中國對“一帶一路”沿線國家直接投資影響因素研究

王　動

（河南工學(xué)院，河南 新鄉(xiāng) 453003）

中國對“一帶一路”沿線國家直接投資影響因素研究

王動

（河南工學(xué)院，河南 新鄉(xiāng) 453003）

在國家積極推動建設(shè)“一帶一路”的背景下，文章利用2003—2013年中國對“一帶一路”沿線45個國家的直接投資數(shù)據(jù)實證考察了中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的影響因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，東道國與中國的地理距離和東道國基礎(chǔ)設(shè)施完善程度均與中國對外直接投資呈負相關(guān)關(guān)系；東道國的自然資源稟賦對中國對外直接投資有著顯著積極的影響；中國企業(yè)傾向于對自然資源豐富且制度環(huán)境較好的東道國進行投資。同時發(fā)現(xiàn)亞洲國家的自然資源稟賦和技術(shù)稟賦分別對中國對外直接投資產(chǎn)生顯著的積極和消極影響，而歐洲國家的自然資源稟賦及技術(shù)稟賦沒有對中國對外直接投資產(chǎn)生顯著影響。

對外直接投資；“一帶一路”；影響因素

“一帶一路”沿線涉及60多個國家，涵蓋30多億人口，GDP規(guī)模接近13萬億美元，市場潛力巨大，自然資源豐富，與中國經(jīng)濟存在著較強的互補性，為中國企業(yè)開展直接投資和工程承包業(yè)務(wù)提供了契機。商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度中國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的48個國家進行了直接投資，投資額合計120.3億美元，同比增長66.2%。隨著中國對“一帶一路”沿線國家投資的增長，有關(guān)中國對“一帶一路”沿線國家投資的研究也逐漸增多。已有的研究加深了我們有關(guān)中國對“一帶一路”沿線國家投資問題的認識，但已有的研究均是從定性的角度進行的研究，并未揭示中國對“一帶一路”沿線國家投資的影響因素。然而探明中國對“一帶一路”沿線國家投資的影響因素是企業(yè)做出投資決策及政府制定有效促進中國對“一帶一路”沿線國家投資政策的關(guān)鍵前提。本文利用2003—2013年中國對“一帶一路”沿線45個國家的直接投資存量數(shù)據(jù)來實證考察中國對“一帶一路”沿線國家投資的影響因素。

1　中國對“一帶一路”沿線國家投資的特征與研究假設(shè)

自2003年起，中國對“一帶一路”沿線國家的投資進入了快速增長時期。2003—2014年，中國對“一帶一路”沿線國家的年度直接投資額由2億美元增至136.6億美元，年均增長46.8%，遠高于同期中國對外直接投資37.5%的增長率，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資存量也由134億美元增至924.6億美元，增長6.9倍。同時，中國對“一帶一路”沿線國家投資的流量和存量占中國對直接投資的流量和存量的比重也分別由2003年的7.1%和4.04%攀升到2014年的11.09%和10.48%[1]。

中國對“一帶一路”沿線國家直接投資空間分布特征是空間分布高度集中。從區(qū)域來看，中國對“一帶一路”沿線國家的投資主要集中在東南亞地區(qū)。截至2014年底，中國對“一帶一路”沿線國家的投資存量規(guī)模已達924.6億美元，其中，中國對東南亞的投資規(guī)模最大，達476.48億美元，所占比重達51.53%；中國對中東歐地區(qū)的投資規(guī)模最小，僅有16.97億美元，所占比重不足2%。從國家來看，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資主要集中在新加坡、俄羅斯、哈薩克斯坦、印度尼西亞、緬甸、蒙古等國家（見表1）。截至2014年底中國對“一帶一路”沿線國家的投資存量達10億美元以上的國家有16個（見表2），這些國家吸引的中國對外直接投資占中國對“一帶一路”沿線國家直接投資存量總額的比重達88.43%。

表1　2014年中國對“一帶一路”沿線國家直接投資存量的區(qū)域分布單位：億美元

表2　2014年度中國對“一帶一路”沿線國家直接投資存量達到10億美元以上的國家單位：億美元

從總體上看，中國對“一帶一路”沿線國家的投資處于快速上升的趨勢。在“一帶一路”沿線國家中，中國重點投資的國家具有以下特點：（1）自然資源比較豐富，中國重點投資的國家中除新加坡外均是自然資源比較豐富的國家。（2）基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，中國重點投資的國家中大多基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，比如柬埔寨、巴基斯坦等。（3）地理距離與中國較近，比如東南亞、中亞、南亞、東北亞等地區(qū)吸引的中國對外直接投資較多，而距離中國較遠的中東歐地區(qū)吸引的中國對外直接投資較少。（4）制度環(huán)境質(zhì)量較差，中國重點投資的國家中大多數(shù)國家的制度環(huán)境質(zhì)量較差，比如柬埔寨、伊拉克、巴基斯坦等。

根據(jù)中國對“一帶一路”沿線國家投資的特征，本文做出以下假設(shè)[2]：

假設(shè)1：中國與重點投資國家（以下簡稱東道國）的地理距離與中國對東道國的投資規(guī)模呈反比。

假設(shè)2：東道國的自然資源稟賦對中國東道國的直接投資有著積極的影響。

假設(shè)3：東道國的基礎(chǔ)設(shè)施完善程度與中國對東道國的投資規(guī)模呈負相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：中國傾向于對制度環(huán)境質(zhì)量較差的國家進行投資，尤其是自然資源豐富的國家。

2　模型構(gòu)建與變量說明

2.1模型構(gòu)建

基于上文的研究假設(shè)和前人的研究成果，本文構(gòu)建如下計量模型來實證考察中國對“一帶一路”沿線國家投資的影響因素：

其中，OFDIit表示在t年中國對東道國i的直接投資；DISTi表示中國與東道國i的地理距離；NRit表示在t年東道國i的自然資源稟賦狀況；INFit表示在t年東道國i的基礎(chǔ)設(shè)施狀況；INSTit表示在t年東道國i的制度質(zhì)量狀況；NRit*INSTit表示自然資源稟賦與制度環(huán)境的交叉項，以檢驗東道國的制度環(huán)境與自然資源的交互作用對中國對外直接投資的影響；Controlit表示控制變量；β0為常數(shù)項；β1、β2、β3、β4、β5、θ表示待估參數(shù)；εit 表示誤差項。

2.2變量選取

2.2.1被解釋變量

本文采用中國對外直接投資的存量數(shù)據(jù)作為被解釋變量。盡管目前反映中國對外直接投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)有流量和存量兩種，但中國對“一帶一路”沿線一些國家的投資流量數(shù)據(jù)存在大量的缺失現(xiàn)象，如果采用流量數(shù)據(jù)作為被解釋變量可能產(chǎn)生較大的誤差，因此本文借鑒Desbords[3]和Vicard（2007）等人的作法采用存量數(shù)據(jù)作為被解釋變量。

2.2.2關(guān)鍵解釋變量

為了驗證本文提出的假設(shè)，本文重點關(guān)注中國與東道國的地理距離、東道國的自然資源稟賦、東道國的基礎(chǔ)設(shè)施、東道國的制度環(huán)境等因素對中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的影響。

（1）中國與東道國的地理距離。本文選取北京與東道國首都的距離作為中國與東道國地理距離的代理變量。

（2）東道國的自然資源稟賦。本文選取東道國出口燃料、金屬、礦石產(chǎn)品﹝燃料包含SITC section3（mineral fuels）；金屬和礦石主要包含 SITC divisions 27，28 and 68（nonferrous metals）﹞占東道國商品出口總額的份額來衡量東道國自然資源稟賦豐富程度。

（3）東道國的基礎(chǔ)設(shè)施。本文采用人均耗電量來衡量東道國基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度。

（4）東道國的制度環(huán)境。本文借鑒Mina(2009)[4]的作法選擇世界銀行發(fā)布的全球治理指標(biāo)中的法治狀況作為東道國制度環(huán)境的代理變量，其取值范圍為-2.5～2.5，數(shù)值越大表示制度環(huán)境越好。

2.2.3控制變量

為了提高模型的準(zhǔn)確性和更好的揭示關(guān)鍵變量對中國對“一帶一路”沿線國家投資的影響，本文在借鑒Chakrabarti（2001）[5]等人研究成果的基礎(chǔ)上，還選擇了東道國的市場規(guī)模、東道國的勞動力成本、東道國的技術(shù)稟賦、東道國的外資政策、東道國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性、雙邊貿(mào)易、雙邊匯率等被認為對對外直接投資企業(yè)選擇投資目的地有重要影響的變量作為控制變量。

（1）東道國的市場規(guī)模。在其他條件相同或不變的條件下，企業(yè)傾向于對市場規(guī)模較大國家（地區(qū)）進行投資建廠。因為運輸成本和企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的客觀存在，企業(yè)在市場規(guī)模較大的國家（地區(qū)）進行投資以便于企業(yè)獲得規(guī)模效益和靠近較大消費市場帶來的利益（Markusen, 2002）[6]，即東道國的市場規(guī)模對FDI有著積極的影響。所以本文預(yù)期東道國的市場規(guī)模與中國對外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系。本文用東道國的實際GDP（用2005年不變美元價格來統(tǒng)計，單位為10億美元）作為東道國市場規(guī)模變量的代理變量。

（3）東道國的技術(shù)稟賦。技術(shù)優(yōu)勢既是跨國企業(yè)實施海外投資的重要條件，同時獲取技術(shù)、專利等戰(zhàn)略資產(chǎn)也是企業(yè)實施海外投資的主要目的(Chen 和 Chen，1998)[7]?！耙粠б宦贰毖鼐€既有技術(shù)競爭力比中國強新加坡、捷克等國，又有技術(shù)競爭力比中國落后的尼泊爾、柬埔寨等國，因此中國對“一帶一路”沿線國家的投資既有獲取技術(shù)競爭優(yōu)勢的可能，也有利用技術(shù)競爭優(yōu)勢的可能。所以東道國的技術(shù)稟賦對中國對外直接投資的影響不確定，以待實證檢驗。本文采用東道國申請的專利、商標(biāo)的數(shù)量作為東道國技術(shù)稟賦的代理變量。

（4）東道國的外資政策。持續(xù)的投資自由化和投資促進政策不僅有利于降低外資企業(yè)的經(jīng)營成本，而且還有助于商品和生產(chǎn)要素的自由流動。因此本文預(yù)測東道國的外資政策與中國對外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系。本文借鑒Zhang 和 Daly(2011)[8]等人的做法采用東道國吸引FDI的存量占東道國GDP的比重作為東道國外資政策的代理變量。

（5）東道國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的必要條件。因此本文預(yù)期東道國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性與中國對外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系。本文采用按東道國GDP隱含價格平減指數(shù)年增長率衡量的通貨膨脹作為東道國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性的代理變量。

（6）雙邊貿(mào)易。東道國的法律法規(guī)、居民消費習(xí)慣、文化風(fēng)俗等因素導(dǎo)致FDI“外來劣勢”的主要因素。而雙邊貿(mào)易是搜集有關(guān)東道國的法律法規(guī)、居民消費習(xí)慣、文化風(fēng)俗等的信息的重要渠道。因此本文預(yù)期中國與東道國的雙邊貿(mào)易與中國對外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系。本文用中國與東道國的雙邊貿(mào)易總額作為雙邊貿(mào)易的代理變量。

（7）雙邊匯率。匯率主要通過兩個渠道影響跨國企業(yè)的對外投資，一是投資國貨幣升值將導(dǎo)致投資國企業(yè)財富的增加，為企業(yè)海外投資提供了基礎(chǔ)條件。二是匯率的變化改變了企業(yè)海外投資的成本。投資國貨幣升值（東道國貨幣貶值），降低了投資國企業(yè)購買東道國資產(chǎn)的購置成本。因而本文預(yù)期人民幣與東道國貨幣的雙邊匯率對中國對外直接投資有著積極的影響。本文采用人民幣與東道國貨幣的實際匯率作為中國與“一帶一路”沿線國家雙邊匯率的代理變量。

2.3數(shù)據(jù)說明

2.3.1數(shù)據(jù)來源

要想研究太極文化與我國舞蹈文化的關(guān)系，首先要明白太極文化與我國舞蹈文化所包含的內(nèi)涵與發(fā)展歷程，這樣才能為研究太極文化對我國舞蹈文化各方面的影響奠定良好的基礎(chǔ)。

中國對外直接投資存量來源于《2003—2013年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》；地理距離數(shù)據(jù)來源于CEPII數(shù)據(jù)庫；法治狀況數(shù)據(jù)來源于世界銀行的全球治理指標(biāo)數(shù)據(jù)庫、雙邊匯率及東道國FDI存量數(shù)據(jù)來源于UNCTAD數(shù)據(jù)庫；雙邊貿(mào)易額來源于國家統(tǒng)計局；其他數(shù)據(jù)均來源于世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫。

2.3.2樣本選擇

盡管截至2013年底中國已經(jīng)在“一帶一路”沿線的60多個國家開展投資活動，然而考慮到其他數(shù)據(jù)的可得性和連續(xù)性，本文選擇其中的45個樣本國家，其中包括28個亞洲國家（蒙古、柬埔寨、越南、泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、文萊、新加坡、印度、巴基斯坦、孟加拉國、尼泊爾、斯里蘭卡、伊朗、沙特、阿聯(lián)酋、也門、阿曼、黎巴嫩、巴林、約旦、以色列、科威特、卡塔爾、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、土耳其），16個歐洲國家（阿爾巴尼亞、阿塞拜疆、保加利亞、白俄羅斯、波黑、克羅地亞、捷克、格魯吉亞、愛沙尼亞、匈牙利、拉脫維亞、波蘭、羅馬尼亞、俄羅斯、斯洛伐克、烏克蘭），1個非洲國家（埃及）。所選擇的樣本國家在2003—2013年吸收的中國對外直接投資占中國對“一帶一路”沿線國家投資總量的份額接近90%，因此本文選擇的樣本具有較好的代表性。

2.3.3數(shù)據(jù)處理

本文對除法治狀況外的其他數(shù)據(jù)采用取自然對數(shù)的方法進行處理，以降低數(shù)據(jù)異方差的影響。由于OFDI（對外投資存量）、通貨膨脹、商標(biāo)和專利的數(shù)量等數(shù)據(jù)存在為0或負值情形，取對數(shù)會丟失數(shù)據(jù)，這將可能產(chǎn)生選擇偏誤問題。為了得到比較準(zhǔn)確的結(jié)果，本文借鑒Eichengreen[9]和 Irwin (1995)等對FDI數(shù)據(jù)存在負值或0時的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換的方法對OFDI、通貨膨脹和專利、商標(biāo)等數(shù)據(jù)進行處理。其方法如下：

LnFDI=Ln(1+FDI)，if FDI ≥0

LnFDI=-Ln(1+|FDI|)，if FDI <0

另外，對于個別解釋變量存在數(shù)據(jù)缺失的問題，本文采用線性插值法補齊。

變量的描述性統(tǒng)計見表3。

表3　變量的描述性統(tǒng)計

3　實證檢驗與討論

為了避免解釋變量之間存在多重共線問題而導(dǎo)致實證檢驗結(jié)果不準(zhǔn)確，本文在實證檢驗前首先采用相關(guān)系數(shù)矩陣和膨脹方差因子來檢驗各解釋變量間是否存在多重共線性。其中，本文還對變量NR和INST采取去中心化處理，以消除變量相乘產(chǎn)生的多重共線性。結(jié)果顯示（由于篇幅關(guān)系，相關(guān)系數(shù)矩陣和方差膨脹因子的檢驗結(jié)果就不在此報告，如需要可向作者索取），相關(guān)系數(shù)均低于0.7，各變量的方差膨脹因子均小于10（VIF越大則說明多重共線問題越嚴重。但根據(jù)一個經(jīng)驗規(guī)則是，最大的VIF，即MAX{VIF1……VIFk}，不超過10，可以認為不存在多重共線問題）。這表明各解釋變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，可以進行實證檢驗。

本文采用面板固定效應(yīng)對模型（1）、（2）進行檢驗，其中估計方法是擴展的White/ Newey估計法。由于中國對“一帶一路”國家的投資主要集中在亞洲國家，而對中東歐國家的投資較少，為了尋找導(dǎo)致中國對外直接投資在“一帶一路”沿線國家區(qū)域分布差異的原因，本文還把整體樣本分為亞洲國家樣本和歐洲國家樣本，進行分組檢驗。故而本文首先采用整體樣本進行檢驗，然后采取把整體樣本分為亞洲國家樣本和歐洲國家樣本進行分組檢驗，檢驗結(jié)果見表4。

3.1整體樣本檢驗和分析

本文首先采用整體樣本對模型（1）和（2）進行檢驗，檢驗結(jié)果見表4的第一、二列。變量DIST的系數(shù)顯著為負，這表明“一帶一路”沿線國家與中國的地理距離對中國對“一帶一路”沿線國家的投資有著顯著消極影響，該結(jié)論驗證了假設(shè)1，即中國對“一帶一路”沿線國家的投資與中國與東道國的地理距離呈負相關(guān)關(guān)系。其可能的解釋是：較近的地理距離不僅降低了投資前企業(yè)獲取東道國市場的信息成本，而且還降低了投資后企業(yè)的協(xié)調(diào)、管理的費用，同時距離中國較近的東南亞、南亞、東北亞等地區(qū)還與中國具有相似的文化，這將提高境外投資企業(yè)的內(nèi)部整合效率。所以中國企業(yè)傾向于對距離中國較近的國家進行投資。

變量NR的系數(shù)顯著為正，這表明東道國的自然資源稟賦越豐富吸引中國對外直接投資規(guī)模就越大。該結(jié)論與假設(shè)2相一致，即東道國的自然資源稟賦對中國東道國的直接投資有著顯著的積極影響。其可能的解釋是：國內(nèi)自然資源不足已成為影響中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸，而對外直接投資又是獲取自然資源的有效途徑，同時“一帶一路”沿線國家的自然資源豐富，且距離中國較近便于運輸。所以中國傾向于對“一帶一路”沿線自然資源豐富的國家進行投資。

變量INF的系數(shù)為負值，且通過了顯著性檢驗。這說明中國對外直接投資與東道國的基礎(chǔ)設(shè)施完善程度呈負相關(guān)關(guān)系，也即中國傾向于對基礎(chǔ)設(shè)施不完善的國家進行投資。該結(jié)論驗證了假設(shè)3。其可能的解釋是：東道國的基礎(chǔ)設(shè)施落后給中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)提供了良好的投資機會。傳統(tǒng)理論認為完善的基礎(chǔ)設(shè)施有利于東道國吸引外資。但是對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)來說，東道國基礎(chǔ)設(shè)施不完善反而給其提供了投資機會?！耙粠б宦贰毖鼐€國家的基礎(chǔ)設(shè)施普遍比較落后，而中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)的競爭力又較強。所以中國傾向于對基礎(chǔ)設(shè)施不完善的國家進行投資。另外，中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)傾向于對基礎(chǔ)設(shè)施較為落后的東道國進行投資，也表明國家把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為“一帶一路”建設(shè)的重要領(lǐng)域是正確的和具有前瞻性的。

變量INST的系數(shù)為負，但不顯著，變量NR*INST的系數(shù)顯著為正。這一方面說明東道國制度環(huán)境對中國對外直接投資的影響受東道國自然資源稟賦的影響，因而分析東道國的制度環(huán)境對中國對外直接投資的影響時，不能忽視制度環(huán)境與東道國自然資源的交叉作用對中國對外直接投資的影響，另一方面說明東道國自然資源與東道國制度環(huán)境的交互作用對中國對外直接投資有著顯著的積極影響，即中國企業(yè)傾向于對自然資源豐富且制度環(huán)境較好的東道國進行投資。這與假設(shè)4的結(jié)論不一致。交叉項NR*NST的系數(shù)顯著為正，而變量INST的系數(shù)為負值，看起來這好像是相互矛盾的，然而實際上這恰恰反映了中國企業(yè)選擇海外投資目的地的復(fù)雜性。一方面，中國企業(yè)為了獲取自然資源而降低了對制度環(huán)境的要求；另一方面，為了確保投資的安全，中國企業(yè)又盡可能避開東道國的政治風(fēng)險，以確保投資安全。

變量GDP、WAGE、PATENT、FDIP、TRADE、EXR等均通過了顯著性檢驗，且系數(shù)與預(yù)期結(jié)果一致。這說明東道國的市場規(guī)模、勞動力成本、技術(shù)稟賦、外資政策、雙邊貿(mào)易、雙邊匯率均是影響中國對外直接投資的重要因素。PATENT的系數(shù)顯著為負，這表明中國對“一帶一路”沿線國家的投資是在利用中國企業(yè)競爭優(yōu)勢，而不是獲取競爭優(yōu)勢。變量CPI的系數(shù)為負值，但沒有通過顯著性檢驗。這表明東道國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性不是影響中國對外直接投資的重要因素。

3.2分組樣本檢驗和分析

本文分別對亞洲國家樣本（由于埃及緊鄰亞洲，且其發(fā)展階段與亞洲相似，因此本文將埃及歸入亞洲國家樣本）和歐洲國家樣本進行檢驗，以便找到導(dǎo)致中國對“一帶一路”沿線的亞洲國家的投資多于對歐洲國家的投資的原因。分組檢驗結(jié)果見表4的第三、四、五、六列。由分組檢驗結(jié)果可得，分組樣本檢驗結(jié)果的R2的值均比整體樣本檢驗結(jié)果的R2的值大，這表明對整體樣本進行分組是合理的。分組檢驗結(jié)果顯示，亞洲國家樣本的檢驗結(jié)果與整體樣本的檢驗結(jié)果相似，歐洲國家樣本的檢驗結(jié)果除變量NR、PATENT、NR*INST外其他變量的檢驗結(jié)果也與整體樣本的檢驗結(jié)果相似。

變量NR在亞洲國家樣本的檢驗系數(shù)顯著為正，而在歐洲樣本的檢驗系數(shù)為正值，但不顯著，其原因是“一帶一路”沿線自然資源豐富的國家主要集中在亞洲，而在歐洲國家中除俄羅斯外其他國家均不是自然資源豐富的國家。變量PATENT在亞洲國家樣本的檢驗系數(shù)顯著為負，而在歐洲樣本的檢驗系數(shù)為正值，可能的解釋是由于亞洲國家的技術(shù)競爭力普遍較中國低，因而中國企業(yè)對大部分亞洲國家的投資是在利用技術(shù)競爭優(yōu)勢，而中東歐大部分國家的技術(shù)競爭力與中國相差不大，所以中東歐國家的技術(shù)稟賦沒有對中國對外直接投資產(chǎn)生顯著影響。由前文分析可知，由于交叉項的系數(shù)通過顯著性檢驗的主要原因是受自然資源尋求動機的影響，而中國企業(yè)在亞洲國家具有顯著的自然資源尋求動機，在歐洲地區(qū)沒有顯著的資源尋求動機，所以變量INST*NR的系數(shù)在亞洲國家的樣本檢驗中通過顯著性檢驗，而在歐洲國家的樣本檢驗中沒有通過顯著性檢驗。

由以上分析可知，亞洲國家和中東歐國家的自然資源稟賦、技術(shù)稟賦的差異是導(dǎo)致中國企業(yè)對亞洲國家的投資較多而對中東歐國家的投資較少的主要原因。同時，本文把解釋變量滯后一期進行穩(wěn)健性檢驗。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明，盡管不同的檢驗方法的結(jié)果存在一定的差異，但總體來說，各變量系數(shù)的符號及大部分系數(shù)的顯著性檢驗并沒有發(fā)生顯著變化，這表明本文的實證檢驗結(jié)果比較穩(wěn)健。

表4　初始檢驗結(jié)果

4　結(jié)論

本文在分析中國對“一帶一路”沿線國家直接投資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，實證檢驗了影響中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的因素，得到以下結(jié)論：中國企業(yè)傾向于對距離中國較近、基礎(chǔ)設(shè)施較差、自然資源較為豐富的國家進行投資；整體上看，東道國的制度環(huán)境沒有對中國對外直接投資產(chǎn)生顯著影響，但獲取資源型的對外直接投資企業(yè)傾向于對制度環(huán)境較好且自然資源豐富的東道國進行投資。造成中國對外直接投資主要集中在亞洲的一個可能的原因是中東歐國家的自然資源較少。

（責(zé)任編輯 王磊）

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Study on the Influencing Factors of China’s Outward Foreign Direct Investment in Countries along “One Belt and One Road”

WANG Dong
(Henan Institute of Technology, Xinxiang 453003, China)

Under the background of China Actively promoting to constructe “One Belt and One Road”, basing on the data of China’s OFDI in 45 countries of along “One Belt and One Road” from 2000 to 2009, this paper investigates the determinants of Chinese outward direct investment(OFDI) in countries along “One Belt and One Road”. It is found that Chinese OFDI is negatively correlated with the geographic distance between the host and China and infrastructure; the host countrie’s resource endowment has significant effects on China’s OFDI; China’s OFDI is attracted to countries with a combination of better intitutional environment and rich natural resource endowments. At the same time, through further group testing，we find that natural resource endowments is the major factors that affect China’s OFDI in Asian countries along “One Belt and One Road”, and natural resource endowments is not the major factors that affect China’s OFDI in European countries along “One Belt and One Road”.

outward foreign direct investment; One Belt and One Road; influencing factor

F832.6

A

1008–2093(2016)04–0035–07

2016-04-23

王動（1983―），男，河南新鄉(xiāng)人，講師，碩士，主要從事企業(yè)科技進步與綠色營銷、區(qū)域經(jīng)濟與可持續(xù)發(fā)展研究。