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    淺談PPP項目風(fēng)險管控及應(yīng)對策略分析

    2016-11-17 02:57:35中鐵大橋局集團有限公司湖北武漢430050
    安徽建筑 2016年5期
    關(guān)鍵詞:融資政府

    羅 建 (中鐵大橋局集團有限公司,湖北 武漢 430050)

    淺談PPP項目風(fēng)險管控及應(yīng)對策略分析

    羅 建 (中鐵大橋局集團有限公司,湖北 武漢 430050)

    近年來,隨著國家深化體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的開展,建筑業(yè)市場發(fā)生了巨大變化,傳統(tǒng)融資模式和PPP融資模式有著很大的不同。目前政府和社會資本合作的PPP模式成為施工企業(yè)業(yè)務(wù)拓展的主要模式之一,但是PPP項目的運作給企業(yè)帶來高回報的同時也意味著高風(fēng)險。文章從政策風(fēng)險、信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、運營風(fēng)險和市場風(fēng)險六個方面對PPP項目投資風(fēng)險評價體系進行了分析,提出了應(yīng)對策略,供投資者決策參考。

    PPP項目;PPP特性;風(fēng)險管控;應(yīng)對策略

    PPP(Public-Private Partnership),即公私合作模式或政府和社會資本合作模式,指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系,共同提供公共產(chǎn)品或服務(wù)一種新的融資模式。PPP模式作為一種在新時期與時俱進的融資模式,與傳統(tǒng)融資模式有很大的差別。PPP模式是減輕政府財政壓力,提高項目運營效率和服務(wù)質(zhì)量的戰(zhàn)略選擇。但是,PPP項目除了一般建設(shè)項目所具有的風(fēng)險之外,由于其自身在空間和時間上的延伸性,其內(nèi)部諸因素之間以及與外界環(huán)境的相互影響錯綜復(fù)雜,使其面臨的風(fēng)險遠遠多于一般的工程風(fēng)險,因此分析研究PPP項目風(fēng)險分擔(dān)和應(yīng)對策略,是目前亟待解決的現(xiàn)實問題。

    PPP模式重視實現(xiàn)合作,并且其參與主體相對以往的投資方式發(fā)生了很大的變化。傳統(tǒng)融資模式和PPP融資模式的區(qū)別見下表。

    在PPP模式合作過程中,政府與私人部門組成特殊目的機構(gòu)(SPV),即項目公司,針對特定項目與政府簽訂特許經(jīng)營合同,并由項目公司負(fù)責(zé)項目設(shè)計、投融資、建設(shè)和運營,特許經(jīng)營期滿后,將項目無償交給政府或政府指定的機構(gòu)。因PPP模式可以根據(jù)政府和企業(yè)雙方的共同需求而設(shè)定,其特點如下。

    傳統(tǒng)融資模式和PPP融資模式的區(qū)別

    項目目標(biāo)一致,伙伴之間相互為對方考慮問題,實現(xiàn)合作共贏,通過公司章程約定伙伴間的責(zé)權(quán)利,通過特許經(jīng)營合同約定雙方與政府的權(quán)責(zé)。

    控制項目的超額利潤,一部分PPP項目帶有公益性質(zhì),不以利潤最大化為目的;主要參與者取得相對平和、長期穩(wěn)定的投資回報。

    PPP項目合理分擔(dān)風(fēng)險的原則,政府盡可能承擔(dān)自己有優(yōu)勢方面的伴生風(fēng)險;讓投資人承擔(dān)的風(fēng)險盡可能小,讓善于應(yīng)對某一風(fēng)險的合作方承擔(dān)該項風(fēng)險,項目成本就能最小化。

    風(fēng)險是指生產(chǎn)目的與勞動成果之間的不確定性。根據(jù)財政部(2014)113號文件要求,按照風(fēng)險分配優(yōu)化、風(fēng)險收益對等和風(fēng)險可控等原則,綜合考慮政府風(fēng)險管理能力、項目回報機制和市場風(fēng)險管理能力等要素,在政府和社會資本間合理分配項目風(fēng)險。項目設(shè)計、建造、財務(wù)和運營維護等商業(yè)風(fēng)險由社會資本承擔(dān),法律、政策和最低需求等風(fēng)險由政府承擔(dān),不可抗力等風(fēng)險由政府和社會資本合理共擔(dān)的原則。

    項目風(fēng)險管理圖

    PPP項目投資方的風(fēng)險是指在項目建設(shè)過程中可能會對投資方帶來損失的不確定因素。通過定性分析和定量分析進行風(fēng)險識別,PPP模式投資風(fēng)險主要有以下幾個方面。

    在項目實施過程中由于政府政策的變化而影響項目的盈利能力,導(dǎo)致虧損甚至無法持續(xù)運營,被稱為政策風(fēng)險。政府部門的強勢地位容易導(dǎo)致項目運作過程中決策的隨意變更,其短期行為可能會導(dǎo)致政策的不連續(xù),如地方政府換屆后履行合同的意愿不足等,會在項目實施的不同階段給投資方帶來困擾。

    政府不履行或延遲履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)而給項目帶來直接或間接的危害。信用風(fēng)險指PPP模式中政府與社會資本雙方履約的意愿與能力及其信用保證結(jié)構(gòu)的效用。因為PPP模式的一個重要特征是“伙伴關(guān)系”,信用風(fēng)險是所有風(fēng)險中最首要的。

    在項目融資過程中因項目融資利率變化導(dǎo)致項目成本支出增加而影響預(yù)期收益的風(fēng)險。投資方如果將浮動利率作為融資依據(jù),利率一旦上升,項目成本就跟著上升。如果以固定利率來融資,一旦利率下降,就會提高機會成本。

    項目融資時對于引入產(chǎn)業(yè)基金的長期限項目,由于產(chǎn)業(yè)基金所慕集資金期限和項目資金回收期限存在差異,可能會存在運營期產(chǎn)業(yè)基金股東出現(xiàn)階段性流動性困難的風(fēng)險。

    在項目實際運營過程中,運營成本與可研預(yù)期成本發(fā)生變化,政府補貼額不足以彌補,導(dǎo)致項目收益受損而造成較大的營運風(fēng)險。

    在項目運營后的收益不能滿足收回投資或達到預(yù)定的收益。其中針對完全使用者付費項目,由于使用價格和使用者數(shù)量與預(yù)測不符,導(dǎo)致項目收益受損的市場風(fēng)險。

    投資人應(yīng)事先熟悉項目所在地區(qū)的各項政策,對今后由于政策變動帶來的影響,并且在PPP合同中針對該風(fēng)險增加保護社會投資人的相應(yīng)條款,政策變更的影響由政府方對社會投資人進行相應(yīng)的補償。

    在PPP合同中加大對政府方或社會資本方違約行所造成后果的處罰力度,并且在合同條款中約定申訴的機制和方式。信用風(fēng)險貫穿于整個PPP項目的生命周期,外部社會環(huán)境因素及內(nèi)部風(fēng)險理念和行為偏差是導(dǎo)致信用風(fēng)險形成的重要原因。

    在PPP融資模式下,注重合同條款的簽署,并明確預(yù)期收益率或折現(xiàn)率為浮動利率。在項目過程中增加項目公司的收益留存,避免項目公司出現(xiàn)虧損。項目公司也可以根據(jù)對未來現(xiàn)金流的預(yù)測,采用一系列逐步遞增的利率上限的利率期權(quán)來降低利率帶來的風(fēng)險。

    在設(shè)計融資方案時,選擇長期限資金,減少產(chǎn)業(yè)基金的錯配次數(shù);項目公司通過再融資對股東進行短時間資金支持;可以通過結(jié)構(gòu)化分層設(shè)計,對優(yōu)先級份額設(shè)定較短期限,臨近到期時投資者有權(quán)選擇向流動性支持者轉(zhuǎn)讓份額實現(xiàn)退出;對于次級投資者則持有份額至產(chǎn)品到期,同時獲得較高的收益。

    在獲取項目前充分測算經(jīng)營成本因素,避免因投標(biāo)時的惡性競爭來降低成本,造成低價中標(biāo);選取有成熟項目運營經(jīng)驗的合作伙伴,將運營服務(wù)外包或資產(chǎn)租賃等方式委托給第三方機構(gòu);在項目建設(shè)前可對項目沿線經(jīng)濟帶進行調(diào)研,了解周邊特色,構(gòu)建沿線特色經(jīng)濟帶,從而增加運營收入;在項目合同條款中約定運營成本的調(diào)價機制或績效考評方案。

    F280

    C

    1007-7359(2016)05-0299-03

    10.16330/j.cnki.1007-7359.2016.05.110

    羅建(1986-),男,河南南陽人,畢業(yè)于湖南科技大學(xué),工程師。

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