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    政府不兜底 市場來決定

    2016-11-11 09:00:43張振
    中國經貿導刊 2016年30期
    關鍵詞:企業(yè)

    張振

    近日,國務院印發(fā)《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債股轉股權的指導意見》,明確要以市場化、法治化方式降低企業(yè)杠桿率,開展市場化債轉股,以有效防范和化解債務風險,助推經濟轉型升級。

    10月10日,國務院新聞辦舉行新聞發(fā)布會,國家發(fā)展改革委副主任連維良、財政部部長助理戴柏華、人民銀行副行長范一飛、國務院國有資產監(jiān)督管理委員會副主任孟建民、銀監(jiān)會副主席王兆星就降低企業(yè)杠桿率相關政策進行了解讀。

    從三個方面給降杠桿財稅支持

    去杠桿是我國供給側結構性改革的五大任務之一。連維良介紹,近年來我國企業(yè)杠桿率高企,一些企業(yè)經營困難加劇,一定程度上導致債務風險上升,并存在沿債務鏈、擔保鏈和產業(yè)鏈蔓延的風險隱患。《意見》及《指導意見》提出了有針對性的降低杠桿率的政策。

    《意見》明確了降杠桿的原則,即遵循市場化、法治化、有序開展、統(tǒng)籌協(xié)調的原則,充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用;依法依規(guī)開展降杠桿工作,政府與各市場主體都要嚴格依法行事,防范道德風險,政府不承擔損失的兜底責任;充分考慮不同類型行業(yè)和企業(yè)的杠桿特征,分類施策;與企業(yè)改組改制、降低實體經濟企業(yè)成本、化解過剩產能、促進企業(yè)轉型升級等工作有機結合。

    降杠桿的具體途徑有七方面,包括推進企業(yè)兼并重組、完善現代企業(yè)制度強化自我約束、盤活企業(yè)存量資產、優(yōu)化企業(yè)債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法依規(guī)實施企業(yè)破產、積極發(fā)展股權融資等?!斑@些途徑既有制度性建設的長效機制,也有短期可見效的實招硬招,對高杠桿風險既有防范也有化解,體現了立足當前、著眼長遠的考慮。”連維良說。

    《意見》同時明確了降杠桿的政策環(huán)境與配套措施。在財稅支持方面,戴柏華表示,主要有三方面:一是明確了降杠桿、債轉股所涉及的不良資產處置方面的配套政策。“我們現行的不良資產處置政策是允許債權銀行打包轉讓不良債權,而新政策進一步允許以債轉股為目的轉讓單筆債權,提高債權轉讓的便捷度,促進通過債轉股降低企業(yè)杠桿率。與此同時,要注意防范和隔離風險,防止非金融企業(yè)的風險向金融企業(yè)轉移,我們強調,債權轉讓必須堅持潔凈轉讓、真實出售的原則?!倍浅雠_了比較全面的稅收優(yōu)惠政策。比如在企業(yè)重組方面,規(guī)定只要符合一定條件的企業(yè)重組,在企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等方面都有相應的減免優(yōu)惠。三是深入推進收費和基金的管理改革。在貨幣政策方面,范一飛表示,央行會在安排貨幣供應時充分考慮降杠桿率的需要及其影響,既要為降杠桿創(chuàng)造必要的貨幣政策空間,又要用還原方法和可比視角來計量貨幣信貸變化,更加精準地把握貨幣信貸調控力度和節(jié)奏。

    正面清單負面清單明確債轉股邊界

    市場化債轉股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一。連維良表示,針對有較好發(fā)展前景但遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)開展市場化債轉股,可以有效降低企業(yè)杠桿率,幫助企業(yè)降本增效,是穩(wěn)增長、促改革、調結構、防風險的重要結合點。

    債轉股的實施對象是什么?連維良介紹,《指導意見》既明確了正面清單,也明確了負面清單。

    正面清單明確了什么樣的企業(yè)可以債轉股。《指導意見》提出“三個鼓勵”類企業(yè),即重點鼓勵因行業(yè)周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業(yè);因高負債而財務負擔過重的成長型企業(yè),特別是戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的成長型企業(yè);高負債居于產能過剩行業(yè)前列的關鍵性企業(yè)以及關系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

    負面清單明確了什么樣的企業(yè)不能債轉股。《指導意見》強調了“四個禁止”,即嚴格禁止已失去生存發(fā)展條件扭虧無望的“僵尸企業(yè)”;有惡意逃廢債行為的企業(yè);有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業(yè);債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)。

    連維良強調,正面清單和負面清單是明確債轉股的政策邊界,不是政府直接定企業(yè),具體的債轉股對象企業(yè)還是由市場主體按照市場化、法治化方式自主協(xié)商確定。

    政府在市場化債轉股中的職責定位,就是制定規(guī)則,完善政策,依法監(jiān)督,維護公平競爭的市場秩序,保持社會穩(wěn)定,做好職工合法權益保護等社會保障兜底工作,確保債轉股在市場化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進。政府不干預市場化債轉股具體事務,不得確定具體轉股企業(yè),不得強行要求銀行開展債轉股,不得指定轉股債權,不得干預債轉股定價和條件設定,不得妨礙轉股股東行使股東權利,不得干預債轉股企業(yè)日常經營,不搞“拉郎配”。

    市場化債轉股不是“免費午餐”

    此次債轉股和上世紀90年代開展的債轉股有什么區(qū)別?

    連維良表示,二者的方式不同、環(huán)境不同。從方式上看,上世紀90年代末的債轉股主要是政策性的債轉股,也就是轉股企業(yè)、轉股的債權以及實施機構,主要以政府為主確定,債轉股涉及的資金籌集也由政府多渠道籌集。而此次債轉股是市場化、法治化的債轉股。債轉股企業(yè)轉股的債權、轉股的價格、實施機構由市場主體自主協(xié)商確定的。債轉股的資金籌措也以市場化方式籌措為主。從環(huán)境上看,此次債轉股所面臨的社會主義市場經濟體制更加完善,相關法律法規(guī)更加完備,所有制結構更加多元化,包括企業(yè)、銀行、實施機構在內的各種市場主體法人治理結構也更加健全,資本市場更加趨于成熟,也有條件按照市場化、法治化的方式來實施債轉股。

    王兆星認為,與上世紀90年代的政策性債轉股相比,本次市場化法治化債轉股更多是為了降低企業(yè)杠桿率和財務負擔,為企業(yè)爭取更好的發(fā)展空間,債權范圍包括正常貸款等,并非專門針對不良貸款。

    如何避免債轉股成為“免費的午餐”?連維良介紹,制度設計上明確了“不兜底、不強制、不免責”。

    不兜底——債轉股由各相關市場主體自主決策,如果形成損失,該誰負責誰負責,政府不承擔損失的兜底責任?!斑@一點非常重要,就是說,政府不提供‘免費的午餐’。”連維良說。

    不強制——政府不強制企業(yè),不強制銀行,不強制實施機構,不強制某一個特定的債權必須實施債轉股。具體是不是要債轉股,由市場主體自己說了算,特別是要經得債權人的同意,從這個意義上說,債權人和投資者也不提供“免費午餐”。

    不免責——整個債轉股過程中貫徹股權先于債權吸收損失的原則。如果債轉股過程中,確認有資產損失,這個代價必須由原股東先擔責。

    同時,相關部門還將強化監(jiān)管、強化信用約束、強化追責,對債轉股的各個環(huán)節(jié)進行有效的監(jiān)管,依法依規(guī)打擊惡意逃廢債,欺詐串謀等違法違規(guī)行為,以最大限度避免債轉股變逃廢債等道德風險的發(fā)生。

    孟建民表示,市場化債轉股能夠給那些遇到暫時性困難的企業(yè)一定的緩沖期,幫助企業(yè)改善和調整優(yōu)化資本結構。但是,從國有企業(yè)來說,根本上還是要通過深化改革、“瘦身健體”、提質增效,實現良性發(fā)展。

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