短期償債能力分析

王繼幫+沈鵬飛

摘 要：世界經(jīng)濟(jì)全球化推動著舉債經(jīng)營模式的發(fā)展，合理運用舉債經(jīng)營，不僅能夠給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效益，而且能夠有效地提高股東權(quán)益報酬率，但同時也會給企業(yè)帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險。償債能力進(jìn)行分析，是企業(yè)預(yù)測風(fēng)險、保護(hù)企業(yè)利益的常用手段。因此，分析企業(yè)的償債能力顯得尤為重要。

關(guān)鍵詞：短期償債能力；財務(wù)風(fēng)險

一、研究背景與意義

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司規(guī)模擴(kuò)張到一定規(guī)模，需借助外來資本繼續(xù)經(jīng)營，舉債經(jīng)營就是一種重要方式，但這也會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。本文通過對金城股份連續(xù)五年財務(wù)數(shù)據(jù)的整理，通過計算相關(guān)財務(wù)指標(biāo)對其進(jìn)行橫縱向分析，以此來評價金城股份的短期償債能力。因為償債能力影響到企業(yè)是否能順利及時的籌措到所需資金，即企業(yè)能否存續(xù)和發(fā)展。因此，對企業(yè)償債能力的分析具有一定的意義。

二、短期償債能力分析相關(guān)理論概述

短期償債能力是靜態(tài)償債能力，即企業(yè)短期資產(chǎn)清償短期負(fù)債或到期長期債務(wù)的能力。影響企業(yè)短期償債能力的重要因素是企業(yè)擁有的短期資產(chǎn)和承擔(dān)的短期債務(wù)的數(shù)量與質(zhì)量。評價指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。

三、案例分析

金城股份是一家民營企業(yè)，其前身為金城造紙總廠。該公司在2010年和2011年連續(xù)出現(xiàn)資不抵債現(xiàn)象，且在2014年被證券交易所暫停股票交易，同年又出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組。

1.金城造紙股份有限公司短期償債能力分析

（1）縱向分析

①從表1可看出，金城股份2010年流動比率小于1，即全部流動資產(chǎn)不足以清償全部流動負(fù)債。結(jié)合下圖，從2011年到2014年公司流動比率在不斷上升，但增長幅度漸小，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表可知，在2010年到2011年中公司流動資產(chǎn)大幅減少，流動負(fù)債幾乎不變，使得流動比率大幅下降。在之后的幾年中金城控股的流動資產(chǎn)不斷增加，流動負(fù)債不斷減少，其流動比率不斷增加。這說明其短期償債能力在不斷增加，而且在2013年末金城股份的流動比率大于1，企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)大于所承擔(dān)的流動負(fù)債。結(jié)合下圖，雖然公司的流動比率在不斷增加但增幅逐漸變小，即金城股份短期償債能力增強(qiáng)的趨勢逐漸減緩。

②表1顯示。金城控股連續(xù)五年的速動比率均小于1，即企業(yè)用于償還每一元的流動負(fù)債的易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)尚不足一元。但在2010年到2011年公司的速動比率下降之后的幾年中金城控股的速動比率一直上升，說明企業(yè)的短期償債能力在逐漸增強(qiáng)，短期財務(wù)風(fēng)險在不斷下降。

③表1顯示，金城控股的現(xiàn)金比率在2011年最低，僅為0.02%，貨幣資金的擁有量僅為34萬元，此時企業(yè)償債能力很弱。2011年到2012年企業(yè)的現(xiàn)金比率急劇上升，一是現(xiàn)金類資產(chǎn)增加，二是流動負(fù)債減少。2013年和2014年其現(xiàn)金比率又呈現(xiàn)下降趨勢，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可知其持有的貨幣資金從2013年開始大幅減少，2014年僅存702萬元，即付償債能力大幅減弱。

（2）橫向分析

本文將選取與金城股份同行業(yè)的五家公司在2014年的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向分析。

表2顯示，齊峰新材的流動比率和速動比率均為最高，遠(yuǎn)大于行業(yè)均值，現(xiàn)金比率為110.42%，僅次于美盈森，其短期償債能力較強(qiáng)。新通聯(lián)、恒豐紙業(yè)和金城股份的三項比率均低于行業(yè)平均水平，短期償債能力在同行業(yè)中處于劣勢地位，即流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的到期清償保障程度在同行業(yè)中處于劣勢，財務(wù)風(fēng)險相對較高。金城股份的三項指標(biāo)在這六家中最小，即流動資產(chǎn)對流動負(fù)債到期清償?shù)谋Ｕ铣潭茸钊?，短期財?wù)風(fēng)險最大。

2.償債能力分析結(jié)果及存在的問題原因小結(jié)

（1）金城股份短期償債能力呈有增強(qiáng)趨勢，但在同行業(yè)中負(fù)債水平仍處于較高水平，償債能力仍處于行業(yè)劣勢，財務(wù)風(fēng)險相對較高。

（2）金城股份在這連續(xù)五年中貨幣資金持有量變化較大，可能會影響公司的即付能力，進(jìn)而影響公司的償債能力。另外，存貨的持有量總體而言呈增加趨勢，用存貨清償債務(wù)需考慮市場因素，具有較大不確定性。

（3）金城股份只在2010年和2011年持有借款，即2011年已將債務(wù)清償完畢，短期內(nèi)清償過多債務(wù)可能導(dǎo)致貨幣性性資產(chǎn)大幅縮水，進(jìn)而影響償債能力。

四、提升企業(yè)償債能力的建議

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指所有者投入資本與舉債籌集資本的構(gòu)成比。合理的舉債經(jīng)營能夠降低企業(yè)的資本成本，因為債務(wù)的利息率較之權(quán)益資本要求的報酬率低。另外，債務(wù)利息可稅前扣除，起抵稅作用，進(jìn)而降低資本成本。但是如果企業(yè)舉債經(jīng)營水平過高，可能會造成企業(yè)不必要的損失，還會增加企業(yè)的還債壓力。因此，合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本率，獲得財務(wù)杠桿利益。

2.提高資產(chǎn)質(zhì)量

資產(chǎn)質(zhì)量是指企業(yè)的資產(chǎn)的流動性，資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，變現(xiàn)的價值。定義資產(chǎn)的質(zhì)量主要是由于企業(yè)持有資產(chǎn)的賬面價值與實際價值可能存在一定偏差?，F(xiàn)金類資產(chǎn)，可直接用于清償債務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量較高；存貨不能直接用于清償債務(wù)，需經(jīng)銷售，而在銷售過程中存貨的價值取決與該項存貨是否適銷對路以及保管中的毀損、丟失等情況；應(yīng)收賬款也存在壞賬的可能性。因此，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有量，合理確定存貨水平與信用政策以提高企業(yè)的償債能力。

3.制定合理的償債計劃

很多的企業(yè)不能按期償還到期債務(wù)，造成很多不必要的麻煩，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)，其中重要原因就是沒有制定合理的清償計劃。因此，企業(yè)應(yīng)該以償還時間為基礎(chǔ)結(jié)合各項債務(wù)合同制定償債計劃。償債活動是企業(yè)的一項重要的經(jīng)濟(jì)活動，處理不好會影響到企業(yè)的形象和聲譽(yù)，更會影響到企業(yè)后期的融資和經(jīng)營活動。

五、總結(jié)

現(xiàn)代企業(yè)，舉債經(jīng)營模式十分普遍，其不僅可以滿足企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張所需資金，而且可以使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益。但是，舉債經(jīng)營也會給企業(yè)帶來不同程度的財務(wù)風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)。因此，償債能力的分析對現(xiàn)代企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展至關(guān)重要。提高企業(yè)償債能力可以從三個方面下手，第一是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，即合理確定股權(quán)資本和債務(wù)資本的比例；第二是提高資產(chǎn)質(zhì)量，即合理確定不同變現(xiàn)能力資產(chǎn)的比例；第三是制定合理的償債計劃，即用最少的資產(chǎn)合理償還不同到期日的債務(wù)。

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作者簡介：王繼幫（1992- ），男，漢族，河南省，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計專業(yè)在讀研究生，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，財務(wù)會計；沈鵬飛（1989- ），男，漢族，河南駐馬店市，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計專業(yè)碩士在讀