yè)的普惠融資渠道。

（一）股權(quán)交易市場

從1993年至今，中國的股票市場歷經(jīng)了20余年的發(fā)展壯大，理應(yīng)對企業(yè)提供一個強(qiáng)有力的支持渠道。但從籌資額度來看（見表1），除了2010年和2015年之外，中小板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）的籌資總和，都無法超過全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的0.6%；從覆蓋面來看，截至2015年，中國直接融資渠道下的股票市場中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場容量僅為1311家，新三板市場容量為5129家，其總和只有2015年經(jīng)工商部門登記注冊的小微企業(yè)總數(shù)的0.092‰， 想要將資本市場塑成小微企業(yè)融資的主要路徑，有著相當(dāng)?shù)碾y度。

值得一提的是，根據(jù)《中國中小微企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展報告（2015）》的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）板塊中的中小微企業(yè)占比最大，為94.15%，其企業(yè)結(jié)構(gòu)較好地契合了該板塊的發(fā)展初衷。但令人意外的是， 中小板和創(chuàng)業(yè)板中的中小微企業(yè)占比很低，僅分別為8.61%和24.14%，不難發(fā)現(xiàn)，所謂的中小板系統(tǒng)，極有可能陷入了“名不副實(shí)”的怪圈之中， 更不用說對中小微企業(yè)大力的資金支持了。即便在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）板塊中，歷經(jīng)了擴(kuò)容加速階段，也將面臨增長緩沖區(qū)，預(yù)計該板塊下的合理容量為10 000家左右， 所能覆蓋的范圍同樣十分有限。暫不說起始股價波動天翻地覆，在新三板交易市場中，甚至60%的企業(yè)都面臨著交易低迷甚至淪為“僵尸股”的困境。2015年，僅有1869家企業(yè)實(shí)施了增發(fā)融資，501家企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押模式融資，占比之小，很難將其視為小微企業(yè)融資的長效機(jī)制和有效市場。

（二）小企業(yè)債券體系

小微企業(yè)通過集合債券市場獲取融資的機(jī)會和比例更是微乎其微①，在中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)“降速換擋”背景下，小企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力孱弱、集合票據(jù)（債）的違約事件屢有發(fā)生，使得對該類債券的擔(dān)保利潤率遭受沖擊，各種新型的集合票據(jù)（債）業(yè)務(wù)模式無法展開，投資者對以中小企業(yè)為主體的債券的投資意愿下降，小企業(yè)債券的發(fā)行遭遇“滑鐵盧”。據(jù)統(tǒng)計， 中小企業(yè)集合票據(jù)2014年僅發(fā)行3只產(chǎn)品， 融資不足5億元； 中小企業(yè)集合債券僅發(fā)行2只， 融資規(guī)模同樣少于5億元， 其發(fā)行體量之小，甚至處于名存實(shí)亡的邊緣。從表2中也不難發(fā)現(xiàn)， 集合票據(jù)和集合債的發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷了明顯的縮減， 其融資額度根本無法與小微企業(yè)的真正融資需求相對應(yīng)。即便私募債的發(fā)行呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，其發(fā)展態(tài)勢相對良好，但也應(yīng)當(dāng)注意，中小企業(yè)私募債在面臨償付期時，亦發(fā)生了多起實(shí)質(zhì)性違約，相關(guān)信息披露和擔(dān)保機(jī)制的欠缺使得投資者遭受了損失，成為中小企業(yè)私募債發(fā)展的重要掣肘。

（三）影子銀行

影子銀行機(jī)構(gòu)，包括小額貸款公司、風(fēng)投（產(chǎn)業(yè)）基金、互助金融組織、租賃機(jī)構(gòu)、典當(dāng)公司、互聯(lián)網(wǎng)金融以及其他新興金融模式等，盡管學(xué)理界對其寄予厚望，但在現(xiàn)實(shí)中其所能夠供給的融資規(guī)模難以滿足經(jīng)濟(jì)主體的資金需求。小額貸款公司面臨著政策以及自身因素制約：一是國家層面并沒有給予小額貸款公司金融機(jī)構(gòu)的屬性地位①， 使得小額貸款公司行使了金融融通的職能，卻無法享受到相關(guān)金融機(jī)構(gòu)特有的優(yōu)惠（如銀行間同業(yè)拆借利率）及行業(yè)支持；二是根據(jù)李華民和吳非（2015）[1]的深入調(diào)研，以廣東省為案例，轄內(nèi)的小額貸款公司（或理財公司）中，約有70%～80%都是大型公司集團(tuán)下屬的子公司。其功效大多局限在為自己的股東進(jìn)行融資。更何況，小額貸款公司的增長在近年呈現(xiàn)出單邊下降的趨勢，表明這種金融模式在中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中表現(xiàn)不佳。融資租賃公司的融資余額雖保持了相對強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，但其實(shí)際的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)卻不如數(shù)據(jù)表現(xiàn)得搶眼。根據(jù)《中國融資租賃行業(yè)報告（2015）》的統(tǒng)計，在2200多家融資租賃公司中， 真正從事該項業(yè)務(wù)的不到500家，其空殼化現(xiàn)象十分嚴(yán)重，《中國中小微企業(yè)金融服務(wù)報告（2015）》也表示了相當(dāng)?shù)膿?dān)憂：中小微企業(yè)租賃的規(guī)模在整個行業(yè)中的比重低于10%。 對于典當(dāng)行業(yè)，“增速回落、利潤下調(diào)”則是典當(dāng)行業(yè)的重要關(guān)鍵詞，其主因可能在于典當(dāng)行業(yè)處于有章可循卻無法可依的尷尬境地，原有的《典當(dāng)管理辦法》已經(jīng)不能完全適用于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)條件，而新的管理條例卻由于分歧較大被擱置， 極大地限制了典當(dāng)行業(yè)新興業(yè)務(wù)的開展， 難以顯現(xiàn)出差異化的經(jīng)營，對于中小微企業(yè)的服務(wù)支持，力度十分有限。而其他類影子銀行因過度追求短期高利回報，或是其他原因，難以真正抵補(bǔ)小企業(yè)的麥克米倫缺口。 從表3中不難看出，各類影子銀行機(jī)構(gòu)所能供給的融資余額，同正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模相比，仍有著相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融

現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融， 試圖逆轉(zhuǎn)主流金融模式，將其作為中國長期金融制度演進(jìn)與改革進(jìn)程中的重大突破口，但是這或許可以在短期內(nèi)獲得青睞并風(fēng)靡一時，卻無法引領(lǐng)中國金融結(jié)構(gòu)變遷導(dǎo)向[2]，更不用說將其用以覆蓋小微企業(yè)的融資需求了。 在近幾年中，P2P網(wǎng)貸余額的增幅也逐步走低， 歷經(jīng)數(shù)年發(fā)展，其融資總量（0.5582億）尚無法突破億元大關(guān)， 較之傳統(tǒng)的影子銀行機(jī)構(gòu)融資體量而言，有很大的差距。 另一方面，P2P模式的融資成本居高不下，雖然其收益率已經(jīng)逐步趨于理性，但依舊遠(yuǎn)高于小微企業(yè)一般的利潤水平， 正常經(jīng)營的、理性的企業(yè)不會從中借取款項，只有那些高風(fēng)險的企業(yè)才會依靠其獲取資金。 正是在這種逆向選擇和道德風(fēng)險下，P2P網(wǎng)貸平臺周期性地爆發(fā)出跑路、提現(xiàn)困難等問題風(fēng)潮，并呈現(xiàn)愈演愈烈之勢，其增長的勢頭在歷經(jīng)短短5年后也逐漸趨緩，政策的規(guī)制也將縮小這種金融模式的生長空間[3]?？陀^地說，這種金融模式無法成長為接洽小微企業(yè)融資的主力軍。

二、小銀行機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)的融資效能分析

與上述狀況形成鮮明對照，小微企業(yè)獲得的外源性融資中，銀行業(yè)存貸機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了絕大部分份額，其主力軍地位從未動搖。然而，銀行業(yè)存貸機(jī)構(gòu)分異為兩個陣營， 即大銀行機(jī)構(gòu)和中小銀行機(jī)構(gòu)，這奠定了面向不同規(guī)模企業(yè)提供融資服務(wù)的大小銀行機(jī)構(gòu)“天然分工”的認(rèn)知基礎(chǔ)，形成了時下關(guān)于緩解小微企業(yè)融資難題的主流觀點(diǎn)，即面向小微企業(yè)融資的“大小銀行”優(yōu)勢差異界說：不同的金融機(jī)構(gòu)及其所擅長的授信模式在面對不同規(guī)模的企業(yè)上會具有一定的差異。簡言之，不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)具有特定的比較優(yōu)勢（業(yè)務(wù)范圍）[4]。由此所析出的政策導(dǎo)向強(qiáng)調(diào)，緩解小微企業(yè)融資難，其出路在于鋪天蓋地地設(shè)置和發(fā)展小型金融（存貸）[5]。然而，2008年以來的數(shù)據(jù)和行業(yè)趨勢，并不支持上述觀點(diǎn)。

我國大量文獻(xiàn)都僅是從理論角度來探討小銀行體系的合理性，沒有將中小銀行的發(fā)展與中國國情緊密聯(lián)系在一起，這樣，在探討何種金融機(jī)構(gòu)在解決中小企業(yè)融資難上更具優(yōu)勢尤其是提出政策建議時就容易出現(xiàn)偏誤。 以中國實(shí)踐為例，從1986～1988年和1992～1994年兩次城市信用社發(fā)展浪潮的失敗來看①， 大力發(fā)展中小銀行體系是否可行，也值得我們思考。在我國理論界，缺乏對中小金融機(jī)構(gòu)特別是中小銀行發(fā)展可行性的深入研究，盲目推行以中小銀行為核心的金融體系，很可能重蹈覆轍，造成經(jīng)濟(jì)波動。

1.理性經(jīng)濟(jì)人導(dǎo)向與“小銀行優(yōu)勢”相悖。學(xué)理界所強(qiáng)調(diào)的小銀行優(yōu)勢理論，很難真正改變銀行機(jī)構(gòu)的融資行為路徑。本文認(rèn)為，商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)（包括中小銀行機(jī)構(gòu)）作為市場經(jīng)濟(jì)的主體，應(yīng)當(dāng)遵循市場法則， 并以趨利導(dǎo)向為準(zhǔn)繩制定信貸資金流向。與大中型乃至國有企業(yè)建立信貸關(guān)系更具保障和利潤，以至形成了商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)的“嫌貧愛富”，其實(shí)恰恰佐證了“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)。很難想像，那些信用資歷差、經(jīng)營虧損的無法從大銀行機(jī)構(gòu)獲取貸款的小微企業(yè)，中小銀行會對其進(jìn)行“普惠”金融覆蓋。這恐怕是銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營的鐵律，王自力（2002）就認(rèn)為，那種所謂“大銀行-大企業(yè)”、“小銀行-小企業(yè)”的門當(dāng)戶對認(rèn)知，應(yīng)該是不了解銀行實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)而閉門杜撰的謬誤[6]。事實(shí)亦是如此。小銀行機(jī)構(gòu)面向小微企業(yè)的融資能力空間開始出現(xiàn)“飽和”端倪，《中國小企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展報告》 數(shù)據(jù)顯示的趨勢表現(xiàn)為， 城商行在小微信貸市場上表現(xiàn)乏力，而股份制商業(yè)銀行更是出現(xiàn)了融資規(guī)模的滑坡。個中緣由之一，是增設(shè)小型金融機(jī)構(gòu)所存在的資金投向的逆向選擇與道德風(fēng)險以及造成的效率損失。設(shè)置小型金融機(jī)構(gòu)的初衷是把社會閑散資金轉(zhuǎn)換成為可貸資本， 或者從原存于大銀行機(jī)構(gòu)的可貸資本分流出來， 通過小型金融機(jī)構(gòu)配置到小企業(yè)中去。 但在實(shí)際運(yùn)營過程中，資本本質(zhì)迫使小型金融機(jī)構(gòu)的大企業(yè)偏好更加明顯。2013年，城市商業(yè)銀行僅有38.72%的可貸資本流向小微企業(yè)，其他可貸資本流向了較大企業(yè)[1]，到2014年，上述比例雖然提升到41.24%，但不難發(fā)現(xiàn)，中小金融機(jī)構(gòu)對大型企業(yè)依舊存在著相當(dāng)?shù)钠谩?/p>

2.小銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險增生更為顯著。2012年以來， 中國新一輪的銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險業(yè)已形成，2016年的銀行機(jī)構(gòu)壞賬比例之高，引發(fā)了各界的關(guān)注。而其暴露的導(dǎo)火索， 更大可能在于小型存貸機(jī)構(gòu)。國際國內(nèi)金融危機(jī)史上的每一次金融波動， 都與小金融機(jī)構(gòu)的泛濫有關(guān)，其行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險的暴露都肇始于小金融機(jī)構(gòu)。這是因為，小型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)制約了自身的風(fēng)控水平，在小企業(yè)信貸領(lǐng)域過度“進(jìn)取”會面臨風(fēng)險積淀問題。20世紀(jì)90年代城鄉(xiāng)信用社的盲目擴(kuò)張引發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險暴露的歷史極可能會重演。

3.地方政府影響了小銀行機(jī)構(gòu)的決策路徑。值得強(qiáng)調(diào)的是，在中國的銀行機(jī)構(gòu)體系中，難以免除地方政府介入銀行機(jī)構(gòu)決策的行為。應(yīng)當(dāng)說，地方性的小銀行機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中更難以避免地方政府的干預(yù)，特別是當(dāng)其資金來源具有地方政府的力量嵌入并形成依賴的話， 其遭受的干擾力度更大，也更加頻繁。 當(dāng)?shù)胤秸蛘呔哂姓尘暗男∑髽I(yè)——往往是借貸市場上的“劣質(zhì)”企業(yè)——充當(dāng)了地方性小銀行機(jī)構(gòu)的主要借款人時，政府掠奪可能成為地方性小銀行機(jī)構(gòu)自主規(guī)避小企業(yè)信用風(fēng)險的阻力，因為該種行為可能產(chǎn)生“驅(qū)逐良幣”效應(yīng)，成為小銀行優(yōu)勢發(fā)揮的掣肘①。

4.“小銀行優(yōu)勢”的觀點(diǎn)存在偏差。值得強(qiáng)調(diào)的是，盡管從授信額度比重來看，小型銀行機(jī)構(gòu)或許有著大型銀行機(jī)構(gòu)無法企及的優(yōu)勢，但過分強(qiáng)調(diào)這種相對比例，則容易出現(xiàn)偏誤。以2014年為例，中國的中小銀行機(jī)構(gòu)中，蘇州銀行、浙江民泰商業(yè)銀行和貴陽銀行在小微企業(yè)授信市場中的表現(xiàn)最為突出， 其面向小微企業(yè)的授信額度占比分別高達(dá)77.38%、72.13%和56.35%，如果以小微授信額度占比作為評比標(biāo)準(zhǔn)的話，那么上述3家小銀行機(jī)構(gòu)毫無疑問在榜單上占據(jù)前三甲，但在如此之高的占比光環(huán)之下，是授信額度小的窘迫。同樣是上述3家小銀行機(jī)構(gòu)，其小微企業(yè)授信額度分別僅為496.37億、312.28億和383.89億。即便將上述3家小銀行機(jī)構(gòu)的所有授信額度加總，還不及同年小微企業(yè)授信額度最低的五大銀行機(jī)構(gòu)之一的中國農(nóng)業(yè)銀行的13%（9749.2億）。更何況，現(xiàn)今的中國經(jīng)濟(jì)形勢趨冷， 諸多小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險陡增，銀行業(yè)小微企業(yè)不良貸款率高于2%已是常態(tài)化現(xiàn)象，截至2014年，上述比率達(dá)到了2.25%。此類小銀行機(jī)構(gòu)如此高的小微信貸授信占比，其中積淀的風(fēng)險如何化解？ 這似乎是一個無解的難題。即便不存在風(fēng)險問題， 由于小金融機(jī)構(gòu)融資規(guī)模小，想要實(shí)現(xiàn)金融普惠，增設(shè)大量的小銀行機(jī)構(gòu)成為必然選擇，而這又會導(dǎo)致所謂“威廉姆森組織不經(jīng)濟(jì)”，從而折損了經(jīng)濟(jì)效率。

三、大銀行機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變及內(nèi)生優(yōu)勢

從主流觀點(diǎn)來看，小銀行機(jī)構(gòu)由于其天生扎根于基層、決策鏈條短、管理方式簡潔被諸多學(xué)者寄予厚望，而將大銀行機(jī)構(gòu)排斥在小企業(yè)信貸市場的版圖之外。這種認(rèn)知范式， 容易使經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中的小微企業(yè)主體形成“與大銀行機(jī)構(gòu)不存在金融服務(wù)交集”的錯誤思維。即便放松上述假定，也沒有考慮到小銀行機(jī)構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)缺陷根本無法支撐大數(shù)量級的小微企業(yè)，更不用說，在高企的小企業(yè)信貸占比下注定相伴的金融風(fēng)險應(yīng)該如何化解了。即便如此，本項研究的價值并不在于證偽傳統(tǒng)的理論范式，而在于提出一個新問題： 在小銀行機(jī)構(gòu)效能釋放力度漸弱的情況下，重新審視大銀行機(jī)構(gòu)的作用是否能幫助小企業(yè)走出融資短缺的泥淖？

盡管從銀行機(jī)構(gòu)小微企業(yè)授信占總授信規(guī)模比例而言，大銀行機(jī)構(gòu)較之小銀行機(jī)構(gòu)并不占據(jù)任何優(yōu)勢，但如果從絕對數(shù)值的角度來分析，結(jié)果就會大不一樣。如若在大型銀行機(jī)構(gòu)能夠稍微增添對小微企業(yè)的授信規(guī)模（如1%），這種授信規(guī)模所帶來的效應(yīng)甚至將超過整個影子銀行業(yè)的資本信貸總額，大型銀行機(jī)構(gòu)由于其體量大，在面向小微企業(yè)信貸市場時的輕微傾斜，都會帶來小微企業(yè)貸款融資規(guī)模的顯著擴(kuò)張。

近年來，大型銀行機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)融資的態(tài)度和行為也在發(fā)生變化。根據(jù)本文的粗略統(tǒng)計，5家國有大銀行機(jī)構(gòu)的小（微）企業(yè)授信規(guī)模占整個銀行業(yè)小微企業(yè)授信規(guī)模的比重， 由2011年的17.58%攀升至2014年的26.3%。大型銀行機(jī)構(gòu)的小微企業(yè)信貸占比由2009年的8.40%提增至2014年的15.01%，幾乎實(shí)現(xiàn)了翻番②，大型銀行機(jī)構(gòu)對于小微信貸市場的進(jìn)取態(tài)度，可見一斑。本文認(rèn)為，大銀行機(jī)構(gòu)面向小企業(yè)的融資態(tài)度和行為轉(zhuǎn)變存在以下幾點(diǎn)解釋。

1.國家政策引導(dǎo)。在中國這樣一個金融外生化明顯的國家里，銀行機(jī)構(gòu)特別是大銀行機(jī)構(gòu)授信思路的轉(zhuǎn)變，在某種程度上屬于政府引導(dǎo)下的強(qiáng)制變遷，即政府要求大銀行機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)生存和發(fā)展的結(jié)果。2008年以來，各類支持銀行機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)融資的政策文件層出不窮。2008年銀監(jiān)會推出“六項機(jī)制”，2009年國務(wù)院頒布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)小企業(yè)發(fā)展的若干意見》，銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》，推動了銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立專門的小微企業(yè)專營部門，并單列考核機(jī)制?！蛾P(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》以及《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》 等文件于2013年出臺，“兩個不低于”正式成為銀行機(jī)構(gòu)的“規(guī)定動作”，彰顯了政府在解決小微企業(yè)融資難題上的堅定決心。2015年，中國銀監(jiān)會的《小微企業(yè)金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》更是將“兩個不低于”提升為“三個不低于”。如此看來，這種持續(xù)漸強(qiáng)的政策刺激，將顯著改善大銀行機(jī)構(gòu)的授信動力①，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢支撐下，其信貸意愿的輕度改善，將極大地優(yōu)化小微企業(yè)的信貸環(huán)境。

2.大銀行機(jī)構(gòu)利潤結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。近些年來， 經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的改變拓展了大銀行利潤空間：（1） 利率規(guī)制松動帶來了銀行機(jī)構(gòu)面向小微企業(yè)融資的利潤空間膨脹。從監(jiān)管層面來講，利率浮動政策成為銀行機(jī)構(gòu)特別是大銀行機(jī)構(gòu)打開小微企業(yè)信貸收益空間的制度保障。（2） 小微企業(yè)融資的風(fēng)險可控程度提高。在貸款處理經(jīng)驗的積累和信貸技術(shù)進(jìn)步的雙重疊加下，大銀行機(jī)構(gòu)更有能力尋求到化解小微企業(yè)信貸風(fēng)險的路徑，所謂的“風(fēng)險厭惡說”則極有可能成為歷史。（3）資金“脫媒”要求大銀行機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整其信貸結(jié)構(gòu)。一方面，包括股票、國債在內(nèi)的有價證券等“并行銀行體系”的壯大，勢必迫使銀行機(jī)構(gòu)重新調(diào)整其市場目標(biāo)；另一方面，大型企業(yè)的融資渠道得以拓展，已經(jīng)擺脫了大銀行機(jī)構(gòu)的控制，使得大銀行機(jī)構(gòu)重新開始審視自身的利潤結(jié)構(gòu)和預(yù)期的市場格局變遷，信貸客戶結(jié)構(gòu)的重心下沉成為了大銀行機(jī)構(gòu)的優(yōu)選策略。

3.更為廣泛的地理輻射面。原有理論文獻(xiàn)在論證小銀行機(jī)構(gòu)扎根當(dāng)?shù)氐摹暗鼐墐?yōu)勢”時，有一種強(qiáng)烈的傾向，僅將大銀行具有總部性質(zhì)的物理機(jī)構(gòu)作為考察對象，而忽略了大銀行機(jī)構(gòu)下屬的諸多分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)其實(shí)較之小銀行機(jī)構(gòu)而言更具數(shù)量和布局優(yōu)勢。截至2015年末，五大國有銀行的物理網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量（中行10 687家、農(nóng)行23 670家、工行16 732家、建行14 917家、交行3 141家）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出小銀行機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)規(guī)模。應(yīng)當(dāng)說，現(xiàn)實(shí)中的小銀行機(jī)構(gòu)之于小微企業(yè)融資的可達(dá)性，較之理論文獻(xiàn)所闡述的更差，這種小銀行優(yōu)勢中的地緣優(yōu)勢，極有可能被傳統(tǒng)的理論家刻意夸大了。一個小銀行機(jī)構(gòu)的人員配置至少要在15人以上， 按照當(dāng)前3.5%的息差和75%的存貸比要求，又要求穩(wěn)定甚至削弱信貸不良率，那么單個員工的存款規(guī)模將達(dá)到150萬元才能維系平衡，在縣域以下的區(qū)域，其發(fā)展空間極為狹小。更重要的是，信息技術(shù)的發(fā)展使地理空間距離不再是限制銀企對話的重要因素，即便小銀行機(jī)構(gòu)擁有所謂的地緣優(yōu)勢，也會在信息技術(shù)發(fā)達(dá)的環(huán)境中逐漸消亡。 而大銀行由于其資本體量的支撐，更容易借助網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)來實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離的銀企互動，這種地緣優(yōu)勢極有可能存在扭轉(zhuǎn)的局面。

4.貸款技術(shù)的革新。傳統(tǒng)的理論范式框架中，多將這種小銀行優(yōu)勢的生成機(jī)制集中在了“信息處理能力分化”上。應(yīng)當(dāng)說，視角的選擇是合理的，但在考慮信息處理能力如何在不同規(guī)模銀行機(jī)構(gòu)下產(chǎn)生差異性的融資信貸效應(yīng)時，原有的傳統(tǒng)理論范式又有著一定的片面之處。例如，諸多理論文獻(xiàn)將銀行機(jī)構(gòu)的信息處理能力作為考核的重點(diǎn)，也界分了兩類屬性完全不同的信息（硬信息和軟信息），但在比對不同銀行機(jī)構(gòu)的信息技術(shù)優(yōu)勢時，卻僅僅考慮了軟信息技術(shù)，而忽略了硬信息技術(shù)[7]。合理的做法應(yīng)當(dāng)是考察銀行機(jī)構(gòu)的信息“總成本”，囊括了軟信息成本和硬信息成本的綜合考量，這樣才能真正評比出銀行機(jī)構(gòu)的信息貸款技術(shù)優(yōu)勢。 而傳統(tǒng)的理論過分強(qiáng)調(diào)了軟信息的重要性， 棄硬信息而不顧，有值得商榷之處。在此框架下所界分的不同規(guī)模銀行機(jī)構(gòu)的信貸市場，極可能是有偏誤的[8]。實(shí)際上，信貸技術(shù)的改進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境上的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)以及信息搜索的便利，使得銀行機(jī)構(gòu)與小微企業(yè)之間的信息不對稱問題得以緩解，大銀行機(jī)構(gòu)也逐步從面向小微企業(yè)信貸上的“軟”信息劣勢中解放出來。特別是隨著法律環(huán)境的改善、企業(yè)征信體系和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，小微企業(yè)出于內(nèi)在和外在的生存壓力也會主動完善自身財務(wù)制度，在很大程度上矯正了原有的信息不對稱問題[9]。

5.成本跨期分?jǐn)偱c范圍經(jīng)濟(jì)。從大銀行機(jī)構(gòu)的立場來看，足夠當(dāng)量的規(guī)模經(jīng)濟(jì)足以在關(guān)系構(gòu)建過程中將所耗費(fèi)的信息采集和信貸技術(shù)使用成本進(jìn)行分?jǐn)偅⒖梢砸揽块L期的銀企關(guān)系來攝取更多的利潤補(bǔ)償。從短期來看，大銀行機(jī)構(gòu)初始階段可能會面臨一定的“赤字”，但終究將在長期過程中得到跨期抵補(bǔ)并實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模的利潤。從小微企業(yè)的角度來看，一條龍式的金融服務(wù)更為重要，而這種系統(tǒng)的金融服務(wù)似乎對于具有范圍經(jīng)濟(jì)支撐的大銀行機(jī)構(gòu)而言更容易實(shí)現(xiàn)，而且多元化的金融服務(wù)必將顯著地攤薄其貸款的單位成本。小微企業(yè)借助和大銀行機(jī)構(gòu)的有效合作， 可以獲得合作伙伴的信任，開拓新的市場，也有充足的動機(jī)與大銀行建立長期穩(wěn)定的銀企關(guān)系。

四、結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

小微企業(yè)融資難題，是世界性難題，也是永恒話題，我們不否認(rèn)，多元化金融渠道“眾人拾柴火焰高”， 但現(xiàn)行政策導(dǎo)向依然存在結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率改善空間。堅持傳統(tǒng)的小銀行的星羅棋布以對接小微企業(yè)融資困境的觀點(diǎn)，或許是正確的，但在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)情境下，經(jīng)濟(jì)逐漸趨于飽和，增設(shè)過多的金融機(jī)構(gòu)極易引致風(fēng)險。 為緩解小微企業(yè)融資難題，目前政策導(dǎo)向的主方向，不應(yīng)再是增設(shè)多少家小型金融機(jī)構(gòu)， 也不能寄托于直接融資渠道的拓展，而是通過具體的政策措施， 激發(fā)大中型銀行機(jī)構(gòu)的功能，這是新環(huán)境下的最優(yōu)選擇。

（二）政策建議

1.繼續(xù)發(fā)揮政策指揮棒作用，強(qiáng)調(diào)大中型銀行機(jī)構(gòu)的社會責(zé)任。 通過政策規(guī)制，“三個不低于”強(qiáng)制其提高小微企業(yè)融資規(guī)模在其總信貸規(guī)模中的比重，不過是要求其重拾社會責(zé)任而已；同時，憑借利率市場化改革東風(fēng)， 賦予其融資合同定價自主權(quán)，拓展其面向小微企業(yè)融資的利潤空間。

2. 切實(shí)提高大銀行機(jī)構(gòu)面向小微企業(yè)信貸的風(fēng)險容忍度。一方面，大銀行機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)核評體系應(yīng)當(dāng)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。簡言之，對那種簡單粗糙的僅“以單位貸款成本”為核算方式，或者以年度“授信壞賬占比”為主導(dǎo)的成本、風(fēng)控模式應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，以激發(fā)大銀行機(jī)構(gòu)在小微信貸市場上的進(jìn)取精神。 另一方面， 小微企業(yè)的風(fēng)險特質(zhì)和大中型企業(yè)差異明顯，將其獨(dú)立核算是十分必要的。針對小微企業(yè)的風(fēng)險區(qū)間和利潤預(yù)期，按照“邊際收入=邊際成本”進(jìn)行信貸授予，設(shè)置小微企業(yè)融資的“違約容忍度”。

3.現(xiàn)今互聯(lián)網(wǎng)金融新興業(yè)態(tài)的興起，在普惠金融上取得了明顯的成效。銀行機(jī)構(gòu)也應(yīng)從中汲取相應(yīng)的合理要素：將大數(shù)據(jù)思維納入小微企業(yè)授信的行為之中，聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建小微企業(yè)信息庫，優(yōu)化小微企業(yè)信貸的金融生態(tài)環(huán)境，進(jìn)而達(dá)到融資風(fēng)險降低的合意效果。更為重要的是，傳統(tǒng)銀行物理網(wǎng)點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化流程無法吸納和承載海量客戶群，因此，大型銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)利用自身的雄厚實(shí)力，將構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)客戶綜合服務(wù)平臺作為積累、擴(kuò)大客戶群的重要非物理手段，逐步向綜合化、便捷化和智能化轉(zhuǎn)變，以滿足客戶多元化的金融需求。

4.從制度建設(shè)著手，進(jìn)一步優(yōu)化信用環(huán)境。小微企業(yè)的授信之所以遭遇諸多困境，就在于自身的信息、財務(wù)建制不完善。促使小微企業(yè)對自身的財務(wù)制度進(jìn)行優(yōu)化，將信用文化嵌入小微企業(yè)的實(shí)踐之中，雖非立竿見影，但確為暢銷機(jī)制。

致謝：感謝珠三角科技金融產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展中心資助。

參考文獻(xiàn)：

[1]李華民，吳非. 誰在為小微企業(yè)融資？一個經(jīng)濟(jì)解釋[J]. 財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2015（5）：48-58.

[2]韓亞欣，吳非，李志漫. 互聯(lián)網(wǎng)金融：理論解構(gòu)與中國實(shí)踐[J]. 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2016（2）：97-105.

[3]劉芬華，吳非，李華民. 互聯(lián)網(wǎng)金融：創(chuàng)新金融體征、泡沫風(fēng)險衍生與規(guī)制邏輯[J]. 經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2016（6）：35-42.

[4]李志赟. 銀行結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2002（6）.

[5]林毅夫，李永軍. 中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2001（1）：10-18.

[6]王自力. 民營銀行準(zhǔn)入：目前還宜緩行——兼與部分呼吁開放民營銀行的同志商榷[J]. 金融研究，2002（11）：79-86.

[7]魯?shù)?，肖華榮. 銀行市場競爭結(jié)構(gòu)、信息生產(chǎn)和中小企業(yè)融資[J]. 金融研究，2008（5）：107-113.

[8]李華民，吳非，陳哲詩. 誰為中小企業(yè)融資：基于信息處理能力跨期演化視角[J]. 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2014（5）：119-128.

[9]胡朝舉. 中小微企業(yè)融資困境破解的一體化路徑[J]. 金融理論探索，2016（2）：68-72.

（責(zé)任編輯、校對：龍會芳）