歡樂和恐懼

【作者簡介】

本·霍洛維茨（Ben Horowitz），硅谷最早一批的互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)人物， 1999年與網(wǎng)景之父馬克·安德森共同創(chuàng)立Loudcloud公司（后轉(zhuǎn)型為Opsware公司），在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的惡劣大環(huán)境下，數(shù)次帶領(lǐng)公司起死回生，并最終以16億美元的高價(jià)將公司成功出售給惠普。2009年再次與馬克·安德森聯(lián)手創(chuàng)立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz，公司在成立短短三年時(shí)間里，就躋身為硅谷最頂尖的風(fēng)投公司之一，經(jīng)過三輪融資獲得了高達(dá) 27 億美元的資金，投資了包括 Skype， Facebook， Instagram， Twitter， Foursquare， Pinterest， Airbnb， Fab， Groupona在內(nèi)的眾多知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。本·霍洛維茨也被外媒譽(yù)為“硅谷最牛的50個(gè)天使投資人”之一。

《創(chuàng)業(yè)維艱》

出版/中信出版社

作者/[美]本·霍洛維茨（Ben Horowitz）

分類/經(jīng)營管理

定價(jià)/49.00元

我需要再次籌措資金，只是這次的形勢更加糟糕。2000年第四季度，我拜訪了每一個(gè)有可能為我們提供資金的人，包括沙特阿拉伯王子瓦利德·本·塔拉勒，但無論估值多少，沒有一個(gè)人愿意投資。僅僅6個(gè)月的時(shí)間，我們這家創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)從硅谷最炙手可熱的云端跌落到投資者避之唯恐不及的深淵。477名員工等著發(fā)工資，而我們的服務(wù)就像一顆定時(shí)炸彈，沒人敢碰，怎么辦？我在苦苦尋找對策。

如果我們的資金全部用完，后果會(huì)怎樣呢？——把我精挑細(xì)選招募而來的員工全部辭退，將所有投資者的錢賠得一干二凈，置所有信任我們并和我們合作的客戶于險(xiǎn)境——每當(dāng)想到這些，我就心情煩躁，很難集中精神思考對策。馬克為了讓我振作起來，給我講了一個(gè)當(dāng)時(shí)并不太可笑的笑話：

馬克：你知道創(chuàng)業(yè)公司的最大好處是什么嗎？

本：是什么？

馬克：就是讓你體驗(yàn)兩種情緒：歡樂和恐懼。我發(fā)現(xiàn)，睡眠不足會(huì)令這兩種情緒更加強(qiáng)烈。

時(shí)鐘在嘀嗒作響，一個(gè)不太起眼卻有趣的辦法漸漸浮現(xiàn)出來：我們可以上市。當(dāng)時(shí)，有一種很奇怪的現(xiàn)象，私人融資市場對我們這樣的公司大門緊閉，但公開市場卻對我們虛掩著一扇窗。這聽起來也許很瘋狂，不合常理，事實(shí)也的確如此，私人資金已對我們完全失去了信任，而公開市場只有80%的人會(huì)如此。

由于無路可走，我打算向董事會(huì)提議：讓公司上市。在準(zhǔn)備過程中，我將上市的利弊一一列舉了出來。

我知道，比爾·坎貝爾是個(gè)關(guān)鍵人物，我必須想辦法說服他。比爾是董事會(huì)成員中唯一一位曾在上市公司中擔(dān)任過CEO的人，他比任何人都更清楚公司上市的利弊。更重要的是，每當(dāng)陷入困境時(shí)，所有人似乎總會(huì)傾向于聽從比爾的意見，因?yàn)樗砩嫌幸环N特殊的品質(zhì)。

我陳述了一下自己的想法：我們在私人市場上已找不到任何投資者。我們要么繼續(xù)在私人投資市場上想辦法，要么就準(zhǔn)備上市。一方面，我們認(rèn)為，私人集資的前景不容樂觀；另一方面，上市也存在大量問題：

我們的銷售流程并不完善，公司很難針對不同局勢做出預(yù)測。

我們的市值在快速下跌，最低點(diǎn)在哪里尚不清楚。

我們的客戶正以一種驚人的、不可預(yù)測的速度破產(chǎn)。

我們正在賠錢，而且在相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)，我們將繼續(xù)賠下去。

我們在經(jīng)營上并不完善。

總而言之，我們尚未做好上市的準(zhǔn)備。

董事會(huì)聽得非常認(rèn)真，從他們的表情可以看出，他們對我提出的這些問題非常關(guān)心。接下來是漫長的、難挨的沉默。正如我所料，比爾打破了這片沉寂。

“本，這不是錢的問題?！?/p>

我感到一陣莫名的輕松。也許，我們還沒到非上市不可的地步；也許，我把資金問題看得過于嚴(yán)重了；也許，我還有第三條路可走。

接著，比爾又說道：“這就是他媽的錢的問題?！?/p>

我想，我們必須上市了。

除了我給董事會(huì)列舉的這些問題之外，還有一個(gè)問題是，我們的業(yè)務(wù)非常復(fù)雜，投資者們很難搞明白。通常，我們和客戶簽訂的是為期兩年的合同，然后按月確認(rèn)收益。這一模式現(xiàn)在很常見，但在當(dāng)時(shí)卻極不尋常。鑒于我們預(yù)售額的快速增長，收益總會(huì)落后于新訂單一大截。因此，我們在S-1（我們在美國證券交易委員會(huì)的注冊證）上寫明，我們在隨后6個(gè)月的收益是194萬美元，預(yù)計(jì)下一年的收益是7 500萬美元——令人難以置信的收益增長幅度。由于利潤受收益而非訂單推動(dòng)，因此我們蒙受了巨大的損失。此外，當(dāng)時(shí)的股票期權(quán)規(guī)則使我們的損失看起來似乎是實(shí)際損失的3倍。所有這些因素使得媒體對我們公司上市進(jìn)行了極其負(fù)面的報(bào)道。

盡管媒體惡評如潮，我們依然堅(jiān)定地準(zhǔn)備上市。為了和同類公司有所區(qū)分，在隨后實(shí)行反向股票分割[注釋]方案之后，我們將新股定價(jià)為每股10美元，這樣一來，公司的市值雖不足7億美元，低于前一輪私人融資的估值，但總比破產(chǎn)要好得多。

這次新股發(fā)售能否令我們起死回生，我們完全不得而知。股票市場正在崩潰，我們拜訪過的公開市場的投資者們一個(gè)個(gè)都垂頭喪氣。

在準(zhǔn)備過程即將結(jié)束，銀行已簽字同意之后，我們的財(cái)務(wù)總監(jiān)斯科特·庫珀接到摩根士丹利投資公司一位銀行家打來的電話。

銀行家：斯科特，你們資金中有2 760萬美元是限制用途資金，而且還與房地產(chǎn)委托書捆綁在一起，這些你知道嗎？

斯科特：我當(dāng)然知道。

銀行家：也就是說，你們的資金只夠維持三周，然后就該破產(chǎn)倒閉了嗎？

斯科特：沒錯(cuò)。

斯科特一邊將電話轉(zhuǎn)給我，一邊說：“你相信嗎？他們都已經(jīng)簽字認(rèn)購了，竟然到現(xiàn)在才發(fā)現(xiàn)資金是受限的。所有的文件，我們早就交給他們了?！?/p>

就在我們即將出發(fā)，開展首次公開募股路演之時(shí)，我召集了一次公司全體會(huì)議，告訴大家兩點(diǎn)：第一，我們即將上市，或者說至少我們打算嘗試著上市；第二，公司市值下跌得非常嚴(yán)重，因此，我們不得不實(shí)行二合一合股的反向股票分割方案。

此時(shí)，搞新股路演非常冒險(xiǎn)。股市每天都在崩盤，罪魁禍?zhǔn)拙褪强萍脊伞Ｎ覀兊綀鰰r(shí)，投資者們一個(gè)個(gè)看起來就像是剛從審訊室里被放出來的一樣。一位共同基金經(jīng)理看著馬克和我，問道：“你們到這里來干什么？全世界現(xiàn)在出了什么事，你們知道嗎？”我覺得我們沒有辦法籌到資金了，我們肯定要破產(chǎn)了。在整整三周的路演期間，我每天的睡眠時(shí)數(shù)不超過兩小時(shí)。

路演進(jìn)入第三天時(shí)，我接到了岳父打來的一個(gè)電話。

本：你好。

約翰：本，你的秘書讓我別打擾你，不過我只想告訴你，費(fèi)利西婭剛才沒呼吸了。還好，她死不了。

本：死不了？你說什么？出什么事了？

我簡直無法相信他所說的話。我一直全神貫注于工作之上，卻疏忽了與我至親的家庭。對自己本應(yīng)關(guān)心的這件事，我再次疏忽了。

我驚得完全不知所措，渾身冒汗，以至于放下電話后不得不換了身衣服。我心神大亂，不知該怎么辦。如果我回家去，公司肯定就會(huì)破產(chǎn)；如果我待在這兒……可我怎么待得住??？我把電話打回去，讓約翰把電話轉(zhuǎn)給費(fèi)利西婭。

本：如果你需要我，我馬上就回來。

費(fèi)利西婭：別回來了，一定要把上市的事情辦好，你和公司已經(jīng)沒有多少機(jī)會(huì)了，我沒事的。

在接下來的路演中，我方寸大亂，魂不守舍。一天，我稀里糊涂地穿了身西裝外套和西褲，直到會(huì)議間歇時(shí)馬克提醒我，我才發(fā)現(xiàn)這身衣服根本就不搭配。我有一半時(shí)間都不知道自己身在何處。在我們四處開展路演的三周里，市場上同類公司的市值損失過半，這意味著我們每股10美元的股票定價(jià)大概是當(dāng)前股價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的2倍。銀行家們建議我們將新股的價(jià)格降低到每股6美元，以反映出這一新行情，但他們并未向我們保證，這樣做一定會(huì)成功。接著，就在新股發(fā)售的前一天，雅虎公司——互聯(lián)網(wǎng)繁榮時(shí)期的一座燈塔——宣布了其CEO蒂姆·庫格爾辭職的消息。我們已經(jīng)觸及了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的最低點(diǎn)。

Loudcloud公司的新股最終以每股6美元的價(jià)格進(jìn)行了發(fā)售，由此我們籌集到了1 625億美元的資金，但我們既沒有搞慶祝儀式，也沒有慶祝會(huì)。而且，高盛投資公司和摩根士丹利投資公司——帶我們上市的兩家銀行——甚至都沒有按慣例給我們舉行閉幕晚宴。這也許是有史以來最低調(diào)的首次公開募股活動(dòng)了。不過，費(fèi)利西婭感覺好多了，我們也圓滿地完成了這次活動(dòng)。在乘飛機(jī)回家的途中，難得有片刻時(shí)間心情愉快，我轉(zhuǎn)向斯科特·庫珀——我的財(cái)務(wù)總監(jiān)，說道：“我們總算成功了！”他回答道：“沒錯(cuò)，不過我們還是被坑了一把?！?/p>

費(fèi)利西婭以前從未見我如此沮喪，她永遠(yuǎn)也忘不了那一幕。對大多數(shù)CEO而言，新股公開發(fā)售的前一個(gè)晚上是萬眾矚目的精彩時(shí)刻，但于我而言，那卻是最令我沮喪的難挨時(shí)刻。（編輯/可敬）