擴(kuò)大工業(yè)有效投資的思路與對(duì)策

劉勇

近年來，受外需大幅萎縮、內(nèi)需低迷以及房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整等因素影響，我國工業(yè)投資呈現(xiàn)出明顯的增速下滑。其中，民間投資增長放緩的跡象更為顯著。2016年1—6月份，工業(yè)民間固定資產(chǎn)投資78688億元，同比增長2.9%，增速比1—5月份回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，采礦業(yè)2544億元，下降17.7%，降幅擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)71243億元，增長2.5%，增速回落1.4個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)4901億元，增長27.2%，增速回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。在工業(yè)領(lǐng)域，民間投資下降尤以能源原材料領(lǐng)域最為嚴(yán)重。2016年上半年，黑色金屬礦采選業(yè)、煤炭開采與洗選業(yè)分別下降38.3%和32.4%。由民間投資主導(dǎo)的工業(yè)投資增長疲弱，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期投資主體基于產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重、市場(chǎng)環(huán)境偏緊之上的自然反應(yīng)，深刻地反映了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的一系列結(jié)構(gòu)性變化。

一、工業(yè)投資增速下滑的主要原因

當(dāng)前，工業(yè)資產(chǎn)投資下行壓力仍然較大，何時(shí)觸底尚有很大的不確定性。導(dǎo)致工業(yè)投資增速下滑主要有企業(yè)自主投資意愿不強(qiáng)、實(shí)際融資成本較高、產(chǎn)業(yè)資本“脫實(shí)向虛”、民間投資在部分領(lǐng)域尚有一定的進(jìn)入障礙、地方政府及融資平臺(tái)投資能力受限等方面的原因。

（一）企業(yè)盈利能力下降抑制投資意愿

從整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域看，市場(chǎng)需求總體偏弱，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)效益低迷，PPI當(dāng)月同比連續(xù)44個(gè)月下跌，產(chǎn)能過剩矛盾仍在持續(xù)發(fā)酵，工業(yè)產(chǎn)成品存貨增速不斷下降，PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)低于榮枯線，工業(yè)企業(yè)整體仍處在去庫存階段，企業(yè)缺乏擴(kuò)大再生產(chǎn)的投資意愿。與此同時(shí)，勞動(dòng)力、土地等要素成本不斷上升，企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較重、資金成本較高等問題仍然存在，使中國企業(yè)特別是民營企業(yè)的傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)逐步減弱，企業(yè)利潤受到明顯侵蝕。從2006以來的全國工業(yè)運(yùn)行情況來看，工業(yè)投資增速與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速運(yùn)行趨勢(shì)基本一致，均呈現(xiàn)逐步回落的趨勢(shì)。初步測(cè)算，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速與工業(yè)投資增速的相關(guān)系數(shù)為0.59，表明兩者中度正相關(guān)。2015年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤63554億元，比上年下降2.3%。分門類看，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤比上年下降58.2%；制造業(yè)增長2.8%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長13.5%。由于企業(yè)盈利能力下降，企業(yè)主動(dòng)投資和加杠桿意愿不強(qiáng)。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月末，M1與M2反剪刀差達(dá)到12.8%，創(chuàng)歷史最高水平。這種反剪刀差從一個(gè)側(cè)面折射出投資主體對(duì)投資形勢(shì)的謹(jǐn)慎和觀望。

（二）企業(yè)實(shí)際融資成本過高

在經(jīng)濟(jì)下行期，銀行收縮信貸較為明顯，銀行貸款門檻較高、申請(qǐng)較難，較高的融資成本給企業(yè)經(jīng)營帶來了壓力與負(fù)擔(dān)。盡管金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率同比有接近130個(gè)基點(diǎn)的下行，但工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格水平同比下降更多。在銀行業(yè)流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)中，還存在期限設(shè)定不合理、業(yè)務(wù)品種較單一、服務(wù)模式不夠靈活等問題，影響小微企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，有時(shí)甚至導(dǎo)致小微企業(yè)需要通過外部高息融資來解決資金周轉(zhuǎn)問題。在企業(yè)看來，銀行很少會(huì)“雪中送炭”，他們往往等到企業(yè)融到資、項(xiàng)目盈利了，且有大量流動(dòng)資金和儲(chǔ)備時(shí)，才會(huì)過來“錦上添花”。據(jù)估算，當(dāng)前1000多萬家小微企業(yè)中大概只有10%左右能從正規(guī)金融體系中獲得融資，而實(shí)際上其融資需求是持續(xù)存在并為數(shù)不小的。此外，貸轉(zhuǎn)存款、貸轉(zhuǎn)承兌、借款搭售等行為比較普遍，擔(dān)保、保險(xiǎn)、評(píng)估、公證等融資相關(guān)費(fèi)用較高。以貸款擔(dān)保和保險(xiǎn)為例，一般從銀行貸款利率是7%—8%，若是找擔(dān)保公司擔(dān)保，成本至少3%；若是從銀行買保險(xiǎn)，一般額外的手續(xù)費(fèi)達(dá)到4%以上，實(shí)際融資成本可能就會(huì)達(dá)到12%左右。目前，企業(yè)實(shí)際融資成本普遍高達(dá)10%以上，部分中小企業(yè)甚至超過20%。融資成本居高不下，對(duì)中小企業(yè)以及民營企業(yè)發(fā)展造成較大影響，直接影響了其投資能力。

（三）產(chǎn)業(yè)資本“脫實(shí)向虛”

近幾年，很多資金并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流入到金融、房地產(chǎn)以及部分文化創(chuàng)意領(lǐng)域等虛擬經(jīng)濟(jì)，甚至用于投機(jī)炒作。一些企業(yè)以生產(chǎn)制造為名獲取銀行貸款后轉(zhuǎn)手將資金投入金融投機(jī)或房地產(chǎn)，引發(fā)不良貸款率上升和銀行貸款意愿下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年有約430家上市公司將“閑置”資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品，涉及金額近2000億元。這部分理財(cái)資金大多來源于自有閑置資金和超募資金，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在5%—6%之間，遠(yuǎn)高于銀行一年定期存款利率。盡管上市公司購買銀行理財(cái)并沒有觸碰法律底線，但“擠破頭”上市后，并未將融得的資金用于亟須資金支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是“脫實(shí)向虛”去掙“快錢”，助推了某些行業(yè)或商品偏離實(shí)際價(jià)值。此外，“脫實(shí)向虛”還有銀行存貸款互相派生，金融機(jī)構(gòu)互相拆借資金、購買各自金融產(chǎn)品等形式；一些國企也參與其中，形成資金體內(nèi)循環(huán)，資金成本則轉(zhuǎn)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，債務(wù)杠桿去不掉，影子銀行成隱患。部分上市公司跨界并購重組涉及VR、互聯(lián)網(wǎng)金融等虛擬產(chǎn)業(yè)，偏離了原有的實(shí)業(yè)；不少企業(yè)信奉“寧炒一座樓、不開一家廠”，加劇泡沫、擴(kuò)大杠桿。房產(chǎn)領(lǐng)域吸納過多資金后可能推高房地產(chǎn)價(jià)格，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營成本；而高房價(jià)預(yù)期反過來又進(jìn)一步刺激脫實(shí)向虛。

（四）民間投資在部分領(lǐng)域還面臨著較多的障礙

近年來，政府力推PPP模式以吸引社會(huì)資本進(jìn)入市政公用領(lǐng)域和公共服務(wù)領(lǐng)域，拓寬投資資金來源。財(cái)政部先后推出兩批共236個(gè)PPP項(xiàng)目，總投資額8389億元；國家發(fā)改委發(fā)布的PPP項(xiàng)目共計(jì)1043個(gè)，總投資額1.97萬億元。目前來看，實(shí)際效果并不理想，項(xiàng)目簽約率不足兩成。項(xiàng)目收益率不高、政府治理水平有待提高、政府信用約束制度尚未建立等是制約PPP模式推進(jìn)的主要因素。此外，在已經(jīng)簽約的PPP項(xiàng)目中，社會(huì)資本方主要是國有企業(yè)，民營企業(yè)仍然處于弱勢(shì)地位，參與程度偏低，是被動(dòng)的合作方，盈利前景得不到保障。而在國有企業(yè)混合所有制改革過程中，民間資本參與的積極性也不高，主要原因在于國有資本拿出來進(jìn)行混合所有制改革的業(yè)務(wù)盈利前景較差，發(fā)展前景也不看好，即便是在已經(jīng)進(jìn)行混合所有制改革的國有企業(yè)中，民間資本也處于弱勢(shì)地位，話語權(quán)無法得到保障。

（五）地方政府及融資平臺(tái)投資能力受限也制約了工業(yè)投資增長

受公共財(cái)政收入低速增長、土地出讓收入大幅減少以及償債高峰期等因素影響，地方政府可用于投資建設(shè)的財(cái)力明顯不足，引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)資本的能力相應(yīng)走弱。2015年，全國地方本級(jí)一般公共預(yù)算收入82983億元，增長9.4%，同口徑增長4.8%；地方本級(jí)政府性基金預(yù)算收入38218億元，下降23.6%，同口徑下降17.7%。另外，地方政府融資平臺(tái)正在推動(dòng)轉(zhuǎn)型改制，剝離政府融資職能，成為獨(dú)立運(yùn)營的市場(chǎng)主體?？傮w上看，地方政府融資平臺(tái)普遍缺少突出的主營業(yè)務(wù)和充足的固定資產(chǎn)，參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)存在先天不足，轉(zhuǎn)型改制難度較大。地方融資平臺(tái)因脫鉤政府信用，疊加土地市場(chǎng)遇冷，融資成本和難度大幅度提高，部分在建項(xiàng)目后續(xù)融資困難，新增投資能力明顯減弱，也對(duì)工業(yè)投資構(gòu)成了間接的抑制。

二、擴(kuò)大工業(yè)有效投資的思路與對(duì)策

工業(yè)投資增速放緩在一定程度上既是結(jié)構(gòu)調(diào)整的反映，也有利于用市場(chǎng)的力量糾正資源錯(cuò)配問題，有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)育成長。但是，保持適當(dāng)?shù)耐顿Y增速也是穩(wěn)增長、保就業(yè)以及推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要保障。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下還必須發(fā)揮好投資的關(guān)鍵引領(lǐng)作用。當(dāng)前，圍繞“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”等國家戰(zhàn)略，著眼于先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展壯大和傳統(tǒng)制造業(yè)改造提升，要鼓勵(lì)各類資金加大投入，著力推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)大有效投資。

（一）深化簡政放權(quán)，提升政府服務(wù)能力和水平

首先，健全產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)推進(jìn)機(jī)制。通過加強(qiáng)部門間的協(xié)調(diào)合作、建立月度協(xié)調(diào)例會(huì)制度等措施，努力把問題解決在一線。其次，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資。通過破除不合理的進(jìn)入壁壘，進(jìn)一步清理與“民間投資36條”及其細(xì)則相沖突的法律法規(guī)、部門規(guī)章。第三，進(jìn)一步減少行政審批事項(xiàng)。著重梳理相互矛盾的前置審批條件，清理不必要的評(píng)估環(huán)節(jié)，盡可能采用事后監(jiān)督的備案制。制定完善并公開權(quán)力清單、行政事業(yè)性收費(fèi)清單、政府性基金清單、涉企經(jīng)營服務(wù)收費(fèi)清單、基本公共服務(wù)事項(xiàng)清單。第四，完善政務(wù)服務(wù)機(jī)制。大力推行“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”，推進(jìn)實(shí)體政務(wù)大廳向網(wǎng)上政務(wù)大廳延伸，打造政務(wù)服務(wù)“一張網(wǎng)”。有條件的地方要探索建立固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目審批基礎(chǔ)數(shù)據(jù)共享庫，擴(kuò)大并聯(lián)審批范圍。

（二）發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，建立高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

信息、生物、物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用為主，具有前期投入大、項(xiàng)目周期長、技術(shù)水平高、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不確定等特點(diǎn)，是公認(rèn)的資金、技術(shù)、智力密集型產(chǎn)業(yè)。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)的分散機(jī)制至關(guān)重要。一次性大規(guī)模的投入，是某一家金融機(jī)構(gòu)無法完成的，甚至來講，也是某一種金融形式所無法完成的。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資日漸活躍，但資金主要進(jìn)入后端，對(duì)前端企業(yè)來說，迫切希望政府建立投資風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，由多家金融機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)投入，共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。政府可以通過設(shè)立引導(dǎo)基金、母子基金等創(chuàng)投基金，發(fā)揮財(cái)政資金“酵母”和“杠桿”作用，更好地吸引社會(huì)投資，放大投資效果。在此過程中，應(yīng)著力實(shí)現(xiàn)“三個(gè)轉(zhuǎn)變”：即由“直接投入”向“間接引導(dǎo)”轉(zhuǎn)變，由“無償撥付”向“有償使用”轉(zhuǎn)變，由“分散補(bǔ)貼”向“集中扶持”轉(zhuǎn)變。此外，還要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，支持民間資本發(fā)起設(shè)立民營銀行等民營金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供個(gè)性化、特色化、專業(yè)化融資服務(wù)；支持股權(quán)眾籌、第三方支付等互聯(lián)網(wǎng)金融模式，并加強(qiáng)規(guī)范管理，拓寬創(chuàng)新企業(yè)融資渠道。

（三）引導(dǎo)資本回歸實(shí)業(yè)，加大對(duì)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融支持力度

首先，要完善多層次資本市場(chǎng)體系，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。在提高企業(yè)上市融資效率的同時(shí)，實(shí)施更為嚴(yán)格的退市制度，防止“僵尸企業(yè)”留在虛擬經(jīng)濟(jì)部門吸收資金，引導(dǎo)資本流向那些發(fā)展前景較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；推進(jìn)“新三板”分層盡早落地和制度創(chuàng)新，使其成為中小企業(yè)真正的融資平臺(tái)，成為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的一大抓手。其次，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)多維度加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的融資支持。落實(shí)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)的“三個(gè)不低于”（貸款增速、戶數(shù)、審貸獲得率）的目標(biāo)要求；鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)使用特許經(jīng)營權(quán)、政府購買服務(wù)協(xié)議、收費(fèi)權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、股權(quán)等無形資產(chǎn)開展質(zhì)押貸款。建立中小微金融服務(wù)平臺(tái)，推動(dòng)與商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，推廣“互聯(lián)網(wǎng)+銀行”“互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)”新模式。加強(qiáng)信息融合和共享，為企業(yè)提供與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或銀行進(jìn)行投融資對(duì)接的服務(wù)平臺(tái)。第三，加大政策性擔(dān)保支持力度。政府可出資設(shè)立融資擔(dān)保基金，以股權(quán)投資方式參股主要政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。積極推動(dòng)成立小微企業(yè)綜合金融服務(wù)電子交易平臺(tái)和融資性擔(dān)保聯(lián)盟，進(jìn)一步提高小微企業(yè)融資對(duì)接效率，降低企業(yè)融資成本。

（四）加強(qiáng)供給側(cè)管理，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)快速成長

首先，加強(qiáng)對(duì)過剩行業(yè)的供給管理。針對(duì)新增、在建違規(guī)、建成違規(guī)的過剩產(chǎn)能項(xiàng)目制定更為嚴(yán)格的分類管理措施。對(duì)過剩產(chǎn)能實(shí)行“強(qiáng)制性退出”向“援助性退出”轉(zhuǎn)變，判別落后產(chǎn)能由“規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)”向“環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)”和“安全標(biāo)準(zhǔn)”轉(zhuǎn)變。在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，適度拉動(dòng)需求，增加市場(chǎng)機(jī)會(huì)，緩解企業(yè)產(chǎn)能過剩的負(fù)擔(dān)。其次，堅(jiān)持智慧產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)智慧化方向，引領(lǐng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型發(fā)展。大力推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”融合創(chuàng)新，培育基于互聯(lián)網(wǎng)的新技術(shù)、新服務(wù)、新模式和新業(yè)態(tài)。積極打造“風(fēng)險(xiǎn)投資+孵化器”模式，引導(dǎo)市場(chǎng)主體建設(shè)一批具有專業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化、差異化等特征的眾創(chuàng)空間。第三，引導(dǎo)新供給創(chuàng)造新需求。鼓勵(lì)有實(shí)力的大型企業(yè)集團(tuán)，以資產(chǎn)、資源、品牌和市場(chǎng)為紐帶促進(jìn)跨地區(qū)、跨行業(yè)的兼并重組，提升產(chǎn)業(yè)集中度。積極培育新能源、新材料、生物醫(yī)藥、新一代電子信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為市場(chǎng)釋放新供給創(chuàng)造條件。

（五）提振企業(yè)家精神，促進(jìn)企業(yè)間多層次戰(zhàn)略合作

首先，要積極提振企業(yè)家發(fā)展工業(yè)信心。企業(yè)家精神是工業(yè)發(fā)展的根本驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)技術(shù)水平、管理能力和產(chǎn)品質(zhì)量等歸根到底都由此所決定。一個(gè)企業(yè)能否進(jìn)行創(chuàng)新以實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先，與企業(yè)家的技術(shù)戰(zhàn)略抱負(fù)及領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)緊密相關(guān)。促進(jìn)工業(yè)有效投資，不僅要強(qiáng)調(diào)財(cái)政資助或稅收優(yōu)惠，還要特別重視企業(yè)創(chuàng)新文化和企業(yè)家精神的培養(yǎng)與激勵(lì)?？山⒁哉Y金為引導(dǎo)、多方投入為主的企業(yè)家選拔與繼續(xù)教育機(jī)制，培養(yǎng)企業(yè)經(jīng)營者自主創(chuàng)新、主動(dòng)升級(jí)的戰(zhàn)略能力。其次，要鼓勵(lì)企業(yè)特別是民營企業(yè)參與組建多種形式的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟?？梢酝ㄟ^組建企業(yè)信息交流平臺(tái)，引導(dǎo)大型企業(yè)與小微企業(yè)經(jīng)常性聯(lián)系溝通，解決信息不暢，擴(kuò)大信息資源共享，有效幫助企業(yè)化解“訂單少”和“用工難”等問題。還可以資本為紐帶、以項(xiàng)目為載體、以技術(shù)為平臺(tái)、以上下游企業(yè)為鏈條，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟各成員單位在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、示范應(yīng)用、市場(chǎng)開拓、金融支持、人才培育、中介服務(wù)等方面的資源整合和相互協(xié)作，提升民營企業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入能力。