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    “資產(chǎn)荒”延續(xù) 票據(jù)資產(chǎn)證券化發(fā)展?jié)摿薮?/h1>
    2016-09-28 21:27:20魏驥遙付鵬
    大眾理財(cái)顧問(wèn) 2016年7期
    關(guān)鍵詞:資管證券化票據(jù)

    魏驥遙++付鵬

    自2014年年底以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)“三期疊加”對(duì)金融行業(yè)的影響不斷深化,經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力日漸顯著,而2015年6月股災(zāi)過(guò)后,資產(chǎn)荒現(xiàn)象更加凸顯,整個(gè)資管行業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的壓力劇增。在此環(huán)境下,“找資產(chǎn)”成為行業(yè)最普遍也最直接的訴求。然而近期金融行業(yè)內(nèi)不同機(jī)構(gòu)的交流合作卻呈現(xiàn)這樣一種趨勢(shì):發(fā)端于資產(chǎn),卻高于資產(chǎn),業(yè)務(wù)模式、合作模式、創(chuàng)新理念成為金融行業(yè)更深層次的需求。

    1 票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?/p>

    對(duì)于銀行而言,票據(jù)業(yè)務(wù)及其資產(chǎn)證券化具有極大的發(fā)展?jié)摿?。近年?lái),我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展迅速,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)的發(fā)展都具有重要的促進(jìn)作用。2015年年底,各大銀行的招聘信息中大量出現(xiàn)票據(jù)相關(guān)從業(yè)人員的招聘需求,反映了在資產(chǎn)荒的大背景下,票據(jù)業(yè)務(wù)憑借其風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高等優(yōu)勢(shì)得到了市場(chǎng)的青睞。除了良好的資產(chǎn)屬性外,該項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)發(fā)展及服務(wù)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)調(diào)控方面都有極大影響。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟之后,在2015年得到了高速發(fā)展,在備案制、注冊(cè)制、試點(diǎn)規(guī)模擴(kuò)容等政策的推動(dòng)下,其市場(chǎng)規(guī)模爆發(fā)性增長(zhǎng),產(chǎn)品流動(dòng)性大幅提升,參與主體類(lèi)型更加多樣化,產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)更是呈現(xiàn)百花齊放的狀態(tài)。在各類(lèi)政策利好和市場(chǎng)需求的刺激下,資產(chǎn)證券化將迎來(lái)更為長(zhǎng)足的發(fā)展。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受青睞的原因如下圖所示。

    票據(jù)資產(chǎn)證券化的推出有利于增強(qiáng)企業(yè)直接融資的能力,拓寬投融渠道,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到積極的作用。銀行票據(jù)資產(chǎn)是非標(biāo)資產(chǎn)中流動(dòng)性最高的,甚至可能高于尚未成熟的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。票據(jù)資產(chǎn)證券化使得參與的投資者更加多元化,解決了部分擁有較高信用評(píng)價(jià)基礎(chǔ)資產(chǎn)的中小企業(yè)無(wú)法參與銀行間債市直融的問(wèn)題,極大地激活了市場(chǎng)的潛力?;谝陨弦蛩兀睋?jù)資產(chǎn)證券化受到了銀行業(yè)的廣泛關(guān)注。2016年3月29日,由江蘇銀行及華泰證券資產(chǎn)管理有限公司共同推出的全國(guó)首單票據(jù)收益權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目——“華泰資管-江蘇銀行融元1號(hào)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”正式落地,該款產(chǎn)品的正式推出標(biāo)志著票據(jù)資產(chǎn)證券化正式進(jìn)入實(shí)際操作階段。在之后的發(fā)展中,雖然可能會(huì)遇到監(jiān)管政策不完善、管理手段不夠先進(jìn)以及相關(guān)人才缺口較大等問(wèn)題,但也必將更好地推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展,提高業(yè)務(wù)規(guī)范性。

    2 跨界合作將成為金融行業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)展的重要模式

    5月20日,由券商和銀行聯(lián)合主辦的“2016年中國(guó)票據(jù)資產(chǎn)證券化論壇”在上海舉辦。過(guò)去與票據(jù)業(yè)務(wù)交集不多的券商成為此次的主辦方之一,這透露出一個(gè)信號(hào)——跨界合作將成為“資產(chǎn)荒”背景下,金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越重要的業(yè)務(wù)開(kāi)展方式。同時(shí),合作的方式也將由以前的通道業(yè)務(wù)合作向更多更復(fù)雜的合作方向衍生,各類(lèi)機(jī)構(gòu)在其中扮演的角色也可能出現(xiàn)較大變化。

    各金融機(jī)構(gòu)合作的逐步加深從近期持續(xù)增長(zhǎng)的委外規(guī)??筛Q一斑。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,近期委外規(guī)模占理財(cái)規(guī)模的比例在5%~10%,同時(shí)市場(chǎng)的擴(kuò)大也使得委外業(yè)務(wù)模式日趨復(fù)雜,委外主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)。這類(lèi)合作能使不同金融機(jī)構(gòu)建立起互補(bǔ)效應(yīng)。

    銀行在資金端有較大優(yōu)勢(shì),券商、基金、信托則在資產(chǎn)配置方面有明顯優(yōu)勢(shì)。相互合作能充分發(fā)揮金融的協(xié)同效應(yīng),取長(zhǎng)補(bǔ)短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。興業(yè)銀行資管部總經(jīng)理顧衛(wèi)平就曾用簡(jiǎn)單、形象的話(huà)語(yǔ)闡述銀行與其他金融機(jī)構(gòu)合作的必要性:“我們要與頂尖的基金經(jīng)理合作某些項(xiàng)目很容易,但如果我們要自己培養(yǎng)一個(gè)頂尖的基金經(jīng)理來(lái)推動(dòng)項(xiàng)目發(fā)展卻很困難?!彪S著金融行業(yè)中銀行、證券、基金等子行業(yè)越來(lái)越頻繁和深入地跨界合作,其產(chǎn)生的“化學(xué)反應(yīng)”很可能對(duì)未來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

    3 銀行業(yè)格局悄然改變,區(qū)域銀行逐漸走上歷史舞臺(tái)

    從我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看,過(guò)去資管產(chǎn)品創(chuàng)新的先行者通常是大型銀行或全國(guó)性股份制銀行,而此類(lèi)行業(yè)交流論壇也多由大型銀行或股份制銀行主辦。例如,首單不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目由中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)起;首單公積金個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目由浦發(fā)銀行發(fā)起。此次江蘇銀行發(fā)起了首單票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,并與華泰證券一起舉辦中國(guó)票據(jù)資產(chǎn)證券化論壇,加上此前江蘇銀行建立省級(jí)城商行聯(lián)盟大力推動(dòng)資管業(yè)務(wù)投行化發(fā)展,反映出這樣一個(gè)趨勢(shì):區(qū)域性銀行發(fā)展的速度不斷加快,已經(jīng)開(kāi)始從過(guò)去的追隨者逐步向行業(yè)引領(lǐng)者的角色轉(zhuǎn)變。

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì),2016年一季度各發(fā)行主體銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)率有極大區(qū)別,區(qū)域性銀行的存續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)率均高于20%(城市商業(yè)銀行23.10%;農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)41.92%),而全國(guó)性銀行則處于較低水平(大型銀行9.63%;全國(guó)性股份制銀行4.58%)。這也反映了銀行資管的變化趨勢(shì),區(qū)域性銀行整體渡過(guò)了從無(wú)到有的初級(jí)階段,進(jìn)入了高速發(fā)展階段;而大中型銀行則逐步開(kāi)始控規(guī)模、控收益的精耕細(xì)作。區(qū)域性銀行資管業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展,必然會(huì)使其在銀行資管領(lǐng)域扮演更為重要的角色。2016年一季度銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)率如下表所示。

    從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看,美國(guó)的銀行數(shù)量達(dá)到1萬(wàn)家以上,眾多的中小銀行在整個(gè)行業(yè)中扮演了非常重要的角色,如美國(guó)硅谷銀行憑借其提倡的“投貸聯(lián)動(dòng)”模式,實(shí)現(xiàn)了跨越式的高速發(fā)展,并將這一全新的經(jīng)營(yíng)模式帶給了整個(gè)金融市場(chǎng)。而我國(guó)目前僅有數(shù)百家銀行,且大型銀行和股份銀行占據(jù)了市場(chǎng)的絕大部分。區(qū)域銀行作為市場(chǎng)的新生力量,為行業(yè)發(fā)展注入了更多的活力,并成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要力量,這對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

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