英國退歐與金融市場的“一損俱損”

敬松

在趨勢配合的情況下，一個理性投資者要做的就是堅持交易計劃的完整和統(tǒng)一，同時通過止損避免因市場走勢出現(xiàn)意外波動而導(dǎo)致的損失擴大。

2016年6月23日，英國以全民公投的形式?jīng)Q定退出歐盟，全球避險情緒迅速蔓延。美元、黃金、白銀、日元攀升，其他非美貨幣及全球股市和大宗商品市場則出現(xiàn)明顯回落。中國也未能幸免，人民幣出現(xiàn)下滑，股市則產(chǎn)生波動。2015年的瑞士央行事件、2016年的英國公投見證了金融市場的跌宕起伏，也讓我們體會到什么是“一榮俱榮、一損俱損”。那么，在這些重要數(shù)據(jù)和事件來臨前后該不該做交易？如何去做？市場上不同產(chǎn)品之間是如何相互影響的？本文將對這些問題進(jìn)行重點分析。

1 美元是全球主要結(jié)算貨幣

美元是全球使用最廣泛的結(jié)算貨幣，迄今為止，黃金、原油等大宗商品都以美元計價。在美元走勢出現(xiàn)變化時，大宗商品的價格必然會受到波及。但這也是相對的，在經(jīng)濟運行的不同階段，大宗商品尤其是黃金及白銀與美元指數(shù)的關(guān)系非常復(fù)雜，不能單純以美元指數(shù)的強弱來判斷黃金和白銀的運行趨勢。

美元指數(shù)并非單一貨幣，它是綜合反映美元在國際市場上匯率變化的指標(biāo)。美元指數(shù)也扮演了美國經(jīng)濟“代言人”的角色，與美國經(jīng)濟的表現(xiàn)息息相關(guān)。美元指數(shù)的計算原則是全球各個主要國家與美國之間的貿(mào)易結(jié)算為基礎(chǔ)附以不同的權(quán)重，其中，歐元的占比最大，為57.6%，這也是大多數(shù)情況下歐元與美元指數(shù)成負(fù)相關(guān)的原因；占比第二的貨幣對是日元，為13.6%，如果日元的波動幅度較大，也會對美元指數(shù)形成一定影響；英鎊、加元、瑞郎和瑞典克朗因的占比較小，除發(fā)生非常大的波動（比如瑞士央行的黑天鵝事件、英國退歐公投之后英鎊的暴跌），一般情況下對美元指數(shù)的影響不大。

黃金和白銀除了作為商品外，在結(jié)算史上也曾是一種重要的支付手段。中國歷史上，黃金一直是比白銀和銅更受歡迎的結(jié)算貨幣。國際上，雖然在布林頓森林體系解體之后，黃金的貨幣職能有所弱化，但在避險情緒上揚的過程中，黃金和白銀都會因避險特性而受到追捧。各國央行、國際組織及一些大型的基金都將黃金作為資產(chǎn)的一部分，這也是人氣指標(biāo)中黃金的多頭持倉比例大多在60%～70%的原因所在。由于黃金和白銀本身也是以美元計價，所以很多時候黃金和白銀都與美元成負(fù)相關(guān)。由于黃金和白銀本身具有貨幣屬性，在全球經(jīng)濟或者金融市場局勢緊張的情況下，市場上避險情緒占據(jù)主導(dǎo)時，黃金和白銀又將與美元指數(shù)成正相關(guān)。

2 美元指數(shù)和大宗商品的關(guān)系

國際大宗商品主要受商品屬性的影響，多數(shù)情況下和美元指數(shù)成負(fù)相關(guān)。但在不同階段，美元指數(shù)和大宗商品的關(guān)系會發(fā)生變化，這與全球及美國經(jīng)濟的走向息息相關(guān)。

在全球經(jīng)濟處于上升周期時，如果美國經(jīng)濟也處于增長階段，且其增長幅度超過全球經(jīng)濟增長，美元將受美國經(jīng)濟強勢的帶動而走強，此時就會出現(xiàn)美元指數(shù)和大宗商品同步上漲的情形。因此，在經(jīng)濟發(fā)展初期，美元指數(shù)和大宗商品同步漲跌的關(guān)系可以直接指導(dǎo)交易。由于這種相關(guān)性并非時刻不變，在利用這一規(guī)則進(jìn)行交易的過程中，也要結(jié)合技術(shù)分析尋找適合的入場時機。此外，恰當(dāng)?shù)闹箵p也是在這個市場上長期生存下去的關(guān)鍵。

同樣是全球經(jīng)濟上漲的過程中，美國作為全球經(jīng)濟的火車頭，在經(jīng)濟發(fā)展初期起到了經(jīng)濟增長引擎的作用。隨著經(jīng)濟的進(jìn)一步增長，其他經(jīng)濟體的增速加快，美國由于本身的基數(shù)過大，增速會出現(xiàn)放緩，此時全球?qū)τ诖笞谏唐返男枨筮M(jìn)一步增加，則會引發(fā)大宗商品的漲幅快于美元，甚至成負(fù)相關(guān)。這種負(fù)相關(guān)是美元指數(shù)與大宗商品應(yīng)該呈現(xiàn)的狀況，在這種運行狀況下，如果美元指數(shù)各個級別運行節(jié)奏清晰，就可以考慮順應(yīng)市場的整體方向?qū)Υ笞谏唐愤M(jìn)行反向的逐次規(guī)劃。

在全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的過程中，作為全球經(jīng)濟增長引擎的美國，雖然經(jīng)濟也會受到影響，但所謂“瘦死的駱駝比馬大”，這種心理會使全球資本回流美國，美元指數(shù)也會成為市場追捧的對象。在這一過程中，黃金和白銀也因為避險屬性備受追捧。在全球經(jīng)濟衰退的大環(huán)境下，受到需求及風(fēng)險偏好降溫的影響，以原油為代表的大宗商品將會遭遇拋售。無論是2007年以來美國次貸危機之后引發(fā)的美元連續(xù)攀升，還是英國退歐公投結(jié)果公布前后美元指數(shù)及黃金、白銀飆升，以原油為代表的大宗商品遭遇拋售都直接體現(xiàn)了這一負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果市場出現(xiàn)這一狀況，緊跟避險情緒這一脈絡(luò)，堅定不移地抓住美元及真金白銀做多，原油等大宗商品逐次做空，是該階段的主要思路。

在交易過程中，也要時刻注意潛在的市場風(fēng)險，在入場的同時進(jìn)行有意義的止損設(shè)置必不可少。做交易時，很多時候投資者并不是因為沒有抓住趨勢，而是因為心理的波動因素導(dǎo)致提前離場。所以，在趨勢配合的情況下，一個理性投資者要做的就是堅持交易計劃的完整和統(tǒng)一，同時通過止損避免因市場走勢出現(xiàn)意外波動而導(dǎo)致的損失擴大。

3 如何尋找最佳切入點

按照道氏理論，只要趨勢的運行方向沒有改變，任何進(jìn)場點位都可以獲取利潤。但在實際交易過程中，入場點位越好，風(fēng)險越小，獲取的利潤也更加可觀，這時就需要借助主次節(jié)奏或中繼形態(tài)的指引。

根據(jù)運行幅度和斜率的不同，運行節(jié)奏分為主要節(jié)奏和次要節(jié)奏兩個方面。主次節(jié)奏是相對的，經(jīng)常表現(xiàn)為運行幅度大、連續(xù)性好、時間短、斜率大的特征；次要節(jié)奏則表現(xiàn)為運行的時間長、斜率低、反復(fù)性強的特征。中繼形態(tài)來源于期貨市場，同時也經(jīng)過了期貨、股票及外匯和黃金等眾多投機市場的檢驗，屬于更加規(guī)范的次要節(jié)奏。一方面，中繼形態(tài)能夠更好地提供交易的入場點位、止損點位和目標(biāo)點位；另一方面，其反映了市場上多空雙方短時間人氣的平衡，經(jīng)過一段充分的動能積蓄之后，為接下來趨勢的延續(xù)鋪平道路。中繼形態(tài)不僅順應(yīng)了市場的運行趨勢，也反映了市場上的人氣變化情況，一旦有相應(yīng)的形態(tài)形成，其成功率較高。同時，其最小的目標(biāo)價位就是旗形區(qū)間的寬度，理想的目標(biāo)幅度是旗桿的高度。因此，可觀的盈利目標(biāo)是選擇依據(jù)中繼形態(tài)入場的主要原因。另外，如果依據(jù)中繼形態(tài)入場，止損可以依據(jù)中繼形態(tài)本身區(qū)間的突破進(jìn)行設(shè)置，其止損幅度非常有限。這也決定了如果依據(jù)中繼形態(tài)入場，其盈虧比是非常合適的。在趨勢運行過程中一旦形成比較清晰的單邊走勢，經(jīng)常會表現(xiàn)中繼形態(tài)的交替出現(xiàn)的運行規(guī)律，這也是利潤積累的主要來源。

只要美國還是全球經(jīng)濟的老大，美元作為全球結(jié)算貨幣的地位就不會改變。這種情況下，美元指數(shù)可以說代表了整體市場的運行狀況，無論是黃金、白銀、大宗商品還是非美貨幣主要以美元為對手貨幣，大多數(shù)情況下會與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，我們主要依據(jù)此在非美貨幣中尋求規(guī)范的次要節(jié)奏或者中繼形態(tài)形成后尋求進(jìn)一步的機會。如果市場運行過程中出現(xiàn)黃金和白銀與美元指數(shù)同步漲跌的情況，此時就需要考慮避險或通脹的因素，找到原因后，主要思路還是在順勢的情況下尋求次要節(jié)奏或者形態(tài)提供的入場點。在很多情況下，如果基本面及整體市場和單獨貨幣對的走勢都相互配合，往往對交易起到事半功倍的作用，此時一定要抓住機會，實現(xiàn)利潤的奔騰。

收稿日期：2016-07-14