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    政府不兜底 市場(chǎng)來(lái)決定

    2016-11-11 09:00:43張振
    關(guān)鍵詞:企業(yè)

    張振

    近日,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債股轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,明確要以市場(chǎng)化、法治化方式降低企業(yè)杠桿率,開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,以有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    10月10日,國(guó)務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì),國(guó)家發(fā)展改革委副主任連維良、財(cái)政部部長(zhǎng)助理戴柏華、人民銀行副行長(zhǎng)范一飛、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主任孟建民、銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星就降低企業(yè)杠桿率相關(guān)政策進(jìn)行了解讀。

    從三個(gè)方面給降杠桿財(cái)稅支持

    去杠桿是我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)之一。連維良介紹,近年來(lái)我國(guó)企業(yè)杠桿率高企,一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加劇,一定程度上導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升,并存在沿債務(wù)鏈、擔(dān)保鏈和產(chǎn)業(yè)鏈蔓延的風(fēng)險(xiǎn)隱患。《意見(jiàn)》及《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了有針對(duì)性的降低杠桿率的政策。

    《意見(jiàn)》明確了降杠桿的原則,即遵循市場(chǎng)化、法治化、有序開(kāi)展、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的原則,充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用;依法依規(guī)開(kāi)展降杠桿工作,政府與各市場(chǎng)主體都要嚴(yán)格依法行事,防范道德風(fēng)險(xiǎn),政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任;充分考慮不同類型行業(yè)和企業(yè)的杠桿特征,分類施策;與企業(yè)改組改制、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本、化解過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等工作有機(jī)結(jié)合。

    降杠桿的具體途徑有七方面,包括推進(jìn)企業(yè)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)、積極發(fā)展股權(quán)融資等?!斑@些途徑既有制度性建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制,也有短期可見(jiàn)效的實(shí)招硬招,對(duì)高杠桿風(fēng)險(xiǎn)既有防范也有化解,體現(xiàn)了立足當(dāng)前、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮?!边B維良說(shuō)。

    《意見(jiàn)》同時(shí)明確了降杠桿的政策環(huán)境與配套措施。在財(cái)稅支持方面,戴柏華表示,主要有三方面:一是明確了降杠桿、債轉(zhuǎn)股所涉及的不良資產(chǎn)處置方面的配套政策?!拔覀儸F(xiàn)行的不良資產(chǎn)處置政策是允許債權(quán)銀行打包轉(zhuǎn)讓不良債權(quán),而新政策進(jìn)一步允許以債轉(zhuǎn)股為目的轉(zhuǎn)讓單筆債權(quán),提高債權(quán)轉(zhuǎn)讓的便捷度,促進(jìn)通過(guò)債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)杠桿率。與此同時(shí),要注意防范和隔離風(fēng)險(xiǎn),防止非金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)向金融企業(yè)轉(zhuǎn)移,我們強(qiáng)調(diào),債權(quán)轉(zhuǎn)讓必須堅(jiān)持潔凈轉(zhuǎn)讓、真實(shí)出售的原則?!倍浅雠_(tái)了比較全面的稅收優(yōu)惠政策。比如在企業(yè)重組方面,規(guī)定只要符合一定條件的企業(yè)重組,在企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等方面都有相應(yīng)的減免優(yōu)惠。三是深入推進(jìn)收費(fèi)和基金的管理改革。在貨幣政策方面,范一飛表示,央行會(huì)在安排貨幣供應(yīng)時(shí)充分考慮降杠桿率的需要及其影響,既要為降杠桿創(chuàng)造必要的貨幣政策空間,又要用還原方法和可比視角來(lái)計(jì)量貨幣信貸變化,更加精準(zhǔn)地把握貨幣信貸調(diào)控力度和節(jié)奏。

    正面清單負(fù)面清單明確債轉(zhuǎn)股邊界

    市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一。連維良表示,針對(duì)有較好發(fā)展前景但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,可以有效降低企業(yè)杠桿率,幫助企業(yè)降本增效,是穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的重要結(jié)合點(diǎn)。

    債轉(zhuǎn)股的實(shí)施對(duì)象是什么?連維良介紹,《指導(dǎo)意見(jiàn)》既明確了正面清單,也明確了負(fù)面清單。

    正面清單明確了什么樣的企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股?!吨笇?dǎo)意見(jiàn)》提出“三個(gè)鼓勵(lì)”類企業(yè),即重點(diǎn)鼓勵(lì)因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè);因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè),特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè);高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

    負(fù)面清單明確了什么樣的企業(yè)不能債轉(zhuǎn)股?!吨笇?dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)了“四個(gè)禁止”,即嚴(yán)格禁止已失去生存發(fā)展條件扭虧無(wú)望的“僵尸企業(yè)”;有惡意逃廢債行為的企業(yè);有可能助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè);債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)。

    連維良強(qiáng)調(diào),正面清單和負(fù)面清單是明確債轉(zhuǎn)股的政策邊界,不是政府直接定企業(yè),具體的債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)還是由市場(chǎng)主體按照市場(chǎng)化、法治化方式自主協(xié)商確定。

    政府在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中的職責(zé)定位,就是制定規(guī)則,完善政策,依法監(jiān)督,維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序,保持社會(huì)穩(wěn)定,做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會(huì)保障兜底工作,確保債轉(zhuǎn)股在市場(chǎng)化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進(jìn)。政府不干預(yù)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股具體事務(wù),不得確定具體轉(zhuǎn)股企業(yè),不得強(qiáng)行要求銀行開(kāi)展債轉(zhuǎn)股,不得指定轉(zhuǎn)股債權(quán),不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股定價(jià)和條件設(shè)定,不得妨礙轉(zhuǎn)股股東行使股東權(quán)利,不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)日常經(jīng)營(yíng),不搞“拉郎配”。

    市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股不是“免費(fèi)午餐”

    此次債轉(zhuǎn)股和上世紀(jì)90年代開(kāi)展的債轉(zhuǎn)股有什么區(qū)別?

    連維良表示,二者的方式不同、環(huán)境不同。從方式上看,上世紀(jì)90年代末的債轉(zhuǎn)股主要是政策性的債轉(zhuǎn)股,也就是轉(zhuǎn)股企業(yè)、轉(zhuǎn)股的債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu),主要以政府為主確定,債轉(zhuǎn)股涉及的資金籌集也由政府多渠道籌集。而此次債轉(zhuǎn)股是市場(chǎng)化、法治化的債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)股的債權(quán)、轉(zhuǎn)股的價(jià)格、實(shí)施機(jī)構(gòu)由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定的。債轉(zhuǎn)股的資金籌措也以市場(chǎng)化方式籌措為主。從環(huán)境上看,此次債轉(zhuǎn)股所面臨的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制更加完善,相關(guān)法律法規(guī)更加完備,所有制結(jié)構(gòu)更加多元化,包括企業(yè)、銀行、實(shí)施機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各種市場(chǎng)主體法人治理結(jié)構(gòu)也更加健全,資本市場(chǎng)更加趨于成熟,也有條件按照市場(chǎng)化、法治化的方式來(lái)實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

    王兆星認(rèn)為,與上世紀(jì)90年代的政策性債轉(zhuǎn)股相比,本次市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股更多是為了降低企業(yè)杠桿率和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),為企業(yè)爭(zhēng)取更好的發(fā)展空間,債權(quán)范圍包括正常貸款等,并非專門針對(duì)不良貸款。

    如何避免債轉(zhuǎn)股成為“免費(fèi)的午餐”?連維良介紹,制度設(shè)計(jì)上明確了“不兜底、不強(qiáng)制、不免責(zé)”。

    不兜底——債轉(zhuǎn)股由各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策,如果形成損失,該誰(shuí)負(fù)責(zé)誰(shuí)負(fù)責(zé),政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任。“這一點(diǎn)非常重要,就是說(shuō),政府不提供‘免費(fèi)的午餐’?!边B維良說(shuō)。

    不強(qiáng)制——政府不強(qiáng)制企業(yè),不強(qiáng)制銀行,不強(qiáng)制實(shí)施機(jī)構(gòu),不強(qiáng)制某一個(gè)特定的債權(quán)必須實(shí)施債轉(zhuǎn)股。具體是不是要債轉(zhuǎn)股,由市場(chǎng)主體自己說(shuō)了算,特別是要經(jīng)得債權(quán)人的同意,從這個(gè)意義上說(shuō),債權(quán)人和投資者也不提供“免費(fèi)午餐”。

    不免責(zé)——整個(gè)債轉(zhuǎn)股過(guò)程中貫徹股權(quán)先于債權(quán)吸收損失的原則。如果債轉(zhuǎn)股過(guò)程中,確認(rèn)有資產(chǎn)損失,這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔(dān)責(zé)。

    同時(shí),相關(guān)部門還將強(qiáng)化監(jiān)管、強(qiáng)化信用約束、強(qiáng)化追責(zé),對(duì)債轉(zhuǎn)股的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的監(jiān)管,依法依規(guī)打擊惡意逃廢債,欺詐串謀等違法違規(guī)行為,以最大限度避免債轉(zhuǎn)股變逃廢債等道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

    孟建民表示,市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股能夠給那些遇到暫時(shí)性困難的企業(yè)一定的緩沖期,幫助企業(yè)改善和調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。但是,從國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),根本上還是要通過(guò)深化改革、“瘦身健體”、提質(zhì)增效,實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

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