脆弱，你的名字是市場

崔鵬

波士頓聯(lián)儲主席埃里克·羅森格倫在9月9日發(fā)表言論?！盎谄駷橹沟玫降臄?shù)據(jù)，我個人認為，繼續(xù)推行貨幣政策正常化是合理的。”在這里“正?；钡囊馑际敲缆?lián)儲加息。雖然羅森格倫不愿意說出他到底支持在什么時間正?；?，但市場普遍認為，9月美聯(lián)儲加息的概率大大增加，而且今后加息幅度也會提高。羅森格倫曾經(jīng)被認為是“鴿派”的代表，所以他的“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”對市場沖擊非常大，美國股市在他發(fā)言當(dāng)天應(yīng)聲大跌，美元匯率上漲。

那個周末還出了兩件事，一件是朝鮮又爆炸了一顆核彈；另一件是，美國民主黨總統(tǒng)候選人希拉里·克林頓在9·11紀念活動中感到身體不適，被扶離現(xiàn)場并取消了之后幾天的公眾活動。朝鮮的事就不用說了，對于希拉里，人們的猜測更多。華爾街也不喜歡希拉里這位權(quán)力欲旺盛的女士，但兩害相權(quán)取其輕，大佬們還是押注在希拉里身上。而這位女士的身體狀況一直令人擔(dān)憂，網(wǎng)上傳說她得了肺炎，或者已經(jīng)有了帕金森綜合征的先兆（這是《赫芬頓郵報》說的，后來他們又刪文 了）。

如果希拉里真的像傳聞那樣患了病，美國乃至全球的市場可能陷入和它們最討厭的人的合作關(guān)系中。受到這些想象的影響，9月9日的亞太股票市場出現(xiàn)大幅度下跌。

這好像變成了一種常態(tài)，市場通過各種渠道打探有關(guān)美聯(lián)儲以及整個市場的聲音，一旦有消息，交易者們就會上躥下跳一陣。

最開始，人們還只是對耶倫和費希爾，以及歐洲央行行長德拉吉的話有興趣，到后來，比如最近，大家對一切經(jīng)濟、政治事件都敏感了，一切事都被懷疑是災(zāi)難前的導(dǎo)火索。芝加哥期權(quán)交易所的市場波動率指數(shù)（VIX）8月以來上漲了40%。

人們擔(dān)心什么？美元如果加息，那么日元和歐元有足夠的流動性來填補資金空缺嗎？日本央行似乎并沒表現(xiàn)出太明確的貨幣應(yīng)對實施方案。而歐盟問題更加復(fù)雜，英國脫歐使歐盟內(nèi)部國家的獨立權(quán)力和歐盟貨幣政策的實施關(guān)系更加微妙，歐洲央行要繼續(xù)釋放流動性也不那么便利了。

更重要的是，那些金融大投資者陷入了一種應(yīng)該保持理性還是受市場逼迫的判斷困局。

流動性若非常寬裕，除了能保障經(jīng)濟的正常運行，也會造成資產(chǎn)大幅度升值。而在這么多非常情況的流動性寬裕后，那些大投資者其實也開始擔(dān)心在實體經(jīng)濟不怎么景氣的情況下，資產(chǎn)價格如此高是不是合理（特別是在歐洲市場）。

人們越來越擔(dān)心，流動性若突然撤出造成市場技術(shù)性崩潰，可能給自己帶來巨大損失。

但是另一方面，那些大投資者又不想落后于市場。流動性非常寬裕，似乎看不到盡頭，那么資產(chǎn)價格的上漲也就還要維持一段時間。如果哪家大機構(gòu)過早退出，就會輸給市場，進而在以后的競爭中被邊緣化。

可以想象嗎？這些巨型金融投資者拎著裝得滿滿的錢箱，在保持理性和保持市場地位之間來回奔跑著，如果這種奔跑逐漸扎堆，就會形成巨大的市場恐慌。

這個問題在中國市場還不夠明顯。原因大概有兩個，一個是中國的經(jīng)濟總體還有些回旋的余地；另外就是，在中國，房地產(chǎn)市場始終是最吸引流動性的池子。這種吸引力可能要到中國經(jīng)濟決策層對房地產(chǎn)市場的抑制政策累積到一定階段才會有變化。

美聯(lián)儲會在9月加息嗎？現(xiàn)在來看這種可能性還不大，但無論如何，從現(xiàn)在到明年年初都是全球市場最熱鬧的階段。熱鬧的原因倒不一定是局域市場的流動性崩潰。更大的可能是，大家會因為市場變化過大而嚇到—這就像，你走進那種“鬼屋”偶然看到鏡子，被鏡中的自己嚇了一跳。