從日元匯率發(fā)展角度看人民幣匯率問題

屈長杰 李炵蒀

云南大學(xué)

從日元匯率發(fā)展角度看人民幣匯率問題

屈長杰 李炵蒀

云南大學(xué)

2015年12月1日，國際貨幣基金組織正式宣布把人民幣納入SDR，人民幣由此成了世界上第五個國際貨幣，加之最近幾年來人民幣從平穩(wěn)增值后到迅速貶值，人民幣匯率情況成了國內(nèi)外的部門或者是個體的關(guān)注點。在借鑒美國、歐洲、日本等國家的匯率體制的進程后，發(fā)現(xiàn)日元匯率制度發(fā)展經(jīng)驗有許多地方值得我國參考。本文就日元匯率制度發(fā)展的進程進行探索，意圖在于從中發(fā)現(xiàn)能對人民幣匯率制度的改革有參考價值的經(jīng)驗。

人民幣匯率；日元匯率

1、日元匯率制度發(fā)展過程

本文主要選取的日元匯率發(fā)展過程是從二戰(zhàn)結(jié)束一直到20世紀(jì)90年代中后期，這段時間內(nèi)展現(xiàn)出了日本政府在匯率政策上與國際經(jīng)濟環(huán)境間的博弈，和以美國為首的幾個發(fā)達國家最后對日本的制裁。這對于我國采取何種手段促進經(jīng)濟發(fā)展同時減小或避免受到外界的壓制有著重要的參考價值。這段時間內(nèi)日本匯率制度發(fā)展過程詳細可以分為六個階段：從二戰(zhàn)結(jié)束到1970年期間，日本始終維持日元兌換美元360：1的穩(wěn)定匯率體制，日元的實際匯率在很大程度上被較低的估計；1971年布雷頓森林體制瓦解之后，日本采用浮動匯率體制，在這一年的12月日元增值達到了16%，但是日元的實際匯率依舊被較低估計了大概7%的比例；1970年的中期，發(fā)生了石油危機，石油的價格迅速增長，眾多西方的發(fā)達國家經(jīng)濟狀況受到很大的影響。而日本在石油危機中將相關(guān)能源技術(shù)優(yōu)化改進，短時間內(nèi)有效地緩解了石油危機所帶來的影響，僅用了一兩年的時間就恢復(fù)了正常的進出口貿(mào)易，在短時間內(nèi)生產(chǎn)率遠超于美國；1970年末到1980年，由于政府持續(xù)對日元匯率干預(yù)讓日元價值受到低估和1980年后各國工業(yè)發(fā)展變緩，日本經(jīng)濟持續(xù)增長改變了各發(fā)達國家的經(jīng)濟格局；20世紀(jì)80年代，西方的工業(yè)國家經(jīng)濟發(fā)展的速度減慢，但是日本仍然維持比較迅速的增加速度。匯率在政府的政策指導(dǎo)下依舊維持被低估的現(xiàn)象，它所帶來的眾多貿(mào)易順差使日本在世界上的經(jīng)濟位置導(dǎo)致了各個國家之間的改變。1985年以美國為首的美國、德國、法國簽署了廣場協(xié)議(Plaza Accord)。廣場協(xié)議決定聯(lián)合對外匯市場進行干預(yù)，讓美元在一定秩序下貶值。廣場協(xié)議之后日元迅速增值，日本經(jīng)濟發(fā)展隨之減緩甚至停滯不前，最終導(dǎo)致日本經(jīng)濟泡沫破滅；20世紀(jì)90年代以后，日本經(jīng)濟建設(shè)的增長速度迅速減慢甚至變成零增長的情況。日本經(jīng)濟體制遭到破滅，日元從被高度評價到迅速貶值，使得日本以出口為主的經(jīng)濟條件得以好轉(zhuǎn)。在此之后日元匯率一直處于大幅度波動的情況。

2、我國匯率制度存在的主要問題

(1)靈活性低：當(dāng)前人民幣匯率的靈活性很低，匯率變動的范圍較小，中央銀行干涉市場調(diào)整匯率較為的頻繁。(2)沒有體現(xiàn)出浮動匯率具有的浮動性： 在2005年7月21號，人民銀行真正實施了以市場需求為基準(zhǔn)、參照一籃子貨幣做調(diào)整的波動匯率政策。但這僅僅是在名表面上對匯率做出了調(diào)整，人民幣匯率政策依舊受到央行、銀行外匯核算限制和結(jié)售匯政策的影響。

3、結(jié)合日元匯率發(fā)展經(jīng)驗給出的人民幣匯率制度改革建議

結(jié)合 “三元悖論”理論依據(jù)和現(xiàn)今貿(mào)易世界化的要求與中國同各個國家間的經(jīng)濟協(xié)作，中國還始終堅持固有的匯率政策明顯是不切實際的。但是貨幣的獨立性是一國穩(wěn)定發(fā)展必不可少，并且我國在資本上逐漸放松管制，就要求在這三個方面上都需要有所改進。

中國的匯率政策改革一定是一個不斷改善、健全的過程，由于對各種匯率的優(yōu)缺點與各種各樣的金融環(huán)境的需要均會影響到對匯率政策的制定。就目前來說，我國匯率制度改革方向應(yīng)該朝著一個穩(wěn)定人民幣匯率，具體來說可以有一下幾個方面：

(1)利用日元匯率發(fā)展經(jīng)驗豐富人民幣匯率靈活性改革。有關(guān)人民幣匯率政策的靈活性基本是全部匯率有關(guān)的資料中都會講到的一個問題。人民幣盡管在10年前就已經(jīng)進到具有管理的波動時期，但在實施的這么多年以來并沒滿足具有管理的變動規(guī)定。達到具有管理的波動匯率政策，要不停的加大匯率的靈活性，從長久的角度講，即是使人民幣匯率的變動空間逐步增大，減弱中央銀行對匯率的干涉，另外還要使匯率保持平穩(wěn)，讓匯率可以適用于市場的變動。

(2)結(jié)合“廣場協(xié)議”與經(jīng)濟新常態(tài)提出的建議。步入經(jīng)濟新常態(tài)之后，我國需要保持一個穩(wěn)定的匯率來刺激我國消費水平的增長，因此中國不應(yīng)該屈從于這樣的壓力而貿(mào)然的更改人民幣匯率政策，不可像日本“廣場協(xié)議”時那樣對經(jīng)濟過度自信進而導(dǎo)致日元飛速增值，如此將會造成中國的對外投資加大進而使我國的投資降低而導(dǎo)致就業(yè)率降低。

(3)由日元匯率形成過程可知人民幣匯率形成需合理性。當(dāng)前中國經(jīng)濟市場管理十分嚴(yán)格，市場經(jīng)常發(fā)展為壟斷的局面。應(yīng)降低市場準(zhǔn)入的門檻，讓越來越多的公司與單位部門能夠參與進市場的競爭中。另外在外匯貿(mào)易上要減少準(zhǔn)入市場的要求，在結(jié)售匯政策上進行改善。在中國實施“一帶一路”政策之后，中國同歐亞非等國家的合作進一步深化，人民幣國際化的形勢不停的壯大，減輕中國對經(jīng)濟市場的監(jiān)管同樣是不可忽略的。

(4)政策上正視匯率的變動。匯率是直接反映一國經(jīng)濟發(fā)展水平的工具，從日本或者是其他發(fā)達國家貨幣價值變動就可以看出，國家經(jīng)濟發(fā)展必然會使貨幣價值增長，也就是匯率上升。反之，經(jīng)濟發(fā)展相對減緩也會則會引起匯率下降。因此我國在面臨當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境要求的時候，不應(yīng)控制匯率的發(fā)展來促進經(jīng)濟發(fā)展。近段時間以來，人民幣匯率逼近“7”時代，雖然很大程度是受特朗普上臺、美國加息預(yù)期等外部因素被動貶值影響。由于強大的產(chǎn)出能力是幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)因此，我國當(dāng)務(wù)之急是尋找出下一個新的經(jīng)濟增長點。

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