商品回報(bào)型眾籌項(xiàng)目融資效率研究——以Kickstarter平臺(tái)為例

韓 騄，張?jiān)?/p>

(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，天津 300222)

?

商品回報(bào)型眾籌項(xiàng)目融資效率研究
——以Kickstarter平臺(tái)為例

韓 騄，張?jiān)?/p>

(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，天津 300222)

以商品眾籌模式為研究對(duì)象，運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)法對(duì)美國(guó)Kickstarter眾籌平臺(tái)的14種門(mén)類(lèi)籌資項(xiàng)目的籌資效率進(jìn)行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：籌資效率較高的項(xiàng)目門(mén)類(lèi)具有受眾群體輕齡化、產(chǎn)品科技化及口碑基礎(chǔ)佳等特征；且在眾籌融資的過(guò)程中眾籌這一融資形式會(huì)不斷強(qiáng)化該產(chǎn)品或項(xiàng)目的口碑傳播和市場(chǎng)反饋。本文的研究結(jié)論對(duì)國(guó)內(nèi)商品眾籌平臺(tái)具有一定的借鑒意義。

商品眾籌；融資效率；DEA模型

一、引 言

自2009年美國(guó)眾籌網(wǎng)站Kickstarter正式上線并為諸多創(chuàng)意項(xiàng)目募資成功后，“眾籌”一詞便納入了公眾視野。這一以互聯(lián)網(wǎng)為媒介傳遞投資信息，并由眾多小額投資者共同完成募集的融資活動(dòng)及融資模式也逐步傳入中國(guó)?！氨娀I”的融資理念可以追溯到小微金融和眾包等，Ethan Mollick (2014)給出了較為具體的定義：眾籌是指在無(wú)標(biāo)準(zhǔn)金融中介的前提下，處于創(chuàng)業(yè)階段的個(gè)人或各類(lèi)組織為其風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或產(chǎn)品進(jìn)行籌資，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)吸引相對(duì)投資額較小的大量投資者共同完成籌資的過(guò)程[1]。目前，眾籌主要包括捐贈(zèng)眾籌、商品眾籌、股權(quán)眾籌和債務(wù)眾籌四種類(lèi)型。在我國(guó)，商品眾籌較為活躍，相對(duì)成熟的商品眾籌平臺(tái)也有10余家，商品門(mén)類(lèi)數(shù)量與國(guó)外相當(dāng)，但在產(chǎn)品和項(xiàng)目發(fā)起人信息披露、籌資時(shí)間設(shè)定及籌資費(fèi)用額度等方面存在資源利用不足或浪費(fèi)等問(wèn)題，以致籌資效率未達(dá)最佳。本文以國(guó)外較為成熟的商品眾籌網(wǎng)站Kickstarter為例，運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)法對(duì)其平臺(tái)上14種門(mén)類(lèi)籌資項(xiàng)目的籌資效率進(jìn)行研究，試圖尋找出眾籌效率較高的產(chǎn)品或項(xiàng)目類(lèi)型，以作國(guó)內(nèi)之借鑒。

二、相關(guān)研究回顧

“眾籌”這一概念在我國(guó)出現(xiàn)后不久，黃健青等(2013)就對(duì)這一新興的網(wǎng)絡(luò)融資模式的概念、特點(diǎn)等進(jìn)行了概括，并從宏觀層面分析了世界眾籌的發(fā)展?fàn)顩r[2]。姚慧麗(2014)利用Osterwalder模型對(duì)眾籌商業(yè)模式進(jìn)行了分析，但也僅在中觀層面概括了影響眾籌模式成敗的九個(gè)關(guān)鍵因素，分別為價(jià)值主張、目標(biāo)客戶、分銷(xiāo)渠道、顧客關(guān)系、價(jià)值結(jié)構(gòu)、核心能力、伙伴網(wǎng)絡(luò)、成本結(jié)構(gòu)、收入模式等[3]。苗文龍(2014)則運(yùn)用不等式推導(dǎo)得出眾籌融資制度選擇出優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的概率高于傳統(tǒng)金融的單人決策制度[4][5]。國(guó)外的研究更側(cè)重于實(shí)證檢驗(yàn)。其中，Ethan Mollick(2014)通過(guò)對(duì)48500個(gè)商品眾籌項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)私人網(wǎng)絡(luò)和項(xiàng)目質(zhì)量直接關(guān)系到眾籌結(jié)果的結(jié)論，并且認(rèn)為項(xiàng)目的地理因素也對(duì)項(xiàng)目眾籌的成敗有一定影響[1]。對(duì)于初創(chuàng)項(xiàng)目眾籌回報(bào)方式的選擇，Paul Belleflamme等(2013)認(rèn)為如果初始資本要求與市場(chǎng)規(guī)模相比是較小的，則創(chuàng)業(yè)者更傾向于商品預(yù)訂形式，否則更偏好于分紅回報(bào)[6]。因?yàn)槌鮿?chuàng)項(xiàng)目或產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大，商品回報(bào)型眾籌可以在籌資過(guò)程中通過(guò)對(duì)投資人(即商品預(yù)訂者)群體的統(tǒng)計(jì)，分析預(yù)期市場(chǎng)前景，降低風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，商品眾籌對(duì)于初創(chuàng)項(xiàng)目或產(chǎn)品的孵化具有重大意義。

關(guān)于“眾籌”的本土化，胡吉祥等(2013)認(rèn)為我國(guó)應(yīng)從投資者保護(hù)、行業(yè)定位和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管和培育三方面進(jìn)行本土化創(chuàng)新[7]。郭喜才(2014)提出利用互聯(lián)網(wǎng)解決科技企業(yè)項(xiàng)目融資的理念[8]。本文將基于項(xiàng)目發(fā)起人視角的籌資成本和收益作為DEA模型的投入和產(chǎn)出，對(duì)Kickstarter平臺(tái)上的14大門(mén)類(lèi)項(xiàng)目或產(chǎn)品的籌資效率進(jìn)行研究，為我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域的“互聯(lián)網(wǎng)+”模式拓展提供借鑒。

三、基本統(tǒng)計(jì)特征分析

(一)Kickstarter平臺(tái)運(yùn)作模式

商品眾籌的參與者分為三類(lèi)，籌資項(xiàng)目發(fā)起人(創(chuàng)意個(gè)人或初創(chuàng)企業(yè))、出資人和眾籌平臺(tái)?；I資項(xiàng)目正式在平臺(tái)上公開(kāi)籌資前要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審核，并設(shè)置籌資項(xiàng)目的具體細(xì)節(jié)。首先，確定目標(biāo)籌資額；其次，設(shè)置投資者出資額度的不同檔位標(biāo)準(zhǔn)，并事先確定對(duì)應(yīng)不同檔位出資額的回報(bào)商品的種類(lèi)及數(shù)額；最后設(shè)定項(xiàng)目的目標(biāo)籌資期，根據(jù)Kickstarter網(wǎng)站的規(guī)定，一般不超過(guò)60天。如在設(shè)定期內(nèi)未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)籌資額，該項(xiàng)目會(huì)被自動(dòng)被撤下，并且眾籌網(wǎng)站不收取任何費(fèi)用。每一項(xiàng)籌資項(xiàng)目都會(huì)按照Kickstarter平臺(tái)的要求進(jìn)行信息披露，包括在眾籌平臺(tái)公示關(guān)于發(fā)起人或產(chǎn)品項(xiàng)目的介紹短片、網(wǎng)頁(yè)、文案及籌資期后規(guī)劃等。之后，正式立項(xiàng)的項(xiàng)目或產(chǎn)品進(jìn)入籌資期。待籌資成功，眾籌平臺(tái)收取一定比例的手續(xù)費(fèi)，并后期監(jiān)督項(xiàng)目發(fā)起人完成產(chǎn)品向投資者的交割。具體流程如圖1所示。

(二)宏觀數(shù)據(jù)與統(tǒng)計(jì)分析

自2009年Kickstarter平臺(tái)上線至2014年底，平臺(tái)總籌資額為14.5億美元，其中成功籌資額12.6億美元，有76281項(xiàng)籌資項(xiàng)目成功，763萬(wàn)位投資者成功參與，其中228.69萬(wàn)人為重復(fù)投資者*數(shù)據(jù)來(lái)源：Kickstarter官方網(wǎng)站摘錄。。Kickstarter平臺(tái)籌資項(xiàng)目有14種門(mén)類(lèi)，分別為游戲產(chǎn)品類(lèi)、電影類(lèi)、科技產(chǎn)品類(lèi)、設(shè)計(jì)類(lèi)、音樂(lè)類(lèi)、出版物類(lèi)、食品類(lèi)、潮流品類(lèi)、藝術(shù)類(lèi)、動(dòng)漫類(lèi)、劇場(chǎng)節(jié)目類(lèi)、攝影類(lèi)、新聞?lì)惣肮に嚻奉?lèi)。其中，籌資成功率最高的是劇場(chǎng)節(jié)目類(lèi)項(xiàng)目，為62.38%。但從成功籌資總額來(lái)看，游戲產(chǎn)品類(lèi)項(xiàng)目高居榜首，共籌資2.59億美元。各門(mén)類(lèi)具體數(shù)據(jù)如圖2所示。對(duì)比國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)熱衷的科技類(lèi)項(xiàng)目，Kickstarter平臺(tái)上科技類(lèi)項(xiàng)目的成功率較低，僅為24.22%，籌資總額1.94億美元。

比較Kickstarter平臺(tái)14種門(mén)類(lèi)籌資項(xiàng)目的立項(xiàng)數(shù)目和成功籌資額(表1)發(fā)現(xiàn)，綜合排名前六的分別為電影類(lèi)、游戲類(lèi)、音樂(lè)類(lèi)、出版物類(lèi)、設(shè)計(jì)類(lèi)及科技產(chǎn)品類(lèi)，排名最后的則為新聞?lì)惡凸に嚻奉?lèi)。初步的綜合數(shù)據(jù)反映出排名靠前的眾籌門(mén)類(lèi)規(guī)模相對(duì)較大，項(xiàng)目數(shù)量較多，而排在最后的新聞?lì)惡凸に嚻奉?lèi)參與項(xiàng)目數(shù)量少且規(guī)模不大。單從數(shù)量及規(guī)模上并不能直接對(duì)眾籌籌資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，還需做進(jìn)一步地研究。電影類(lèi)、游戲產(chǎn)品類(lèi)及音樂(lè)類(lèi)這三類(lèi)相較于其他門(mén)類(lèi)，娛樂(lè)性質(zhì)明顯，并且受眾群體輕齡化。本文統(tǒng)計(jì)了14種門(mén)類(lèi)平均評(píng)論條目數(shù)，排名如表2所示，其排名與表1差別不大，初步說(shuō)明具有口碑傳播基礎(chǔ)的眾籌項(xiàng)目或產(chǎn)品更適于眾籌融資模式。

圖1 Kickstarter眾籌平臺(tái)運(yùn)作流程

圖2 14種門(mén)類(lèi)籌資項(xiàng)目數(shù)及成功籌資比例

籌資門(mén)類(lèi)游戲電影科技設(shè)計(jì)音樂(lè)出版物食品a成功籌資項(xiàng)目數(shù)量(項(xiàng))1404042134993911683348732168511503b成功籌資總額(百萬(wàn)美元)258.33212.41193.58197.5120.8653.1751.41a項(xiàng)排名序列號(hào)5186237b項(xiàng)排名序列號(hào)1234567綜合排名(a+b)6311107914籌資門(mén)類(lèi)潮流品藝術(shù)動(dòng)漫劇場(chǎng)攝影新聞工藝品a成功籌資項(xiàng)目數(shù)量(項(xiàng))92301539150357233626018422916b成功籌資總額(百萬(wàn)美元)41.8739.9330.8825.7814.714.463.53a項(xiàng)排名序列號(hào)941210111413b項(xiàng)排名序列號(hào)891011121314綜合排名(a+b)17132221232727

表2 各門(mén)類(lèi)籌資項(xiàng)目評(píng)論條目數(shù)額排名

四、基于DEA模型的實(shí)證效率分析

(一)指標(biāo)設(shè)計(jì)

本文主要研究不同門(mén)類(lèi)成功眾籌項(xiàng)目的籌資效率問(wèn)題，同時(shí)考慮到眾籌融資在除完成融資額度外還兼有建立原始口碑傳播源的作用，因此在研究過(guò)程中重點(diǎn)選取融資額度比、投資者人數(shù)作為產(chǎn)出指標(biāo)；投入指標(biāo)則從時(shí)間成本、費(fèi)用成本及經(jīng)驗(yàn)值三方面進(jìn)行選擇，詳見(jiàn)表3。

表3 投入產(chǎn)出指標(biāo)

(二)樣本選擇

本文選取Kickstarter眾籌平臺(tái)14種籌資門(mén)類(lèi)作為研究對(duì)象。Kickstarter平臺(tái)作為國(guó)際眾籌領(lǐng)域發(fā)展較為成熟的平臺(tái)，其籌資項(xiàng)目的籌資效率及籌資模式具有借鑒意義，尤其是對(duì)于中大型規(guī)模眾籌項(xiàng)目的研究至關(guān)重要。鑒于此，本文選取自Kickstarter眾籌平臺(tái)正式上線以來(lái)14種籌資門(mén)類(lèi)中籌資額在10萬(wàn)美元到100萬(wàn)美元的所有美國(guó)境內(nèi)項(xiàng)目，分別統(tǒng)計(jì)投入指標(biāo)及產(chǎn)出指標(biāo)，并按籌資門(mén)類(lèi)歸類(lèi)，取門(mén)類(lèi)平均值，詳見(jiàn)表4。

表4 投入產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)據(jù)

注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Kickstarter網(wǎng)站。

(三)模型構(gòu)建

本文所研究的眾籌項(xiàng)目籌資效率問(wèn)題屬于典型的多決策單元的效率研究問(wèn)題。DEA方法作為有效的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，可對(duì)各決策單元根據(jù)其產(chǎn)出效益與投入做出相對(duì)有效性評(píng)價(jià)，并且無(wú)需設(shè)定產(chǎn)出量與投入量的具體函數(shù)關(guān)系[9]，因此本文選擇DEA方法進(jìn)行實(shí)證分析。對(duì)于DEA方法中的具體模型選擇，要考慮其決策單元規(guī)模是否可變的因素。由于眾籌融資的無(wú)效率原因可能來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)資源配置不當(dāng)，也可能來(lái)自于項(xiàng)目籌資規(guī)模不適于網(wǎng)絡(luò)融資，因此選擇規(guī)模報(bào)酬可變的BC2模型，得到的純技術(shù)效率能較好地反映考察對(duì)象的經(jīng)營(yíng)水平。

選取Kickstarter眾籌平臺(tái)上14種門(mén)類(lèi)作為決策單元DMU。運(yùn)用DEAP2.1軟件，運(yùn)算結(jié)果如表5所示。

表5 DEA運(yùn)算結(jié)果

表5顯示，DEA有效的籌資門(mén)類(lèi)為游戲類(lèi)、科技類(lèi)、出版物類(lèi)及工藝品類(lèi)，其綜合效率均為1。劇場(chǎng)類(lèi)籌資項(xiàng)目綜合效率最低，僅為0.4610，其他9類(lèi)綜合效率值均在0.5以上?？傮w上，14種籌資門(mén)類(lèi)的平均綜合效率為0.791，平均純技術(shù)效率為0.966，平均規(guī)模效率為0.817。就達(dá)到預(yù)想籌資額和原始口碑積攢兩個(gè)產(chǎn)出因素來(lái)看，眾籌融資較為有效。尤其對(duì)于初創(chuàng)項(xiàng)目或產(chǎn)品，市場(chǎng)狀況預(yù)測(cè)與籌資過(guò)程相結(jié)合，營(yíng)銷(xiāo)與融資相結(jié)合的模式有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，降低風(fēng)險(xiǎn)。

綜合表1和表5發(fā)現(xiàn)，游戲類(lèi)項(xiàng)目或產(chǎn)品對(duì)眾籌融資最為適應(yīng)。可能的原因在于：第一，游戲類(lèi)產(chǎn)品的眾籌人群往往呈輕齡化特征，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)媒介的使用頻次與互動(dòng)性遠(yuǎn)高于整體大眾，更易推動(dòng)口碑傳播的遠(yuǎn)度及深度。第二，游戲類(lèi)產(chǎn)品或項(xiàng)目的投資者參與水平高，這類(lèi)項(xiàng)目或產(chǎn)品半數(shù)以上會(huì)連續(xù)推出幾部產(chǎn)品，且后續(xù)作品的設(shè)計(jì)多會(huì)結(jié)合用戶的意見(jiàn)，能充分調(diào)動(dòng)投資者參與積極性，提高價(jià)值認(rèn)同感。第三，美國(guó)的游戲業(yè)在國(guó)際上居領(lǐng)先地位，相關(guān)人才的聚集度與創(chuàng)作環(huán)境的豐富性及民眾關(guān)注度是其眾籌效果較好的原因。同樣，出版物類(lèi)和科技類(lèi)也具有相似特性?？萍紕?chuàng)意類(lèi)產(chǎn)品的原始口碑人群同樣呈現(xiàn)明顯的輕齡化特征，并且科技創(chuàng)意類(lèi)產(chǎn)品是否與市場(chǎng)接軌可以直接通過(guò)商品眾籌平臺(tái)得以反應(yīng)，降低了科技產(chǎn)品落地轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)，這也正是諸多科技創(chuàng)意類(lèi)產(chǎn)品選擇眾籌融資模式的原因。

眾籌融資模式同樣適合于受眾人群數(shù)量較小，但產(chǎn)品具有獨(dú)特的無(wú)形價(jià)值及投資者參與價(jià)值感的行業(yè)。從前述分析可以看出，工藝品類(lèi)項(xiàng)目雖籌資份額不大，立項(xiàng)數(shù)目較少，但項(xiàng)目籌資的綜合效率是有效的。

從純技術(shù)效率角度來(lái)看，Kickstarter平臺(tái)中的游戲類(lèi)、科技類(lèi)、出版物類(lèi)、工藝品類(lèi)、設(shè)計(jì)類(lèi)、動(dòng)漫類(lèi)、新聞?lì)惣皠?chǎng)類(lèi)都達(dá)到了純技術(shù)效率有效，但其規(guī)模效率無(wú)效。在中大型眾籌項(xiàng)目中，這幾類(lèi)項(xiàng)目的規(guī)模適應(yīng)性不佳，工藝品項(xiàng)目的規(guī)模報(bào)酬呈遞減趨勢(shì)，而其他各類(lèi)則為規(guī)模報(bào)酬遞增。這進(jìn)一步說(shuō)明，類(lèi)似于工藝品類(lèi)項(xiàng)目具有明顯的小眾群體性，其籌資效率高，不應(yīng)追求規(guī)模擴(kuò)張。但其他各類(lèi)項(xiàng)目對(duì)規(guī)模擴(kuò)張具有適應(yīng)性，應(yīng)關(guān)注中大型項(xiàng)目籌資。

綜上分析說(shuō)明，兩個(gè)關(guān)鍵因素決定某一融資項(xiàng)目采取眾籌融資方式是否是高效的。其一為其投資者群體的創(chuàng)新接受度與參與敏感性。尤其在科技創(chuàng)意產(chǎn)品項(xiàng)目中，投資者群體的市場(chǎng)反應(yīng)是決定科技產(chǎn)品孵化落地的關(guān)鍵。初創(chuàng)期的項(xiàng)目或產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，利用眾籌平臺(tái)可以在投產(chǎn)前期進(jìn)行市場(chǎng)環(huán)境預(yù)測(cè)，降低風(fēng)險(xiǎn)。其二為社會(huì)的口碑傳播。社會(huì)口碑的傳播主要依靠傳播載體與聯(lián)系媒介，傳播載體的活躍程度直接導(dǎo)致口碑的傳播質(zhì)量。在以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為主要信息傳播途徑的眾籌融資中，口碑效應(yīng)更為明顯?？诒?yīng)會(huì)影響網(wǎng)絡(luò)融資的效果[10]，還會(huì)吸引更多資金市場(chǎng)的關(guān)注，并且在營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域與市場(chǎng)拓展行為中，口碑傳播也為有效途徑之一。這說(shuō)明眾籌融資有助于營(yíng)銷(xiāo)與市場(chǎng)拓展。眾籌融資項(xiàng)目采用支持者(即投資者)將成為口碑傳播過(guò)程中的首層傳播源，通過(guò)眾籌，在達(dá)到籌資目標(biāo)外，還應(yīng)盡量擴(kuò)大本產(chǎn)品或項(xiàng)目的口碑者數(shù)量。

五、結(jié)論及建議

綜上分析，本文得出以下結(jié)論：(1)游戲類(lèi)、科技類(lèi)等創(chuàng)意產(chǎn)品或項(xiàng)目采用眾籌融資模式較為有效，且眾籌融資能夠推動(dòng)該類(lèi)型產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新力的提高。(2)投資者輕齡化特征明顯的眾籌項(xiàng)目，其籌資效率較高，并且投資者對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)作的參與度也會(huì)影響投資者的投資熱情。(3)良好的口碑傳播基礎(chǔ)是提高眾籌融資效率的關(guān)鍵。因此，必要的、較為詳實(shí)的信息披露是建立網(wǎng)絡(luò)融資信用的重要環(huán)節(jié)。(4)如果網(wǎng)絡(luò)眾籌融資的規(guī)模效率無(wú)效，選擇與其眾籌項(xiàng)目門(mén)類(lèi)相適應(yīng)的籌資規(guī)模會(huì)提高籌資效率。

本研究對(duì)國(guó)內(nèi)平臺(tái)具有一定的借鑒意義：第一，國(guó)內(nèi)商品眾籌平臺(tái)運(yùn)行模式與Kickstarter相似，都分為準(zhǔn)備期、籌資期和結(jié)算期。眾籌平臺(tái)起審核、監(jiān)督和收付的作用，并收取一定的融資費(fèi)用。作為項(xiàng)目發(fā)起人的籌資方以募集資金和積累原始口碑為主要目的。第二，眾籌產(chǎn)品類(lèi)別相似。Kickstarter的眾籌產(chǎn)品類(lèi)別涉及廣泛，分類(lèi)詳細(xì)，國(guó)內(nèi)平臺(tái)雖分類(lèi)模糊，但涉及類(lèi)別基本相似，且科技型產(chǎn)品的眾籌數(shù)量比例與國(guó)外網(wǎng)站接近。第三，由于互聯(lián)網(wǎng)在全球范圍內(nèi)的廣泛應(yīng)用，商品眾籌平臺(tái)網(wǎng)站對(duì)投資者的要求并沒(méi)有地域限制，均基于廣泛的口碑基礎(chǔ)進(jìn)行籌資項(xiàng)目的列示。

依據(jù)本文的研究結(jié)論，國(guó)內(nèi)商品眾籌應(yīng)在以下幾方面予以改進(jìn)：(1)弱勢(shì)融資方支持。為促進(jìn)科技類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)化和提高全民創(chuàng)新意識(shí)，可在一定的風(fēng)險(xiǎn)控制下，對(duì)研究團(tuán)體或個(gè)人科技產(chǎn)品創(chuàng)意者給予眾籌融資支持。例如，平臺(tái)作為中間方，借助自身優(yōu)勢(shì)，為個(gè)人眾籌發(fā)起者尋找批量生產(chǎn)承接團(tuán)隊(duì)，整合為上線融資項(xiàng)目，促使科技產(chǎn)品的落地轉(zhuǎn)化。(2)政府支持。政府政策是推動(dòng)新產(chǎn)品孵化的關(guān)鍵動(dòng)力，尤其是對(duì)小型或個(gè)人科技成果擁有者。政府相關(guān)職能部門(mén)可與眾籌平臺(tái)建立創(chuàng)新基金賬戶，利用政府相關(guān)資源對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行前期綜合測(cè)評(píng)，支持測(cè)評(píng)水平較高項(xiàng)目，或?qū)δ承╉?xiàng)目的眾籌費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)貼，推動(dòng)成果轉(zhuǎn)化。(3)技術(shù)支持。我國(guó)平臺(tái)應(yīng)給與更多的網(wǎng)站技術(shù)支持，進(jìn)行項(xiàng)目展示模塊的設(shè)立和更詳實(shí)的信息披露，并實(shí)時(shí)更新項(xiàng)目進(jìn)展等。政府可建立同行業(yè)眾籌會(huì)員聯(lián)盟，聯(lián)合科研院所、生產(chǎn)投資商和相關(guān)職能部門(mén)為眾籌中不易投產(chǎn)的項(xiàng)目給予支持。

[1] Ethan Mollick. The dynamics of crowdfunding:An exploratory study[J].Journal of Business Venturing,2014,(29):1-16．

[2] 黃健青，辛利喬.“眾籌”——新型網(wǎng)絡(luò)融資模式的概念、特點(diǎn)及啟示[J].國(guó)際金融,2013,(9):64-69．

[3]姚慧麗.Osterwalder參考模型視角下眾籌商業(yè)模式分析[J].商業(yè)時(shí)代,2014,(15):98-99．

[4]苗文龍.眾籌融資、項(xiàng)目選擇與技術(shù)進(jìn)步[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究,2014,(4):118-128．

[5]苗文龍，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資及其激勵(lì)約束與風(fēng)險(xiǎn)管理——基于金融市場(chǎng)分層的視角[J].金融監(jiān)管研究,2014,(7):1-22．

[6]Paul Belleflamme, Thomas Lambert, Armin Schwienbacher. Crowdfunding:Tapping the right crowd[J].Journal of Business Venturing,2013,(7):15-30．

[7]胡吉祥，吳穎萌.眾籌融資的發(fā)展及監(jiān)管[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2013,(12):60-65．

[8]郭喜才.基于互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小型科技企業(yè)融資問(wèn)題研究[J].科學(xué)管理研究,2014,(32):109-112．

[9] 唐雯.基于DEA模型的科技資源配置效率分析[J].科技管理研究,2011,(13):187-191．

[10]Yong Seog Kim, Vinh Loc Tran. Assessing the ripple effects of online opinion leaders with trust and distrust metrics[J]. Expert Systems with Applications,2013,(40):3500-3511．

(責(zé)任編輯:原 蘊(yùn) )

Research on the Financing Efficiency of the New Crowdfunding Modes——A Case Study of Kickstarter

HAN Lu, ZHANG Yuan-ping

(School of Economics,Tianjin University of Finance & Economics, Tianjin 300222, China)

With the commodity crowdfunding model as the research subject,this paper uses data envelopment analysis to study the financing efficiency of the projects in 14 categories on American crowdfunding platform Kickstarter. The results indicate that those categories with a relatively high financing efficiency have characteristcis of a younger age of the target audience, high technological content of the products and a better reputation basis. Moreover,the process of crowdfunding will further enhance the reputation of the product or the project. This study has some reference value for domestic platforms of crowdfunding.

commodity crowdfunding; financing efficiency; DEA

2015-01-08

天津?yàn)I海新區(qū)科技金融創(chuàng)新研究資助項(xiàng)目(BJ2X010103)；天津財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生創(chuàng)新基金資助項(xiàng)目(2014TCS04)

韓騄(1990-)，女，天津市人，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士生；張?jiān)?1955-)，女，天津市人，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授。

F832

A

1004-4892(2016)08-0044-07