控股股東提供財務(wù)資助的現(xiàn)狀、問題及對策

張慢慢

控股股東提供財務(wù)資助的現(xiàn)狀、問題及對策

張慢慢

隨著我國金融體系改革的不斷深化，主管部門的監(jiān)管不斷規(guī)范，大大增加了企業(yè)債務(wù)融資的難度和成本?？毓晒蓶|的財務(wù)資助具有成本低、風(fēng)險小、程序簡單等優(yōu)勢，已經(jīng)逐漸成為企業(yè)融資的新渠道。本文分析了當(dāng)前我國上市公司控股股東財務(wù)資助的現(xiàn)狀及存在的問題，探究了問題產(chǎn)生的原因并提出了四點建議，即健全財務(wù)資助制度、嚴(yán)謹(jǐn)賬務(wù)處理、完善財務(wù)資助披露制度、加強內(nèi)外部監(jiān)管。

控股股東財務(wù)資助盈余管理

一、引言

融資是企業(yè)財務(wù)管理活動的起點，對企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。據(jù)中國人民銀行2015年統(tǒng)計數(shù)據(jù)《社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計表》顯示，2015年社會融資規(guī)模存量為138.14萬億元，其中人民幣貸款為92.75萬億元，占比達(dá)67.14%，發(fā)行債券和股票的融資規(guī)模存量為19.16萬億元，僅占13.87%，這表明向銀行等金融機構(gòu)借款依然是我國企業(yè)融資的主要來源。隨著銀監(jiān)會對銀行金融業(yè)監(jiān)管的加強，近年來相繼頒布了一系列監(jiān)督、規(guī)范銀行業(yè)務(wù)的法令。如2015年第10號文件《中國銀監(jiān)會現(xiàn)場檢查暫行辦法》要求，依照法律、行政法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件對銀行開展現(xiàn)場檢查，包括全面檢查、專項檢查、后續(xù)檢查、臨時檢查和稽核調(diào)查等，對金融機構(gòu)的公司治理、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)活動和風(fēng)險狀況等進(jìn)行監(jiān)督。2015年10月1號起施行的《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》中又加強了商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理，流動性是指商業(yè)銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險，另外對于流動性困難的商業(yè)銀行，銀監(jiān)會可以對其資金往來提出限制性要求?！顿J款通則》規(guī)定，企業(yè)貸款不僅需要接受還款能力、信用等級等方面的嚴(yán)格審核，對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及未來現(xiàn)金流量等方面也要進(jìn)行審查。而且企業(yè)貸款資金應(yīng)按借款合同約定使用，使用范圍受限。監(jiān)管體系的日益完善，使得商業(yè)銀行對企業(yè)貸款更加謹(jǐn)慎，審查也更加嚴(yán)格。大大增加了企業(yè)債務(wù)融資的難度和成本。

控股股東的財務(wù)資助具有成本低、風(fēng)險小、程序簡單等優(yōu)勢，已經(jīng)成為許多企業(yè)融通資金的新渠道。主流文獻(xiàn)有關(guān)財務(wù)資助的研究主要集中在賬務(wù)處理的損益化與資本化之爭和財務(wù)資助會稅差異調(diào)節(jié)兩方面。但對于控股股東提供財務(wù)資助這一特殊現(xiàn)象關(guān)注的較少，其背后的動因有待于進(jìn)一步了解。本文首先分析了當(dāng)前我國上市公司控股股東財務(wù)資助的現(xiàn)狀及存在的問題。其次，探究了問題產(chǎn)生的原因。最后，提出了相應(yīng)的建議。

二、控股股東財務(wù)資助的現(xiàn)狀及問題

結(jié)合《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等對財務(wù)資助的相關(guān)規(guī)定，本文將財務(wù)資助定義為有償或者無償對外提供資金、委托貸款等行為，但不包括與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的資助。

1.控股股東財務(wù)資助的現(xiàn)狀

控股股東的財務(wù)資助具有成本低、風(fēng)險小、程序簡單等優(yōu)勢，已經(jīng)成為許多企業(yè)融通資金的新渠道。近年來，上市公司利用控股股東財務(wù)資助呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。有關(guān)財務(wù)資助的記錄，由2008年的2條上升到2015年的458條。其中控股股東財務(wù)資助記錄，從2008年中天城投接受控股股東財務(wù)資助的1條記錄，增加到2015年的46條，八年間控股股東為上市公司提供財務(wù)資助的記錄共140條，涉及86家企業(yè)，507.64億元貸款額。值得注意的是2014年和2015年，上市公司接受控股股東財務(wù)資助的顯著增加，兩年共計88條，占總記錄140的62.86%（見表1）。

2.控股股東財務(wù)資助存在的問題

（1）財務(wù)資助利率不明確

有關(guān)控股股東財務(wù)資助的140條記錄中，存在25%貸款利率不明確、企業(yè)資金占用費計提彈性大等問題。而資金占用費損益化或資本化的計提和處理會間接地影響到企業(yè)的利潤或資產(chǎn)，尤其是對＊ST企業(yè)來說，資金占用費的“巧妙”利用能帶來“摘星脫帽”的機會。若企業(yè)計提財務(wù)費用就會虧損，不計提就能盈利，給企業(yè)提供了操縱盈余管理的空間。白昳玨（2013）以深交所2011年度化工類A股上市公司為樣本，對其盈余管理的動機做了實證分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會為了獲得資金、扭虧為盈、降低稅負(fù)等目的，利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理，資金占用費也是關(guān)聯(lián)交易手段之一。趙琳（2014）在海南航空的案例分析中也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)會利用資金占用費，增加短期利益進(jìn)行盈余管理，誤導(dǎo)投資者投資。

表1　控股股東財務(wù)資助狀況一覽表

（2）財務(wù)資助還款期限不清晰

在財務(wù)資助披露公告中發(fā)現(xiàn)，雖然一年以內(nèi)的還款期比例占82.14%，但仍有未規(guī)定還款期限的情況存在，僅要求在資金充裕時還款即可。企業(yè)不僅可以長期使用該筆資金，還能獲得稅前利息扣除收益。另外，一年的財務(wù)資助使用期，使得企業(yè)可以視本年的經(jīng)營狀況靈活變更下年財務(wù)資助利率。當(dāng)企業(yè)盈利狀況不理想時，與控股股東簽訂無息或者低息的財務(wù)資助協(xié)議，以提高其利潤，粉飾經(jīng)營業(yè)績，在企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好的年份，簽訂新的財務(wù)資助協(xié)議，以此進(jìn)行盈余管理。

（3）財務(wù)資助賬務(wù)處理混亂

對于關(guān)聯(lián)企業(yè)財務(wù)資助，相關(guān)政策重心集中在調(diào)整借款費用的會稅差異上。如在《企業(yè)所得稅法》第46條、《企業(yè)所得稅法實施條例》第38條、《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》第36條、《關(guān)于企業(yè)關(guān)聯(lián)方利息支出稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)稅收政策問題的通知》（財稅［2008］121號）和《企業(yè)會計準(zhǔn)則第18號——所得稅》等法律法規(guī)中，都對利息費用的會稅差異，從可扣除借款限額到可扣除借款利率等進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。對會計賬務(wù)處理僅提出“調(diào)表不調(diào)賬”的賬務(wù)處理原則，對關(guān)聯(lián)企業(yè)財務(wù)資助賬務(wù)處理并未有特別規(guī)定。

對于低于同期銀行貸款利率計算的利息部分，予以損益化或是權(quán)益化，實務(wù)和理論界都存在爭議。新修訂的《企業(yè)會計準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》中規(guī)定，對于關(guān)聯(lián)方提供的無息或低息貸款，屬于權(quán)益性交易的，根據(jù)無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方提供其他條件實質(zhì)上相同的貸款利率計算豁免的利息，可視為對企業(yè)的追加投資，作為資本公積處理。由于控股股東對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營擁有絕對的控制權(quán)，基于這一特殊身份，本文所討論的控股股東財務(wù)資助屬于這類權(quán)益性交易，應(yīng)該計入資本公積，大多數(shù)學(xué)者也本著實質(zhì)重于形式的原則支持權(quán)益化處理。盡管控股股東財務(wù)資助權(quán)益化的賬務(wù)處理得到了認(rèn)可，但其也可能成為企業(yè)虛增所有者權(quán)益的捷徑。楚志剛（2014年）指出，企業(yè)實收資本和資本公積的變化，可能是借此提高資本金比例或增加注冊資本，虛增所有者權(quán)益，以獲取銀行貸款。

另一方面，隨著新企業(yè)會計準(zhǔn)則擴大借款費用資本化范圍的規(guī)定，對于專門借款所發(fā)生的準(zhǔn)予計入相關(guān)資產(chǎn)成本的利息費用，在扣除未動用存入銀行取得的利息收入以及暫時性投資的投資收益部分之外，準(zhǔn)予全部資本化計入相關(guān)資產(chǎn)成本。雖然與舊準(zhǔn)則相比增強了會計信息可比性，更大程度的體現(xiàn)了實質(zhì)重于形式原則，但放任控股股東財務(wù)資助利率規(guī)定，使得遠(yuǎn)高于銀行同期貸款利率計算的可資本化利息計入相關(guān)資產(chǎn)成本，可能會增加企業(yè)利用財務(wù)資助利率虛增資產(chǎn)的可能性。

（4）財務(wù)資助后續(xù)披露缺乏

在閱讀財務(wù)資助披露公告時發(fā)現(xiàn)，雖然大部分企業(yè)都按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第36號-關(guān)聯(lián)方披露》的要求進(jìn)行了披露，提供了獨立董事的審查意見，但很難找到與財務(wù)資助資金去向及還款狀況的公開信息，財務(wù)資助后續(xù)披露缺乏連續(xù)性，不利于控股股東和中小股東對財務(wù)資助的監(jiān)督，助長了企業(yè)變更資助資金用途進(jìn)行盈余管理的動機。

三、控股股東財務(wù)資助問題的原因分析

1.財務(wù)資助管理不規(guī)范

從現(xiàn)有企業(yè)財務(wù)資助現(xiàn)狀及問題分析可知，相關(guān)政策對財務(wù)資助的規(guī)定較寬松，對財務(wù)資助利率和期限規(guī)定不明確。相對于會稅差異，財務(wù)資助賬務(wù)處理不重視、不作為、監(jiān)管松，增加了企業(yè)進(jìn)行盈余管理的可能性。因此，盈余管理可能是日益增多的控股股東財務(wù)資助的潛在動機。有關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)加強控股股東財務(wù)資助現(xiàn)象的監(jiān)管，完善我國財務(wù)資助制度。

2.后續(xù)披露機制有待于進(jìn)一步完善

不同于購銷商品、提供或接受勞務(wù)、債權(quán)債務(wù)重組等“一次性”關(guān)聯(lián)交易，財務(wù)資助涉及內(nèi)容多、周期長、影響大，在資金的使用過程中要進(jìn)行實時監(jiān)管。不僅要提防變更資金用途行為，還要關(guān)注到期還款情況以及利息計提處理等。建立健全資助資金后續(xù)披露機制，規(guī)范資金使用情況尤其必要。

3.缺乏外部監(jiān)督機制

企業(yè)作為理性的經(jīng)濟主體，以實現(xiàn)利潤最大化為主要目標(biāo)之一。企業(yè)為了完成經(jīng)營計劃、避稅、享有稅收優(yōu)惠、影響股價等目的，進(jìn)行盈余管理甚至利潤操縱的現(xiàn)象屢見不鮮。僅僅依靠企業(yè)自我監(jiān)管很難實現(xiàn)有效的監(jiān)督，因此，規(guī)范財務(wù)資助的最好辦法是加強外部監(jiān)督，建立完善的外部監(jiān)管體制，改善目前披露機制不健全、財務(wù)資助不透明、相關(guān)監(jiān)督機制缺失現(xiàn)象，提高中小股東監(jiān)督意識，有效遏制企業(yè)濫用財務(wù)資助進(jìn)行盈余管理動機。

四、建議

1.健全財務(wù)資助制度

財務(wù)資助利率的選擇是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的主要工具，但是目前我國相關(guān)法律法規(guī)沒有明確規(guī)定財務(wù)資助利率。只是在會稅差異中規(guī)定了可稅前扣除的利率不得超過銀行同期貸款利率，但對會計上的借款利率并未有明文規(guī)定，這使得企業(yè)有機可乘。解決此類問題的關(guān)鍵是健全財務(wù)資助制度，使企業(yè)財務(wù)資助處理有法可依。在有關(guān)會計賬務(wù)處理時，具體規(guī)定關(guān)聯(lián)企業(yè)財務(wù)資助利率會計處理時可選擇范圍，既能滿足會計核算的公允性要求，又能在一定程度上減少盈余管理空間。

財務(wù)資助利率應(yīng)權(quán)衡企業(yè)盈余管理利得與損益。這樣無論企業(yè)是否進(jìn)行盈余管理都不會產(chǎn)生額外的收益，外部監(jiān)管和懲罰機制的完善使得理性的企業(yè)將規(guī)范處理財務(wù)資助。若企業(yè)企圖利用可資本化的借款利息虛增資產(chǎn)，那么企業(yè)的借款利率就是使企業(yè)當(dāng)期多付的借款利息與盈余管理所獲得的未來資產(chǎn)累計折舊稅前多抵的總收益現(xiàn)值相當(dāng)?shù)木恻cR※，即企業(yè)無論是否進(jìn)行盈余管理，在借款利率為均衡點R※時都不能得到額外的收益，再根據(jù)等式的單調(diào)性，確定可允許的合適財務(wù)資助利率區(qū)間。

2.嚴(yán)謹(jǐn)賬務(wù)處理

可靠性和實質(zhì)重于形式是我國會計信息質(zhì)量要求的重要原則，企業(yè)對財務(wù)資助進(jìn)行賬務(wù)處理時應(yīng)保持關(guān)聯(lián)方借款的公允性，明確統(tǒng)一規(guī)定財務(wù)資助的賬務(wù)處理。因此，對于控股股東提供的財務(wù)資助，應(yīng)該按照公允價值入賬。首先，根據(jù)還款期限，按實際利率對到期還款額進(jìn)行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)額與實際借款數(shù)額之間的差額，貸記資本公積，每年按照實際市場利率計算確認(rèn)財務(wù)費用，防止企業(yè)利用財務(wù)費用平滑利潤。另外，有關(guān)財務(wù)資助的賬務(wù)處理應(yīng)該區(qū)別列示，隨時披露，以便跟蹤監(jiān)督。

3.完善財務(wù)資助披露機制

財務(wù)資助披露機制不健全，不僅不利于外部監(jiān)管者的監(jiān)督，還會助長企業(yè)盈余管理僥幸心理，損害中小股東利益，擾亂正常市場秩序。因此，加強對上市公司重大關(guān)聯(lián)交易披露，強制要求企業(yè)及時準(zhǔn)確的披露財務(wù)資助、資金使用以及到期還款情況，建立獨立報告披露制度，防止關(guān)聯(lián)方之間利益連結(jié)，誘導(dǎo)投資決策。

4.完善監(jiān)管體系

完善企業(yè)的監(jiān)管體系應(yīng)將企業(yè)內(nèi)部控制制度和外部監(jiān)管機制有機的結(jié)合起來。一方面，完善內(nèi)部控制制度。充分發(fā)揮董事會、監(jiān)事會及股東大會等機構(gòu)對于公司治理的積極作用，建立有效的激勵約束機制，樹立風(fēng)險防范意識。董事應(yīng)當(dāng)監(jiān)督上市公司的規(guī)范運作情況，積極推動公司各項內(nèi)部制度建設(shè)，監(jiān)事應(yīng)當(dāng)對獨立董事履行職責(zé)的情況進(jìn)行監(jiān)督，充分關(guān)注獨立董事是否持續(xù)具備應(yīng)有的獨立性，是否有足夠的時間和精力有效履行職責(zé)。另一方面，外部監(jiān)管機制有利于規(guī)范企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易。注冊會計師作為獨立的外部監(jiān)管機構(gòu)，應(yīng)該加強對企業(yè)盈余管理的監(jiān)督和審查，強化自身審計的獨立性，及時發(fā)現(xiàn)公司存在的盈余管理行為，提高審計質(zhì)量。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)制定嚴(yán)格的關(guān)聯(lián)資助信息披露機制，開通利益相關(guān)者監(jiān)督渠道，加大違規(guī)懲罰力度，強化外部監(jiān)督。

作者單位：暨南大學(xué)管理學(xué)院

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