海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新路徑探索

周愛民，宋暄

（南開大學(xué)金融學(xué)院，天津市300350）

海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新路徑探索

周愛民，宋暄

（南開大學(xué)金融學(xué)院，天津市300350）

在共建21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景下，日趨緊密的經(jīng)貿(mào)合作對于沿線支點(diǎn)港口城市的金融服務(wù)水平及創(chuàng)新能力提出了更高要求。通過構(gòu)建萊文（Levine）指標(biāo)，分析我國16個(gè)海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新能力，并進(jìn)一步引入工具變量，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型，探究金融環(huán)境、金融制度和金融人才因素對樣本港口城市金融活躍度和金融規(guī)模的影響。結(jié)果表明，支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新能力大小呈梭形分布，南北差異明顯。提高支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新能力，應(yīng)重點(diǎn)促進(jìn)金融制度雙向互補(bǔ)式改革，吸引金融人才落戶。同時(shí)，支點(diǎn)城市應(yīng)建設(shè)智慧港口，發(fā)展港口導(dǎo)向型金融創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)大外商合作規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

海上絲綢之路；支點(diǎn)港口城市；金融創(chuàng)新能力；動(dòng)態(tài)面板模型

一、引言

作為國家層面的發(fā)展構(gòu)想，“一帶一路”戰(zhàn)略在近幾年來受到廣泛關(guān)注。該設(shè)想立足于中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)新形勢，賦予古絲綢之路新的時(shí)代意義。除了多極世界下政治的求同存異，通過建設(shè)海陸經(jīng)濟(jì)走廊，實(shí)現(xiàn)沿線經(jīng)濟(jì)體協(xié)同發(fā)展是21世紀(jì)全球化大格局下的必然要求。建設(shè)“一帶一路”有利于實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)貿(mào)共贏，促進(jìn)我國優(yōu)勢產(chǎn)能輸出，輔助經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革軟著陸，推進(jìn)人民幣國際化。同時(shí)，作為對《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP）、《國際服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》（TISA）等協(xié)議的應(yīng)對，“一帶一路”設(shè)想能夠維護(hù)中國在亞太地區(qū)的戰(zhàn)略地位，提升我國的空間發(fā)展格局，促進(jìn)與亞洲、歐洲、非洲以及更廣泛區(qū)域內(nèi)國家和地區(qū)的合作。

2015年3月，國家多部委聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，圈定深圳、上海、廈門、大連等16個(gè)沿海城市為海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市。作為海陸交匯要塞，支點(diǎn)港口城市需加強(qiáng)港口配套設(shè)施建設(shè)，滿足更頻繁的貨運(yùn)中轉(zhuǎn)服務(wù)需求，積極向海陸空綜合性樞紐城市轉(zhuǎn)變。把支點(diǎn)港口城市作為對外開放的窗口，并以此為契機(jī)推進(jìn)漸進(jìn)式改革，建立更具活力的開放型經(jīng)濟(jì)體制，淘汰港口內(nèi)落后產(chǎn)能，推進(jìn)人民幣國際化和金融服務(wù)創(chuàng)新，確保更廣泛國際合作的順利開展。同時(shí)，日趨加深的貿(mào)易合作也使跨境金融風(fēng)險(xiǎn)不斷增多，嚴(yán)重威脅著金融市場的穩(wěn)定，因此，積極探索支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新路徑意義重大。目前，海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市在金融發(fā)展水平和創(chuàng)新能力方面存在較大差異，成為制約海上絲綢之路經(jīng)貿(mào)往來的短板。

二、海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力分析

（一）金融創(chuàng)新能力指標(biāo)構(gòu)建

衡量金融創(chuàng)新能力的指標(biāo)主要分為單項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)、綜合評價(jià)指標(biāo)和投入產(chǎn)出效率指標(biāo)等。就單項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)來看，例如，運(yùn)用多元非線性模型中的平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型（STAR），將財(cái)政金融創(chuàng)新細(xì)分為信貸產(chǎn)品創(chuàng)新指標(biāo)、金融服務(wù)效率創(chuàng)新指標(biāo)和融資擔(dān)保創(chuàng)新指標(biāo)等單項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)，探究不同指標(biāo)對于經(jīng)濟(jì)增加值的影響。［1］就綜合評價(jià)指標(biāo)來看，例如，使用因子分析法來構(gòu)建我國大陸31個(gè)省市的金融創(chuàng)新能力綜合評價(jià)體系，探究各省市金融創(chuàng)新發(fā)展存在的不平衡現(xiàn)象。［2］也有學(xué)者運(yùn)用熵權(quán)法、灰色關(guān)聯(lián)分析法、主成分分析法對比分析了上海、南京等21個(gè)城市的金融競爭力，并根據(jù)各城市的優(yōu)勢和不足提出了針對性建議，但該評價(jià)體系內(nèi)的金融創(chuàng)新指標(biāo)構(gòu)建主觀性太強(qiáng)。［3］就投入產(chǎn)出效率指標(biāo)來看，例如，運(yùn)用三階段數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）模型測度區(qū)域金融創(chuàng)新效率，尋找影響決策單元投入冗余的環(huán)境因素，分析外在環(huán)境因素對于區(qū)域金融創(chuàng)新效率的影響。［4］

就已有研究成果而言，雖然學(xué)者們對城市金融創(chuàng)新能力的衡量方法尚未達(dá)成共識(shí)，但許多研究表明，金融發(fā)展水平的高低對一個(gè)地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響可以體現(xiàn)該地區(qū)的金融創(chuàng)新能力。［5］萊文（Ross Levine）在2002年構(gòu)建了一系列指標(biāo)，包含金融規(guī)模和金融活躍度等。該指標(biāo)也被相關(guān)學(xué)者用于分析中國金融服務(wù)業(yè)的創(chuàng)新情況，探究中國2000—2007年金融創(chuàng)新的主要特征。［6］本文將這一指標(biāo)運(yùn)用到對港口城市金融創(chuàng)新能力的分析中，具體計(jì)算公式為：

其中，M（t）、Pe（t）分別表示第t年末該城市的上市公司流通市值、平均消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。本文采用城市金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額來代替原貸款比例中的城市私人貸款余額，用F（t）表示。金融活躍度越高，金融規(guī)模越大，金融系統(tǒng)越發(fā)達(dá)，金融創(chuàng)新能力越強(qiáng)。

（二）金融創(chuàng)新能力影響因素指標(biāo)選取

影響金融創(chuàng)新能力的因素是多方面的。有學(xué)者構(gòu)建了評價(jià)中國6個(gè)城市國際金融中心潛力的綜合體系，包括規(guī)模、環(huán)境、聚集度、國際化程度、風(fēng)險(xiǎn)防御、金融創(chuàng)新、金融效率、金融人才、金融科技及金融制度。結(jié)果顯示，金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)是金融環(huán)境、金融制度和金融人才，良好的金融環(huán)境和完善的金融制度有助于推動(dòng)金融國際化的進(jìn)程，增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防御能力。［7］提升金融創(chuàng)新能力的有效措施有很多，例如，完善相關(guān)法律法規(guī)，改革金融制度，增加稅率優(yōu)惠，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的公司治理，提高金融從業(yè)人員的收入水平和受教育程度，合理運(yùn)用先行優(yōu)勢和聲譽(yù)優(yōu)勢以及控制成本等。［8］

本文從金融環(huán)境、金融制度和金融人才三個(gè)角度，選取了五個(gè)指標(biāo)來探究影響樣本港口城市金融創(chuàng)新能力的因素。金融環(huán)境因素主要包括城市生產(chǎn)總值、港口總貨物吞吐量和城市對外資依存度。城市生產(chǎn)總值代表地區(qū)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，港口總貨物吞吐量則反映了地區(qū)港口的規(guī)模擴(kuò)張力度。城市對外開放程度采用外資依存度表示，即轄區(qū)內(nèi)實(shí)際利用外資額與GDP的比值，反映了外商投資對于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度或是對于國際資本的依賴程度。金融制度因素可以理解為政府稅收等制度改革或是風(fēng)險(xiǎn)管理的一系列措施，長期以來，我國銀行貸款的發(fā)放常與政策目標(biāo)捆綁，信貸配額制度是中央銀行在不同省域間調(diào)配資金的重要手段。［9］本文借鑒相關(guān)研究的方法，采用貸款與存款的比率作為政府信貸干預(yù)程度的衡量指標(biāo)，反映各地不同的金融制度和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的松緊程度，貸存比越高，地方政府對于風(fēng)險(xiǎn)的管控力度越小，信用越寬松；反之則管控較嚴(yán)格，信用收緊。金融人才因素使用地區(qū)金融從業(yè)人員密度來表示。［10］

（三）動(dòng)態(tài)面板模型構(gòu)建

為了探究影響支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力的因素，將構(gòu)建的城市金融活躍度和金融規(guī)模作為被解釋變量，選取城市金融業(yè)發(fā)展的相關(guān)指標(biāo)作為解釋變量，構(gòu)建面板模型。靜態(tài)面板模型的基本設(shè)定為：

其中，i代表港口城市截面單元（i=1，2，…，16），t表示樣本年份，yit表示被解釋變量，X'it表示解釋變量，γt表示時(shí)間非觀測效應(yīng)，δi表示城市非觀測效應(yīng)，εit則是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

由于各城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)和金融發(fā)展的起點(diǎn)各不相同，金融創(chuàng)新能力有可能會(huì)受已有發(fā)展水平的影響。構(gòu)建影響因素的動(dòng)態(tài)面板模型將提高模型分析的穩(wěn)健性，具體公式如下：

本文采用的是差分廣義矩（GMM）估計(jì)方法。對于式（7）進(jìn)行一階差分消去個(gè)體效應(yīng)后得到：

動(dòng)態(tài)差分模型能夠較好地降低模型的反向因果關(guān)系，并能夠消除部分非時(shí)變因素和個(gè)體因素，極大地提高構(gòu)建模型的穩(wěn)健性。但在選取代表金融環(huán)境的三個(gè)指標(biāo)時(shí)，地區(qū)生產(chǎn)總值指標(biāo)可能會(huì)造成模型的內(nèi)生性，因此，采用該指標(biāo)的滯后階變量作為工具變量。擬合被解釋變量的工具變量滯后階數(shù)根據(jù)漢森（Hansen J）檢驗(yàn)以及阿雷拉諾（Arellano Bond）檢驗(yàn)情況進(jìn)行調(diào)整。

三、數(shù)據(jù)來源

（一）金融創(chuàng)新能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來源

本文選取海上絲綢之路16個(gè)支點(diǎn)港口城市2000—2015年的年度數(shù)據(jù)。其中各城市國內(nèi)生產(chǎn)總值、本外幣各項(xiàng)貸款余額和平均消費(fèi)價(jià)格指數(shù)均來源于國家統(tǒng)計(jì)局及各城市統(tǒng)計(jì)公報(bào)，各城市上市公司股票流通總市值和股票交易量數(shù)據(jù)來源于萬得（Wind）資訊金融終端，經(jīng)整理計(jì)算后獲得。

（二）面板模型指標(biāo)數(shù)據(jù)來源

各港口城市生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)及存貸款數(shù)據(jù)來源于2000—2016年中國統(tǒng)計(jì)年鑒及各城市統(tǒng)計(jì)公報(bào)；各港口城市總貨物吞吐量數(shù)據(jù)來源于2002—2016年中國港口年鑒；實(shí)際利用外資額數(shù)據(jù)來源于2001—2015年各城市統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)公報(bào)和2002—2016年中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒。各城市金融從業(yè)人員和地區(qū)單位就業(yè)人員數(shù)據(jù)來源于2002—2016年中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒。①

四、支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

各解釋變量的縮寫及相應(yīng)數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)如表1所示，結(jié)果均拒絕原假設(shè)，各指標(biāo)數(shù)據(jù)不存在單位根，滿足平穩(wěn)性。數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性說明相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不存在共同變化趨勢，排除了在構(gòu)建金融創(chuàng)新能力影響因素面板模型中存在虛假回歸的可能性，保證了回歸結(jié)果的可信度。

（二）支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力比較

2001—2015年海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市的平均金融活躍度和金融規(guī)模如圖1所示，總體呈現(xiàn)小幅波動(dòng)中穩(wěn)步提升的態(tài)勢。數(shù)據(jù)表明，2001—2005年間，除海口、上海、深圳外其他港口城市的金融活躍度均有所下滑，其中以三亞、湛江降幅最為明顯。在2005年我國實(shí)行匯率改革之后，各城市的金融活躍度均有顯著提升。2008年的金融危機(jī)對我國港口城市的金融活躍度有所沖擊，但在經(jīng)過2～4年的波動(dòng)調(diào)整之后，各城市的金融活躍度回暖并實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。港口城市金融規(guī)模的走勢與金融活躍度相似，但對制度變革和宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的敏感度低于金融活躍度指標(biāo)，明顯受到城市原有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，存在一定的滯后性，變化也更為平緩。在過去15年中，城市金融活躍度指標(biāo)略高于金融規(guī)模指標(biāo)，體現(xiàn)出16個(gè)支點(diǎn)港口城市較為穩(wěn)健的金融創(chuàng)新發(fā)展態(tài)勢，保持了“夯實(shí)基礎(chǔ)，兼顧創(chuàng)新”的發(fā)展方針。同時(shí)金融活躍度指標(biāo)增長速度快于金融規(guī)模指標(biāo)，說明16個(gè)支點(diǎn)港口城市總體金融創(chuàng)新效率在逐年提升，金融市場的資金配置在不斷優(yōu)化，金融自由化變革初見成效。

表1　指標(biāo)單位根檢驗(yàn)

圖1　海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市平均金融活躍度及金融規(guī)模

圖2 2010—2015年海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力年均水平

圖2描繪了2010—2015年各支點(diǎn)港口城市金融活躍度和金融規(guī)模的年平均水平，按照金融規(guī)模遞增的順序自左至右排列。就城市間比較而言，?？凇⑸钲?、上海、福州、廈門在活躍度和規(guī)模方面均排在樣本城市的前列，可以在“一帶一路”的金融創(chuàng)新領(lǐng)域起到核心示范作用；湛江、泉州在金融活躍度和規(guī)模兩個(gè)指標(biāo)方面均處在末位。湛江毗鄰南海海域，船舶產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好，而泉州則是古代海上絲綢之路的起點(diǎn)，選擇這兩個(gè)城市作為支點(diǎn)城市戰(zhàn)略意義大于經(jīng)濟(jì)意義。排名位于中間的城市中，汕頭、三亞、大連金融規(guī)模較小，但是相對有較高的金融活躍度；天津、連云港、青島和煙臺(tái)在金融規(guī)模方面表現(xiàn)較好，但是金融活躍度略顯不足。就城市自身發(fā)展水平而言，金融活躍度與金融規(guī)模的相對大小體現(xiàn)了城市金融創(chuàng)新效率。天津、青島、連云港、煙臺(tái)、湛江及泉州的金融規(guī)模和金融活躍度均為負(fù)值，活躍度與規(guī)模的比值接近1，說明以上港口屬于保守型金融創(chuàng)新城市，金融創(chuàng)新效率較低，需要改變金融發(fā)展思路，調(diào)整城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)；三亞、大連、汕頭、廣州及寧波的金融活躍度和金融規(guī)模也均為負(fù)值，但活躍度與規(guī)模的比值接近0，說明這些城市屬于潛力型金融創(chuàng)新城市，在未來能夠成為領(lǐng)銜區(qū)域金融創(chuàng)新的地區(qū)核心，結(jié)合區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展相關(guān)金融產(chǎn)業(yè)；廈門和福州的金融規(guī)模為負(fù)值，但金融活躍度為正值，這兩個(gè)城市為優(yōu)質(zhì)型金融創(chuàng)新城市；而海口、上海及深圳的金融活躍度及金融規(guī)模均為正值，活躍度與規(guī)模的比值接近0，說明這些港口城市為激進(jìn)型金融創(chuàng)新城市，金融創(chuàng)新效率較高，在推廣創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)應(yīng)注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

總體來看，海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新能力大小呈梭形分布。海口由于擁有較低的金融改革成本、靈活的金融政策以及迅速擴(kuò)張的房地產(chǎn)業(yè)而具有較高的金融創(chuàng)新能力。湛江、泉州作為排名最后的兩個(gè)城市，與其他樣本城市的金融創(chuàng)新水平有較大差距。其他支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力存在南北差異，表明我國城市金融資源配置存在地區(qū)不平衡的現(xiàn)象，但是中間水平的各城市指標(biāo)差距不大，有利于未來城市間的協(xié)同合作發(fā)展。

（三）金融創(chuàng)新能力影響因素分析

1.面板模型實(shí)證結(jié)果

初步建立固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)靜態(tài)面板模型后，進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)（Hausman Test）及似然比檢驗(yàn)（Likelihood Ratio Test），結(jié)果均拒絕原假設(shè)，因此，采用固定效應(yīng)面板模型。通過查閱DW臨界值表，發(fā)現(xiàn)面板模型存在較明顯的一階自相關(guān)現(xiàn)象，進(jìn)一步建立動(dòng)態(tài)面板模型。根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)（Granger Causality Test）結(jié)果，城市生產(chǎn)總值與貨物吞吐量和外商投資的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性較高，因此引入滯后期工具變量來降低模型的內(nèi)生性。動(dòng)態(tài)面板模型的估計(jì)結(jié)果如表2所示。

在以金融活躍度為被解釋變量的模型中，所有指標(biāo)的系數(shù)均為正值，但只有金融制度和金融人才指標(biāo)在5%的顯著性水平下顯著為正，可見，實(shí)施金融改革，同時(shí)大力引進(jìn)金融人才并提高金融從業(yè)人員的整體素質(zhì)，是提高支點(diǎn)港口城市金融活躍度的最有效途徑。在以金融規(guī)模為被解釋變量的模型中，所有指標(biāo)的系數(shù)均為正值，除了支點(diǎn)港口的總貨物吞吐量外，其他指標(biāo)均滿足1%的顯著性水平。兩個(gè)模型均通過了Hansen J檢驗(yàn)和Arellano Bond檢驗(yàn)，接受不存在序列相關(guān)和無效過度約束的原假設(shè)，進(jìn)一步說明了模型的穩(wěn)健性。

表2　金融創(chuàng)新能力影響因素動(dòng)態(tài)面板分析

2.數(shù)據(jù)結(jié)果分析

面板分析的結(jié)果顯示，提高支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力，應(yīng)有側(cè)重性地改善金融環(huán)境，提高城市金融人才的聚集度及專業(yè)素養(yǎng)，同時(shí)需要對現(xiàn)有金融制度進(jìn)行改革，增強(qiáng)支點(diǎn)港口城市的金融軟實(shí)力。金融活躍度與金融規(guī)模相比更多地受現(xiàn)期地方政策和金融人才流動(dòng)影響，而金融規(guī)模除了受制度及人才因素的影響外，還與城市發(fā)展起點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)總量和外商投資等有關(guān)。

數(shù)據(jù)表明，無論是金融活躍度還是金融規(guī)模，港口貨物吞吐量的增長會(huì)為這兩個(gè)指標(biāo)的變化帶來正向效應(yīng)，但不顯著，可見，單純的港口貨物總量增長不能為港口城市的金融創(chuàng)新帶來明顯的促進(jìn)作用，這說明我國支點(diǎn)港口城市的資源利用效率較低。港口貨物吞吐量的增長是港口規(guī)模擴(kuò)大的體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)資源集中在規(guī)模的擴(kuò)大而不是港口產(chǎn)品及運(yùn)營流程的創(chuàng)新，將會(huì)降低金融資源配置的效率。目前，支點(diǎn)港口經(jīng)營模式單一，同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)發(fā)展附加值低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。另外，支點(diǎn)港口城市的金融服務(wù)體系還不完善，金融支持系統(tǒng)自調(diào)節(jié)性不足，缺乏創(chuàng)新的金融工具和服務(wù)來調(diào)節(jié)港口建設(shè)的供需平衡，不能將多余資金合理分流以實(shí)現(xiàn)高效利用。同時(shí)，港口建設(shè)大多為規(guī)模大、期限長的項(xiàng)目，這也為港口投融資帶來巨大壓力，限制了港口經(jīng)濟(jì)及金融服務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)總量和外商投資的增長能夠顯著地?cái)U(kuò)大地區(qū)的金融規(guī)模，卻不能使地區(qū)金融活躍度有實(shí)質(zhì)性的飛躍。由于部分支點(diǎn)港口城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，金融業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比例低，導(dǎo)致在擴(kuò)大金融業(yè)發(fā)展規(guī)模時(shí)忽略了城市金融業(yè)內(nèi)在競爭力的提升，同時(shí)地區(qū)缺乏金融工具創(chuàng)新，不能夠有效地滿足私營企業(yè)的投融資要求。外商投資為國內(nèi)企業(yè)帶來了較為先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和公司治理經(jīng)驗(yàn)，但在延續(xù)早期投資模式的影響下，投資主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈低端的加工制造業(yè)，資源能耗高，對環(huán)境污染嚴(yán)重。同時(shí)，外商投資借助“三免兩減”等政策優(yōu)惠，對國內(nèi)企業(yè)形成了一定的擠出效應(yīng)，也對地區(qū)金融活躍度產(chǎn)生了一定程度的負(fù)面影響。

對支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力提高作用較為明顯的是，加大金融制度改革力度以及大力引進(jìn)金融專業(yè)人才。伴隨中國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，改革成為發(fā)展的最大紅利。借助“一帶一路”等國家戰(zhàn)略循序漸進(jìn)地推動(dòng)地區(qū)金融改革，能釋放更大的金融服務(wù)空間，理性區(qū)間內(nèi)的信用寬松也為區(qū)域城鎮(zhèn)化建設(shè)提供了充足的流動(dòng)性。人口紅利的逐漸消失，對于我國制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了一定沖擊，但金融從業(yè)人員的需求仍然十分旺盛，并且高素質(zhì)高技能的專門型人才資源十分稀缺。上海、深圳的金融人才密度大，且相對整體素質(zhì)較高，而其他港口城市與一線城市相比金融人才的數(shù)量明顯不足，從業(yè)技能也有待提高。金融人才分布存在地區(qū)不均衡、供需不平衡的現(xiàn)象。

3.支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新路徑探索

在未來更加頻繁的經(jīng)貿(mào)往來中，海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新應(yīng)保證效率優(yōu)先，主輔明確，把制度創(chuàng)新和人才培養(yǎng)放在港口城市金融創(chuàng)新的核心位置，著重調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而避免單純追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張。

（1）在制度創(chuàng)新方面，采用雙向互補(bǔ)式的創(chuàng)新路徑。國家職能部門制定具有統(tǒng)籌指導(dǎo)意義的政策及法規(guī)，各支點(diǎn)港口城市監(jiān)管部門因地制宜，細(xì)化具體措施，再由港口企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展微觀層面上的創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新從國家到經(jīng)濟(jì)個(gè)體的具體化；可以通過設(shè)立自由港、自貿(mào)區(qū)、金融自主創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū)等方法來提高港口城市金融市場化的程度，增強(qiáng)港口城市對于自主型金融創(chuàng)新產(chǎn)品的吸納能力，從創(chuàng)新終端的需求出發(fā)，倒逼國家金融體制改革，實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新從個(gè)體到國家的升華。金融創(chuàng)新的活力來源于成本更低、更規(guī)范且更自由的金融市場，因此金融制度創(chuàng)新的重點(diǎn)是提高我國金融市場自由化的程度，降低交易成本，同時(shí)給予“一帶一路”涉外企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)政策性擔(dān)保、補(bǔ)貼等合理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。引導(dǎo)支點(diǎn)港口城市在區(qū)域經(jīng)貿(mào)發(fā)展中發(fā)揮核心輻射作用，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，而不是壟斷地區(qū)經(jīng)濟(jì)資源。加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，建立更完善的人民幣境外流動(dòng)體系，防范離岸市場風(fēng)險(xiǎn)輸入。同時(shí)，各支點(diǎn)港口城市在進(jìn)行金融制度改革時(shí)應(yīng)有所側(cè)重。上海、深圳、海口、廈門等城市可以在資本賬戶開放、海事金融機(jī)構(gòu)股權(quán)改革、新型港口金融工具發(fā)行及流通等領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新，而其他支點(diǎn)港口城市則應(yīng)重點(diǎn)推進(jìn)涉外企業(yè)融資渠道改革、港口企業(yè)準(zhǔn)入改革及地方債務(wù)和信用管理改革等。

（2）強(qiáng)化支點(diǎn)港口城市區(qū)域金融人才高地的職能。人才是驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新的重要力量，也是城市內(nèi)在競爭力的核心。針對目前支點(diǎn)港口城市金融人才分布的地區(qū)失衡現(xiàn)象，在上海、深圳之外的支點(diǎn)港口城市，應(yīng)通過提高金融業(yè)基層從業(yè)人員收入、加大各類經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼力度等方式吸引人才落戶。借助區(qū)域一體化，臨近支點(diǎn)港口城市可以承接北京、上海、深圳的金融人才，同時(shí)也需要設(shè)立更多的金融分支機(jī)構(gòu)來為金融人才提供就業(yè)。從長遠(yuǎn)角度出發(fā)，應(yīng)該在二線港口城市設(shè)立更多開設(shè)經(jīng)濟(jì)金融專業(yè)的高等教育學(xué)府和專業(yè)化的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并積極促進(jìn)畢業(yè)生在當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。另外，也需要通過中外合作辦學(xué)、引進(jìn)海外精英等方式加強(qiáng)與貿(mào)易合作國的人才交流。而針對上海、深圳等金融人才較集中的港口城市，應(yīng)調(diào)控人才就業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)人才從業(yè)方向的多樣化，著力引進(jìn)新型金融業(yè)務(wù)從業(yè)人才，尤其需要培養(yǎng)更多從事海事金融服務(wù)的專業(yè)人才。

（3）建設(shè)資源效率型的產(chǎn)業(yè)集群化智慧港口。首先要改變單一的港口經(jīng)營模式，為多樣化金融服務(wù)提供適宜的經(jīng)濟(jì)土壤。例如，上海港采用了多元化經(jīng)營策略，大力發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)，開發(fā)多功能一體的商業(yè)地產(chǎn)，同時(shí)配備郵輪、游艇會(huì)等港口衍生旅游業(yè)務(wù)，使得港口經(jīng)濟(jì)更具包容性，最大限度地實(shí)現(xiàn)了港口資源的有效利用，港口經(jīng)濟(jì)兼容化發(fā)展的做法值得借鑒。天津港將啟用復(fù)式航道，實(shí)現(xiàn)不同貨物快速分類入港，提高港口吞吐貨物效率；同時(shí)在東疆港引入多家從事海事金融上下游服務(wù)的企業(yè)項(xiàng)目，大力發(fā)展金融租賃業(yè)。廣東省通過了《粵東港口群發(fā)展規(guī)劃（2016—2030）》，整合港口資源，引領(lǐng)一體化發(fā)展，并制訂了高鐵經(jīng)濟(jì)帶及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新對港口經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用的相關(guān)研究計(jì)劃。港口應(yīng)做好產(chǎn)業(yè)經(jīng)營管理，服務(wù)流程管理和信息管理，建立網(wǎng)絡(luò)化信息服務(wù)平臺(tái)，及時(shí)發(fā)布港內(nèi)貿(mào)易物流信息，提高運(yùn)營的效率。

（4）金融產(chǎn)品和流程創(chuàng)新要以港口產(chǎn)業(yè)發(fā)展為導(dǎo)向，而不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)和信用基礎(chǔ)。港口的國有組織構(gòu)架以及銀行主導(dǎo)式的金融體系使得港口建設(shè)融資渠道過于狹窄，同時(shí)帶來了資金配置的供需失衡。多元化的金融產(chǎn)品和服務(wù)流程能夠提高資金運(yùn)用的效率。在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，金融產(chǎn)品應(yīng)更多地滿足涉外中小企業(yè)的融資需求，立足于促進(jìn)貿(mào)易暢通，推動(dòng)諸如商業(yè)股權(quán)投資、自保險(xiǎn)、保付代理、企業(yè)債券、企業(yè)還貸周轉(zhuǎn)金、小額票據(jù)貼現(xiàn)等產(chǎn)品的運(yùn)用，建立透明的企業(yè)征信系統(tǒng)，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)港口周轉(zhuǎn)貨物的特點(diǎn)來合理設(shè)計(jì)期貨、期權(quán)、外匯等對沖工具，幫助涉外企業(yè)縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)開展多幣種結(jié)算業(yè)務(wù)，降低跨境貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。上海、深圳及海口等金融創(chuàng)新能力較高的城市可以著重開展港口金融衍生工具的創(chuàng)新，而其他支點(diǎn)港口城市則應(yīng)最大限度地從中小企業(yè)融資工具著手開展金融創(chuàng)新，并實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品及流程創(chuàng)新“從離岸到在岸”“從試驗(yàn)區(qū)到城市”“從一線城市到二線城市”的推廣模式。

（5）實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，控制外商投資結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長是金融制度改革及金融服務(wù)創(chuàng)新順利進(jìn)行的保證。未來支點(diǎn)港口城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)應(yīng)避免過度追求GDP的增長，根據(jù)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”理性劃定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，著重開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、社區(qū)醫(yī)療普惠、素質(zhì)教育普及、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等方面的建設(shè)工作，同時(shí)要警惕收入差距的擴(kuò)大，逐漸消除貧富不均。地方政府應(yīng)調(diào)整外商在華投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)新興科技產(chǎn)業(yè)的資金投入和技術(shù)合作。

（6）明確城市定位，實(shí)現(xiàn)差異化的協(xié)調(diào)發(fā)展。支點(diǎn)港口城市應(yīng)因地制宜，合理選擇城市發(fā)展方向，揚(yáng)長補(bǔ)短。針對連云港、天津等金融創(chuàng)新效率較低的城市應(yīng)適度轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，提高服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)比重，大力推行民生工程，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。上海、深圳、福州和廈門等城市可以在支點(diǎn)港口城市中起到示范作用，福州、廈門、寧波可以嘗試疏散上海的金融從業(yè)人才，而汕頭可以嘗試疏散深圳、廣州的金融從業(yè)人才，同時(shí)吸引高等教育機(jī)構(gòu)設(shè)立分校，進(jìn)一步提升城市的金融競爭力。青島、煙臺(tái)等港口城市可以適當(dāng)縮小貿(mào)易輻射范圍，專注于針對東北亞的貿(mào)易往來，細(xì)化金融服務(wù)的種類。廣東、福建兩省的支點(diǎn)港口分布較為密集，尤其應(yīng)注意避免港口發(fā)展同質(zhì)化，合理配置資源，力求差異化發(fā)展。?？谠诮鹑诨钴S度和金融規(guī)模方面均優(yōu)于其他城市，這與該市較低的金融改革成本以及包容、靈活的金融發(fā)展模式有關(guān)，可以作為全國性的“一帶一路”金融創(chuàng)新試點(diǎn)城市，為港口創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)的推廣提供經(jīng)驗(yàn)借鑒，汕頭、大連和三亞則可以在區(qū)域內(nèi)開展小范圍的金融創(chuàng)新試點(diǎn)工作。

五、結(jié)論

本文通過建立萊文（Levine）指標(biāo)，分析了我國16個(gè)海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新能力，并通過建立帶有工具變量的動(dòng)態(tài)面板模型，進(jìn)一步探究了影響支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力的因素。結(jié)果顯示，海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新能力呈梭形分布，提高支點(diǎn)港口城市金融創(chuàng)新能力，應(yīng)重點(diǎn)進(jìn)行雙向互補(bǔ)式的金融制度改革，并吸引金融人才落戶；通過建設(shè)信息化智慧港口，提高港口運(yùn)營效率。同時(shí)，應(yīng)改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，控制外商投資結(jié)構(gòu)，建立新型城市貿(mào)易合作關(guān)系。本文從宏觀角度探究了海上絲綢之路支點(diǎn)港口城市的金融創(chuàng)新路徑，而城市內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新外匯操作模式、金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范、城市金融產(chǎn)業(yè)最優(yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等領(lǐng)域的金融創(chuàng)新還有待進(jìn)一步探索。

注釋：

①作者整理相關(guān)數(shù)據(jù)，并用地區(qū)金融從業(yè)人員除以地區(qū)單位就業(yè)人員計(jì)算得到地區(qū)金融從業(yè)人員密度。由于受部分?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布時(shí)間滯后的限制，各年度港口年鑒和城市統(tǒng)計(jì)年鑒所發(fā)布的內(nèi)容為上一年度的數(shù)據(jù)和信息，因此摘取2002—2016年的中國港口年鑒和中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒內(nèi)相關(guān)信息，整理得到2001—2015年的數(shù)據(jù)用于面板模型的構(gòu)建和分析。為了保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對生產(chǎn)總值和貨物吞吐量進(jìn)行了對數(shù)化處理。

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責(zé)任編輯：林英澤

Explore the Financial Innovation Path of Important Port Cities linked by Maritime Silk Road

ZHOU Ai-min and SONG Xuan
（Nankai University，Tianjin300350，China）

In jointly building 21st-Century Maritime Silk Road，the increasingly closed cooperation in economy and trade imposes higher requirement on financial service level and the capacity for innovation of port cities along the Maritime Silk Road. With the development of Levin Index，the authors analyze the capacity for innovation of 16 port cities along the Maritime Silk Road，and explore the impact of financial environment，financial institution，and financial talented professionals on the financial activeness and scale of sample port cities by introducing instrumental variables and formulating dynamic panel model.It is found that，the distribution of capacity for financial innovation of port cities is rhombic，and difference of that between ports in southern areas and western areas is significant.To improve the capacity for financial innovation of port cities，we should promote two-way complementary reform in financial institution，and attract more talented professionals to gain residency.At the same time，the port cities should build smart ports，develop port-oriented financial innovation，adjust the industrial structure，increase the efficiency of resources distribution，cooperate more with foreign traders in new emerging industrial fields，and realize the stable and healthy economic development.

Maritime Silk Road；important port cities；financial innovative ability；dynamic panel model

F832

A

1007-8266（2016）10-0097-08

2016-06-27

周愛民（1961—），男，天津市人，南開大學(xué)金融學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策、金融工程；宋暄（1990—），女，山東省招遠(yuǎn)市人，南開大學(xué)金融學(xué)院博士研究生，主要研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策、區(qū)域金融創(chuàng)新。