A股接近底部 港股仍然較弱

臥龍

冬季達(dá)沃斯論壇中，國家副主席李源潮接受采訪時(shí)表示中國將繼續(xù)干預(yù)股市，確保少數(shù)投機(jī)者不會(huì)通過犧牲普通投資者的利益來獲利。他強(qiáng)調(diào)中國股市“尚未成熟”，政府將加強(qiáng)監(jiān)管來避免過度波動(dòng)，因?yàn)檫^度波動(dòng)的市場是投機(jī)的市場，僅少數(shù)人獲得多數(shù)利益，但多數(shù)人遭到損失。中國政府將繼續(xù)保護(hù)好多數(shù)投資者的利益。不過去年7月股災(zāi)1.0，救市速度太慢；8月股災(zāi)2.0證監(jiān)會(huì)宣布今后一般不入市；股災(zāi)3.0熔斷機(jī)制令投資者欲斷魂。本周四證監(jiān)會(huì)副主席指今后逐步減少干預(yù)市場，讓市場自由波動(dòng)，當(dāng)日下午即大跌，若非周四國家副主席的發(fā)言，股災(zāi)3.1亦未可知。

去年國家隊(duì)7月初及8月底兩次入市干預(yù)市場，估計(jì)平均成本起碼相當(dāng)于上證指數(shù)3400點(diǎn)，目前上證指數(shù)2900點(diǎn)水平國家隊(duì)浮動(dòng)虧損15%。證金去年轉(zhuǎn)讓部分股票與匯金，匯金又成立子公司接手股票。若證金的杠桿超過5.7倍，則已經(jīng)技術(shù)上爆倉。安信信托（600816）年報(bào)顯示證金去年9月底持有5106萬股，但12月底減少至3661萬股。證金未曾說明是轉(zhuǎn)讓抑或減持。筆者希望監(jiān)管層能說明情況，究竟證金是可以自由買賣，抑或長期持股，給予市場明確的信號(hào)，否則市場的猜測會(huì)導(dǎo)致人心不穩(wěn)讓市場更加波動(dòng)。

去年3月、6月及8月曾經(jīng)在文章中分析美股走勢，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息1/4厘之后，美股繼續(xù)調(diào)整。近期人民幣貶值、中國股市再次暴跌，對(duì)美股形成壓力。

標(biāo)普500指數(shù)循環(huán)浪III于2000年見頂，其后跌至2002年lO月，再上升至2007年10月，接著暴跌至2009年3月，屬于擴(kuò)張平臺(tái)的循環(huán)浪IV。2003年9月以來進(jìn)入循環(huán)浪V的上升。目前處于V浪（1）的子浪4調(diào)整。子浪4有兩種可能性：一是浪4以簡單的abc三浪方式行進(jìn)，目前進(jìn)入（c）浪4反彈；二是浪4以三角形型態(tài)行進(jìn)，目前僅僅是三角形的小浪（a）下跌。以此觀之，2016年美股走勢仍然向上或震蕩為主。

2014年12月27日拙作《國企指數(shù)循環(huán)浪V牛市降臨》中，曾經(jīng)詳細(xì)分析恒生國企指數(shù)走勢。當(dāng)時(shí)指國企指數(shù)2007年11月的20609點(diǎn)結(jié)束循環(huán)浪III，此后為循環(huán)浪IV，浪IV為一個(gè)大型三角形，至2014年10月17日的10097點(diǎn)結(jié)束，此后展開循環(huán)浪V牛市。不過此等數(shù)浪方式后來被證明是錯(cuò)誤的，因?yàn)閲笾笖?shù)于去年5月14962點(diǎn)見頂，此后下跌。恒生指數(shù)雖然較國企指數(shù)走勢更強(qiáng)，但亦于28588點(diǎn)止步。

當(dāng)前首選數(shù)法是循環(huán)浪III于2007年10月結(jié)束，但循環(huán)浪IV仍未結(jié)束。循環(huán)浪IV以一個(gè)更大型的三角形型態(tài)行進(jìn)，2007年10月至2008年10月為IV浪（A），2008年10月至2015年5月為IV浪（B），2015年5月至今進(jìn)入IV浪（C）。

有分析認(rèn)為IV浪（C）將是正常的（C）浪下跌。不過，在估值上，可能性并不大。恒生指數(shù)整體市凈率目前已經(jīng)跌破1倍，國企指數(shù)市凈率更加低至0.8倍。要跌穿2008年10月的低位，需要恒指市凈率跌至0.57倍，而國企指數(shù)更低至0.46倍。顯然這是匪夷所思的估值，因此，較為符合現(xiàn)實(shí)的數(shù)浪方式是循環(huán)浪IV是一個(gè)三角形。目前正處于（C）浪A階段的子浪（c）下跌。短期內(nèi)可能結(jié)束（c）浪111，轉(zhuǎn)而進(jìn)入（c）浪1v反彈。最終考慮的（C）浪A低點(diǎn)可能接近（B）浪B的低點(diǎn)（2011年10月的16170點(diǎn)）。以平方數(shù)測試底部，130的平方等于16900點(diǎn)，133的平方等于17689點(diǎn)，可作參考。

說回A股。深圳A股指數(shù)對(duì)數(shù)圖上，連接2014年5月低點(diǎn)及201 5年9月低點(diǎn)，大致上與近日的低點(diǎn)相對(duì)接。因此此處受到支持，從而出現(xiàn)反彈。不過上面連接2015年6月高點(diǎn)與8月高點(diǎn)亦出現(xiàn)一條中期壓力線。由于市場整體上，日線圖上未出現(xiàn)RSl背馳，因此短線反彈空間不宜看得過高。較為理想的走勢是震蕩幾日后即刻掉頭向下，創(chuàng)短線新低，如此RSl即出背馳，大市見底。能否成事，需要觀察走勢。而對(duì)于港股而言，短期向下后出現(xiàn)的反彈，亦是（c）浪4，中期仍未見底。