保爾森的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)和高盛集團(tuán)前董事長(zhǎng)亨利·保爾森（Henry M. Paulson）與中國(guó)的業(yè)務(wù)往來(lái)無(wú)人能比。在他的新書(shū)《與中國(guó)打交道》中，借鑒其以往經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)講述如何在中國(guó)運(yùn)作，以及在未來(lái)如何合作提供了真知灼見(jiàn)。

保爾森最為人所知的，是其在布什第二屆政府擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)，尤其他審慎地處理了2007年因次貸市場(chǎng)崩潰引發(fā)的金融危機(jī)。而且，從2006年起，保爾森要求并被授權(quán)與中國(guó)展開(kāi)一系列戰(zhàn)略對(duì)話，一直延續(xù)到奧巴馬政府時(shí)期。

保爾森在擔(dān)任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)前，就已對(duì)中國(guó)產(chǎn)生了興趣。在高盛任職期間，他毫無(wú)懸念地接手了公司的亞洲辦事處，他對(duì)與中國(guó)合作的重要性深信不疑。在離開(kāi)美國(guó)財(cái)政部后，與中國(guó)合作成為保爾森的重心。

除了關(guān)注環(huán)境保護(hù)，與中國(guó)各領(lǐng)域合作，成為保爾森的畢生工作，在其書(shū)中詳述了他長(zhǎng)達(dá)25年的中國(guó)之旅。

“為何要幫助中國(guó)？”

2014年，保爾森回答了一批美國(guó)金融高管的問(wèn)題，包括其中一個(gè)尖銳的問(wèn)題：“你為何要幫助中國(guó)？” 某種意義上，《與中國(guó)打交道》從多個(gè)層面回答了這一問(wèn)題：“中國(guó)成為二戰(zhàn)以來(lái)最強(qiáng)大、最可怕的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

保爾森任職期間，到訪中國(guó)約70次，他助力高盛趕超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手摩根士丹利；與眾多中國(guó)公職人員和商界領(lǐng)袖建立伙伴關(guān)系和友好關(guān)系；雖然存在巨大文化和意識(shí)形態(tài)差異，但中美兩國(guó)利益緊緊聯(lián)系在一起。為此，保爾森學(xué)會(huì)應(yīng)對(duì)一些不透明的決策過(guò)程，了解“社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”體系改革。

在本書(shū)前半部分，保爾森重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了高盛在中國(guó)進(jìn)行的幾項(xiàng)重要交易。其中兩項(xiàng)是幫助兩家重要的國(guó)有企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票，中國(guó)的改革派希望利用公開(kāi)發(fā)行股票涉及的責(zé)任和標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行必要的改革。他們極力推進(jìn)私有化改革，不僅提升中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力，也為加入世貿(mào)組織鋪平了道路。

該策略初步試驗(yàn)于改革急需資本投資的電信業(yè)。1997年初，保爾森和高盛負(fù)責(zé)指導(dǎo)中國(guó)電信IPO，吸引投資者，再收購(gòu)其他省份的電信部門(mén)。用保爾森的話來(lái)說(shuō)，本次IPO呈現(xiàn)了“變革性”：新時(shí)期的中國(guó)在全球市場(chǎng)凸顯，其他國(guó)有企業(yè)也可以步其后塵發(fā)行股票。

高盛進(jìn)行的另一項(xiàng)重要交易是重組廣東一家控股公司，保爾森將其形容為“在中國(guó)開(kāi)展的最為重要的工作之一”。即使在繁榮時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也因缺乏現(xiàn)代資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行，始終步履蹣跚，其中一個(gè)解決方案是成立國(guó)際信托投資公司（ITIC），這是與外企成立合資企業(yè)的一種手段。急需的資本推動(dòng)了保爾森所說(shuō)的“經(jīng)濟(jì)大規(guī)模突飛猛進(jìn)”。

當(dāng)廣東這家公司面臨亞洲金融危機(jī)引發(fā)的信貸緊縮時(shí)，改革人士宣布嚴(yán)肅對(duì)待市場(chǎng)改革：該公司及其債務(wù)將面臨重組或清算。當(dāng)保爾森與其團(tuán)隊(duì)深查該公司賬本時(shí)，發(fā)現(xiàn)了一堆債務(wù)、子公司和無(wú)力清償?shù)臉I(yè)務(wù)。他們?cè)俅芜x出該公司表現(xiàn)最佳的核心資產(chǎn)，希望以此安撫勢(shì)必遭受了該公司眾多債務(wù)重創(chuàng)的貸方，告知他們最終將得到賠償，即使利潤(rùn)減少仍會(huì)獲利。

這是一個(gè)里程碑事件。自1986年以來(lái)，中國(guó)實(shí)施了破產(chǎn)法，但廣東這家公司是第一個(gè)適用該法的大公司。該件事表明，將來(lái)難以避免倒閉的公司將接受破產(chǎn)和重組處理，而不是政府救助。

珍視私人關(guān)系

1999年，國(guó)內(nèi)存在許多缺乏受過(guò)良好訓(xùn)練的高管，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，時(shí)任總理朱镕基邀請(qǐng)保爾森對(duì)清華大學(xué)的經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院評(píng)估和提出建議。另外，在保爾森擔(dān)任美國(guó)大自然保護(hù)協(xié)會(huì)亞太區(qū)委員會(huì)聯(lián)合主席期間，在改革派包括廣東金融改革的領(lǐng)導(dǎo)者的幫助下，推進(jìn)了美國(guó)大自然保護(hù)協(xié)會(huì)與云南省政府合作，開(kāi)發(fā)了云南大河流域國(guó)家公園項(xiàng)目，這是一項(xiàng)與國(guó)外非政府組織史無(wú)前例的合作。

這兩項(xiàng)舉措的開(kāi)展，得益于保爾森多年建立起來(lái)的深厚人際關(guān)系，也使他更堅(jiān)信在中國(guó)進(jìn)行改革的必然性。

2006年7月，保爾森任職美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)面臨一系列國(guó)內(nèi)問(wèn)題要處理，其中包括津貼改革，不過(guò)，提出處理美中關(guān)系的新方法也是最初的重要問(wèn)題。這位新上任的財(cái)長(zhǎng)認(rèn)為，自1972年尼克松提案以來(lái)，推動(dòng)中美關(guān)系的主要是安全問(wèn)題，但是中美可以在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域達(dá)成更多共識(shí)。當(dāng)時(shí)的布什總統(tǒng)授權(quán)保爾森發(fā)起戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，第一次對(duì)話于當(dāng)年12月在北京舉行。此次對(duì)話取得了一些進(jìn)展，包括宣布中國(guó)將允許紐約證券交易所和納斯達(dá)克在中國(guó)設(shè)立辦事處。

在首次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話前，保爾森不得不與國(guó)會(huì)上的情緒作斗爭(zhēng)——他們擔(dān)憂集中在中國(guó)對(duì)貨幣的抑制，這將有利于中國(guó)出口，反過(guò)來(lái)擴(kuò)大中美兩國(guó)貿(mào)易逆差，導(dǎo)致美國(guó)制造業(yè)失業(yè)人數(shù)增多。

但保爾森認(rèn)為，中國(guó)最終要允許人民幣隨著市場(chǎng)波動(dòng)，這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上更為復(fù)雜。“對(duì)美國(guó)工人來(lái)說(shuō)，中國(guó)的結(jié)構(gòu)性改革、以及中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)企業(yè)和產(chǎn)品放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入比僅僅調(diào)整貨幣更有利?！痹谌纹趦?nèi)，保爾森成功阻止了眾多旨在懲罰中國(guó)操縱貨幣的議案。

次年，保爾森逐漸集中精力應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的金融危機(jī)，此次金融危機(jī)始于次貸市場(chǎng)，最終危及貝爾斯登、美林證券和雷曼兄弟等金融巨頭，并要求聯(lián)邦政府接管房利美和房地美。然而，保爾森堅(jiān)持戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話進(jìn)程，在2007年和2008年分別舉行了兩次峰會(huì)，他還稱贊中國(guó)——美國(guó)第二大境外投資國(guó)——抵住撤出關(guān)鍵資本基金的沖動(dòng)，從而有助于穩(wěn)定金融市場(chǎng)。

實(shí)際上，直到保爾森離職后，金融危機(jī)仍困擾著他。他決定寫(xiě)一本關(guān)于該經(jīng)歷的回憶錄《峭壁邊緣》，但發(fā)現(xiàn)該書(shū)對(duì)于治愈金融危機(jī)作用微乎其微。2009年底，在不確定下一步何去何從的情況下，保爾森接到中國(guó)大使的電話，邀請(qǐng)他參加次年春天在中國(guó)舉辦的經(jīng)濟(jì)論壇，保爾森成為博鰲經(jīng)濟(jì)論壇首位美國(guó)受托人。

其實(shí)，保爾森也意識(shí)到中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但面臨的挑戰(zhàn)令人望而卻步。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已趨平穩(wěn)，富有的中國(guó)人在海外投資的規(guī)模史無(wú)前例，許多人正考慮移民他國(guó)，或已經(jīng)移民。但過(guò)去二十年，因工作、福利和日益嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題引發(fā)的抗議增加。城市時(shí)常面臨惡劣的空氣質(zhì)量，隨著中國(guó)大規(guī)模的城市化進(jìn)程的發(fā)展，這一問(wèn)題只會(huì)繼續(xù)惡化。人口超過(guò)一百萬(wàn)的城市美國(guó)僅9個(gè)，中國(guó)卻有174個(gè)。

不過(guò)，保爾森仍保持樂(lè)觀心態(tài)，在本書(shū)結(jié)尾，他堅(jiān)持認(rèn)為現(xiàn)在與中國(guó)往來(lái)“比以往任何時(shí)候都更加符合美國(guó)自身的利益……”最有利的鐵證，是在2015年8月，人民幣貶值帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，讓人們清楚地意識(shí)到中國(guó)之于全球市場(chǎng)的重要性。

（原文于“沃頓知識(shí)在線”，有編輯、刪減）