投米R(shí)A的“精算法”

【案例2 】

投米R(shí)A的“精算法”

沿京新高速公路行駛大概13公里，轉(zhuǎn)過(guò)南沙河橋和鳳凰嶺，只要稍微示意問(wèn)路，就會(huì)有人對(duì)著前面指指點(diǎn)點(diǎn)，因?yàn)槟堰M(jìn)入龍泉寺的地界兒。

給龍泉寺聚來(lái)人氣的，不只是“微信之父”張小龍的“閉關(guān)修煉”，也不只是一群高學(xué)歷的極客弟子，而是那個(gè)叫賢二機(jī)器人。他可能只會(huì)盯著你賣(mài)萌似地說(shuō)“我去問(wèn)問(wèn)我?guī)煾怠?，但現(xiàn)實(shí)世界機(jī)器人會(huì)的更多。

在京舉行的2016“硅谷對(duì)話北京”人工智能與機(jī)器人投顧高峰論壇上智能投顧這個(gè)話題再一次走進(jìn)了大眾的視野。然而，此時(shí)這個(gè)努力了一年多的新金融創(chuàng)業(yè)，終于開(kāi)始成為大家看好的方向，只可惜我們好像沒(méi)有太多選擇的余地。

“從6.22到6.77，人民幣的貶值真是超出你的想象?！眰€(gè)人財(cái)富，要么因樓市泡沫而縮水，要么因“破7”看漲而縮水。更有些想象不到的是，減稅政策盼來(lái)盼去，年薪12萬(wàn)元成了高收入的門(mén)檻?！安慌c資產(chǎn)共舞，只能等著被收割”，一位媒體同行的朋友圈抱怨著，反倒切合了當(dāng)下的種種。

“我們?cè)谧鲆患艽蟮氖虑椤?，身為宜信?cái)富投米R(shí)A CTO/宜信科學(xué)家的胡金輝這樣說(shuō)。而他走的是“技術(shù)范”，從2000年開(kāi)始參與人工智能圖像識(shí)別深度解析的研發(fā)。那技術(shù)男所指的“很大的事情”是什么？

胡金輝和他現(xiàn)在的搭檔宜信財(cái)富投米R(shí)A首席投資官Frank（王福星），是宜信的“明星”。因?yàn)橹悄芡额櫋皺C(jī)器人理財(cái)”與供應(yīng)鏈金融，是宜信2016年理財(cái)端與資產(chǎn)端的兩大重點(diǎn)。身為創(chuàng)始人兼CEO的唐寧幾乎在每個(gè)公眾場(chǎng)合，都會(huì)變身成為宜信財(cái)富投米R(shí)A和翼啟云服的金牌宣講師。

這個(gè)“很大的事情”的布局，其實(shí)從今年1月30日，宜信一次在公司內(nèi)部舉辦的“未來(lái)金融研討會(huì)”可感知端倪了，雖然當(dāng)時(shí)宜信旗下宜人貸剛剛成功登陸紐交所。

在這個(gè)研討會(huì)上，技術(shù)驅(qū)動(dòng)金融變革的觀點(diǎn)得到了多方響應(yīng)。Talkingdata首席金融行業(yè)專(zhuān)家鮑忠鐵在會(huì)上表示，供給不平衡和金融市場(chǎng)發(fā)展的不平衡導(dǎo)致了過(guò)去兩三年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展強(qiáng)勁勢(shì)頭。接下來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)三大領(lǐng)域?qū)@得非常好的發(fā)展，財(cái)富管理與資產(chǎn)配置成為首當(dāng)其沖。“中國(guó)人民擁有的財(cái)富將近22億美金，10000萬(wàn)可投資產(chǎn)，這個(gè)市場(chǎng)非常之大”。作為宜信當(dāng)天參會(huì)的代表，高級(jí)副總裁劉大偉見(jiàn)證這份行業(yè)共識(shí)。

投米成金的時(shí)代

胡金輝與Frank能夠可以有機(jī)會(huì)成為“明星”，與他們背后的“明星”——宜信財(cái)富十年財(cái)富管理基因，關(guān)系密切。

在智能投顧領(lǐng)域，宜信財(cái)富投米R(shí)A屬于一鍵理財(cái)型，為用戶主要提供的資產(chǎn)即為全球ETF投資組合（Exchange Traded Fund，簡(jiǎn)稱為“交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”）。除了風(fēng)險(xiǎn)分散、透明度高、受基金經(jīng)理影響程度小等優(yōu)勢(shì)外，ETF最大的價(jià)值在于費(fèi)率較普通股票型基金更低，投資時(shí)間越長(zhǎng)，復(fù)利效應(yīng)給投資人帶來(lái)的收益會(huì)更高。而且一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，目前能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)客戶提供海外ETF資產(chǎn)的數(shù)量不多，來(lái)自網(wǎng)貸之家的案例，例如藍(lán)海財(cái)富、彌財(cái)?shù)扔只緦儆讵?dú)立建議型的投顧平臺(tái)。

“宜信財(cái)富投米R(shí)A可以一鍵買(mǎi)到全球的十大類(lèi)資產(chǎn)。這是債券性的、這是20年長(zhǎng)期的、這個(gè)是公司中期的，以及抗通脹短期的、這是不動(dòng)產(chǎn)信托的指數(shù)基金、這就是房地產(chǎn)的，這個(gè)是黃金……”胡金輝拿起手機(jī)邊點(diǎn)擊資產(chǎn)界面，邊介紹說(shuō)，“以美國(guó)先鋒的指數(shù)基金為例，這項(xiàng)內(nèi)涵蓋了幾千支美股，同時(shí)還有歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家股票。你看，這是發(fā)展中國(guó)家的指數(shù)基金，還有中國(guó)的。”

放下手機(jī)，胡金輝接著說(shuō)“宜信財(cái)富投米R(shí)A九個(gè)組合的配比是不一樣，而且這個(gè)配比是由機(jī)器人能幫你完成，會(huì)有不同的調(diào)整策略?！?/p>

這些資產(chǎn)都是以美元結(jié)算嗎？

“是的，美元結(jié)算。你在投米R(shí)A可以配置所有這些全球性資產(chǎn)，這樣你就成了一個(gè)國(guó)際投資人。有個(gè)笑話，上次希拉里摔了一跤，可能都會(huì)跟你產(chǎn)生點(diǎn)關(guān)系，別不相信，因?yàn)樗鼤?huì)影響美國(guó)的國(guó)債、影響你的投資收益”，胡金輝身上顯然不僅僅只有技術(shù)男的細(xì)胞。

其實(shí)，宜信財(cái)富投米R(shí)A所遵循的資產(chǎn)配置理念，深受唐寧提出的“黃金三原則”（跨地域國(guó)別配置、跨資產(chǎn)類(lèi)別配置、以FOF的方式超配另類(lèi)資產(chǎn)）影響。

在資產(chǎn)配置江湖中有個(gè)戲言，一般數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)出身的人會(huì)比較在行于股市投資。唐寧是北大92數(shù)學(xué)系的學(xué)生，從天津就讀的耀華中學(xué)開(kāi)始就成為奧數(shù)競(jìng)賽明星。不知今天的投米R(shí)A在全球股票投資方面，是否延續(xù)了唐寧的天賦。

胡金輝來(lái)自清華，雖然不是數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)，但也取得工程力學(xué)和計(jì)算機(jī)雙學(xué)士學(xué)位，碩士則是模式識(shí)別專(zhuān)業(yè)，在美國(guó)，虛擬現(xiàn)實(shí)又成為他的新方向。

你們做一些算法、模型的時(shí)候，唐總參與嗎？我們這樣問(wèn)道。

“他實(shí)在太忙，當(dāng)然我會(huì)算給他看”，也許沒(méi)有料到這個(gè)問(wèn)題，但胡金輝還真就一個(gè)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配比算了起來(lái)?！袄?，我?guī)湍闩浜昧?0個(gè)資產(chǎn)，你怎么選擇？是10個(gè)資產(chǎn)配比都一樣，還是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)高的配少一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)低的配多一點(diǎn)？沒(méi)有一個(gè)最優(yōu)的組合，即使只有10個(gè)資產(chǎn)，每個(gè)資產(chǎn)百分比精確到只差1%，這樣算下來(lái)有多少種組合呢？10的20次方種組合，即1萬(wàn)萬(wàn)億種組合，所以說(shuō)這是非常龐大的計(jì)算量，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代給了實(shí)現(xiàn)機(jī)器人理財(cái)?shù)膶?shí)現(xiàn)基礎(chǔ)?！?/p>

胡金輝：投米R(shí)A可以一鍵買(mǎi)到全球的十大類(lèi)資產(chǎn)，這樣你就成為一個(gè)國(guó)際投資人。

祖母級(jí)理論的爆發(fā)

既然談到了形而上的學(xué)術(shù)專(zhuān)業(yè)、算法模型，卻發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，今天被Fintech熱衷的資產(chǎn)配置、人工智能，其實(shí)非常不能稱之為一個(gè)新概念。1952年馬科維茨首提資產(chǎn)配置理念，并為此獲得了諾貝爾獎(jiǎng)，與之類(lèi)似人工智能也是一個(gè)祖母級(jí)的概念，同樣屬于1950S。

那個(gè)年代的華爾街已經(jīng)是世界金融中心，各種金融證券的交易已成氣候。財(cái)富的跌宕起伏是華爾街最司空見(jiàn)慣的故事。然而，熙熙攘攘忙著交易的人們并不是很清楚，金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)究竟是什么？怎么衡量？和人們孜孜追求的收益又有什么樣的關(guān)系？芝加哥大學(xué)的一名博士生馬科維茨在他的博士論文里提出了一個(gè)框架來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。他的天才解釋是：將各證券的投資比例設(shè)定為變量，將這個(gè)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為設(shè)計(jì)一個(gè)數(shù)學(xué)模型計(jì)算出如何使得證券組合的收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小。對(duì)于每一固定收益率求最小方差，或者對(duì)于每一個(gè)固定的方差求最大收益率。這個(gè)簡(jiǎn)單的多元方程的解是一條曲線被稱為有效前沿（即所有收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合的集合）。

確切而言，資產(chǎn)配置理論基礎(chǔ)就是基于被動(dòng)式投資，而資產(chǎn)配置、人工智能這些祖母級(jí)的理論今天得以爆發(fā)是有其內(nèi)在原因，胡金輝從兩方面解釋?zhuān)?/p>

首先，現(xiàn)在計(jì)算機(jī)的計(jì)算能力非常強(qiáng)，手機(jī)上的一個(gè)CPU已是80年代大型計(jì)算機(jī)的1000倍甚至上萬(wàn)倍?！斑^(guò)去我要做資產(chǎn)配置，可以先設(shè)計(jì)一個(gè)有效前沿曲線，算出每一個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益，最后算得最優(yōu)組合。但是當(dāng)你資產(chǎn)非常龐大時(shí)根本無(wú)法完成實(shí)時(shí)的計(jì)算量，更無(wú)法談及精準(zhǔn)計(jì)算?！?/p>

其次，機(jī)器人投顧或者智能投顧的興起，與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付大規(guī)模的應(yīng)用關(guān)系緊密。過(guò)去只能對(duì)高凈值客戶提供資產(chǎn)配置，但今天移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)可以把算法的優(yōu)勢(shì)傳遞給每一位中產(chǎn)階層?！笆畮啄昵?，電子商務(wù)都是一個(gè)全新的概念。如果那個(gè)時(shí)候你說(shuō)你在手機(jī)上買(mǎi)一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品，并且能夠做資產(chǎn)配置，基本上是難以被接受的事情，甚至?xí)f(shuō)成騙子。但現(xiàn)在尤其是中國(guó)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與美國(guó)相比，我認(rèn)為更加發(fā)達(dá)。”

“10萬(wàn)美元困境”亦是如此。在胡金輝看來(lái)，“過(guò)去，如果你是一個(gè)中產(chǎn)階層，拿著10萬(wàn)美元去華爾街，請(qǐng)專(zhuān)家?guī)湍憷碡?cái)，你聽(tīng)到一定是‘sorry no’。因?yàn)?0萬(wàn)美元數(shù)量不多也不少，但是你要找是一個(gè)專(zhuān)業(yè)的人士幫你打理，這10萬(wàn)美元還不夠付他的傭金薪水，所以在美國(guó)做資產(chǎn)配置的門(mén)檻就是100萬(wàn)美元，私人銀行會(huì)更高。但是隨著計(jì)算能力和移動(dòng)互聯(lián)的發(fā)展，從2000年開(kāi)始直到現(xiàn)在，10萬(wàn)美元困境得到了解決。我們的目標(biāo)是為30萬(wàn)元左右甚至門(mén)檻更低的廣大中國(guó)中產(chǎn)階層服務(wù)，希望可以幫他們配置全球的資產(chǎn)，享受到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的紅利?！?/p>

美國(guó)有200多家智能投顧的理財(cái)公司，中國(guó)也需要有這么多家嗎？

“其實(shí)美國(guó)真正做大規(guī)模的也只有Wealthfront、Betterment這么幾家?，F(xiàn)在漸漸有一種趨勢(shì)，因?yàn)橹悄芡额櫿f(shuō)到底還是一個(gè)財(cái)富管理的事情，因此，大型機(jī)構(gòu)會(huì)有更好的優(yōu)勢(shì)?！焙疠x認(rèn)為，金融跟互聯(lián)網(wǎng)還不太一樣，“在美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)界一般某一領(lǐng)域會(huì)有兩家公司，而中國(guó)的情況就比較特別，贏家通吃。金融相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)好一些，可能不會(huì)是一家或幾家，但是相信不會(huì)有200多家的空間”。

也許是某種巧合，與智能投顧理念精神相一致，阿里巴巴早期投資人譚秉忠曾提到了這個(gè)時(shí)代的三個(gè)核心詞——智能時(shí)代、金融時(shí)代、中國(guó)時(shí)代。

首先，這是一個(gè)智能時(shí)代，最近阿里云宣布了智能服務(wù)、GOOGLE提到AI優(yōu)先。“有人問(wèn)我智能時(shí)代什么時(shí)間會(huì)影響所有的企業(yè)和人嗎？我告訴你，馬上、現(xiàn)在就已經(jīng)在影響了”。

其次，這是一個(gè)金融時(shí)代。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)從1995年到現(xiàn)在走了20年，出現(xiàn)了三次大的浪潮，第一個(gè)已經(jīng)見(jiàn)到的PC時(shí)代的BAT；第二個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)出來(lái)的各種全新的業(yè)，包括我們正在用的各種APP；第三個(gè)最應(yīng)該被我們關(guān)注的就是金融互聯(lián)網(wǎng)。在他看來(lái)，現(xiàn)在正在發(fā)生的也將是未來(lái)十年的機(jī)會(huì)，即金融+互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，甚至可以說(shuō)，三個(gè)大浪潮里面每一個(gè)都是比上一個(gè)大十倍。

最后，這是一個(gè)中國(guó)時(shí)代，中國(guó)正在變成世界的科技中心。譚秉忠這樣問(wèn)過(guò)，“如果科技公司以后全部是最大的公司，擁有最大的體量，你猜世界的中心在哪里？”