負(fù)利率的五大潛在矛盾

沈建光 瑞穗證劵中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2008年金融危機(jī)對(duì)全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，催生了貨幣政策實(shí)踐的創(chuàng)新。在危機(jī)之前，貨幣政策從未涉足量化寬松、負(fù)利率等非傳統(tǒng)政策領(lǐng)域。但如今，日本、丹麥、瑞士、瑞典等國(guó)家以及歐洲央行等均實(shí)施了負(fù)利率政策。

然而，從各國(guó)應(yīng)用的實(shí)際情況來看，效果并不令人滿意。反而，出現(xiàn)了有悖于負(fù)利率實(shí)施初衷的五大矛盾，值得保持警惕。

第一，對(duì)匯率貶值的影響存在疑問。第二，抗通脹的效果也存在疑問。第三，對(duì)銀行利潤(rùn)的負(fù)面沖擊。第四，對(duì)存款創(chuàng)造機(jī)制的挑戰(zhàn)。第五，對(duì)投資者心態(tài)的負(fù)面影響。

當(dāng)前各界學(xué)者與政策制定者對(duì)于負(fù)利率政策仍存有較大爭(zhēng)議，而從實(shí)踐的角度，仍然存在不少矛盾與風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)以來，全球央行加大寬松，但貨幣政策已經(jīng)有不可承受之重，承擔(dān)了過多力不從心的責(zé)任。若要真正走出危機(jī)泥潭，更加積極的財(cái)政政策，以及各國(guó)更為深層次的結(jié)構(gòu)性改革，已經(jīng)是無法回避的。（8月24日）