如何將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更好地投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

袁玉琳

摘 要：社會(huì)保險(xiǎn)基金是我國社會(huì)保障體系發(fā)展的基石，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是社會(huì)保險(xiǎn)基金的脈搏。本文結(jié)合中國實(shí)際，探索如何更好把養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。目前我國投資運(yùn)營策略、監(jiān)管方案以及相應(yīng)的法律法規(guī)都尚未完善，通過分析基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)際情況，與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的互動(dòng)關(guān)系，對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可行性，面臨風(fēng)險(xiǎn)等問題進(jìn)行探討。同時(shí)通過借鑒國外發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，對我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出一些建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；投資分析

2012年，國務(wù)院正式批復(fù)西部大開發(fā)“十二五”規(guī)劃，把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)放在優(yōu)先發(fā)展位置。建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，最重要的就是資金。而目前我們國家面臨的另一個(gè)重大問題，就是日趨嚴(yán)重的老齡化。因此養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值問題也就被提上了日程，當(dāng)然它也一直是社會(huì)保障界各學(xué)者不斷探討的一大問題。

一、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)互動(dòng)關(guān)系

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量的資金支持，而我國目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余大約有4萬億，可以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)注入一股強(qiáng)有力的動(dòng)力。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在時(shí)間上也具有和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一樣的特征：長期性。它更是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一股重要推動(dòng)力量，不僅增加需求，增加資本存量，提高生產(chǎn)能力，還對其他國民經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生重要“乘數(shù)效應(yīng)”。

近幾十年城市化的迅猛發(fā)展為新舊基礎(chǔ)設(shè)施更替提供了有利條件。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資基建設(shè)施改造，不僅在建成后實(shí)現(xiàn)保值增值，還進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為投資其他渠道創(chuàng)造良好的環(huán)境。另外，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值，可以不斷給基礎(chǔ)建設(shè)提供資金動(dòng)力，也給整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，社會(huì)保障體系夯實(shí)基礎(chǔ)。

二、養(yǎng)老金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可行性研究

（一）政策支持

2015年7月3日，正式通過《中國保險(xiǎn)投資基金設(shè)立方案》。2015年12月保監(jiān)會(huì)更是就保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施辦法向社會(huì)公開征求意見。

（二）澳大利亞案例經(jīng)驗(yàn)分析

澳大利亞政府對這部分基金在其資產(chǎn)配置中，特別關(guān)注以下幾個(gè)方面：投資行業(yè)，地區(qū)，比例。

1.投資行業(yè)。該國政府青睞于對交通公路、通訊設(shè)施、能源設(shè)備等經(jīng)濟(jì)型基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資，不同的超級(jí)年金基金會(huì)根據(jù)其不同的投資使命選擇不同的投資行業(yè)。但有些養(yǎng)老基金投資行業(yè)依然比較廣泛，例如CBUS基金、澳大利亞超級(jí)基金，這些養(yǎng)老基金幾乎涉及所有的經(jīng)濟(jì)型基礎(chǔ)設(shè)施，甚至還涉足社會(huì)型基礎(chǔ)設(shè)施投資。另一些如HESTA基金和Unisuper基金僅涉足一兩個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

2.投資地區(qū)。根據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)，澳大利亞的超級(jí)基金對其基礎(chǔ)設(shè)施海外投資比例超過基礎(chǔ)設(shè)施總投資的50%，主要涉及的地區(qū)包括北美、西歐、亞太地區(qū)、拉丁美洲地區(qū)等。對于大部分超級(jí)年金基金選擇的昆士蘭投資公司來說，其主要也是投資海外市場，例如歐洲、美國以及一些新興地區(qū)。這是由于該國對基礎(chǔ)設(shè)施這一領(lǐng)域發(fā)展相對成熟，競爭也非常激烈，因此政府對其投資有諸多限制和規(guī)定，使得大部分的超級(jí)年金基金投資選擇了海外市場。

3.投資比例。有機(jī)構(gòu)對澳大利亞超級(jí)年金基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例進(jìn)行評(píng)估并發(fā)現(xiàn)從2006年6月到2009年6月，澳大利亞的超級(jí)年金基金有8.1%的資產(chǎn)投資在非上市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域或是參與了直接投資。

從具體資產(chǎn)分配來看，澳大利亞超級(jí)年金基金對所投資的基礎(chǔ)設(shè)施根據(jù)重要程度、風(fēng)險(xiǎn)狀況、收益大小進(jìn)行了等級(jí)劃分。主要有：核心基建，附加核心基建，在建基建三大類。并根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)收益高低配置份額。

三、關(guān)于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)建議

（一）宏觀環(huán)境

1.加強(qiáng)法律配套措施。2001年，我國頒布了《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，但是里面并沒有涉及針對基礎(chǔ)設(shè)施的相關(guān)要求?；谀壳拔覈陴B(yǎng)老基金投資方面法律配套措施并不完善的客觀現(xiàn)實(shí)，政府決策層需盡快出臺(tái)一部更為完善、具體、更具有時(shí)效性，權(quán)威性的文件。

2.適度開放基礎(chǔ)設(shè)施投資市場。國家可以根據(jù)市場需要，逐漸放開準(zhǔn)入限制。比如對壟斷性行業(yè)，電網(wǎng)，航空，水電等可以在政府的管制下進(jìn)行。對于其他行業(yè)可以通過各個(gè)地方政府介入，分種類，分步驟，逐步放開。

（二）微觀環(huán)境

1.具體資產(chǎn)配置。我國可以效仿澳大利亞超級(jí)年金基金，先確定適合投資的核心基礎(chǔ)設(shè)施、附加核心基礎(chǔ)設(shè)施以及高收益的在建基礎(chǔ)設(shè)施。在確定了核心基礎(chǔ)設(shè)施之后，我國養(yǎng)老基金可以著重投資核心基礎(chǔ)設(shè)施，例如交通設(shè)施、水利設(shè)施方面的基礎(chǔ)設(shè)施。一方面是因?yàn)樵谖覈煌ㄔO(shè)施類基礎(chǔ)設(shè)施需求量較大如高鐵、地鐵等，投資機(jī)會(huì)較多，另一方面這些經(jīng)濟(jì)型基礎(chǔ)設(shè)施是需要消費(fèi)者在使用時(shí)付費(fèi)，因此投資可以較快收回。

2.鼓勵(lì)發(fā)展相關(guān)基金管理公司。澳大利亞及許多其他國家有專業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資機(jī)構(gòu)和基金公司，如澳大利亞的昆士蘭投資公司和行業(yè)基金管理公司。我國應(yīng)多發(fā)展相關(guān)專業(yè)公司為其建設(shè)做研究分析。

3.根據(jù)投資使命選擇投資基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。學(xué)習(xí)澳大利亞有針對性的投資，賦予每支基金不同的使命。再參考其基金在投資基礎(chǔ)設(shè)施的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，在投資地區(qū)的選擇上主要進(jìn)行海外投資，且在投資行業(yè)的選擇上可以多元化選擇。

四、小結(jié)

經(jīng)過前文分析，雖然基礎(chǔ)設(shè)施擁有穩(wěn)定的利潤增長，抗通脹，門檻高等優(yōu)點(diǎn)，但依然存在不可控的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)因?yàn)槲覀冏陨砣狈ο嚓P(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，難以建立一支專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，并且市場上也沒有專業(yè)的基金管理公司，所以我國養(yǎng)老基金在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資的時(shí)候要多參考其他國家的投資模式。比如多投資核心基礎(chǔ)資產(chǎn)建設(shè)，建成后基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，合理分配投資比例，對收益高風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目相對加大投資比例等。除此之外，政府也應(yīng)該多發(fā)揮作用，建立一些相關(guān)的補(bǔ)貼制度，多向拉美等國家學(xué)習(xí)。

參考文獻(xiàn)：

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