CTA和宏觀組

黃如洪

所屬組別：5年期CTA

所在公司：深圳倚天閣投資顧問(wèn)有限公司

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2007年10月

坐標(biāo)：深圳

公司AUM：1.9億美元（截至2016年7月1日）

投研人數(shù)：7人

資金來(lái)源：海外投資者為主

策略描述：以統(tǒng)計(jì)套利為主，結(jié)合基本面的投資策略。通過(guò)全球資產(chǎn)配置及靈活分散進(jìn)行投資，基于跨地域、跨品種和跨期套利等市場(chǎng)中性策略，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下完成套利交易，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定增值。主要風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)是，絕對(duì)收益和較小的風(fēng)險(xiǎn)敞口決定了這一策略無(wú)法在大牛市中獲得很高的收益。

適用市場(chǎng)：波動(dòng)性較大且缺乏明顯趨勢(shì)性的環(huán)境。

簡(jiǎn)歷：擁有19年金融和商品投資經(jīng)驗(yàn)。1996年從上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際新聞系本科畢業(yè)后，在《佛山日?qǐng)?bào)》從事編輯工作，后任該報(bào)主編。他的投資生涯始于1997年，在歷經(jīng)多年成功自有賬戶(hù)交易后，于2004年成立倚天閣投資工作室，專(zhuān)職于商品期貨交易。2007年建立深圳倚天閣，擔(dān)任董事長(zhǎng)及投資總監(jiān)。

肖輝

所屬組別：3年期CTA

所在公司：上海淘利資產(chǎn)管理有限公司

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2011年5月

坐標(biāo)：上海

公司AUM：約30億元

投研人數(shù)：39人

資金來(lái)源：銀行外投/代銷(xiāo)、機(jī)構(gòu)FOF

策略描述：淘利“以交易為生”，定位于打造專(zhuān)業(yè)交易型公司，成為上海首間“金融工廠”，盈利主要來(lái)自市場(chǎng)波動(dòng)，致力于成為中國(guó)本土最專(zhuān)業(yè)的對(duì)沖套利專(zhuān)家。公司主要有以下子策略：跨期套利，跨市場(chǎng)、跨品種套利，分級(jí)基金套利，趨勢(shì)策略，CTA策略，阿爾法對(duì)沖，商品期貨市場(chǎng)中性策略。

適用市場(chǎng)：量化套利策略適用于基差/價(jià)差存在一定波動(dòng)的市場(chǎng)。趨勢(shì)策略、CTA策略適用于趨勢(shì)明顯的市場(chǎng)。

簡(jiǎn)歷：現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)/首席投資總監(jiān)，上海交通大學(xué)金融工程博士，上海期貨交易所博士后。多年投資管理、量化策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和投資組合分析經(jīng)驗(yàn)，曾歷任上海群博信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理、上海雙隆投資有限公司副總經(jīng)理。

市場(chǎng)觀點(diǎn)：從股票與股指期貨市場(chǎng)看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較大程度的釋放，但是并沒(méi)有跌透，籌碼沒(méi)有完成充分的交換。如今經(jīng)濟(jì)面臨三期疊加，人氣的恢復(fù)也需要更長(zhǎng)期。下半年市場(chǎng)整體處于休養(yǎng)生息的階段，震蕩幅度較窄，以階段性與結(jié)構(gòu)性的行情為主。

股指限倉(cāng)的環(huán)境下，期指貼水將繼續(xù)維持常態(tài)。下半年流動(dòng)性的寬裕會(huì)延續(xù)市場(chǎng)的波動(dòng)性，帶來(lái)一定基差波動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

從商品期貨市場(chǎng)看，大宗商品市場(chǎng)仍然是下半年市場(chǎng)重要的波動(dòng)和機(jī)會(huì)來(lái)源。今年上半年經(jīng)常能觀察到商品期貨對(duì)于基本面和消息面的反應(yīng)速度和力度大于A股市場(chǎng)，其背后的邏輯是商品對(duì)于通脹和增長(zhǎng)的敏感性強(qiáng)于股市。目前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于2008年金融危機(jī)后最敏感的時(shí)期，各種黑天鵝事件可能集中爆發(fā)，內(nèi)外盤(pán)的商品年度行情都將繼續(xù)演繹。

胡志剛

所屬組別：1年期CTA

所在公司：上海弈泰資產(chǎn)管理有限公司

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2012年8月

坐標(biāo)：上海

公司AUM：約8億元

投研人數(shù)：12人

資金來(lái)源：自行募集

策略描述：主要策略包括期貨短線CTA、期貨長(zhǎng)線CTA、期貨跨期套利、期貨跨產(chǎn)品套利、股票Alpha、基本面選股、量化選股、股票期現(xiàn)套利、分級(jí)基金套利、宏觀對(duì)沖、事件驅(qū)動(dòng)、現(xiàn)金管理等。

適用市場(chǎng)：越是無(wú)效的市場(chǎng)，越能夠通過(guò)提前獲取信息，或者依靠對(duì)公開(kāi)信息的深度解讀優(yōu)勢(shì)，獲取超額利潤(rùn)。量化策略在有效性較差、波動(dòng)率較高的市場(chǎng)，比較容易獲利。

簡(jiǎn)歷：弈泰資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官兼首席投資官。美國(guó)普林斯頓大學(xué)電子工程學(xué)博士，中科院自動(dòng)化所碩士，中國(guó)科技大學(xué)學(xué)士。2002-2007年在IBM T. J. Watson 研究中心擔(dān)任高級(jí)研究員，擁有近15項(xiàng)美國(guó)發(fā)明專(zhuān)利和近10年的境外市場(chǎng)量化交易策略和系統(tǒng)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。2009年創(chuàng)立了美國(guó)E Tiger Capital Management， LLC ，擔(dān)任基金經(jīng)理并取得優(yōu)異投資業(yè)績(jī)。

市場(chǎng)觀點(diǎn)：由于各類(lèi)宏觀事件較多（A股未納入MSCI、美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)退歐等），近期市場(chǎng)波動(dòng)將比較大。

施振星

所屬組別：1年期CTA

所在公司：上海元葵資產(chǎn)管理中心

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2013年

坐標(biāo)：杭州

公司AUM：約20億元

策略描述：核心策略是宏觀對(duì)沖，堅(jiān)持自上而下的大類(lèi)資產(chǎn)配置，在不同的經(jīng)濟(jì)周期和資產(chǎn)周期下投資于不同的證券或者資產(chǎn)，并根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的判斷進(jìn)行多空配置和對(duì)沖選擇，并在不同的資產(chǎn)上使用靈活的杠桿比例，進(jìn)而獲取跨越周期的穩(wěn)健收益。

適用市場(chǎng)：可用于各種市場(chǎng)環(huán)境。

簡(jiǎn)歷：元葵資產(chǎn)董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)，超過(guò)20年資本市場(chǎng)投資經(jīng)歷，曾任知名PE投資公司基金經(jīng)理，知名期貨公司副總經(jīng)理，香港資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理。擅長(zhǎng)大類(lèi)資產(chǎn)配置和擇時(shí)，擅長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)高成長(zhǎng)公司。創(chuàng)建的天時(shí)投資策略，連續(xù)15年獲取復(fù)利年化30%以上。

陳澤浩/鄒倚天

所屬組別：1年期CTA

所在公司：黑翼資產(chǎn)管理有限公司

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2014年5月

坐標(biāo)：北京

公司AUM：約25- 30億元

投研人數(shù)：9人

資金來(lái)源：機(jī)構(gòu)、零售

策略描述：市場(chǎng)中性策略+CTA策略，二者相關(guān)性接近零，搭配能進(jìn)一步提高整個(gè)組合收益的夏普比例。

市場(chǎng)中性策略主要包括多因子模型和統(tǒng)計(jì)套利兩類(lèi)，多因子模型利用成長(zhǎng)、價(jià)值、分析師等基本面信息建模，統(tǒng)計(jì)套利主要利用股票短期價(jià)格的超買(mǎi)超賣(mài)波動(dòng)進(jìn)行獲利。股票多頭組合的建立會(huì)匹配基準(zhǔn)指數(shù)的各種特征，提高收益的穩(wěn)定性，降低回撤。

CTA策略以趨勢(shì)跟蹤為主，并輔以一定的日內(nèi)反轉(zhuǎn)策略。在組合構(gòu)建上，會(huì)充分地分散于各個(gè)板塊與各個(gè)品種，從而獲取較為穩(wěn)健的收益。

適用市場(chǎng)：量化股票對(duì)沖策略總體來(lái)說(shuō)在市場(chǎng)波動(dòng)率較大、交易活躍時(shí)表現(xiàn)較好，而以趨勢(shì)跟蹤為主的CTA在商品期貨合約呈趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)時(shí)表現(xiàn)較好。

簡(jiǎn)歷：陳澤浩，黑翼資產(chǎn)執(zhí)行合伙人，從業(yè)9年，2003年獲北京大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士、2006年獲斯坦福大學(xué)數(shù)量金融學(xué)碩士、2007年獲斯坦福大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)博士學(xué)位。2007-2008年任美國(guó)雷曼兄弟投資經(jīng)理，從事固定收益衍生品研究。2008-2012年任博時(shí)基金投資經(jīng)理，成為國(guó)內(nèi)第一批將量化投資運(yùn)用到專(zhuān)戶(hù)投資管理的基金經(jīng)理，經(jīng)歷過(guò)完整的A股量化投資周期。2012-2014年加入中投旗下合資對(duì)沖基金中興源理（PCA），任量化投資團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管，負(fù)責(zé)超過(guò)1.4億美元的全球CTA投資。

搭檔鄒倚天，2003年獲明蘇尼達(dá)大學(xué)計(jì)算機(jī)工程系學(xué)士、2005年獲斯坦福大學(xué)電子工程系碩士學(xué)位。2007-2009年任美國(guó)巴克萊全球投資的投資分析師，從事美股對(duì)沖基金的研究；2009至2012年任博時(shí)基金投資經(jīng)理，2012至2014年加入中興源理，任量化投資團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管，負(fù)責(zé)超過(guò)7000萬(wàn)美元的QFII A股對(duì)沖投資。

市場(chǎng)觀點(diǎn)：目前股票和股指期貨市場(chǎng)正在朝有利于股票對(duì)沖策略的方向發(fā)展。股指期貨的基差正在不斷縮小，IH、IF、IC都已經(jīng)縮小到了Alpha可以操作的空間。我們也及時(shí)把股票倉(cāng)位加了上去，近期混合類(lèi)策略的股票對(duì)沖策略貢獻(xiàn)比較顯著。股票市場(chǎng)的熱度開(kāi)始有了顯著的提升，這也更加有利于量化選股策略。商品期貨方面，今年的波動(dòng)率仍然會(huì)維持在歷史的平均水平，而流動(dòng)性隨著股指期貨的擠出效應(yīng)有明顯的提升。這在收益率以及規(guī)模上都給CTA帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。

顧晶 （女）

所屬組別：1年期CTA

所在公司：上海雙隆投資有限公司

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2007年2月

坐標(biāo)：上海

公司AUM：約50億元

投研人數(shù)：20人

資金來(lái)源：銀行、證券、期貨、基金

策略描述：雙隆早期投資策略可以用“市場(chǎng)中性，統(tǒng)計(jì)套利”來(lái)概括，即基于數(shù)量化模型的統(tǒng)計(jì)套利，收益來(lái)自市場(chǎng)中存在的特殊的不完美點(diǎn)（市場(chǎng)定價(jià)效率、收益率分布的非正態(tài)性、價(jià)格走勢(shì)非隨機(jī)游走的屬性等），通過(guò)大量交易樣本產(chǎn)生統(tǒng)計(jì)意義上的持續(xù)獲利。針對(duì)市場(chǎng)的變化和客戶(hù)的需求，其又在統(tǒng)計(jì)套利的基礎(chǔ)上，加大各種CTA策略的研究和實(shí)戰(zhàn)測(cè)試，包括金融和商品期貨的趨勢(shì)跟蹤、模式識(shí)別及跨月套利、跨市場(chǎng)和跨品種套利、多種策略的組合策略等，2014和2015年，這一創(chuàng)新的投資方法抓住了市場(chǎng)機(jī)遇，獲得年均80%以上的回報(bào)，而回撤的風(fēng)險(xiǎn)也控制在產(chǎn)品要求的范圍內(nèi)。雙隆投資還在開(kāi)發(fā)泛CTA策略，將CTA策略應(yīng)用到量化選股和Alpha策略擇時(shí)模型上，以在股指期貨交易受限以及長(zhǎng)期負(fù)基差的情況下持續(xù)獲得穩(wěn)健的收益。

適用市場(chǎng)：CTA策略在市場(chǎng)波動(dòng)性提高、波幅變大時(shí)最有效率；市場(chǎng)正常運(yùn)行和波動(dòng)的狀態(tài)下，Alpha策略能正常運(yùn)作。

簡(jiǎn)歷：公司總經(jīng)理助理，英國(guó)萊斯特大學(xué)生物工程學(xué)博士。2007年回國(guó)后即加入上海雙隆投資有限公司，對(duì)于公司的硬件系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)優(yōu)化、策略研發(fā)、交易分析等各項(xiàng)工作都有著重大的貢獻(xiàn)。目前負(fù)責(zé)公司投資決策委員會(huì)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)委員會(huì)的管理工作以及金融研發(fā)部和投資交易部的研究指導(dǎo)和監(jiān)督考核。

市場(chǎng)觀點(diǎn)：經(jīng)歷了2015年的大起大落之后，2016年乃至今后幾年國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。股票市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的格局將會(huì)延續(xù)，但整體波動(dòng)率較過(guò)去一年明顯下降，并持續(xù)走低，就目前來(lái)看投資機(jī)會(huì)并不多。衍生品市場(chǎng)（期貨、期權(quán)）受到專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，活躍度較之去年有顯著提高，能否進(jìn)一步活躍，有多少投資機(jī)會(huì)還有待各項(xiàng)監(jiān)管措施和相關(guān)法規(guī)的逐步落地。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，債券市場(chǎng)無(wú)論規(guī)模還是活躍度都將有長(zhǎng)足發(fā)展，但是債券牛市已經(jīng)持續(xù)將近3年，隨著信用債有效打破“剛兌”，需要密切關(guān)注信用違約風(fēng)險(xiǎn)以及由此帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)的規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化都會(huì)有明顯進(jìn)步，政策導(dǎo)向也明顯表達(dá)出希望專(zhuān)業(yè)、規(guī)范的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步積極參與市場(chǎng)的傾向。

陳曦

所屬組別：1年期CTA

所在公司：廣東凱納投資管理有限公司

公司創(chuàng)辦時(shí)間：2012年10月

坐標(biāo)：廣州

公司AUM：約7億元

投研人數(shù)：18人

資金來(lái)源：機(jī)構(gòu)投資者+個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)客戶(hù)占大概80%

策略描述：

CTA+市場(chǎng)中性策略+套利策略。套利方面，總體偏統(tǒng)計(jì)套利，包括股票的期現(xiàn)套、跨期套、分級(jí)套，期貨的跨期套、跨品種套，債券的期現(xiàn)套。多因子策略方面，多因子市值是完全中性的，行業(yè)/風(fēng)格敞口是收益來(lái)源。CTA子策略主要是高頻和趨勢(shì)跟蹤。

適用市場(chǎng)：阿爾法策略在股指期貨與標(biāo)的指數(shù)之間負(fù)基差較小的情況下比較有效，CTA策略則在趨勢(shì)行情中最有效。

簡(jiǎn)歷：凱納資本投資決策委員會(huì)委員、集團(tuán)總經(jīng)理，致力于模式識(shí)別與算法的研究，并成功研發(fā)股指期貨各種套利模型、股指期貨高頻交易模型等。英國(guó)思克萊德大學(xué)（University of Strathclyde）金融碩士，曾先后擔(dān)任匯豐銀行、諾亞財(cái)富、國(guó)信證券研究員。

市場(chǎng)觀點(diǎn)：對(duì)市場(chǎng)不做判斷，本著量化交易為核心，所有交易都建立在模型的基礎(chǔ)上。