金融危機(jī)中日本的救市行動(dòng)研究

摘 要 2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，危機(jī)致使美國諸多的金融機(jī)構(gòu)陷入困境，諸如美國第四大投行——雷曼兄弟銀行申請破產(chǎn)保護(hù)，住房抵押貸款機(jī)構(gòu)——房利美和房地美被政府接管，國際保險(xiǎn)巨頭——美國國際集團(tuán)獲得美聯(lián)儲(chǔ)再貸款救助等，受金融危機(jī)的影響，美國的宏觀經(jīng)濟(jì)跌入低谷，同時(shí)與美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的 經(jīng)濟(jì)也遭受了沉重的打擊。

關(guān)鍵詞 金融危機(jī)；救市行動(dòng)

金融危機(jī)不僅嚴(yán)重影響了美國宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，并且還嚴(yán)重阻礙了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)時(shí)的日本作為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，并且與美國存在著千絲萬縷的聯(lián)系，自然而然的不能夠避免金融危機(jī)的影響，受金融危機(jī)的影響日本的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡人意。

金融危機(jī)爆發(fā)后，美國啟動(dòng)了“量化寬松”計(jì)劃，以刺激陷入低谷的宏觀經(jīng)濟(jì)。同樣，深受金融危機(jī)影響的日本也采取了諸多的措施，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、危機(jī)期間，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

1.“失去的十年”，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢

20世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可謂是風(fēng)靡全球，“日本奇跡”令世界各國羨慕不已，諸多的發(fā)達(dá)國家更是將日本作為以后幾十年里的“假想敵”。日本的經(jīng)濟(jì)之所以能夠取得如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)，得益于日本政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，然而這種干預(yù)在造就“日本奇跡”的同時(shí)，也為日本經(jīng)濟(jì)以后的發(fā)展埋下了隱患，同時(shí)一些特殊的制度，例如主銀行制度，也在為日本經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，然而這些制度僅僅能夠在特殊的環(huán)境中才能夠發(fā)揮作用，當(dāng)其賴以存在的環(huán)境發(fā)生變化之后，這些特殊的制度不但不能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反而還會(huì)毒害經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，20世紀(jì)90年代，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展就為以前的高速發(fā)展買單。

日本經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入新世紀(jì)之后，開始有了復(fù)蘇的跡象，GDP增長率開始緩慢的爬升，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也在穩(wěn)步上升。但是，20世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅對日本經(jīng)濟(jì)造成的不僅僅是皮外傷，已經(jīng)對日本經(jīng)濟(jì)的根基造成了動(dòng)搖，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能夠迅速的恢復(fù)“元?dú)狻?，前期政策上的失誤也不能夠在短時(shí)期得到矯正，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理使得日本不能夠跟上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，傳統(tǒng)行業(yè)占據(jù)著相當(dāng)大的比重，這些限制條件的存在致使日本經(jīng)濟(jì)不能夠在短時(shí)期內(nèi)得以恢復(fù)，此時(shí)期日本經(jīng)濟(jì)的防御性也大打折扣，當(dāng)危機(jī)再次來臨時(shí)，本就脆弱的經(jīng)濟(jì)還能夠抵得住狂風(fēng)駭浪的擊打嗎？

2.金融危機(jī)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迎面一棒

2008年，世界第一大經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)金融危機(jī)，危機(jī)在短時(shí)間內(nèi)迅速的席卷全球，經(jīng)濟(jì)發(fā)展在很大程度上依賴于美國的日本，要想避免金融危機(jī)的影響，完全是一件不可能的事情。再加之，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還沒有從上世紀(jì)90年代的衰退中恢復(fù)，本就脆弱的經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜，再次走向衰退。在經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的快速發(fā)展之后，進(jìn)入90年代，日本經(jīng)濟(jì)開始走下坡路，雖然在這一時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)出上升的跡象，但這只是曇花一現(xiàn)，縱觀整個(gè)九十年代，日本的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡人意，進(jìn)入21世紀(jì)之后，日本經(jīng)濟(jì)開始緩慢的復(fù)蘇，但是金融危機(jī)的發(fā)生再次使得日本經(jīng)濟(jì)觸底。

二、危機(jī)期間，日本采取的救市行動(dòng)

金融危機(jī)的爆發(fā)使得還沒有恢復(fù)過來的日本經(jīng)濟(jì)再次走向低谷，股市低迷，出口疲軟，面對這些不利的因素，日本的中央銀行——日本銀行采取了多項(xiàng)救市措施。

在刺激經(jīng)濟(jì)的諸多措施中，降息，增加市場的流動(dòng)性是最常用的手段，金融危機(jī)過程中，日本銀行將利率水平降至0.1%，日本重回“零利率”時(shí)代，借此擴(kuò)大銀行信貸規(guī)模，向市場投放大量的流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；同時(shí)，日本銀行還通過公開市場操作向市場注入大量的流動(dòng)性，并且日本銀行一改常態(tài)，對超額準(zhǔn)備金部分付息；危機(jī)時(shí)期，銀行業(yè)通常表現(xiàn)出“惜貸”，面對這一現(xiàn)象，日本銀行采取了兩項(xiàng)特殊的手段：一是買進(jìn)商業(yè)銀行的股票，補(bǔ)償因股票價(jià)格下降給銀行造成的損失，二是購入商業(yè)銀行持有的次級債，轉(zhuǎn)移商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，但是這兩項(xiàng)特殊手段的實(shí)施，沒有能夠從根本上解決商業(yè)銀行的“惜貸”問題；在二級市場上，日本政府大量持有上市公司的股票，希望借此提升公眾的信心，穩(wěn)定股市，防止股市出現(xiàn)大面積的崩塌現(xiàn)象，同時(shí)對股票市場上的惡意做空行為進(jìn)行嚴(yán)查，保護(hù)中小投資者的利益。

三、危機(jī)期間，我國的救市行動(dòng)

金融危機(jī)之前我國的經(jīng)濟(jì)保持著飛速的發(fā)展，受金融危機(jī)的影響，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)能否成功的實(shí)現(xiàn)軟著陸，對危機(jī)時(shí)期的救市行動(dòng)提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

受金融危機(jī)的影響，我國東南沿海的出口導(dǎo)向型企業(yè)大面積的破產(chǎn)倒閉，我國的股票市場出現(xiàn)暴跌等，面對諸多的不利影響，我國政府以及中央銀行積極的展開救市。我國政府結(jié)合自身的基本國情，通過積極的財(cái)政政策以及適度寬松的貨幣政策，采取一攬子計(jì)劃調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。救市伊始，面對中國政府的四萬億投資，國際上一片指責(zé)，因?yàn)檫@會(huì)造成人民幣的貶值，從而不利于其他國家向中國出口商品。然而，這是對我國救市行動(dòng)的扭曲，我國的救市行動(dòng)并不是簡單的四萬億投資，我國以擴(kuò)大內(nèi)需為主，同時(shí)結(jié)合投資與出口相結(jié)合的方式，刺激我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；我國的救市行動(dòng)不僅僅局限在眼前，將當(dāng)期的與遠(yuǎn)期的目標(biāo)相結(jié)合，將保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)相統(tǒng)一，謀求更長遠(yuǎn)的利益。

至2009年底，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)趨于正常，救市行動(dòng)成效顯著，同時(shí)，我國政府的救市行動(dòng)不單推動(dòng)了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也有著至關(guān)重要的作用。

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作者簡介：

韓秋陽，（1990—），男，山東省淄博市高青縣，蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué) 碩士，研究方向：金融理論與政策。