試論中小企業(yè)籌備IPO流程及問題探討

摘 要：近些年來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國中小企業(yè)發(fā)展的速度越來越快，逐漸成為影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一。但由于各方面因素的影響，中小企業(yè)在發(fā)展的過程中面臨著較大的資金問題。通過相關(guān)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，資金不足已經(jīng)成為影響中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵因素。因此，必須要完善中小企業(yè)融資體系，解決其發(fā)展過程中遇到的資金問題。現(xiàn)在，我國正處于經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵時(shí)期，融資的相關(guān)政策和法律都得以改進(jìn)，尤其是IPO的相關(guān)政策和法律，這為中小企業(yè)融資體系的完善提供了新的思路。鑒于此，必須要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)IPO的研究。本文將結(jié)合中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，介紹中小企業(yè)IPO的相關(guān)流程以及遇到的問題。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；IPO；流程

在經(jīng)濟(jì)體制改革的過程中，國家加大了對(duì)中小企業(yè)扶持的力度，從而促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)在，中小企業(yè)在我國企業(yè)中所占的比例比較高，在解決就業(yè)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了較大的作用。但中小企業(yè)在發(fā)展的過程中需要源源不斷的資金支持。簡單來說，無論是在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期還是在后續(xù)發(fā)展的過程中都需要資金，而且隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，需要的資金數(shù)額還會(huì)不斷增大。而中小企業(yè)自身的融資能力有限，單憑自己無法滿足資金的要求。在這種情況下，中小企業(yè)就需要進(jìn)行外部融資。相比于國外發(fā)達(dá)國家來說，我國中小企業(yè)直接融資的比例比較低，更多的是依賴于銀行貸款，而銀行貸款的難度也是比較大的。鑒于此，進(jìn)行有關(guān)中小企業(yè)IPO的研究十分必要。

一、中小企業(yè)籌備IPO的流程

所謂的IPO就是指首次公開募股。簡單來說，就是指企業(yè)或者公司第一次公開發(fā)行股票。我國是在上世紀(jì)90年初才可開始有證券市場的。經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)在的證券市場在不斷完善。但由于發(fā)展時(shí)間比較短，還無法為中小企業(yè)提供高質(zhì)量的融資服務(wù)。在這種情況下，必須要加強(qiáng)資本市場體系建設(shè)，以滿足融資需求。現(xiàn)階段，我國的資本市場制度在不斷變化和完善，這為中小企業(yè)融資提供了新的機(jī)遇。從2006年起，我國企業(yè)IPO的數(shù)量不斷增多，甚至出現(xiàn)了井噴的現(xiàn)象，中小企業(yè)IPO的熱情逐漸提升。下面將具體介紹一下中小企業(yè)籌備IPO的流程。

第一，改制階段。中小企業(yè)在IPO前必須要先進(jìn)行股份制改革。但企業(yè)改制過程中涉及到的問題比較多，難度也比較大。因此，企業(yè)需要聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)，讓其根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定出改制方案。首先，要成立改制小組，小組領(lǐng)導(dǎo)由公司相關(guān)負(fù)責(zé)人擔(dān)任。改制小組的工作主要是協(xié)調(diào)各個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)、部門，配合相關(guān)人員完成改制工作。其次，要有券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。其中券商的工作主要是對(duì)股份公司改制方案進(jìn)行指導(dǎo)，起草相關(guān)的申報(bào)材料等。而會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要工作是對(duì)公司的賬目進(jìn)行檢查，給出驗(yàn)資報(bào)告，協(xié)助公司建立新的財(cái)務(wù)制度。再次，要有資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所，其主要工作是給出資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，對(duì)公司擁有的土地進(jìn)行評(píng)估。最后，要有律師事務(wù)所。在合同起草、簽訂以及各項(xiàng)文件審查的過程中都需要有律師事務(wù)所的協(xié)助。律師事務(wù)所還應(yīng)為公司提供高水平的法律咨詢。

第二，輔導(dǎo)階段。在改制工作完成以后，股份公司正式成立了。但股份公司要想提出股票發(fā)行的申請，還必須要經(jīng)過輔導(dǎo)期。輔導(dǎo)工作主要是由相應(yīng)的證券公司承擔(dān)的。通常來說，輔導(dǎo)期的時(shí)間為一年。證券公司的主要工作包括下述幾個(gè)方面。首先，確保股份有限公司的合法性以及其內(nèi)部各個(gè)系統(tǒng)的完整性。其次，要對(duì)股份有限公司的股東、高級(jí)管理人員等進(jìn)行培訓(xùn)，培訓(xùn)的內(nèi)容主要有《公司法》、《證券法》等。再次，要對(duì)股份有限公司內(nèi)部的制度等進(jìn)行控制，規(guī)范公司內(nèi)部的人事關(guān)系。最后，要對(duì)股份有限公司股東持股變動(dòng)情況進(jìn)行監(jiān)控，確保變動(dòng)過程的合法性。

第三，申報(bào)階段。股份有限公司成立的年限達(dá)到一年以上后，可以要求相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行驗(yàn)收，如果驗(yàn)收通過了就可以準(zhǔn)備上市的正式申報(bào)材料。申報(bào)材料不用股份有限公司自己制作，而是由相關(guān)的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)制作，包括律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等等。這些專業(yè)機(jī)構(gòu)在制作完成申報(bào)材料以后要提交給主承銷商。主承銷商還應(yīng)對(duì)這些申報(bào)材料進(jìn)行審核，審核通過以后才上報(bào)給中國證監(jiān)會(huì)。中國證監(jiān)會(huì)要對(duì)這些上報(bào)的申報(bào)材料進(jìn)行初審和會(huì)審。中國證監(jiān)會(huì)在接收到申報(bào)材料以后要在一定的時(shí)間內(nèi)給出回復(fù)，如果申報(bào)材料不符合相關(guān)規(guī)定，則可以不予受理。中國證監(jiān)會(huì)在受理申報(bào)材料后的30日內(nèi)應(yīng)給出相關(guān)的意見，并告知發(fā)行人。在發(fā)行人將材料補(bǔ)充完整以后，還要進(jìn)行會(huì)審。最終，發(fā)行審核委員會(huì)將給出是否核準(zhǔn)發(fā)行申請的決定。

第四，股票發(fā)行階段。股票發(fā)行申報(bào)材料審核通過以后，中國證監(jiān)會(huì)將下發(fā)相關(guān)的批文。發(fā)行人可以公開招股說明書，進(jìn)行股票發(fā)行。然后就可以準(zhǔn)備掛牌上市交易了。

二、我國中小企業(yè)所處的IPO環(huán)境

其實(shí)，IPO對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展來說具有重要的意義。首先，中小企業(yè)在IPO以后可以快速和資本市場對(duì)接上，這樣企業(yè)就可以獲取大量的資金，解決資金不足的問題。在資金問題解決以后，影響企業(yè)發(fā)展的障礙就會(huì)減少，企業(yè)有了擴(kuò)大規(guī)模、提升產(chǎn)品質(zhì)量的能力。其次，在上市以后，股東的財(cái)富會(huì)增加。股東可以根據(jù)自身的情況自由選擇是否繼續(xù)持股，可以將股票變現(xiàn)，這樣不僅使得股權(quán)的流動(dòng)性大大提升，同時(shí)還可以增加股東的財(cái)富。再次，有利于規(guī)范企業(yè)管理過程，提升企業(yè)的形象。中小企業(yè)在籌備IPO的過程中，各項(xiàng)工作的規(guī)范性會(huì)大大提升，因?yàn)槿魏我粋€(gè)環(huán)節(jié)的工作都有相關(guān)法律法規(guī)的限制。在企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)范性提升的過程中，企業(yè)的形象也會(huì)提升，這樣就可以降低企業(yè)交易的成本，提高企業(yè)的融資水平。

為了提升中小企業(yè)IPO的積極性，國家也為其創(chuàng)造了良好的環(huán)境。一方面，國家出臺(tái)了相關(guān)的政策法規(guī)，為中小企業(yè)籌備IPO提供了參考依據(jù)，規(guī)范了整個(gè)流程。另一方面，國家還為中小企業(yè)籌備IPO提供了市場平臺(tái)。早在上世紀(jì)90年代末，我國就開始考慮如何解決中小企業(yè)融資難的問題，并提出了要設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的想法。但最終我國放棄了這種想法，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)的市場環(huán)境下，推出創(chuàng)業(yè)板要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。2004年，我國推出了中小企業(yè)板，主要為中小企業(yè)上市服務(wù)。中小企業(yè)板的設(shè)立對(duì)于解決中小企業(yè)融資難的問題有較好的效果。

三、我國中小企業(yè)IPO中存在的問題及相應(yīng)的解決對(duì)策

雖然，IPO在解決中小企業(yè)融資問題上發(fā)揮了重要的作用，但在籌備的過程中仍存在一些問題。

第一，合法主體資格的獲得存在一些問題。中小企業(yè)在籌備IPO前一般都需要經(jīng)過改制階段，即要將有限責(zé)任公司改制為股份有限公司。在這一過程中需要解決兩個(gè)問題。首先，要明確在改制的過程中折股的基礎(chǔ)是什么。其次，要明確在凈資產(chǎn)折股的過程中采用什么樣的比例比較合適。如果解決不好第一個(gè)問題，則會(huì)影響到IPO的進(jìn)程，從而使得企業(yè)貽誤發(fā)展的良機(jī)。如果解決不好第二個(gè)問題，則會(huì)使得股東的利益受損；鑒于此，在改制的過程中必須要明確折股的基礎(chǔ)，合理確定折股的比例。這就需要有限責(zé)任公司合理評(píng)估凈資產(chǎn)，均衡新老股東的權(quán)益。通常來說，折股的比例應(yīng)小于等于1，同時(shí)還應(yīng)考慮到相關(guān)因素的影響。

第二，難以保證中小企業(yè)的獨(dú)立性。中小企業(yè)在籌備IPO的過程中應(yīng)確保內(nèi)部各個(gè)系統(tǒng)的獨(dú)立性。但通過相關(guān)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)在業(yè)務(wù)上難以保持獨(dú)立性，存在較多的不公平關(guān)聯(lián)交易行為。在關(guān)聯(lián)交易存在的前提下，發(fā)行人與其它企業(yè)之間的關(guān)系比較敏感。我國相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等行為比較重視，是監(jiān)管的重點(diǎn)內(nèi)容。如果無法消除上述兩種行為，則中小企業(yè)難以上市。通常來說，中小企業(yè)可以通過重組的方式對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，消除上述兩種行為。想要消除同業(yè)競爭，發(fā)行人既可以將有可能出現(xiàn)同業(yè)競爭的產(chǎn)品全部收回也可以將其全部轉(zhuǎn)讓。想要消除關(guān)聯(lián)交易，發(fā)行人可以收購存在關(guān)聯(lián)交易的業(yè)務(wù)，或者是將該種類型的業(yè)務(wù)從企業(yè)中剝離出去。

第三，難以保證企業(yè)運(yùn)作過程的規(guī)范性。根據(jù)相關(guān)的調(diào)查顯示，中小企業(yè)運(yùn)作不規(guī)范是一種比較常見的現(xiàn)象。甚至有一些中小企業(yè)在籌備IPO的輔導(dǎo)階段以后仍難以保證運(yùn)作過程的規(guī)范性。這樣的企業(yè)是難以通過中國證監(jiān)會(huì)的審核的。鑒于此，必須要規(guī)范中小企業(yè)的運(yùn)作過程。首先，中小企業(yè)要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的理念，改變公司生產(chǎn)經(jīng)營的方式，完善相關(guān)的制度。其次，要完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)公司的治理。

四、總結(jié)

總之，在中小企業(yè)融資困難的今天，提升中小企業(yè)IPO的積極性是有重要意義的。但為了確保中小企業(yè)能夠上市成功，必須要加強(qiáng)對(duì)IPO籌備流程的研究，分析中小企業(yè)籌備IPO過程中比較容易遇到的難點(diǎn)，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

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作者簡介：胥端容（1976.06- ），男，民族：漢，籍貫：重慶奉節(jié)，職務(wù)：區(qū)域公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，職稱：會(huì)計(jì)師