深港通是否會再度成為A股的興奮劑

郭施亮

據(jù)了解，深港通結(jié)算接口已開始測算，這也意味著深港通的技術(shù)準(zhǔn)備進(jìn)入到了比較關(guān)鍵的時(shí)刻。由此可見，隨著政策發(fā)力、技術(shù)準(zhǔn)備等事項(xiàng)的陸續(xù)進(jìn)行，實(shí)際上預(yù)示著深港通推出的時(shí)間點(diǎn)也不遠(yuǎn)了，而今年年內(nèi)推出的概率還是非常高的。

此外，值得一提的是，在深港通緊鑼密鼓作出系列準(zhǔn)備的同時(shí)，港股通的使用額度也完成了大半，這也意味著如果港股通不進(jìn)行擴(kuò)容，這將會暗示著港股通額度將會在不久的時(shí)間內(nèi)耗盡?；蛟S，面對這樣的狀況，未來不排除深港通與滬港通額度的擴(kuò)容將會在不久的日子里得到落地。

時(shí)至目前，市場對深港通推出以及滬港通擴(kuò)容抱有比較高的期望值。受此影響，相關(guān)的受益品種，也于近期的市場行情中有所表現(xiàn)。

不可否認(rèn)，在深港通即將推出之際，市場對此會抱有一定的期待，這也是完全可以理解的。實(shí)際上，對于深港通推出這一舉措，市場很容易會聯(lián)想起當(dāng)年滬港通“通車”前后的市場情景。

其實(shí)，自2014年4月中上旬兩地證監(jiān)部門宣布決定開展滬港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)之后，滬港通的推進(jìn)就顯著提速，而其從宣布到最終“通車”，也耗用了7個(gè)月左右的時(shí)間。

但是，我們回顧一下滬港通“通車”前后的市場表現(xiàn)，滬港通“通車”這一舉措?yún)s間接起到了助漲股市的作用，而在當(dāng)時(shí)杠桿資金逐漸激活的大環(huán)境下，滬港通“通車”卻成為了當(dāng)時(shí)A股市場的興奮劑。

那么，時(shí)隔兩年多時(shí)間后，深港通“通車”時(shí)間點(diǎn)的再度臨近，這是否會再度成為A股市場新的興奮劑呢？

事實(shí)上，無論是深港通的“通車”，還是滬港通額度的擴(kuò)容，這都會從某種程度上起到活躍市場的功效，并或多或少地給予市場帶來一定的新增流動(dòng)性支持，擬實(shí)現(xiàn)兩地資本市場的資本雙向流動(dòng)，并最終實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通的目標(biāo)。

但是，深港通最終可否成為A股的興奮劑，就現(xiàn)階段而言，或許仍需進(jìn)一步觀察，更需要結(jié)合當(dāng)下的市場環(huán)境進(jìn)行判斷。

其中，滬港通“通車”得以成為當(dāng)時(shí)股市的興奮劑，有賴于當(dāng)時(shí)股市杠桿資金的逐步激活，而在杠桿資金逐步活躍的環(huán)境下，自然加速了股市上漲的步伐。然而，如今的杠桿資金撬動(dòng)影響已經(jīng)大不如前，且場外配資業(yè)務(wù)已基本遭到清洗，而場內(nèi)融資增長速度卻處于萎靡不振的狀態(tài)。

再者，在股市內(nèi)外部環(huán)境仍未有太大改觀的背景下，匯率的大幅波動(dòng)容易加劇資金的避險(xiǎn)情緒。與此同時(shí)，面對前期同樣出現(xiàn)大幅下跌的港股市場，其估值優(yōu)勢會更為顯著，而考慮到匯率、估值等因素，資金南下意愿會大于北上的意愿。

此外，還需要注意的是，在牛市行情下，容易產(chǎn)生放大利好，縮小利空的效應(yīng)，而當(dāng)時(shí)股市正處于牛市初段，期間滬港通“通車”的消息無疑被市場大肆炒作，而牛市放大利好的特征也得到了很好的表現(xiàn)。但是，與之相比，熊市行情下，卻屬于放大利空，縮小利好的過程。與此同時(shí)，經(jīng)歷了前期股災(zāi)風(fēng)波的沖擊影響，市場的心理陰影猶存，而市場信心的修復(fù)仍需一個(gè)過程。

“民間資金多，投資渠道少”，這是時(shí)下國內(nèi)市場的真實(shí)寫照。但是，在股市不能夠形成持續(xù)賺錢效應(yīng)之前，大量場外資金也不敢輕易進(jìn)入A股市場。由此一來，在深港通推出之際，市場可否形成持續(xù)賺錢效應(yīng)，將會直接影響到深港通對股市的刺激影響。退一步來說，假如在深港通推出之際，股市賺錢效應(yīng)仍得不到本質(zhì)上的激活，那么深港通對市場的影響也將會趨于弱化，而其落地對市場帶來的影響也會相對有限。

當(dāng)然，對于深港通的推出，其長遠(yuǎn)戰(zhàn)略性意義仍大于實(shí)際影響意義。