中外財(cái)務(wù)公司比較與啟示

應(yīng)海峰+呂麗

財(cái)務(wù)（金融）公司最早的雛形可見于1716年法國創(chuàng)設(shè)的通用銀行。美國第一家真正意義上的非銀行財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)于1878年，經(jīng)過一個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展， 財(cái)務(wù)公司在美國的金融體系中一直占據(jù)著重要地位。近年來，財(cái)務(wù)公司在中國內(nèi)地、中國香港及東南亞等國家和地區(qū)也有所發(fā)展，并日益受到越來越多的關(guān)注。

一、財(cái)務(wù)公司國際涵義

（一）財(cái)務(wù)公司地域涵義

財(cái)務(wù)公司的英文名為finance company，我國也有譯作“金融公司”的；有的國家也叫finance services，即“金融服務(wù)公司”；或稱treasury company， treasury center，翻譯為“融資公司”“資金運(yùn)作中心”。但由于各國金融制度有很大的不同，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)功能也有所差別，加上財(cái)務(wù)公司在金融資產(chǎn)中所占份額還比較小，因此，目前國際上尚未對財(cái)務(wù)公司有統(tǒng)一定義。

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對財(cái)務(wù)公司的定義是：“任何一個(gè)公司（不包括銀行、信用聯(lián)合體、儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)以及共同儲(chǔ)蓄銀行），如果其資產(chǎn)中所占比重最大的部分由以下一種或多種類型的應(yīng)收款組成，如銷售財(cái)務(wù)應(yīng)收款、家庭或個(gè)人的私人現(xiàn)金貸款、中短期商業(yè)信用、房地產(chǎn)二次抵押貸款等，則該公司稱為財(cái)務(wù)公司?！?/p>

在德國，銀行以外的金融機(jī)構(gòu)可統(tǒng)稱為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)（finance service）是指出于商業(yè)目的而為他人提供金融服務(wù)的企業(yè)，或者在一定程度上需要一個(gè)商業(yè)組織的事業(yè)；在英國，財(cái)務(wù)公司有工業(yè)財(cái)務(wù)公司（financial company of industry）和租賃財(cái)務(wù)公司（hire purchase company）之分，前者主要為工業(yè)企業(yè)提供資金，幫助其執(zhí)行發(fā)展計(jì)劃，取得最高效益；后者專門經(jīng)營租購、賒銷和租賃業(yè)務(wù)；在日本， 企業(yè)集團(tuán)附屬的金融機(jī)構(gòu)大都為銀行，從事消費(fèi)信貸方面的非銀行金融機(jī)構(gòu)有消費(fèi)信貸公司、小額貸款公司和信販公司；在香港，設(shè)立財(cái)務(wù)公司的目的，是銀行為逃避政府對銀行的利率管制及停發(fā)銀行牌照的限制。

（二）財(cái)務(wù)公司概念

各個(gè)國家對于財(cái)務(wù)公司在經(jīng)濟(jì)和法律層面上的定義有相當(dāng)?shù)牟顒e，但對世界范圍內(nèi)“財(cái)務(wù)公司”概念的認(rèn)識，可以從廣義和狹義兩個(gè)方面來進(jìn)行。

1.廣義上的財(cái)務(wù)公司——是指銀行外的專業(yè)融資機(jī)構(gòu)。

這一含義的財(cái)務(wù)公司是指銀行以外，能承做貸款，并能夠提供類似銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的各種金融服務(wù)的專業(yè)融資機(jī)構(gòu)，故也被稱為“非銀行的銀行”或“準(zhǔn)銀行”。廣義的財(cái)務(wù)公司又分為兩類：企業(yè)集團(tuán)附屬財(cái)務(wù)公司和非企業(yè)集團(tuán)附屬財(cái)務(wù)公司。前者是由企業(yè)集團(tuán)設(shè)立，為本企業(yè)集團(tuán)服務(wù)，但服務(wù)范圍可能不完全局限于本企業(yè)集團(tuán)；后者包括銀行附屬財(cái)務(wù)公司。銀行控股，為逃避銀行業(yè)監(jiān)管、彌補(bǔ)銀行的不足而設(shè)立，也為企業(yè)和個(gè)人提供金融服務(wù)。銀企合資財(cái)務(wù)公司，為銀行和企業(yè)出于逃避銀行業(yè)監(jiān)管或促進(jìn)產(chǎn)融合作的考慮而設(shè)立。獨(dú)立財(cái)務(wù)公司一般沒有母公司的財(cái)務(wù)公司，規(guī)模較小，比較靈活，在某一方面提供融資服務(wù)。

2.狹義上的財(cái)務(wù)公司——專指企業(yè)集團(tuán)附屬的財(cái)務(wù)公司。

是指活躍在金融市場上，一般由大型企業(yè)出資建立，以幫助本企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部資金管理、促進(jìn)產(chǎn)品銷售和資本運(yùn)作為主要金融服務(wù)宗旨，以母公司及客戶、 股東為服務(wù)重點(diǎn)，但又不局限在母公司或股東內(nèi)部融資的企業(yè)附屬金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。其組織形態(tài)包括企業(yè)設(shè)立的財(cái)務(wù)資金中心（總部和區(qū)域）、專業(yè)消費(fèi)信貸公司、企業(yè)資本服務(wù)公司等。目前也逐漸向包括上述形式在內(nèi)（并不限于）的企業(yè)內(nèi)部金融服務(wù)群體（集團(tuán)）發(fā)展。我國的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是屬于“企業(yè)集團(tuán)附屬的財(cái)務(wù)公司”這一類型。因此，本文將研究的重點(diǎn)放在企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司這一類型上。

二、中外財(cái)務(wù)公司差異分析

（一）設(shè)立初衷不同

國外的財(cái)務(wù)公司大多是大型企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后由于內(nèi)外原因自發(fā)設(shè)立起來的，以滿足自身金融需求；而我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是響應(yīng)國家發(fā)展“大公司、大集團(tuán)”戰(zhàn)略而生的，以政策為導(dǎo)向，這是設(shè)立初衷上兩者本質(zhì)的區(qū)別。具體來看，北美模式財(cái)務(wù)公司最初設(shè)立的目的之一是為了打破銀行壟斷資本、削弱銀行業(yè)勢力。面對銀行壟斷資本，為了避免產(chǎn)業(yè)存亡受銀行信貸的威脅，19世紀(jì)末20世紀(jì)初的國外大型企業(yè)，為了持續(xù)發(fā)展不得不通過建立財(cái)務(wù)公司來進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，通過集合資本不斷壯大企業(yè)實(shí)力，國外財(cái)務(wù)公司是很多集團(tuán)公司產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐不可或缺的推手，且國外關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合的理論也已發(fā)展到相對成熟的階段。目的之二是為了促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)商品流通及銷售，這類財(cái)務(wù)公司與母公司的銷售策略和行動(dòng)密切配合，為銷售商及消費(fèi)者提供各類融資服務(wù)。目前在美國的流通領(lǐng)域，財(cái)務(wù)公司的金融服務(wù)近乎涉及所有商品。而在我國，大型企業(yè)集團(tuán)建立財(cái)務(wù)公司是以國家戰(zhàn)略為導(dǎo)向。從企業(yè)本身角度來看，財(cái)務(wù)公司設(shè)立的目的是為了歸集企業(yè)集團(tuán)及成員單位的閑散資金，統(tǒng)籌安排，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)整體資金運(yùn)用的效率，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，加快企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)一體化經(jīng)營的進(jìn)程，同時(shí)企業(yè)集團(tuán)還可以通過資金集中來控制整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

總體而言，國外財(cái)務(wù)公司設(shè)立的初衷大多是市場及自身發(fā)展的要求，而我國財(cái)務(wù)公司設(shè)立的初衷一方面是為了響應(yīng)國家戰(zhàn)略，另一方面是為了加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的集權(quán)管理。

（二）服務(wù)模式不同

國外財(cái)務(wù)公司并不局限于企業(yè)集團(tuán)，其業(yè)務(wù)范圍較為廣泛，不受地區(qū)或者行業(yè)的限制，并且從建立起便遵循市場化的規(guī)則，以“服務(wù)客戶”為宗旨，提供適合不同需求的金融服務(wù)，將其金融服務(wù)覆蓋至終端客戶。美國的財(cái)務(wù)公司大多是制造廠商的附屬公司，但其并不是母公司或企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部銀行或結(jié)算中心，也不為集團(tuán)內(nèi)部的公司進(jìn)行融資，其典型業(yè)務(wù)是為母公司產(chǎn)品、經(jīng)銷商或用戶提供信貸服務(wù)，也提供商業(yè)信貸、抵押信貸、票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)；也可以運(yùn)用資金投資母公司以外的其他行業(yè)、產(chǎn)品和有價(jià)證券等，如通用汽車承兌公司的業(yè)務(wù)范圍涵蓋零售融資、批發(fā)融資、汽車租賃、汽車保險(xiǎn)、經(jīng)銷商貸款、集團(tuán)內(nèi)企業(yè)融資，甚至還可以進(jìn)行普通貸款業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)抵押貸款。而我國財(cái)務(wù)公司的資金運(yùn)用、金融服務(wù)只限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，少量資金可投資于市場上與企業(yè)集團(tuán)無關(guān)的有價(jià)證券。大型企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司在模式上呈現(xiàn)同質(zhì)化，服從總公司的統(tǒng)一調(diào)配進(jìn)行資金歸集和使用等，完全是為了企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展而存在，導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司內(nèi)在上缺乏獨(dú)立的市場化服務(wù)意識與發(fā)展動(dòng)機(jī)。

在技術(shù)操作層面，造成財(cái)務(wù)公司服務(wù)現(xiàn)狀的原因是：一方面，雖然我國法律上所規(guī)定的財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍廣泛，但現(xiàn)實(shí)情況是配套的金融業(yè)務(wù)規(guī)范法規(guī)等制度滯后，財(cái)務(wù)公司大多在功能上成為企業(yè)集團(tuán)的結(jié)算中心或是內(nèi)部銀行，并從事傳統(tǒng)的存貸、結(jié)算等業(yè)務(wù)，服務(wù)類型較為單一，業(yè)務(wù)拓展及創(chuàng)新方面較弱，難以形成豐富、發(fā)達(dá)的金融服務(wù)體系；另一方面，客戶均為企業(yè)集團(tuán)或是成員單位，不利于財(cái)務(wù)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)的分散以及資產(chǎn)質(zhì)量的提高，依賴于企業(yè)集團(tuán)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，財(cái)務(wù)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，也無法獲得市場化的經(jīng)驗(yàn)及培養(yǎng)準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品和服務(wù)需求的能力。

由此可見，國外財(cái)務(wù)公司以市場需求為導(dǎo)向，依托企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)不斷進(jìn)行金融產(chǎn)品及服務(wù)的創(chuàng)新，我國財(cái)務(wù)公司是以企業(yè)集團(tuán)的需求為導(dǎo)向、對內(nèi)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，并不參與金融服務(wù)市場的競爭，不具備市場競爭的能力。

（三）資金來源不同

國外發(fā)達(dá)國家擁有較為完善的資本市場和貨幣市場，而且財(cái)務(wù)公司進(jìn)入金融市場幾乎不受監(jiān)管限制，因此，通過金融市場籌集資金是大多數(shù)財(cái)務(wù)公司的選擇。如美國的財(cái)務(wù)公司是市場上最大的舉債公司，主要以發(fā)行商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資，以負(fù)債管理的方式創(chuàng)造信用，英國財(cái)務(wù)公司的資金來源也主要是各種形式的負(fù)債。國外財(cái)務(wù)公司的資金來源渠道較為獨(dú)立，因而其也不承擔(dān)為母公司及下屬子公司直接提供金融服務(wù)的責(zé)任或義務(wù)。我國財(cái)務(wù)公司的資金由企業(yè)集團(tuán)及成員單位投入的資本金及存款構(gòu)成，資金來源較為單一，在一定程度上限制了財(cái)務(wù)公司自身的發(fā)展及規(guī)模，資金運(yùn)用也限定在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司對企業(yè)集團(tuán)的依附性很高，自身獨(dú)立性較低，發(fā)展?fàn)顩r與企業(yè)集團(tuán)甚至產(chǎn)業(yè)整體情況緊密相關(guān)。從資金來源來看，國外財(cái)務(wù)公司的資金來源廣泛，對金融市場的參與度較高，而我國財(cái)務(wù)公司資金來源單一，幾乎不從外部金融市場上融資。全部由集團(tuán)投入。

（四）監(jiān)管模式不同

在政府監(jiān)管環(huán)境方面，相比銀行，國外財(cái)務(wù)公司所受的限制更少，且監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司所進(jìn)行的業(yè)務(wù)和經(jīng)營行為屬內(nèi)部金融行為，監(jiān)管方式自然不同，如英國的財(cái)務(wù)公司設(shè)立的初衷是為了規(guī)避政府對銀行的嚴(yán)格監(jiān)控，德國的西門子金融服務(wù)集團(tuán)只在內(nèi)部運(yùn)作，不與集團(tuán)外的第三方發(fā)生存貸關(guān)系，因此不受銀行業(yè)監(jiān)管。國外政府對財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管一般實(shí)行監(jiān)控，而不會(huì)在總量和規(guī)模上設(shè)立統(tǒng)一的門檻或進(jìn)行嚴(yán)格控制，如美國監(jiān)管當(dāng)局對金融財(cái)務(wù)公司所采用的是業(yè)務(wù)監(jiān)管模式，要求規(guī)模達(dá)到一定排名的金融財(cái)務(wù)公司每月報(bào)送報(bào)表，履行信息披露義務(wù)，而非統(tǒng)一設(shè)定法規(guī)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而新加坡監(jiān)管當(dāng)局不將跨國公司附屬財(cái)務(wù)公司視為金融機(jī)構(gòu)，僅要求履行報(bào)告職責(zé)。

同時(shí)，國外財(cái)務(wù)公司擁有進(jìn)入金融市場、向不同地區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展、跨地區(qū)進(jìn)行資金流動(dòng)等經(jīng)營自由，這從根本上使得財(cái)務(wù)公司更傾向于開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新、提高資產(chǎn)質(zhì)量和資金運(yùn)用效率。相比之下，我國將財(cái)務(wù)公司定位為金融機(jī)構(gòu)，對其監(jiān)管采取審慎的態(tài)度，監(jiān)管限制較多，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求嚴(yán)格，財(cái)務(wù)公司所受限制過多，不能根據(jù)發(fā)展需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。另外，由于資金來源不同，我國財(cái)務(wù)公司相比國外財(cái)務(wù)公司在受到企業(yè)集團(tuán)監(jiān)管方面更為嚴(yán)格?？傮w來講，國外財(cái)務(wù)公司所面對的監(jiān)管環(huán)境較為寬松，而我國財(cái)務(wù)公司同時(shí)接受內(nèi)外兩個(gè)層面的監(jiān)管，面臨著更為嚴(yán)格和復(fù)雜的監(jiān)管環(huán)境，自身經(jīng)營保守，創(chuàng)新動(dòng)力不足。

三、國外財(cái)務(wù)公司發(fā)展的啟示

（一）理念上圍繞市場為中心，重新進(jìn)行定位

如前所述，中外財(cái)務(wù)公司在服務(wù)模式上的差別很大，國外財(cái)務(wù)公司以市場、客戶為導(dǎo)向，經(jīng)營管理目標(biāo)十分明確，即幫助企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行銷售及客戶服務(wù)，其金融服務(wù)和業(yè)務(wù)惠及企業(yè)集團(tuán)的各類客戶和合作伙伴，覆蓋供貨商、經(jīng)銷商和終端客戶。而我國財(cái)務(wù)公司在這方面定位較為模糊， 為做金融而做金融，沒有認(rèn)真分析各企業(yè)集團(tuán)真正需要的金融服務(wù)是什么，沒有走財(cái)務(wù)公司本來應(yīng)該走的產(chǎn)融結(jié)合的道路，僅僅發(fā)揮了內(nèi)部結(jié)算中心和部分金融市場投資的職能，而由于過去利率管制的原因，財(cái)務(wù)公司簡單地獲取了牌照紅利、規(guī)模紅利和價(jià)格紅利，使得財(cái)務(wù)公司這類機(jī)構(gòu)的市場影響力極小，而未來這些紅利都將隨著利率市場化改革逐步喪失，不得不思考市場、客戶的需求和要求，回到支持集團(tuán)產(chǎn)品銷售、研發(fā)和服務(wù)集團(tuán)兼并、重組和海外發(fā)展的主線上來，這樣看來，國外財(cái)務(wù)公司的發(fā)展路徑非常值得我國借鑒，目前所謂產(chǎn)業(yè)鏈金融的核心是服務(wù)于財(cái)務(wù)公司的客戶，以擴(kuò)大銷售和穩(wěn)定供應(yīng)商為目的，深入開展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司逐步融入集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，服務(wù)于市場需求的正確道路，也只有這樣財(cái)務(wù)公司的市場影響力才能逐步顯現(xiàn)，才可能誕生中國的“GE CAPITAL”。

（二）戰(zhàn)略上結(jié)合集團(tuán)背景，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展

不可替代的、具有特色的產(chǎn)品、服務(wù)或是獨(dú)特的經(jīng)營模式是成功企業(yè)的核心競爭力，對于財(cái)務(wù)公司來說也是一樣。目前我國財(cái)務(wù)公司趨于同質(zhì)化，主業(yè)基本上都是為企業(yè)集團(tuán)及成員企業(yè)提供借貸及結(jié)算服務(wù)，業(yè)務(wù)模式單一，沒有體現(xiàn)和運(yùn)用不同企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)差異及特性。國外財(cái)務(wù)公司或是金融服務(wù)公司在特色經(jīng)營上值得我國借鑒，如石油行業(yè)公司財(cái)務(wù)公司或金融服務(wù)公司借助成熟的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、客戶及消費(fèi)量介入信用卡業(yè)務(wù)，汽車行業(yè)競爭激烈、利潤空間小，其財(cái)務(wù)公司運(yùn)用金融手段服務(wù)上下游，增強(qiáng)車企整體競爭力，電氣行業(yè)巨頭例如通用電氣、西門子的財(cái)務(wù)公司都拓展多元化、全能型業(yè)務(wù)模式，服務(wù)企業(yè)集團(tuán)全球經(jīng)營。

我國財(cái)務(wù)公司中也不乏特色經(jīng)營的優(yōu)秀者，如進(jìn)行特色票據(jù)業(yè)務(wù)的海爾財(cái)務(wù)公司、成為企業(yè)集團(tuán)金融控股事業(yè)核心的中航工業(yè)財(cái)務(wù)公司，這些財(cái)務(wù)公司之所以能夠脫穎而出成為行業(yè)中優(yōu)秀典型，是因?yàn)榘盐兆×私?jīng)營特色，進(jìn)而發(fā)展出自身核心競爭力，為企業(yè)集團(tuán)的整體發(fā)展壯大產(chǎn)生推動(dòng)作用。對財(cái)務(wù)公司而言，差異化既實(shí)用更節(jié)約成本。首先，各個(gè)集團(tuán)都各有特點(diǎn)，為差異化服務(wù)提供了良好的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)公司分析清楚集團(tuán)的現(xiàn)金流特點(diǎn)，是執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的起點(diǎn)。其次，財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部服務(wù)定位是差異化戰(zhàn)略確定的前提，財(cái)務(wù)公司是服務(wù)內(nèi)部的，設(shè)計(jì)符合成員單位要求的金融服務(wù)產(chǎn)品和方式是財(cái)務(wù)公司的使命。最后，財(cái)務(wù)公司天然的產(chǎn)業(yè)性和內(nèi)部性是差異化戰(zhàn)略執(zhí)行的條件，財(cái)務(wù)公司與其他市場金融機(jī)構(gòu)相比，最了解集團(tuán)，最貼近集團(tuán)，最容易得到集團(tuán)的支持，所以，應(yīng)該最能設(shè)計(jì)符合集團(tuán)要求的產(chǎn)品。

（三）運(yùn)營上強(qiáng)化司庫職能，成為企業(yè)集團(tuán)的全球現(xiàn)金管理中心

我國財(cái)務(wù)公司在資金集中管理方面的作用較為有限，集團(tuán)總公司與財(cái)務(wù)公司在現(xiàn)金管理方面還未實(shí)現(xiàn)完全統(tǒng)一，財(cái)務(wù)公司多少都存在集而不用的特點(diǎn)，并沒有真正成為集團(tuán)的司庫。目前由于我國禁止企業(yè)間進(jìn)行借貸，所以很多財(cái)務(wù)公司成為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行合法借貸的中轉(zhuǎn)中心、進(jìn)行內(nèi)部資金往來的結(jié)算中心而非真正的資金管理中心，企業(yè)集團(tuán)也僅將財(cái)務(wù)公司視為普通的子公司，并未意識到其在資金管理和金融方面對于企業(yè)集團(tuán)的特殊功能與作用，甚至也未將財(cái)務(wù)公司納入未來戰(zhàn)略發(fā)展的藍(lán)圖中。

按照國外經(jīng)驗(yàn)看，若集團(tuán)總公司能夠與財(cái)務(wù)公司在資金管理方面進(jìn)行整合，賦予財(cái)務(wù)公司完全承擔(dān)資金管理的司庫職能，則企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展和“走出去”進(jìn)行全球布局將會(huì)獲得強(qiáng)大的助推力。如通用電氣的財(cái)務(wù)公司歸集了整個(gè)集團(tuán)80%的資產(chǎn)，而且對集團(tuán)利潤的貢獻(xiàn)也近50%，通用電氣財(cái)務(wù)公司成為了通用電氣全球現(xiàn)金管理者，再如德國西門子金融服務(wù)集團(tuán)雖然只在集團(tuán)內(nèi)運(yùn)作，但其全面承擔(dān)了所有西門子子公司的資金管理、融資、租賃管理等財(cái)務(wù)金融工作，為西門子的跨國經(jīng)營提供了重要資金管理支持。

因此，財(cái)務(wù)公司不能滿足單純資金的集中者角色，而是應(yīng)該成為集團(tuán)資金的集成者，這其中的差異為：首先，集成者需要了解集團(tuán)資金的特點(diǎn)而不是單純做現(xiàn)金出納，目前大部分財(cái)務(wù)公司僅僅是現(xiàn)金出納，和普通金融機(jī)構(gòu)一樣做簡單的流動(dòng)性管理，而忽略了財(cái)務(wù)公司可以獲取更多資金以外的信息來分析集團(tuán)乃至重要子公司的現(xiàn)金流特點(diǎn)。其次，集成者是資金的計(jì)劃者而不是單純的執(zhí)行方，目前大部分財(cái)務(wù)公司都面對與集團(tuán)財(cái)務(wù)部的角色定位問題，這兩者可以有分工但必須是整體，必須提高集團(tuán)資金的計(jì)劃水平，而這是大部分企業(yè)集團(tuán)的難點(diǎn)，管理并不科學(xué)。最后，集成者是資金使用的專家，財(cái)務(wù)公司需具備一定金融市場投資能力，成為真正的機(jī)構(gòu)投資者，為企業(yè)增加效益。

（四）監(jiān)管上增加彈性空間，釋放財(cái)務(wù)公司活力

在上文比較中，中外財(cái)務(wù)公司重要區(qū)別是監(jiān)管不同，國外財(cái)務(wù)公司受到的監(jiān)管限制較少，其實(shí)在中國，政策紅利向來都是企業(yè)發(fā)展最重要的助推力，從同業(yè)的發(fā)展來看，無論是銀行、保險(xiǎn)、證券還是信托公司的跨越式發(fā)展，都是監(jiān)管部門松綁的結(jié)果。而目前財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管基本參照銀行，各類指標(biāo)、限制、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入都受到嚴(yán)格規(guī)定，財(cái)務(wù)公司天然缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力和機(jī)制。

未來監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)從以下方面考量增加財(cái)務(wù)公司的彈性：首先，應(yīng)放開財(cái)務(wù)公司發(fā)債，債券發(fā)行是市場行為，能夠設(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)基本都是國民經(jīng)濟(jì)的主干企業(yè)，其業(yè)務(wù)均是符合國家支持范圍，財(cái)務(wù)公司是否能夠發(fā)行債券或者能以什么利率發(fā)行債券完全可以交給市場來檢驗(yàn)，監(jiān)管的必要性并不大，而財(cái)務(wù)公司如果擁有了獨(dú)立的第三方資金來源，其在集團(tuán)內(nèi)的話語權(quán)會(huì)有一定的提高，反而有助于財(cái)務(wù)公司的獨(dú)立性。其次，盡快放開產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，使得財(cái)務(wù)公司能夠服務(wù)于集團(tuán)成員企業(yè)的客戶和供應(yīng)商。中國經(jīng)濟(jì)全面進(jìn)入新常態(tài)，之前單純靠擴(kuò)大產(chǎn)能發(fā)展的模式已經(jīng)結(jié)束，財(cái)務(wù)公司的信貸投向需要改變，必須支持產(chǎn)業(yè)公司的升級而不是擴(kuò)張，同時(shí)中國金融業(yè)中非常重要的問題是中小企業(yè)無法獲得資金發(fā)展，而財(cái)務(wù)公司通過產(chǎn)業(yè)鏈金融，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下可以給予與成員企業(yè)有密切合作的中小企業(yè)一定支持，這對整個(gè)國家的金融資產(chǎn)配置都有積極意義。最后，應(yīng)適度放松財(cái)務(wù)公司投資乃至衍生品投資的準(zhǔn)入限制，在中國金融體系中，財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都是最強(qiáng)的，因?yàn)榉?wù)的集團(tuán)基本都是國內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的集團(tuán)，而財(cái)務(wù)公司的投資能力反而是金融體系中最弱的，這與財(cái)務(wù)公司的體制和監(jiān)管體制關(guān)系密切。

如果未來監(jiān)管機(jī)關(guān)在金融轉(zhuǎn)型升級中實(shí)驗(yàn)，財(cái)務(wù)公司是不錯(cuò)的選擇。因?yàn)閺臉I(yè)務(wù)范圍看，財(cái)務(wù)公司本身是混業(yè)經(jīng)營，財(cái)務(wù)公司盈利沖動(dòng)也比其他金融機(jī)構(gòu)低，杠桿率也是金融業(yè)中最低，財(cái)務(wù)公司實(shí)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)較小。而投資金融產(chǎn)品乃至衍生產(chǎn)品是比較好的突破口，因?yàn)橹袊鹑谕顿Y品種亟待增加，而投資品種增加更需要專業(yè)的投資人增加，財(cái)務(wù)公司這方面的職能過去被壓抑，并沒有成為中國金融市場中真正的機(jī)構(gòu)投資者，如果能夠放寬準(zhǔn)入限制，不僅對財(cái)務(wù)公司的發(fā)展有利，對中國投資市場的長期發(fā)展也會(huì)有積極意義。

比較國內(nèi)外財(cái)務(wù)公司的不同，最重要的不是學(xué)習(xí)西方的某種模式、某種經(jīng)驗(yàn)、某種產(chǎn)品，而是學(xué)習(xí)國外服務(wù)市場、服務(wù)客戶和特色經(jīng)營的理念，學(xué)習(xí)國外的監(jiān)管理念，真正從中國的實(shí)際出發(fā)，以中共十三屆五中全會(huì)確立的創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享的發(fā)展理念為指導(dǎo)，找尋財(cái)務(wù)公司的發(fā)展道路，為真正提高集團(tuán)的整體服務(wù)水平和核心競爭力發(fā)揮作用。